穿透指增基金的迷雾，谁在下沉，谁守着本分(2024 中报)

EarlETF · 公众号 · 投资 · 2024-09-05 07:30

主要观点总结

该文章介绍了对沪深300、中证500和中证1000指数增强基金的最新分析，包括偏离度、过去一年的收益以及不同基金的策略和风格。文章通过列表形式详细展示了这些指数增强基金的数据。

关键观点总结

关键观点1: 文章主要介绍了对沪深300、中证500和中证1000指数增强基金的分析。

文章提到了这些指数增强基金在规模偏离上的问题，并指出规模偏离是一个分散化考量的因素。

关键观点2: 文章提供了具体的基金数据，包括持仓比例、过去一年收益和偏离数据。

文章通过列表形式展示了这些数据，并分析了不同基金的策略和风格，如易方达沪深300指增、博道沪深300指增等。

关键观点3: 文章强调了指数增强基金在规模偏离上的不同风格。

例如，有的基金增加沪深300的配置，有的则主要下沉到小微盘，还有的采用均衡偏离的策略。

正文

几个月前，我写过一篇《穿透 300 指增的迷雾，谁在下沉，谁在押注价值》，通过将所有沪深300 指数增强基金的持仓按照沪深300、中证500 和中证1000、中证2000 成分股来分类汇总，可以考察不同的指增基金“规模偏离”的偏好。随后还写了一篇《拨开 500 指增的迷雾，谁在上浮，谁在下潜》。

这个分析思路我不知道算不算首创，但至少在其他地方没看到过，或许是我孤陋寡闻。

但至少于我而言，这个分析模式，对于研判一个指数增强基金的风格、超额来源，有着极强的穿透力。

所以既然中报数据披露完毕，我这次就将沪深300、中证500 和中证1000 三大指增品类的数据都更新一下。

沪深300指数增强基金偏离一览

首先做一个读图说明。每个指数基金我都给了四列，比如易方达沪深300 指数增强，沪深300 一列是 81.10%，代表他的股票持仓，81.10%是沪深300 的成分股，其余四列以此类推。至于过去 1 年收益，则是截至 2024年08月30日的数据。 作为标杆，300ETF(510300)同期下跌 9.75% 。

对于指数增强在规模上偏离的问题，我是持中性态度。完全不偏离固然好，但是往往超额很难实现或者规模有限，尤其是沪深300 指增；适度偏离，能够充分理由不同市值规模的轮动机会，甚至为其他因子提供更多的选股空间，未尝不可。

某种程度上，规模的偏离度，更多是一个分散化考量的因素，可以分散持有集中不同倾向的指增基金，以实现更稳健的合成效果。

下面简单聊聊过去 1 年十强我的一些观感。

易方达沪深300 指增，在一众沪深300 指增中，一向是另类的，因为其基金经理张胜记不是量化流，是主观指增，或者说人肉指增。当然今天拉了这个表才发现，易方达这只，将沪深300 的成分股卡在下限 80%左右，但也没下沉到小微盘去， 而是将剩余的资金投向了港股 ，这也是其今年业绩特别好的原因。不过大多数指增的基金契约规定应该就不能投资港股，这也算易方达这只的先天优势。

在量化沪深300 指增中， 杨梦管理的博道沪深300 指增位居第一 。这是一只很经典的量化沪深300 指增，85%在沪深300，剩余的进行一定的下沉。博道还是比较分散的下沉风格，500、1000 和 2000 都有。鹏华苏俊杰、国泰君安胡崇海管理的沪深300 指增也是类似的风格。

当然，在规模偏离上，汇添富许一尊管理的那只，也是一种风格，就是除了沪深300，主要持仓都大幅下沉到中证2000，呈现一个 规模杠铃风格 。考虑到中证2000 上定价效率低，这也是一种考量。

至于本分流，大成的这只，倒是之前没关注，几乎全部聚焦在沪深300 上，但超额很不错。看来以后要多多持续关注。

在十强的基础上，再给出全表数据，以沪深300 持仓比例从高到低排序。提醒：往下拉，看完沪深300 数据后，还有对中证500 指增的分析。