腾讯新闻《一线》
作者｜余庭柏
编辑 | 刘鹏
2月12日，古茗（01364.HK）在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道之后的第三家上市的新茶饮品牌。
上市首日，古茗开盘报10港元，较发行价上限9.94港元微涨0.6%，总市值一度达到235.6亿港元，上午表现相对平稳，下午开盘后出现下行走势，最低价为8.93港元，最大跌幅超10%。截至当日收盘，古茗上市首日跌幅6.44%，报9.30港元/股，成交额13.57亿港元，最新市值为216.9亿港元。
图注：古茗上市首日走势图
实际上，古茗的上市之路也经历了一番波折。
去年年初，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨三家新茶饮品牌先后向港交所递表，但最终都未能通过港交所聆讯。
一年后，古茗率先更新招股书，重启港股IPO，最终获得了证监会境外上市备案。
经过这番激烈竞争，古茗成为中国新茶饮行业第三股。
此前，奈雪的茶于2021年登陆港交所，可首日便遭遇破发。截至当前，奈雪的茶收盘报价1.290港元（截至2025年2月12日），较发行价19.8港元下跌超93%，市值缩水至21.99亿港元。2024年上市的茶百道（02555.HK），当前股价9.84港元（截至2025年2月12日），较发行价17.5港元下跌44%，市值缩水至145.4亿港元。
作为“新茶饮第三股”，古茗首日表现优于前两者，但依然难逃新茶饮“破发魔咒”，这让人们不得不在当前
市场环境下，重新审视新茶饮行业所面临的困境和潜藏的危机。
值得注意的是，古茗IPO发行引入了腾讯、元生资本、美团龙珠等5名基石投资者，累计认购7100万美元，其中美团龙珠曾参与了古茗的天使轮融资。
目前，蜜雪冰城、沪上阿姨等热门品牌仍在努力上市，也相继更新了招股书并通过证监会备案，计划2025年在港交所上市，行业或迎来新一轮上市潮。
新茶饮扎堆IPO 募资备战存量竞争“下半场”
新茶饮品牌普遍破发的背后，折射出行业周期下行与资本估值泡沫的双重压力。消费疲软叠加同质化竞争，头部品牌增长显著放缓。
如新茶饮上市“第一股”奈雪的茶就因其竞争优势与同价格其他茶饮品牌相比不算突出，市场份额不断遭受挤压。
而喜茶自2021年起多次传出上市计划，曾考虑赴港或美股IPO，但因市场环境波动及行业估值回调，最终未推进公开招股，暂时放弃上市计划；2022年，喜茶开放非一线城市加盟，转而通过直营+加盟形式提升市场份额。
谈及现阶段茶饮企业仍争相上市的原因，绕不开茶饮行业所依赖的规模效应。上市融资可加速供应链建设与门店扩张，并借此机会加强品牌建设、提升公信力，以更好应对食品安全、加盟商管理等问题。
据古茗新上市公告及招股章程显示，古茗计划将全球发售所得款项净额作以下用途：其中25%将用于扩充信息技术团队及继续提升业务管理和门店运营的数字化；约25%将用于加强供应链能力和提升供应链管理效率；约20%将用于加强品牌建设和与消费者联系以及采取多元化方式建立品牌形象及提高消费者认知度；约10%将用于持续推行地域加密策略的同时新招聘员工负责加盟商管理，加强企业对加盟商的支持；约10%将用于聘用产品研发方面的专家及提升产品研发能力；约10%预计将用作营运资金及其他一般企业用途。
喜茶暂停加盟，密集开店还能走得通吗？
此前，新茶饮市场普遍依赖加盟方式扩张商业版图、提升市场占有率。据窄门餐眼数据，截止2025年2月5日，蜜雪冰城国内门店数量为33319家，古茗和沪上阿姨紧随其后，分别为9735家和8454家，茶百道以8301家门店排行第四。
新茶饮品牌通过快速扩张和密集开店策略，虽然显著提升了品牌认知度并实现了规模效应，但也加速了市场饱和，面临门店数量增长的天花板问题。
对此，在腾讯财经独家策划的《新消费永不眠》直播栏目中，面对“新茶饮低价背后的商业逻辑”这一主题，
合众合餐饮咨询合伙人王雨嫣认为，“
近几年，随着新消费的催生以及资本的大力加持，茶饮行业的企业数量呈爆发式增长。原本只需 1000 个品牌、1000 家门店就能满足市场需求，而当下却出现了 2 万、5 万甚至 10 万家门店，这就导致了严重的供大于求局面，竞争重叠现象不可避免。“
