◆【宏观-袁方】周度经济观察：经济弱势复苏，关注政策变化
◆【环保&公用-周喆】电力及公用事业行业深度分析：收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素
◆【新三板-诸海滨】海泰新能：深耕光伏组件十余年，受益行业高景气
◆【化工-张汪强】百傲化学：单季度业绩重回历史高位，三期项目如期投产
◆【电子-马良】华海清科：22H1业绩超公司指引，Q2延续高成长
◆【化工-张汪强】盐穴储能行业专题报告：盐穴储能“零碳”技术实现商业化突破，具备盐穴资源的纯碱公司受益
◆【交运&海外-孙延】爱奇艺：预计ARM驱动会员收入增长，非会员收入同比承压
◆【医药-马帅】生物医药行业快报：首个国产口服新冠药获批上市，国内疫情防控进入新阶段
◆【固收&房地产-池光胜】2022年以来城投整合有哪些变化？城投整合系列二
◆【计算机-赵阳】鼎捷软件：聚焦优势行业经营，区域裂解支撑业绩稳增
◆【宏观-袁方】周度经济观察：经济弱势复苏，关注政策变化
■7月消费的恢复再度遇到波折，但恢复的方向相对确定；房地产领域受到断供风波的冲击，不过政策也在密集出台和落地，供需层面的持续恢复有助于推动7月经济缓慢回升。
■在流动性环境维持宽松、经济弱势复苏的背景下，国内权益市场延续震荡的格局，下一步市场的方向需要关注政治局会议的政策情况。
■欧央行7月开启近10年的首次加息，并强调后续政策利率的调整路径由数据驱动。
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风险提示：
（1）疫情发展超预期；（2）地缘政治风险。
◆【环保&公用-周喆】电力及公用事业行业深度分析：收益率！收益率！绿电投资不可忽视的要素
■福建海风竞价引发收益率担忧，收益率确为不可忽视的要素。
■复盘2021：海风>陆风>光伏。
■展望2022：陆风>海风(部分地区)>光伏。
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投资建议
：我们认为绿电投资应当从只重视装机增长，转变为装机增长和高收益率并重，当前时间点投资陆风以及带有省补地区的海风项目收益率有保障，进而有望带来未来两年业绩增长，光伏项目仍需等待组件价格下行。因此建议重点关注目前在建工程中主要布局于陆风或海风项目位于优势省份的上市公司。建议关注国内老牌纯风电运营商【节能风电】、风电运营龙头【龙源电力】、主要布局陆上风电业务的省属绿电平台【云南能投】【新天绿能】，以及受益于广东省海上风电优势的【粤电力A】。
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风险提示：
政策推动不及预期风险、新能源装机投产进度不及预期、电力需求不及预期导致电价下行风险、行业竞争加剧、收益率测算偏差等风险。
◆【新三板-诸海滨】海泰新能：深耕光伏组件十余年，受益行业高景气
■海泰新能深耕新能源领域，光伏企业产能十强。
■泰合+泰极两大产品系列，产能利用率处于高位，亟待扩产。
■下游高需求叠加优秀产品性能，公司有望受益成本变化带来的格局改善。
■相对同行，公司业绩增速领先，盈利能力保持稳定，估值较低。
■风险提示：
产业政策风险，下游需求不及预期风险，原材料价格风险。
◆【化工-张汪强】百傲化学：单季度业绩重回历史高位，三期项目如期投产
■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润1.94亿元~2.30亿元（同比+57.63%~+86.92%）。
■产品价格上涨促使业绩增长，三期项目投产将贡献一定增量。
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公司异噻唑啉酮类工业杀菌剂原药剂产能亚洲最大，持续往下游配方产品开拓。
■拟出售亏损资产，提升资金利用效率。
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投资建议：
预计公司2022年-2024年净利润分别为4.1亿、4.5亿、5.1亿元，对应PE9.2、8.4、7.5倍，维持增持-A评级。
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风险提示：
原料价格波动、下游需求不及预期等。
◆【电子-马良】华海清科：22H1业绩超公司指引，Q2延续高成长
■事件：公司发布2022年半年度业绩预告，预计2022年半年度实现营业收入6.8-7.5亿元，同比增长131.60%-155.44%；归母净利润1.70亿元-1.95亿元，同比增长140.99%-176.43%；扣非归母净利润1.40-1.65亿元，同比增长304.81%-377.10%。
■22H1业绩超公司指引，Q2延续高成长。
■CMP设备持续受益国产替代需求，配套材料及服务收入占比有望不断提高。
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投资建议：
我们预计公司2022年~2024年收入分别为16.32亿元、24.72亿元、33.31亿元，归母净利润分别为3.78亿元、5.33亿元、7.03亿元，参考北方华创、中微公司估值，按照wind一致预期对应2023年平均PE为57X，考虑到公司在CMP设备国产替代的稀缺性以及高成长，给予华海清科2023年65倍PE，对应目标价325.00元，,给予“买入-A”投资评级。
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风险提示：
下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。
◆【化工-张汪强】盐穴储能行业专题报告：盐穴储能“零碳”技术实现商业化突破，具备盐穴资源的纯碱公司受益
■盐穴压缩空气储能是一种助力电网削峰填谷、优化能源结构的先进技术，我国应用前景巨大：盐穴压缩空气储能是指利用弃风、弃光或电网负荷低谷时的弃能压缩空气，将其高压密封在地下盐穴中，在用电高峰时再释放压缩空气推动空气透平发电，从而大幅改善发电用电的时空结构，助力电网削峰填谷、促进新能源高效消纳。
■非补燃压缩空气储能电站符合零碳发展趋势，正持续大型化、商业化：目前，全球已有2座大规模盐穴压缩空气储能电站投入商业运行，分别是1978年建设的德国Huntorf电站（输出功率321MW，运行效率29%）和1991年建设的美国McIntosh电站（输出功率110MW，运行效率54%），至今仍运转良好。
■系统效率的提升以及成本的下降，将推动压缩空气储能经济化发展，具备盐穴资源的纯碱公司有望受益：不考虑运行效率，金坛盐穴压缩空气储能国家示范电站一期的储能容量300MWh，理论上在一个运行周期内可以存储30万度的电能，预计年发电量约1亿kWh，投资额约5亿元。
■风险提示：
技术商业化进度不及预期、盐穴地质条件受限等。
◆【交运&海外-孙延】爱奇艺：预计ARM驱动会员收入增长，非会员收入同比承压
■Q2业绩前瞻：我们预计爱奇艺Q2收入同比-12.3%至66.7亿元，其中会员收入同比+7.0%，占收比同比+11.6pcts至64.0%，由于疫情反复及整体宏观环境较为逆风，我们预计包括广告等业务在内的非会员收入同比-33.7%。
■会员数环比转为淡季，ARM驱动会员收入增长：预计Q2会员收入同比+7.0%至42.7亿元，Q2用户端环比转入淡季，在提价效应下ARM将驱动会员收入增长。
■预计非会员收入同比承压：由于季度内疫情反复及整体宏观环境较为逆风，我们预计包括广告等业务在内的非会员收入将同比承压，由于品牌广告主投放意愿受到抑制，我们预计季度内广告收入同比-37.2%至11.5亿元（VSQ1同比-30.2%）。
■与短视频平台达成互惠合作：7月19日，爱奇艺和抖音集团宣布双方将围绕长视频内容二次创作与推广等方面进行合作，爱奇艺将向抖音集团授权其长视频内容，未来抖音集团旗下抖音、西瓜视频、今日头条等平台用户可对相关内容进行短视频二次创作，并在视频中加入直达爱奇艺平台的链接，此举有望为长视频平台注入新的流量来源，根据QuestMobile，截至2022年6月，抖音App的MAU及DAU分别达6.80/4.24亿，而通过合作也有助于提升短视频平台的内容合规性。
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投资建议：
维持增持-A评级，12个月目标价至5.6美元，基于1x2022E市销率。我们对公司盈利能力逐年改善的预期不变，自制内容战略与影视行业监管带来的成本改善效应正在显现，同时我们认为公司正积极对内容运营进行优化，上新策略或更加关注ROI以提升内容效率。我们预计公司2022/2023年收入增速为-5%/+5%，经调整净利润为1.5亿/13.1亿元。
■风险提示：
1）会员增长遇到瓶颈；2）内容成本控制不及预期；3）经营杠杆效应不及预期；4）中概股退市风险。
◆【医药-马帅】生物医药行业快报：首个国产口服新冠药获批上市，国内疫情防控进入新阶段
■事件：7月25日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准河南真实生物科技有限公司阿兹夫定片增加治疗新冠病毒肺炎适应症注册申请，用于普通型新型冠状病毒肺炎（COVID-19）成年患者的治疗。
■阿兹夫定为国内首个获批上市的口服国产新冠小分子药物，该药物在国内获批上市表明国内疫情防控进入全新阶段。
■目前国内已有多个口服新冠药进入后期临床阶段，预计2022H2-2023年将有多个国产口服新冠药获批上市。
■风险提示：
新冠病毒变异的不确定性，疫情防控政策变化的不确定性，药物临床试验进度/结果不及预期的风险。
◆【固收&房地产-池光胜】2022年以来城投整合有哪些变化？城投整合系列二
■2022年以来城投整合的四个特征：（1）整合节奏明显加快。2018年起全国城投整合加快，2021年整合数量达到134起的阶段高点。（2）资产整合、上层新设占比较高。（3）江苏、福建整合数量领先。从省份分布来看，2022年1-6月，共有21个省份的城投平台发生整合。其中江苏和福建整合数量最多，分别为26起、17起，占比22.2%、14.5%。（4）市级平台为整合主力。
■2022年以来城投整合动态：（1）资产整合。（2）新设型整合。（3）合并型整合。（4）涉及政府的股权变更。①政府控股。2022年以来涉及政府控股整合方式的区域包括江西、安徽、广东、浙江、湖南等。②区级上挂。2022年以来“区级上挂”案例不多，主要为厦门火炬集团有限公司股东由厦门火炬高技术产业开发区管委会变更为厦门市国资委。
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风险提示：
数据统计遗漏，城投监管超预期等。
◆【计算机-赵阳】鼎捷软件：聚焦优势行业经营，区域裂解支撑业绩稳增
■事件概述：7月23日，鼎捷软件发布了2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入8.14亿元，同比增长12.61%，归属于上市公司股东的净利润为3446.3万元，同比增长0.8%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2660.8万元，同比增长5.17%。
■无惧疫情实现业绩稳增，区域裂解经营初见成效。
■聚焦优势行业深度经营，多领域业务协同发展。
■携手生态合作伙伴，深化战略协同和品牌效应。
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投资建议：
鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业，长期深耕细分行业数字化转型。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入21.52/26.27/32.39亿元，同比增长20.4%/22%/23.3%；实现归母净利润1.48/1.94/2.61亿元，同比增长32.2%/30.9%/34.7%。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价为21.89元，相当于2023年的30倍动态市盈率。
■风险提示：
服务商品推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。
1）发改委：下达24亿元投资支持节能减碳改造等项目建设
2）央行：联手文旅部，拓宽文旅企业融资渠道、降低融资成本
