投资不需要原创

我最近看了一本好书，格林沃尔德的《价值投资---从格雷厄姆到巴菲特的头号投资法则》。此书不厚，上半部分讲解价值的三个来源，理论性强但实操更强；下半部分罗列八位价值投资者，用他们的实战案例验证前半部分的理论。

我读此书最大的感觉是“似曾相识”，原来很多我冥思苦想、实战积累的心得体会都已经写在书中。所以说“投资不需要原创，阅读并模仿即可”。纪晓岚奉命编撰《四库全书》，阅读不可不广，但终其一生并未著书立说、仅留下一本《阅微草堂笔记》，就是因为他觉得“所有思想都已写入书中，无需再原创”。

我一直说现如今A股的投资者是幸福的，因为当下有大量的投资书籍可以借鉴，互联网发达大大降低了知识的可获取性和信息传播速度。我记得25年前我们读大学时，根本接触不到西方的投资经典，学习的都是类似《短线是金》、《与庄共舞》等地摊货。

我在学校给学生讲课的时候，经常说“要学好教科书，读书期间少参加社会实践，因为以后还有大把时间，而人生可以这么集中全职读书就这么几年”。但似乎效果甚微，大部分人鄙视“教科书”，而他们之所以能听我讲课也是因为参加了某些社会实践、例如券商组织的投研训练营。

实际上，在我从业的20来年，越来越觉得一个人能否走远取决于其内在底蕴，而这些底蕴更多在大学期间形成、而非工作后的觥筹交错。我最初的职业理想是“做学术”，所以花了好多年认真阅读、思考教科书，并且我在复旦最喜欢听讲座、特别是文史哲类。我当年就奇怪为什么这么多同学天天去实习、晚上只是回学校睡个觉。或许这些人更容易进入职场，但其实失去更多。

很多人都觉得“教科书”无用，和实践脱离太远。教科书当然不能马上应用于实操，大学又不是培养技工。这些教科书是无数先贤通过各种努力从现实生活高度抽象出来的“压缩饼干”，要把它们还原应用还需要一个“解压”的过程。但正是因为它们高度抽象、符合逻辑，所以能做前瞻推演、先人一步。我自己在20年实操过程受益良多，案例比比皆是。比如说2015年8月18日的股灾2.0，8月11日人民币“汇改2.0”就是一个重要的引线。当时刚刚经过股灾1.0，市场风声鹤唳、非常依赖货币放松。而根据蒙代尔不可能三角，在一个资本不能自由流动的市场，一旦汇率有贬值压力、货币放松就会受到钳制。所以，8月11日当我看到“汇改2.0”第一反应就是“坏了”，而很多基金经理连蒙代尔是谁都不知道、自然不可能知晓这其中的利害关系，A股直到一周后才有所反应。再比如我们在2021年初重仓买入“中石油”，就是根据最简单的资产定价模型，很多客户看了我们的组合直摇头、觉得怎么会买这种股票？