（证券分析师：程成、王齐昊）
事项：
在中国移动中期业绩记者会上，中国移动董事长尚冰表示，目前5G的产业与商业模式尚未成熟，明年下半年5G国际标准才会正式公布。因此，中国移动目前仅进行5G相关的试验工作。部分人解读：这是运营商产业链特别是相关设备商的利空。我们认为并非如此，上述观点有断章取义之嫌，具体观点和论据见如下正文。
评论：
移动本次发言观点只是阐述既定事实和5G发展规律，且和之前市场中性预期一致，不宜过分解读
本次中移动发布会上关于5G的投资考虑和观点主要有两句话引发市场关注：
1、中国移动在5G方面的投资需要视产业的发展趋势，以及技术和商业模式的成熟度才能决定；
2、中国移动在今明两年主要是进行5G外场实验，在2019年进行规模试商用，但2020年才能正式商用。他指出，作为任何企业的经营者，都需要考虑投资回报率的问题，中国移动不会盲目地进行5G投资。
对于上述两句话，完全是对之前各运营商以及3GPP对于5G进展规划的再次陈述，具体5G推进规划如下：以，上述说法并没有和之前市场预期有任何区别，并且也给5G提前建设的可能性留出一定空间，强调视届时产业发展情况以及技术情况决定投资。另外，“不盲目投资”本是比较官方的说法，说明更加利好为数不多已相对集中的的设备商。
提前建设≠盲目投资，中移动确实有5G提前建设需求，不排除建设提前成为强大催化
我们来计算，不盲目的投资是什么：
首先，按照最新数据显示，中移动4G网络用户已经达到68%，按照目前4G用户增长的趋势，到2018年这一比例可能超过80%；
其次，单位用户的流量增速非常快（可以看到2017年5月户均流量是2016年5月的2倍），对于现有基站数量和低频的传输速率来看，2019年网络流量占用比可能接近饱和；上述两条已经充分说明，在4G网络承载接近饱和之前，5G投资的需求已经开始逐步显现。而从接入人数比例和户均流量两个指标来看，分别将在2018年和2019年达到相对饱和，因此5G投资从移动自身业务情况来说，提前的概率还是比较大的。
因此，从目前中移动用户的现状以及网络的承载能力来分析，5G对于其来说是必须要投资的方向，而且投资进度可能会快于官方说法（从移动每年年初的资本开支预算和年度最终投资的数额来看，一般都会追加投资。也就是说：移动做的比说的更快、更好）。
另外，中移动的定位是全球领先的运营商，如果全球5G计划提前，移动还肩负了引领中国5G发展的重要任务，因此相应的建设时间也可能成为催化。
中兴未来将长期受益5G建设红利，行业地位提升效应将逐步体现，边际改善最受益
对于上述质疑，从中兴中报快报的情况可以看出，营业收入增长13%。由此可知，虽然中移动年初的资本开支预算小幅下降，但是中兴通讯的收入依然增长良好，一方面有线业务贡献，另一方面可以看出中移动大概率不会减少对中资设备商的开支。
另外，低频重耕、物联网395亿的投资以及4.5G网络的建设都说明在5G大周期来临之前，中兴也有充分受益的发展方向和衔接领域，呈现较好的成长趋势。
另外，中兴通讯在欧洲的进展非常顺利，欧洲也是未来5G建设的重点区域。考虑到中兴在低频领域、在TD技术上面的相对优势，未来可能带来更多的业务弹性，中兴通讯是5G边际改善最大的设备商。
看好公司业务布局和长期研发投入价值转化，维持“买入”评级
公司业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。考虑到公司手机业务有望扭正，公司积极开展国际业务、研发到位，进行全产业链布局，未来业绩有望继续增长，估值有望得到修复。预计公司2017-2019年的EPS为1.07/1.27/1.47元（处于谨慎性原则，不考虑投资收益），对应20/17/15倍PE，维持“买入”评级。
