今年一季度，印度、俄罗斯、巴西和南非延续上年增长态势，分别实现同比7.7%、1.3%、1.2%和0.8%的增长，预计全年印度有望继续保持中高速增长，其他三国保持温和增长。此外，需关注四国汇率及通胀预期对经济的短期影响。
上半年经济形势
今年以来，印度经济保持中高速增长，俄罗斯、巴西和南非保持温和增长。四国通胀率有走高趋势，巴西和南非失业问题依然突出，贸易规模保持增长。由于通胀预期加大，印度央行2014年1月以来首次加息，其他三国央行在最新发布中均保持基准利率不变。
印度保持中高速增长，其他三国保持温和增长
印度2017年四个季度GDP同比增长率分别为6.1%、5.6%、6.3%和7%。2018年一季度GDP同比增长7.7%，主要得益于投资和政府支出的大幅拉动。各行业中，制造业、农业和建筑业表现最为良好。印度2017-2018财年（2017年4月至2018年3月）经济增长率为6.7%，略低于上一财年的7.1%。
俄罗斯2017年四个季度的同比增长率分别为0.6%、2.5%、2.2%和0.9%，增长动力源于国际原油价格回升以及国内的进口替代发展。2018年一季度GDP同比增长1.3%，为2015至2016年经济衰退后连续第六个季度同比增长。部分服务业、制造业和采矿业增长良好，但建筑业受异常冷天气影响，建筑工程量降低并影响固定资产投资。
巴西2017年一季度同比增长率为零，结束连续12个季度的负增长，二至四季度保持连续增长，同比增长率分别为0.4%、1.4%、2.1%。2018年一季度GDP同比增长1.2%，消费仍是经济增长的核心动力，投资和出口增速略有降低，政府支出同比收缩。供给方面，公共管理、国防、教育、医疗及国内贸易、房地产业表现较好，工业、农业和其他服务业增速减缓。
2017年南非经济增长率为1.3%，消费是拉动南非全年经济增长的核心动力，贡献经济增长1.5个百分点。支撑经济增长的行业主要为农业（增速17.7%），采矿业（增速4.6%），金融、房地产与商务服务业（增速1.9%）。各季度同比增速分别为1.1%、1.4%、1.3%、1.5%。今年一季度GDP同比增长率为0.8%，为2016年二季度以来的最低值，主要原因为农业和采矿业同比增速下滑。
通胀率有走高趋势，南非失业情况突出
印度去年6月通胀率降至1.54%，是2012年以来的最低水平。今年受国际原油价格上行趋势影响，3月开始通胀率逐步走高，5月通胀率升至4.87%。俄罗斯2015年通胀率跃升至16%，随着食物、衣物、交通、住房等价格上涨减缓，俄罗斯通胀率逐步回落至俄央行4%的调控目标内。今年以来，1月和2月
通胀率
均为2.2%，为1991年以来的最低水平，3-5月通胀率保持在2.4%。巴西2015年以来通货膨胀严重，去年8月通胀率已逐步回落至2.46%，创2008年金融危机以来的最低水平。今年3月以来，由于燃料、交通价格上涨，巴西通胀率连续走高，3-5月通胀率分别为2.68%、2.76%和2.86%。受燃料价格下调等因素影响，南非去年通货膨胀率总体呈下降趋势。今年3月降至3.8%，为2015年2月以来的最低值。4月升至4.5%，5月为4.4%，保持在央行3%-6%的调控目标区间内。
印度失业率自2014年以来缓慢上升，2017年失业率为3.52%。俄罗斯失业率在国际金融危机后达到9%以上，后总体呈下降趋势，去年8月失业率降至4.9%，为2014年8月以来的最低水平，今年前3个月失业率分别为5.2%、5%和5%，4月回落至4.9%。巴西失业率曾长期保持在8%以下，2015年后出现大幅上升，2017年底降至11.8%。今年以来，失业率保持在12%以上，4月为12.9%。南非失业问题突出，2017年一至三季度失业率均保持27.7%，为2004年以来的最高值，四季度失业率略降至26.7%。今年一季度南非失业人口较上年底增加10万人至598万人，失业率仍维持在26.7%。
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贸易规模保持增长
印度2016年货物进出口额下滑5.8%，进口和出口分别下滑8.8%和1.5%。2017年贸易情况总体改善，进出口额为7434.9亿美元，增长18.7%。2018年1-2月，印度货物进出口额为1289.8亿美元，同比增长
（下同）
12.7%。其中，出口506.3亿美元，增长5.7%；进口783.4亿美元，增长17.7%。贸易逆差277.1亿美元，增长48.8%。
受美欧制裁影响，俄罗斯出口2014年下半年后大幅下滑。随着国际原油价格上涨、进口替代发展，俄罗斯贸易情况改善。2017年货物贸易总额为5840.5亿美元，增长24.8%。2018年1-3月，货物进出口额为1576.3亿美元，增长22.1%。其中，出口1030.2亿美元，增长23.2%；进口546.1亿美元，增长20.3%。贸易顺差484.1亿美元，增长26.6%。
巴西货物贸易2017年增长14.2%，全年进出口额为3684.9亿美元，进口和出口增长率分别为9.6%和17.6%。2018年1-5月，巴西货物进出口额为1630.9亿美元，增长11.1%。其中，出口936.3亿美元，增长6.5%；进口694.6亿美元，增长17.9%。贸易顺差241.7亿美元，下降16.7%。
南非2015年和2016年连续两年贸易萎缩，2017年转为增长，增幅为14.8%。2018年前3个月，货物进出口额为465.2亿美元，增长15.4%。其中，出口225.4亿美元，增长10.6%；进口239.8亿美元，增长20.3%。贸易逆差14.4亿美元。
财政赤字持续，货币政策稳健
自2011财年以来，印度联邦政府财政赤字率逐步压缩，2016财年财政赤字率降至3.5%，2017财年保持不变。印度政府债务水平2011年以来基本稳定，2017年底为68.7%。俄罗斯2012年以来财政连续赤字，2016年达到3.4%，2017年缩减至1.5%。2015年后，俄罗斯政府债务率逐步降低，2017年降至12.6%，低于其他金砖国家。巴西政府2001年以来连续出现财政赤字，2015年财政赤字率10.2%，为历史最高，2017年财政赤字率降至7.8%。巴西政府债务率在2014年后大幅上升，2017年再创新高，达到74.04%。南非2008年以来财政预算连续赤字，2017年为4.6%。同期，政府债务率逐年上升，2017年升至53.1%。
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去年由于通货膨胀率保持在目标区间，四国央行均不同程度下调基准利率。今年以来印度央行基准利率略有上调，其他三国央行基准利率再次下调，但因下半年通胀预期加大，在最新的利率调整中都趋于稳健。印度央行去年下调基准利率至6%，该利率是2011年以来的最低值，今年6月利率调至6.25%。俄罗斯央行去年多次下调基准利率，年底为7.75%，今年已两次下调基准利率至7.25%。巴西2017年底基准利率已降至7%，今年央行两次下调基准利率至6.5%。南非央行去年基准利率已降至6.75%，今年3月再次调整至6.5%。
下半年经济走势
总体来看，下半年印度、俄罗斯、巴西、南非四国经济增长持续，印度投资者信心稳定，南非消费者信心指数大幅逆转。但同时需关注四国汇率、通货膨胀走高趋势，以及政治、社会等非经济因素对经济走势的负面影响。
