如何看待二季度的猪价和股价？【天风农业】

1、 生猪养殖板块： 预计4-5月份猪价将再度加速上涨，当前位置继续坚定推荐生猪养殖板块！

本周猪价上涨，特别是仔猪价格较上周大幅上涨。 博亚和讯数据显示， 本周全国生猪均价15.1元/kg，环比上涨0.73%，同比上涨42.46%；本周仔猪均价36.34元/kg，环比上涨12.34%，同比上涨42.97%，二元母猪价格36.78元/kg，环比上涨4.79%，同比上涨20.08%；自繁出栏盈利336.02元/头，盈利能力环比增加5.9%，同比增加234.6%。

3月24日我们分析生猪养殖相关政策核心目标，继续坚定推荐生猪养殖股；3月30日我们发布行业专题，复盘分析当前猪周期和股票处于什么位置，继续重点推荐，之后养猪板块全面上涨，开启第二波行情。我们认为，生猪板块产业基本面仍处强势通道，预计4-5月份猪价将再度加速上涨，并推动股价加速上涨，当前位置继续坚定推荐！

1） 3月下旬猪价为何滞涨？

近三周猪价在15元/公斤左右的价格持续震荡，原因主要有两方面：一是3月15日国家出台治理屠宰场的政策之后，部分屠宰企业冻肉出库；二是受疫情影响，两广地区生猪出栏量较大，导致两广价格较低并压制了其他省份的价格。

2 ） 如何看二季度的猪价？

4-5月份的生猪出栏对应的是2018年12月份和2019年1月份的仔猪，彼时正是疫情猖獗，叠加政策禁运的影响，行业整体性的降低养殖密度，仔猪非正常淘汰量较大。因此，我们预计4-5月份生猪供给将进一步趋紧，随着库存和两广短期影响的减弱以及后续需求的逐步恢复，预计4-5月份猪价 有望再 度加速上涨，预计二季度猪价高点有望逼近18元/公斤。

3） 养猪股的预期差在哪？

一是周期的空间仍具备预期差，尤其是随着后续猪价的持续上涨，周期的空间将会不断抬升；二是股票的预期差较大，当前市场对于生猪养殖企业普遍趋于谨慎，对上市公司的成本和出栏量预期较为保守，最终体现在对上市公司2020年的利润预期偏低，这一预期也有望随着后续上市公司出栏量的逐步兑现而不断抬升。

4） 如何看当前养猪股估值？

对应2020年的出栏量，以4月4日收盘价计算，各家公司的生猪养殖头均市值，温氏股份6298元、牧原股份9101元、正邦科技4024元、天邦股份3911元、唐人神4112元。而在上一轮周期以2015年的最高市值对应2016年的出栏量计算的温氏股份、牧原股份和正邦科技的头均市值分别 为14121元、12444元和5973元。

5） 投 资建议： 新一轮猪价上涨周期已经到来，叠加上市公司的量的扩张，生猪养殖板块迎来猪价主升浪， 重点推荐高弹性标的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食（港股）；养殖龙头：温氏股份、万洲国际（港股）、牧原股份、新希望；关注：新五丰、天康生物、金新农、傲农生物、大北农！

2、 禽养殖板块： 产品价格维持高位， 非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。

我们认为非洲猪瘟带来生猪产能去化，猪肉供需缺口将逐渐显现；作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！重点推荐自繁自养一体化的 圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动；

1.1.1 生猪养殖板块：

本周猪价上涨，特别是仔猪价格较上周大幅上涨。 博亚和讯数据显示，本周全国生猪均价15.1元/kg，环比上涨0.73%，同比上涨42.46%；本周仔猪均价36.34元/kg，环比上涨12.34%，同比上涨42.97%，二元母猪价格36.78元/kg，环比上涨4.79%，同比上涨20.08%。自繁出栏 盈利336.02元 /头，盈利能力环比增加5.9%，同比增加234.6%；

1.1.2 肉禽养殖板块：产品价格维持高位，非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。

根据博亚和讯，本周肉鸡市场价格仍在高位运行。本周主产区毛鸡均价10.04元/公斤，较上周下降1.18%；鸡肉产品综合售价11.69元/公斤，较上周微跌0.34%；鸡苗均价9.30元/羽，较上周上涨2.65%。

我们认为，非洲猪瘟带来生猪产能去化，猪肉供需缺口将逐渐显现；作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费将快速增长，助推禽链景气向上，预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！ 1）首推白羽肉鸡板块 ，除猪肉替代带来的消费增长外，产业链自身供给收缩，产业链景气有望进一步提升和延续，重点推荐自繁自养一体化的 圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、其次立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

本周（2019年4月1日-2019年4月5日），农林牧渔行业6.15%，同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为4.90%、5.04%、5.14%。农林牧渔行业中，涨幅Top3的行业分别为饲料、水产养殖、畜牧养殖；涨幅最低的3个行业分别为动物疫苗、种子、海洋捕捞。涨幅靠前的为：傲农生物+29.53%、新五丰+27.36%、正邦科技+23.63%、金新农+16.88%、新希望+14.66%、国投中鲁+12.39%、东方海洋+11.61%、天邦股份+11.27%、福成股份+11.13%、宜华生活+10.73%。