（此文重发，周末推出节后黑色点评，对螺纹的冲高回落以及库存增速高于近三年等一些问题进行深度剖析，正月十五以后公众号运营团队开始正式运营，会就黑色系所有品种进行相应的供需平衡表分析研究。此外库存笔者再次提醒，库存只是蓄水池而已。）
随着全国范围内大雪的再次光临，公路运输受阻，电煤库存告急，高铁延误、飞机延误，当然还有内河里压港的船只。
部分投资者、贸易商被市场的各种短期因素误导，说近期库存累积速度呈上升趋势，杭州主要钢材仓库靠船
120~200
艘之间，压港严重等；亦有连基本的杭州市场几大仓库最大库容量多少，就断然下结论说春节后杭州库存或许达到
120
万吨。熟悉杭州市场的钢贸商都知道，现在仅有崇贤港、德清升华物流、运河钢材市场、仁和港等几大主要钢材仓储地，仁和港是否还能继续接受钢材入库暂且不说，这几大仓库真能累积
120
万吨钢材吗？当然或许可以漂在水里，等卸船的周期到一个月吧。此外杭州近期为什么压港？难道真是因为钢厂库存大量向社会转移？大家不去考虑天气的因素吗？大雪纷纷的日子里，仓库户外作业暂且不说会不会停，即使不停，能有平常的效率高吗？行车工在半空中作业不冷吗？我们很多人看问题只看表面现象，不深入研究表面现象的深层次原因。
如果从库存的角度去思考问题，之前陆家嘴黑金俱乐部的文章中曾经多次提及，当前的社会库存和钢厂库存严重低于历史同期，或者近三年、近五年来的平均值。以及
2017
年前大量的社会隐形库存（主要是地条钢）。当前的钢材总库存处于历史一个极低值范围内。如果从农历年来看，库存更是更低于同期。笔者真不明白，库存是压死多头的最后一根稻草，这从何谈起？
决定商品价格的一定是供需关系，而不是成本、库存这些看似影响很大的因素，但实际并不重要的因素，成本只是能决定产量规模，库存只是影响到价格波动幅度。大家难道没有注意到今年因为环保因素的影响，特别是水泥停窑带来的供应紧张。导致很多工地提前放假，停工。需求被压制早于过往吗？当然现在很多人拿水泥降价了来说，市场如何如何不好了。这些人不了解南方水泥停窑时间多久？现在是什么时候呢？水泥的供应现在回升了，但是呢，工地早已停了，并且这个时间的天气也不利于户外施工，所以出现水泥价格不再正常不过嘛？
（
注意16年还有大量的隐形库存中频炉，地条钢的事实
）
作为一个市场的投资者，从事钢铁贸易的现货商，一定要从长远眼光去思考问题，因为钢贸商的订货周期，至少半个月到一个月，思考问题就三天以内的眼光，这其实就是鼠目寸光。大家现在最关心的是春节后需求的释放到底怎样，但笔者更要提醒的是春节后限产高炉复产不及预期又会怎么样。
从需求的角度看，工地提前放假停工，过完正月十五，天气走好，集中复工不可避免。那需求的释放就是极大可能超预期，这一点大家可以看看
2017
年
11
月份的时候，那一轮的价格暴涨。供需规格上的错配导致的一些规格加价有多少；从供给的角度看，我们目前虽说采暖季限产多少多少等，但是实际的效果是大打折扣的，最为明显的就是焦化，因为大家都知道煤改气导致的天然气紧张，以及部分地区煤改气进度不到位，很多焦化企业从限产到满产，以保民生，保供暖。同样的部分限产区域内的高炉企业的限产也并不是完全执行到位了的，有一部分也因为承担供暖保民生任务而全开（据悉河北敬业当前就没有限产）。而有些应该限产两座或者三座高炉的企业实际只有停产一座。高炉限产影响的是铁水，但是在提升铁水产量，粗钢产量方面，长流程钢厂穷尽一切办法，通过各种手段在高炉炼铁，转炉炼钢的各个工艺环节添加废钢，以提升产量。所以大家看到一个现象就是废钢中的破碎料价格有一段时间暴涨，更有甚者北方的钢厂跑到广东市场去搜刮这些可以进入高炉的废钢资源。从另一个角度也说明废钢的社会资源存有量被搜刮的程度。大家都预期后续很多电弧炉投产，决定电弧炉投产、达产、成本的因素有好几个，一方面电网的负荷是否支持单体的短流程钢厂新上电弧炉，电网负载是否可承受；一方面现有的电弧炉行业专业人才是否可以满足；一方面是石墨电极的供应；一方面是废钢资源的供应量。长流程钢厂转炉改造成电弧炉，因为长流程钢厂有一部分建有高炉煤气、利用炉压等发电的系统。可以很大程度上实现电力的自供，行业内有一个说法是电力自供比例越高的钢厂，其吨钢成本也是相对最低的。石墨电极暂且不讨论后市的供应会如何，单从石墨电极的生产周期，环保政策影响去看，我们只是看到了个别时间段内的价格涨跌，没有从长远的角度去衡量供需关系；据初步测算下来的结果，目前电弧炉炼钢轧制螺纹钢的成本线在
3500
上下，这还是出厂价，不涉及到运输、中转的杂费。而一二三线钢厂之间的品牌还有价格基差。再给予钢厂合适的利润，
3700~3800
左右的螺纹钢不为过；从另一个角度看内陆地区长流程钢厂的成本线，据悉四川省内的几大钢厂如达钢、德胜、川威等，螺纹钢的吨钢成本就在
3600~3700
一线，而比如陕西龙钢的吨钢成本，要考虑其国企性质，考虑其管理费用、财务费用、人工费用、社保费用，以及离退休人员等各种负担在内，考虑铁矿的自供比例，环保成本等，吨钢成本大约到了
3800
左右。供给侧改革的核心是什么？目的是什么？这一点，我们所有的投资者要清楚、明白。钢铁生产企业必须有合理的利润，这个合理的利润，不管是
300
也好，还是
500
也罢，至少要有一定的利润率，然后才可以去降低其这些国有企业的负债比例，降低其负债杠杆。
很多说钢厂的原料库存焦炭、铁矿可用天数分别到
15~20
天和
30~40
天。注意这是可用天数，对于钢厂而言，原料库存与成材库存之间，一个是属于买进，一个是属于卖出。很多跟钢厂比较熟悉的贸易商朋友应该了解，有很大一部分建筑钢材生产钢厂库存都是负库存，注意是负库存，有一部分钢厂的负库存是到了
2
月底，
3
月底，甚至是
4
月份。这些货都没有交货，钱已经收了。这个没有交货的负库存比例相较于目前钢厂的原料库存从整体的钢厂的库存角度看，钢厂属于超卖，需要等原料价格合理回调后再进行补库。为什么钢厂的原料库存不能再高一点呢？那是因为需要场地堆放，场地不够大，没有地方放，对于钢厂而言也是揪心的。当然焦化行业的这种情况，与市场贸易商、蓄水池的缺位也是导致焦炭供需关系产生恶化的原因。焦炭容易暴涨暴跌。这一轮的焦炭价格回调，钢厂采取的是温水煮青蛙，从厂内库存上入手，限制入库量，而焦化企业又要出清日产。不想自己留库存，就要把库存转移到钢厂来，这么一来，焦化企业很快处于弱势地位。关键的核心是焦化企业限产力度不及预期，焦化企业缺乏自律，在一点薄利面前丧失原则，拼命提产所酿成的苦果。不到焦化企业亏损边缘，这些焦化企业不会主动限产，控制产量。所以也是咎由自取，自吞恶果。
黑色明牌和暗牌之前，明牌都已经亮明，低库存是有利武器，并非是库存增加为利空，需求冰封期，贸易商正常囤货入库，是一件极为正常的事情，而冬季天气的影响对于运输的不便、户外作业的不便也是一件极为正常的事情，由此而导致的压港也是正常的。
现在笔者唯一担忧的就是中频炉的死灰复燃与钢铁行业的产能置换中的水分，最终导致的钢铁产能规模不降反升，这是最可怕的。从之前公布的一些产能置换看，有一些所谓的购买的置换产能都是属于淘汰产能，既然作为落后产能被淘汰的产能都能用于产能置换，那还搞什么供给侧改革呢？这也是笔者最为疑惑的地方，对未来政策究竟如何制定、划分最为迷茫的地方。其次是这个中频炉的死灰复燃。今日笔者得到山西地区的朋友爆料，据其反应：山西现在是中频炉的重灾区，唐山外地坯子现在山西最多；文水，交城，吕梁等地，包括忻州定襄，原平；特别是文水划了一千亩的铸造工业园区，里面基本中频炉钢坯发唐山；文水中频炉的坯子，到唐山今天在
3160~3180
