宏观经济：7月份数据检验周期成色
1、7月进出口增速大幅回落，其中进口下滑多于出口，表明内需回落更加显著。高库存仍是明显制约。
2、7月CPI及PPI同比均低于预期，反映需求并未明显走强。
3、近期工业品期货价格的暴涨，我们认为核心原因仍是供给端收缩超出预期（包括环保、减产政策等），并不是需求端作为主要推动力。短期类工业品期货价格继续创新高，并不等于中国经济增速仍将明显回升。这一点是和去年下半年行情最大的区别。而在经历过较大幅度的上涨后，这些工业品价格也将等待着需求以及库存数据的检验。
策略研究：周期品价格涨，不单是供给侧、需求确实在回升
当前大宗商品价格的上涨绝非仅仅是供给侧的原因，需求确实是已经起来了。需求回升的最有力的证据就是我们看到了量价齐升的局面，如果是单纯的供给侧原因，应该看到的是商品价升量降。但当前我们明确无误地看到了钢铁、有色金属等商品产量正增长，公路、铁路货运量大幅攀升。我们继续坚定看多市场行情，经济复苏有望开启A股市场牛市新征程。建议围绕经济复苏主线，重点关注金融（经济回升最受益板块）、周期（房地产投资超预期可能性大）、消费（居民收入回升）等板块估值较低的优势企业。
固定收益研究：进入经济数据重磅周，新周期可能面临证伪
近期，7月的经济金融数据陆续发布，炒作火热的新周期可能面临证伪。首先，从目前已经发布的7月经济数据来看，PMI以及进出口数据均较6月回落，通胀也低于预期。其次，就工业增加值而言，该同比数据也存在明显的季节性规律。近几年以来，每逢3、6月份大幅超预期，但是次月都明显弱预期。16年3、6月份如此，今年3月工业增加值同比也曾大幅跳升，4月又快速回落。因此，虽然6月工业增加值同比调升明显，但是7月大概率快速回落。再次，在房地产调控政策仍在延续、地方政府融资冲动受到抑制、基建投资受制于财政支出压力等情况下，拉动经济的主要动力将逐渐减弱。而一旦7月经济数据并未进一步走强，被压制的长债将迎来反弹。
基础化工：聚氨酯、PVC价格上涨，产业链持续景气
本周聚氨酯产业链在MDI价格上调的带动下，硬泡聚醚和软泡聚醚的价格都有大幅上涨，产业链景气度持续。另外本周电石法和乙烯法的PVC价格都达到7500元/吨，目前整体供需紧张，在环保重压之下，价格有望持续高位。本周化工行业PPI数据公布，化学原料及化学制品制造业、橡胶和塑料制品制造业的PPI同比与前值相同，化学纤维制造业则同比达到9.50%，相比6月份同比仍有上升。因此从化工品相关PPI数据变化能看出，化工品整体价格仍处于高位。化工行业在供给侧改革和环保政策制约双重作用下，过剩的落后产能持续出清，行业格局已经大幅改善。下半年随着国内经济全面复苏，房地产、纺织业、农业等主要下游行业景气回暖将带来化工品需求增速上行。我们预计未来行业供需关系趋于紧张，部分子行业甚至会供需逆转。重点看好氯碱（化工支柱行业之一，直接受益于经济复苏，且行业格局经过多年调整已经改善明显，推荐中泰化学、三友化工）、涤纶（市场份额迅速集中，产业链炼化一体趋势明显，推荐恒力股份）、钛白粉（房地产后周期，全球产能向国内集中，龙头公司收益明显，推荐龙蟒佰利）、染料（寡头集中地位强势，下游分散议价能力弱，环保制约导致小产能陆续退出，推荐闰土股份、浙江龙盛）。
电子：消费电子:看好消费电子5G到来之前的三年创新大周期；消费电子强者恒强的趋势愈发明显，A股细分领域龙头已经成为全球化龙头，未来将利用客户卡位优势获得成长
面板行业:重点关注全面屏趋势，今年下半年手机屏景气度明显比上半年高，基本上大部分一线面板厂这边下半年出货绝大部分都变成了18:9，订单基本都是全面屏，价格上涨20%~40%； 部分产品涨价超过40%，目前a-Si供应偏紧，在全面屏出货和a-Si供应不足引发的涨价效应下，国内中小尺寸面板厂充分获益，继续推荐深天马和京东方
LED行业继续重点推荐，【三安光电】公布中报连续5个季度环比增长。调研了解目前三季度行业传统淡季却继续供销两旺，封装芯片均无降价可能。同时【木林森】三季度可重点关注，公司今年主业目标8亿，明年增速保守30%+
PCB及覆铜板：7月份维稳后，价格已基本触底，8月份覆铜板厂家报价极大可能上涨反弹
建筑：关注订单高增长、中报预增的子行业优质企业
临近中报，各上市公司陆续公布上半年订单以及中报预告，整体上看，行业内优质企业增速良好，且订单逐步向具备规模优势、融资优势的央企集中，同时，随着“一带一路”战略实施，各央企海外订单数量均有明显增长，在总订单的占比提升，建议关注订单增速好，估值低廉的央企，推荐中国建筑、中国化学，中国铁建，中国中铁，中国电建，葛洲坝。雄安新区建设将主要采用装配式建筑，建筑工业化渐行渐近，相关企业订单增长亦有表现，建议重点关注钢结构（杭萧钢构、富煌钢构），3d打印（亚厦股份），住宅全装修（金螳螂、亚厦股份、广田集团）。PPP项目落地之年，占比高的公司将看到ROE提升和现金流量表改善，利于估值提升。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐板块优质企业东方园林、蒙草生态、文科园林。
建材:稳中求进，顺势而为，逢低布局子行业优质企业，关注西北
周五调整不必过分担忧，现阶段我们认为（1）对于传统建材水泥、玻璃而言：①下半年需求存在下行压力，但总体承压有限，对三、四季度水泥、玻璃价格不必过分悲观，目前行业库存情况尚可，在环保严控和行业自律调节下，下半年旺季水泥有望进一步提价（关注8月中旬后的价格表现），玻璃价格保持高位可期，同时玻璃供给收缩有超预期可能；②行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去，供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹，同时产能严控、环保严控等政策持续，行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素，预计在该阶段价格振幅亦收敛，企业业绩受价格波动影响降低，企业运营效率，成本管控等成为竞争的关键；我们认为龙头企业依托规模优势、成本优势及产品优势等，在该时期管理效率和运营效率将逐步体现，相对竞争优势凸显；同时，随着行业整合进一步推进，区域集中度提升，龙头市场控制能力也将进一步提升，业绩波动性降低，业绩稳增可期；（2）对于消费建材而言，市场份额将逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等优势企业集中，优质企业多年的积累有望厚积薄发，而 “大行业、小公司”的市场属性也决定了优质企业的市占率提升潜力巨大，有望强者恒强，长期看好。本周重点推荐海螺水泥、旗滨集团、北新建材和中国巨石。近期祁连山中报预增超预期，天山向上修正中报业绩，宁夏建材预增等事件有望重燃市场做多西北水泥股的热情，推荐估值具备一定安全边际的祁连山、宁夏建材、金圆股份。
汽车和汽车零部件：下半年新能源复苏确定性较高，中长期关注产业链两头上游原材料以及锂电设备制造商，下游新能源整车龙头。
新能源双积分2018年落地，低油耗以及新能源持续兑现销量的比亚迪、江淮较为受益；重卡下半年回落，轻卡复苏，客车分化行业龙头受益。乘用车分化加剧，车型方面SUV尤其是大中型SUV是核心增长驱动；国别系方面日系与一线自主增幅较大，德系与美系复苏，韩系和法系下滑显著；
宇通客车：客车企业是自主竞争力最强的汽车细分行业，宇通作为客车龙头企业，将受益于行业集中度提升；新能源汽车补贴目录逐步明朗，行业发展回归理性，产销环比有望逐步改善，中长期利好具备核心竞争力的优质企业，宇通受益。福耀玻璃：公司国外产能最大增量来源在美国，2016年随着代顿、芒山工厂的竣工，标志着公司2014年以来持续投资的北美项目即将进入收获，福耀携覆盖美国25%汽车玻璃市场的产能布局，有望通过代顿工厂迈入新一轮扩张周期。同时在智能化。消费升级背景下公司ASP逐年提升（年均+5%），玻璃产品价量提升，预期未来维持稳健增速。；华域汽车：配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%，两者共占比高达79.38%，上汽与海外部分营收是影响公司业绩的核心变量。华域营收增速相较上汽销量增速年均高出5.25pp，我们认为华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑，17年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期，预计增长约9%；海外业务已经铺开，生产研发基地全球大面积布局，主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖，我们认为海外客户持续拓展带来业务稳健增长值得期待，对标企业增速反弹对我们的预判加以印证。上汽集团：收益合资品牌产品周期带来量利双升，自主品牌爆款车型培育市场口碑；福耀玻璃：海外产能释放扭亏，单车配套价值逐年提升，车灯领域龙头潜力；
电力设备与新能源：新能源汽车数据同环比向上，光伏迎拐点向上机会
1、本周重点新闻：中汽协发布新能源汽车产销数据，今年7月份，我国新能源汽车产销量分别为5.9万辆和5.6万辆 ，同比分别增长 52.6%和55.2%；今年1-7月累计产销量分别为27.2万辆和25.1万辆
，同比增长分别为 26.2%和21.5%。其中纯电动汽车产销分别完成4.6万辆和4.5万辆，同比分别增长69.6%和70.2%；插电式混合动力汽车产销均为1.2万辆，同比分别增长10.0%和16.3%；另据乘联会数据，7月新能源乘用车销量达4.07万辆，同比增长57.4% ，环比6月的3.86万辆增长8.8%。
推荐标的：汇川技术、国电南瑞、林洋能源、南都电源、涪陵电力、许继电气、金通灵、平高电气、森源电气、亿纬锂能。
2、从前7月产销数据来看，全年70万辆的新能源汽车产销量大概率能够实现，因乘用车带电量相对较少，预计全年电池需求量将增长20%左右。另外，3万公里政策的调整对于新能源汽车运营企业将构成利好，尤其是客车和专用车运营企业。第7批推广目录中客车和专用车占比明显提高，我们预计8月份开始客车和专用车销量将继续同环比高增长，对上游电机电控形成拉动。推荐动力电池龙头国轩高科及具备技术和资金优势，快速切入主流供应链的亿纬锂能。同时推荐新能源汽车电控龙头企业汇川技术。
3、工控板块长期增长潜力巨大，未来将受益于三重推动力：海外品牌的替代、人工替代及行业解决方案设计能力的提高，推荐汇川技术；
4、我国的储能市场发展起始于2000年，经历了验证、示范、商业化运用等发展阶段，目前，商业化应用的时代已经开启。推荐南都电源，公司聚焦储能，通过整合储能基金及华铂科技打造全封闭产业链。
医药生物：配置各细分子行业优质成长股
上周全部A股指数下跌1.6%，申万医药指数上涨1.6%，跑赢大盘。各子行业均出现不同程度的上涨，其中化学制药板块上涨幅度最大，达1.9%。中报季我们推荐各子行业龙头公司逻辑不变，医药工商业行业集中度提升的趋势下仍然奉行业绩为王，商业推荐益丰药房（内生精细化管理最优秀，外延整合能力最强）、上海医药（工商一体化平台，三大批发全国性龙头，估值低增长稳定）；化药关注受益于一致性评价和医保目录调整的优质仿制药企业现代制药、华海药业、恒瑞医药、康弘药业；生物药推荐长春高新（重组基因工程药物推荐行业高增长+医保体系外的生长激素龙头）、通化东宝（渗透率低、基层迅速放量占领进口厂商份额的胰岛素龙头）；器械推荐乐普医疗（心血管平台企业药品+未来可降解支架放量助推高增长）、鱼跃医疗（唯一家用医疗器械平台型+布局电商体量最大）、迈克生物（全产品线+渠道扩容+化学发光三重优势）；
通信设备/服务：关注通信行业白马及细分龙头
1、目前阶段，关注通信行业中的细分龙头很重要，特别是中兴通讯、星网锐捷、中际装备等、烽火通信、专网龙头等；
2、物联网（重点关注）关注新天科技、东软载波、平台标的宜通世纪；模块龙头高新兴；3、5G关注龙头设备龙头中兴通讯和终端滤波器龙头麦捷科技；3、提速降费关注民营宽带龙头鹏博士；4、国企改革关注混改龙头中国联通；
非银行金融：保费结构调整加速，关注券商分类评级结果
1.保险：保障类占比远未达到瓶颈状态，保费结构优化加速，关注中报转型进度，续期保费增长或超预期，板块基本面支撑强。目前板块P/EV估值为1-1.3倍，我们判断估值修复仍将继续，坚定推荐。2. 证券：券商分类评级结果将于近期出台。修订后的《证券公司分类监管规定》新增“年度营业收入、机构客户投研服务收入占经纪业务收入比例、境外子公司收入海外业务收入、新业务市场竞争力或者信息系统建设投入”等业务排名指标，此外，首次加入“全面风险管理”指标。风控完善、综合实力较强的大型综合券商或更为受益。中性假设下，预计2017年业绩同比下滑3%，对应ROE为7%，目前，券商板块的PB估值1.84倍，大券商1.4-1.7倍，目前估值处于合理偏下区间，安全边际较高，板块投资价值攻守兼备。配置上，我们看好1）应对严监管、低风险偏好环境更加从容的龙头券商；2）再融资补充资本金以及其他事件驱动型个股。
房地产：调整是加仓良机
7月份以来，聚焦地产主业的优势企业的股价表现较弱，根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》，我们认为主要是如下原因：
A股市场大多数投资者预判三季度乃至下半年的房地产投资增速将创新高，憧憬经济繁荣。根据《区瑞明地产A股小周期理论框架》，房地产行业是调节周期和平衡利益的工具，经济繁荣预期越强，A股投资者越认为房地产调节周期的使命越应该切换到平衡利益。我们认为这是7月份以来聚焦地产主业的优势企业的股价羸弱的主因，至于7月部分房企的销售增速放缓，倒不是股价羸弱的主因。
我们认为，调整是加仓良机，理由：
1. 行业温和降温格局将延续，往后看半年至一年，销售、施工、新开工、拿地、房地产投资等指标的累计同比增速将延续震荡收敛、逐渐变小的趋势，从量变到质变，到明年的某个月份，上述指标的累计同比增速或将出现大部分负增长的格局。从现在往后看，房地产调节周期的使命有望逐步加强，这对聚焦地产主业的优势企业的股价表现是有利的；
2. 从A股投资者资金博弈的现状观察，大多数投资者一方面不看好聚焦地产主业的优势企业后市的基本面，超低配地产股，另一方面却重仓与房地产景气相关度极其高的周期股，这反而对聚焦地产主业的优势企业在后市（房地产行业降温阶段）的股价表现更有利；
3. 维持2017年初以来的判断：聚焦房地产地产主业的优势企业2017年净利润及签约销售额大概率能够双双实现增长，当前股价位置，这些优势公司的估值仍然比较低廉，仍然是对风险反映得较多，对增长反映得较少。
维持对万科、保利、招商、新城、华夏幸福、阳光城等聚焦地产主业的优势企业的股票的“买入”评级。
社会服务业（酒店、餐饮和休闲）：维持板块 “超配”评级。
结合当前市场风格，从基本面改善，业绩确定性以及估值角度我们仍建议精选配置国内游龙头。中长期来看，我们建议首先关注受益于消费升级主线（中产家庭亲子，追求品质与性价比），有望持续利好免税/有限服务酒店/博彩/休闲游亲子等：国旅、首旅/锦江、青旅，并逢低关注澳门博彩龙头。其次，抓住国企改革（董事会变更、顶层设计）出现积极信号的公司：国旅、峨眉、黄山、首旅；并且，关注供给侧改革下的行业龙头：一是旺季行情布局全域旅游下供给侧改革优化的景区国企龙头：黄山、峨眉；另一方面从行业竞争格局有望优化的角度，推荐国旅、首旅/锦江等。
军工：中印边界局势持续紧张，朝鲜半岛军事风险增加
（1）印度目前并没有撤军打算，而我国在领土问题上没有任何让步的可能，因此，中印对峙局势将更加紧张。据印度媒体报道，印度军方向靠近洞朗地区印度一侧的一个村庄下发了要求村民尽快搬离并腾空房屋的命令。该村距离中印边界对峙点仅35公里，全村约有100名村民。而本周，中国军方辟谣中印边界解放军答应后撤百米的消息，表明在领土问题上，我国没有任何让步的可能。我们认为，印度目前并没有撤军打算，而且，在领土问题上我国也不可能让步，因此，中印对峙局势将更加紧张。如果印度再不撤出洞朗地区，很可能遭到中国军队的武力清场，同时，也会使我国加强在中印边界部署主战军备，重点推荐代表主战装备发展方向的优质白马标的：中航黑豹、内蒙一机、中航机电、航发动力、航天电子等。
（2）半岛局势近期升温，朝美双方轮番示强，朝鲜半岛擦枪走火的风险在增加。一方面，特朗普政府不断把注意力集中在亚洲事务中，并推出“亚太稳定计划”强化自身绝对军事优势，巩固美亚太霸权，而朝核问题在特朗普“亚太稳定计划”中极为关键，解决朝核问题是特朗普任期内重要目标之一。目前，特朗普政府对朝鲜的忍耐度不断下降，当朝鲜出现更为过激的行为时，军事手段将是特朗普解决朝核问题的优先重要选项；另一方面，由于朝鲜今年频繁试射导弹，美对其制裁加剧，不排除朝鲜通过更为过激的行为加剧地区局势紧张，从而转移国内矛盾，并在地缘政治博弈中渔翁得利。朝美局势紧张，将使我国加强针对性先进武器装备的部署，看好防空导弹、探测设备、干扰装置等装备良好市场前景。
（3）中央领导庆祝内蒙古自治区成立70周年期间，密集调研视察内蒙古第一机械集团有限公司。8月10日，中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长俞正声来到内蒙古第一机械集团有限公司视察，作为自治区最大的装备制造企业，内蒙一机已发展成为现代化军民结合型车辆制造集团，目前我国陆军进入全面换装时期，同时周边局势持续紧张，内蒙一机作为陆军主战装备制造集团，将充分受益这一过程。
环保：看多板块，首推龙头
PPP仍是最大主题：①PPP订单增速快，今年新签订单量（仅半年）就相当于去年全年的80%-120%左右，PPP国家库中环保项目（约1万亿）落定为订单的比例仅约15%左右，订单持续落定可期②上市公司订单质量，入库率70%以上，行业规范有利于订单进一步集中③银根收紧、利率上行对IRR影响不大④政府力推PPP决心依然坚定，利率预期或有改善，看好下半年表现。看好平台型龙头：启迪桑德、北控水务、碧水源；弹性品种：京蓝科技、理工环科、岳阳林纸；危废行业雪浪环境
燃气行业：煤改气提升下游城燃业绩弹性，气改长期利好上游低成本气源与下游优质城燃。上游看好煤层气产业链以低成本实现份额扩张推荐标的：蓝焰控股（国内煤层气开采龙头，开采量份额30%）。下游看好京津冀煤改气对相关标的接驳量和销气量的推动作用推荐标的：百川能源（京津冀业务占比最高，18年估值仅16倍）
港股：恒指弱势中，下周不轻易抢回调
本周五腾讯控股大幅度下跌，港股也出现相当幅度的下跌，可能开启一段时间（一到两周）的回调。由于腾讯中报在即，如果市场预期业绩好，那不会有如此巨大的跌幅。
无论是提前反应一下9月份美国缩表预期，还是悲观于中国周边局势（朝鲜、印度），目前的美股、港股市场想要继续表现，都应该在目前的位置有所回调，整固盘面。
目前我们开始寻找回调后反弹的标的。1、AMC，信达/华融，理由是涨幅不大且回调较深；2、周期品，中国铝业，江西铜业，鞍钢、马钢、东方等；3、超跌的中小市值TMT板块或者9月份加入深沪港通的新标的如慧聪网。
计算机：龙头、云及产品化公司将胜出
本周计算机(申万）板块下跌-0.16%，涨幅在28个行业中排名第8位。上涨家数57家，占计算机行业的30%；下跌118家，占62%。由于下游景气程度下降导致的IT支出下降，IT做为可选支出，行业整体增速下行；行业整理过程中伴随着集中度提升，龙头公司增速超过整个行业，盈利和业绩将更好。
随着规模增加，产品化公司较项目性公司更容易产生规模经济，未来可以保持持续的增长和盈利能力提升。
云计算正在彻底的改变目前的IT行业格局，公有云已经逐渐普及，主要参与者是阿里云、百度云、腾讯云、三大运营商等巨头。地方政府的云招标频现0元投标及中标现象，表明政府部门的私有云和混合云市场也正在起量，在初期的圈地阶段。除了巨头公司做基础的IAAS之外，云集成和云服务将是一个巨大的市场，传统的IT集成及服务公司面临新的市场机遇。
人工智能正随着云计算普及带来的巨大计算能力以及具体领域的海量数据，形成深度学习之后可以具体应用，AI+将再次改变各行业。
煤炭：监管影响短期风险偏好，煤炭股戴维斯双击仍将持续
8月10日中钢协发布通知，认为当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读。政策影响短期风险偏好，随后周五周期股出现调整。
但从个基本面看，煤炭股戴维斯双击仍将持续。下半年煤炭供需仍有望保持紧平衡，盈利仍将保持在目前水平，业绩有望超市场预期。宏观经济悲观预期修正，煤炭股估值将修复行情会持续，从历史平均估值看，煤炭股上涨空间依然很大。
9月-10月焦煤迎来旺季，焦煤价格有望继续上涨带动业绩上涨，焦煤价格受政策调控小，市场预期不足，目前我们更看好焦煤股。
新三板：做市指数持续下跌
本周三板成指收于1243.48点，同比上升0.66个百分点；做市指数收于1023.32点，同比小幅下降2.78个百分比。
截止8月11日，三板公司总数达到11415家。扩容方面，本周新增挂牌88家，当周共有13家企业宣布开始上市辅导。融资方面，有56家公司公布定增预案，拟募集资金22.02亿元，环比上升36.26%。并购方面，新增2例上市公司并购三板案例，科大智能与英内物联达成收购意向，拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购英内物联100%股权，交易金额为9亿；长亮科技拟以现金方式对泛鹏天地进行增资,最终价格尚未确定，增资后，长亮科技将持有泛鹏天地20%的股权。
钢铁：钢材价格上涨，板块短暂回调
普氏指数微弱上扬，焦炭价格上涨，铁矿石库存下降；本周钢材价格涨幅大；钢材模拟利润创新高；高炉开工率基本稳定，螺纹线材产能利用率双回升；钢铁板块大幅波动，出现回调：由于本周后半段市场表现不佳，钢铁板块出现连续两天大幅回调。本周钢铁板块企业表现分化，个别企业在周涨幅上超过10%，部分则呈现的是跌幅超过10%，期间钢铁涨势出现变化。个别企业在本月月涨幅仍有超过15%，如安阳钢铁、凌钢股份、柳钢股份，跌幅超过15%的也同时存在，西宁特钢、河钢股份。
传媒：影视板块有望触底反弹，持续推荐影视剧龙头及院线板块
本周传媒板块上涨0.03%，相对创业板、沪深300超额收益分别为-1.28%、1.65%。《战狼2》不断创造票房新高，下半年影视板块景气度有望触底反弹，建议继续配置业绩增长确定的内容板块绩优龙头。
在《战狼2》引发的观影热潮下，有望引发观众对于电影的关注以及提升重新走进电影院的可能（类似《王者荣耀》、《阴阳师》等高品质手游对行业的带动），同时由于16年相对较低的票房基数（2016年9-12月共计实现票房123.64亿元，同比下滑14.8%（15年同期实现票房145.08亿元）），下半年国内电影票房市场有望重拾高增速。推荐受益票房增长的内容制作公司及院线板块，关注万达电影、上海电影、中国电影、幸福蓝海等标的。
持续推荐细分行业龙头及低估值个股。1）我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；2）持续推荐高成长的细分行业龙头游族网络、三七互娱、昆仑万维、华策影视、慈文传媒等标的，同时推荐部分低估值超跌个股中南文化（近期发布深度报告）、新文化、恺英网络、天神娱乐、分众传媒等标的；3）《战狼2》票房表现优异并有望带动影视板块触底反弹，推荐优质电影制作发行商及院线板块（万达电影、上海电影、中国电影等）。
