资金价格仍高，存单利率再升——流动性和机构行为跟踪丨国盛固收杨业伟团队

业谈债市 · 公众号 · · 2024-08-17 22:10

主要观点总结

本文分析了资金面、同业存单、机构行为等方面的市场动态。资金面方面，本周政府债券供给增多导致资金价格一度抬升，但随着央行净投放资金和政府债净增减少，资金价格回落。同业存单方面，本周同业存单发行量增加，但随着资金价格回落，存单收益率有所下行。机构行为方面，利率债欠配程度缓解，但债基新发行规模较小。文章还提到了风险提示，包括赎回事件超预期、资金面收紧等。最后，文章为国盛证券研究所发布的研报摘要。

关键观点总结

关键观点1: 资金面动态

本周政府债券供给增多导致资金价格一度抬升，随后回落。R001和DR001等短期利率也有所下降。

关键观点2: 同业存单情况

本周同业存单发行量增加，但存单收益率有所下行。存单与资金利差下行至低位，当前存单下行空间有限。

关键观点3: 机构行为分析

利率债欠配指数抬升至-0.69，信用债欠配指数下降至-0.79。债基新发行规模较小，只有294亿元。

关键观点4: 风险提示

存在赎回事件超预期、资金面收紧等风险。报告提醒投资者注意风险，谨慎投资。

正文

【资金面】

本周政府债券供给增多，资金价格一度抬升，但随着央行净投放资金和政府债净增减少，资金价格回落。 R001收于1.77%（前值1.86%），DR001收于1.70%（前值1.79%）。R007收于1.87%（前值1.87%），DR007收于1.84%（前值1.82%）。

票据利率再次降至低位。 6M国股银票转贴利率收于0.95%（前值1.04%）。

央行本周公开市场净投放资金，对冲税期和政府债缴款，在债基面对赎回压力及时呵护资金面。逆回购投放15449亿元，逆回购到期212.9亿元，MLF到期4010亿元，净回笼12926亿元。下周有15449亿元逆回购到期。

本周主要是国债供给放量，下周政府债券供给减少。 本周国债净发行4025亿元，地方债净发行1603亿元，政府债券合计净发行5628亿元。下周预计国债净发行2100亿元，地方债净发行497亿元，合计净发行2597亿元。下周国债和地方债净缴款预计合计2063亿元。

市场杠杆回升。 质押式回购交易量先下降后上升至6.4万亿。银行间市场杠杆率上升至107.65%（前值107.49%）。

【同业存单】

本周同业存单发行4343亿（前值3456亿），净融资-1656亿（前值-2463亿）。

虽然周内随着资金价格回落，存单收益率有所下行，但让高于上周值。存单与资金利差下行至低位，当前存单下行空间有限。 AAA级来看，3M收益率上升4.00bps收于1.83%，6M收益率上升3.71bps收于1.90%，1Y收益率上升4.17bps收于1.93%。1Y和3M存单期限利差扩大0.17bps至10.67bp，1Y中票-存单利差扩大0.89bps至3.79bp。1Y存单与R007利差走阔5.08bp至6.61bp。

【机构行为】

本周利率债欠配程度缓解。 利率债欠配指数抬升至-0.69（前值-0.93），信用债欠配指数下降至-0.79（前值-0.60）。

以纯债基和一二级债基口径统计，8月以来债基新发行规模仅294亿元。