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刘煜辉最新交流:我们怎么做

我的投资会  · 公众号  ·  · 2024-12-24 12:34

正文

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“明年是蛇年,我们也要学习蛇的策略,以静制动,以不变应万变。
很多事要把它放到G2 decoupling的百年变局中去看,最终结果不仅取决于我们怎么做,很大程度上取决于对手的身体状态和所采取的策略。”
中国首席经济学家论坛理事刘煜辉在昨日(12月23日)的线上交流中,如此谈到。
本次交流中,刘煜辉表示,站在当下,中国对于未来所面临的内外形势已经做好了准备,理清了思路。
刘煜辉表示,美国通货膨胀的状态难以突破,对外,应以静制动,见招拆招。
对内,刘煜辉强调要放松管制,化解危机,发展新质生产力。
对应到具体政策,中国风险最核心的问题就是央地,化债仍是重中之重;促进房地产止跌回稳,需要利息能够足够低。
随着中国长期利率快速下行,央行下场指导债券市场投资,其核心在于规范市场结构的投资行为。
在股票市场中,刘煜辉直言 当前 权重指数向上的概率、向上的赢率,显著大于向下的赔率。
对于新质生产力,刘煜辉拆解行业底层逻辑。
低空经济即为“机电制造+AI”,人形机器人则是“精密制造+AI”,在中国绝对强项的工业体系下,这些方向将为地方政府、中美贸易带来新的机遇。

美国通货膨胀的状态难以突破
1、特朗普真正的“敌人”、真正的革新对象,是所谓的建制派,这帮既得利益的坚硬结构。
所以,埃隆·马斯克专门设立了一个政府效率部。
并且定了一个很短的时间和很宏伟的目标,到2026年7月4日,美国建国250周年,要完成革新政府这项宏大的任务。
但这谈何容易,在激烈的斗争中,双方都要置对方于死地,其间所形成一个巨大的反噬力,映射到经济层面,就是通货膨胀。
而只靠特朗普和马斯克很难搞定美国通货膨胀的状态。
2、美国AI所带来的科创革命,已经进入利益归置调整的关键时间窗口,特别是对超额的垄断利润。
今天AI创造的蛋糕,英伟达一家可能要吃掉80%,这会造成AI进一步渗透的巨大阻力。 只有重新归置以后,才能有效降低 AI应用进一步渗透的 边际成本
但是,利益的重新归置过程不会很顺利,必然有激烈的博弈,博弈会 导致美国经济动能衰竭,这一趋势大概率会持续
3、 经济动能的快速下行,以及像牛皮癣一样挥之不去的通货膨胀,二者结合在一起所导致的宏观状态为——类滞胀。
4、 巴菲特的公司现在累积了这么高的现金头寸,我相信巴老一定是看到这个市场背后可能有很大的高波风险。
巴菲特在他长达80年的长期投资生涯中,对经济的长周期判断,是从来没有失误过。
5、从美国债券市场的走势来看, 我对美国长期通货膨胀持悲观态度。
9月18日以来,美联储降了100个BP,但美国的长期国债升了90个BP,美元涨了8%。
6、美国当下存在着“三高”,即 美元资产估值高、通货膨胀高、借贷利息高, 这是一个很稀有的状态。
期间需强大的经济增量创造,才能覆盖三者的成本,但从美国当前的经济发展来看,这种状态意味着资本市场背后隐含了一个很大的高波风险。
这一次央行对债券市场的指导,更多针对的是市场机构行为
7、中国现在处在 康波周期 右侧的第四年,所谓的康波就是房地产周期,房地产从2021年见顶以来快速回落,且这种回落态势还处在加速态势。
这和我们过去30年遇到的经济小周期完全不一样,整个经济体各个部门的资产负债表都出现了很大的萎缩压力。
这是中国当下宏观经济面临的主要挑战。
8、今年以来,中国长期国债收益率无论是10年期还是30年期,下降得很丝滑,差不多下降了90个BP,甚至更多。
央行也在通过积极的货币政策应对,8月以来,可以从央行的资产负债表清晰的看出,央行在这4个月里大概购入了1.5万亿的政府债券。
另外,这也反映了经济总需求确实非常羸弱, 资产收益率 快速下行。
9、“9·26”会议后,推出了一揽子经济振兴政策,政府债务开始扩张,但募集资金之后,花出去,需要流程,需要时间,才能进入经济的投资、消费环节。
所以,9月以来一系列增量政策所产生的效果,不是那么明显,以至于资产收益率快速下行。
10、决策层所制定的目标是房地产止跌回稳,从技术上讲没什么捷径,就是要快速的把利率推下去,尽快接近房地产租售比。
只有低于房地产的租售比,房价才有基本企稳的前提条件。
当然,后面必须有配套的一系列政府政策,比如收储等等。
11、 最近央行对市场的债券投资行为进行窗口指导,可以明显感觉出,这次窗口指导跟七八月明显不一样。
这一次央行的指导更多针对的是市场机构行为。
比如,对险资而言,负债端的利息在2.5%以上,但要找到2%以上的资产非常困难。
所以,很多机构必须把久期拉长、拉满,在久期上叠加足够的杠杆,才能覆盖成本,也因此造成了短期波动风险的急剧上升。
央妈的窗口指导,更多的是对行为不满意,而不是对方向不满。

权重蓝筹向下的空间有限,向上还欠缺一个 trigger
12、权重蓝筹向下的空间非常有限,尤其两个长期利率都已降到了历史冰点。
A股指数权重蓝筹的股息率在3%以上,港股更低,在4%以上。
两者之间过大的






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