最近一段时间，全球资产的两条交易主线，其实是非常明显的，
一根是交易美联储降息的，另外一根是交易特朗普当选的
。
两人还隔空交战了一番，鲍师傅打嘴炮说，美联储从来不会受政治影响，而川师傅说，暂时不考虑开除鲍师傅，但你11月大选前最好啥也别干，做一名安静的面点师傅就好，水多了加面，面多了加水，凑合凑合。
华泰证券做了一张图，解释的很清晰，横坐标往右，是受益于美联储降息预期的，纵坐标往上是受益于特朗普当选预期的。
由于现在CME的9月降息预期到了100%，特朗普在摇摆州大幅领先，也就是说，越往右上角的资产，理应近期更好，分别是
大饼（bitcoin）、黄金、美股的小盘股，短端的美国国债（美债陡峭化）。
表舅用大白话，帮大家更进一步解释一下这几个资产近期的逻辑，确保大家能听懂，应该用得上，可以发给你们关心海外的客户和朋友。
.....
1、
美股小盘股为何炸裂反弹？
我们都知道，股票会不会涨，核心在于估值和盈利，这是底子，另外，资金结构和流入也很重要，这是加速器，那么美股小盘股上涨的逻辑，这三条都符合。
第一，先看估值，实实在在的利好
。很简单，利率越高，小盘股的估值，被压缩的越厉害，大家自己想一下就知道了，小企业，是很依赖银行贷款的，贷款利率越高，付息压力就越大，企业越不愿意去借钱扩张，那就导致小企业增长乏力，那么反过来，降息后，利率下来了，对小企业的估值是有帮助的，以至于，服务这些小企业的美国区域小银行，最近2周股价也飙涨了20多个点，两者是一条绳子上的蚂蚱，下图。
第二，再看盈利，美股上涨让大家消费力更强了
。最近虽然通胀下来，失业率上去了，但6月美国的零售销售数据显示，情况比预期的要好，证明老百姓消费能力没下降，美银的数据显示，美国人2024年上半年的海外出行消费，比疫情前的2019年，还增长了30%，而且奢侈品购买比例也在上涨，特别是买了越多股票的家庭，消费上涨越快，所以美股的上涨，其实也支撑了一般家庭的消费力，这对中小企业的盈利是有帮助的。
第三，空头退出带来的弹性
。大家知道，私募有个策略，叫股票多空策略，买入某类股票，然后做空另外一些股票，从而赚取股价分化的价差，在美国，这两年最流行的做法，是做多美股大型科技股，做空小盘股，效果也是最好的，所以小盘股的空头头寸相对很大，而一旦情况反转，小盘股涨起来，那么这些空头撤退的速度也会很快，导致小盘股反弹的迅猛程度，会超出预期。
下图，可以看到，近5个交易日，
代表小盘股的
罗素2000，大幅跑赢纳斯达克
，这也是为什么，表舅上个月开始，提醒大家关注科技股集中度的问题（
今晚，
纳指100期货再次盘前大跌-1.5%
），当时建议大家如果买美股单品基金的话，更合适买更加均衡的标普500（介于两者之间，不用去赌风格）。
不过，推荐的
天弘标普500
，007721，最近买的人确实很多，上次表舅跟投的表韭全球资产配置，调仓增配后，上周产品第一次开启限购，限购到了100万，
这周一又限购，限购到了1万块一天
，但不影响大家做定投。
2、美债陡峭化，短久期美债基金依然值得看好。
逻辑很简单。
短端
，指的是2年期以内的美债，对货币政策敏感，所以降息预期下，下得多。
长端
，指的是10年以上的，其定价，取决于经济增长预期，通胀预期，和期限溢价。
一方面，特朗普假如当选，施行减税、以及抬高关税的政策，短期对美国企业有利，无疑会刺激经济，从而使得经济增长预期抬升，抬升长期利率；
另一方面，你一头减税，另外一头就得找钱填上财政支出，那就只能继续扩张财政，多发债，拉高通胀，同样会使得长期利率抬升。
最后，你发这么多债，赤字扩大，大家又会担心你到底还不还得起债啊，这就要求有更高的期限溢价做保护，就好比一个人的家庭情况越差，你越不敢借给他钱，特别是一借就是10年，20年的，谁知道那时候会变成什么样，而如果一定要借，那就得提高长期借款的利率。
这是导致美债陡峭化的逻辑，也是你听到的，做债的，经常说的
“熊陡”
的情景，英文叫bear steepening。
这样的情况下，
导致短期美债的投资回报比较好
，也是为什么我们一直推荐大家投资短久期美债基金的逻辑，但长债的投资难度加大，且会加剧中美利差，导致汇率压力始终存在，我们下面会讲到，
央妈这两天的动作很密集
。
3、大饼为何又创短期新高？
上周，大饼快速下跌的时候，有人担心黄金和大饼的背离，表舅把逻辑，在
星球里
和大家介绍过，表示无需畏惧短期下挫，中长期继续看好。
对于大饼创短期新高，以及未来的走势，给大家两个信息作参考。
一个是，上周
贝莱德的CEO
，Larry Fink说，自己此前对于大饼的看法其实是有错误的，但现在他通过学习，已经改变了观点，认为大饼是数位黄金，digital gold，自己是大饼的信徒，a major believer in bitcoin，所谓的digital gold，就是和实物黄金一样，都是去美元化的替代货币，都受益于降息和美元走弱。
贝莱德管理的规模超过10.6万亿美元，假设其中部分多元资产策略的产品，增配大饼，那就是相当可观的边际力量，而近期观点在转变的“老顽固”，不止他一个，也包括特朗普。
特朗普
这两天接受商业周刊采访，提到了自己对大饼等加密货币的看法，他现在是坚定的大饼拥趸，因为美国事实上已经成为了加密货币的全球中心，他更乐意见到加密货币产业留在美国。
而我们之前提到过，之所以我们放开在香港，上市比特币、以太币ETF，很重要的目的，
就是抢夺亚洲的加密货币中心地位
，从而未来保留在加密货币上的话语权，我让kimi总结了一下他采访的内容，你们可以看下，采访一发布，他第二条重点提到的
台积电
，就吓尿了2个点
。
4、央妈停止购金，黄金为何又创了历史新高？
金价昨晚创历史新高了，最高突破了2480美元。
黄金又是典型的，既受益于降息预期，又受益于特朗普当选的资产。
降息预期
，很容易理解，因为黄金是零息资产，它的投资性价比，取决于其他资产的实际利率，比如你去投资美债，你的实际回报率，等于美债收益率-通胀率，那么一方面降息，美债收益率下行，另一方面特朗普当选后，预期继续财政扩张，通胀有粘性，保持在2-3%之间，那么实际利率就会往下走，美元指数也会往下走，从而提升黄金的相对性价比，这是其一。
另外，不管是特朗普遇刺未遂，还是特朗普当选本身，对全世界来说，都带来了进一步的不确定性，这可能加速各国央行增加黄金的储备，从瑞银的数据来看，截止6月，虽然中国央妈连续两个月停止购金，但整体来看，
全球央行购金的规模，达到了1960年末以来的新高，没错，是60年来的新高，没有什么比这更能体现，所谓的百年未有之大变局了
。
往后看，金价肯定还是会继续波动的，因为我们说过，短期上涨的金价，会压制黄金的消费需求，所以阶段性的会进入价格的平台期，但是长期来看，站在更大的周期来说，金价的中枢会继续抬升，这也是我们在组合里配置黄金股的逻辑，因为弹性更大。
但是对大部分低风险偏好，或者准备当底仓的投资者来说，如果你觉得黄金股波动太大，那么还是建议你买黄金本身相关的ETF，特别是试试，
上海金ETF
，159830，场外是天弘上海金联接C，014662。
理由有两个，其一，你可以理解为，是支持国产，因为我们虽然是
全球最大的黄金生产和消费国，但黄金的定价权，却在美国和伦敦，所以上海金ETF挂钩的
上海金基准价，是我们未来
争夺全球黄金定价权
的重要工具，这点其实非常关键，想象一下，哪天我们可以用人民币从国外买黄金回来，类似现在用人民币买石油一样，也是上海金ETF设立的初衷；其二，正因为非常关键，所以，预计后续会有更多利好上海金的政策出台，比如我们之前说的，在陆家嘴论坛上，公布的后续会放开
保险资金投资黄金相关ETF
的新闻，大概率优先惠及上海金ETF。
下个月10号就是
七夕节
了，表舅建议大家给对象买礼物的时候，考虑一下直接送上海金的ETF份额（请基金公司不要这么操作，管理人送份额是违规行为）。
......
以上是两条主线，美联储降息预期和特朗普的当选预期，对全球资产的影响，仅供大家参考，大部分其实都是长期趋势。
聊几个市场的热点哈。
1、债市，连续三天盘中跳水。
每天上午准时有一次跳水，今天的小作文（大概率是真的），一是对自营机构的杠杆约束，二是地方人行的又一次调研。
往后看，这个情况不会有太多变化，因为汇率的压力，央妈的神经始终是紧绷的，除了上面的小作文，另外一个大家可以关注的是，未来一段时间，
大家可能看不太到公募债基和二级债基的产品批复了
，这也是逆周期管理的一部分。
所以，其影响在于，之前说的，很多中小基金公司，将进一步举步维艰，股权价值进一步压缩。
