事件：公司公告三季报业绩
财务数据：
报告期内，实现营业收入498.26亿元，同比增长23.18%，实现归母净利润36.45亿元，同比增长10.8%；扣非归属净利26.52亿元，同比增长39.47%。
毛利率20.51%基本持平（16年21.0%），期间费用率明显降低（14.5%降至12.9%），净利率7.28%基本持平（16年8.08%）
分季度看：
三季度单季实现营收176.65亿元，同比增长23.0%,高于Q2增速；归属净利17.62亿元，同比增长14.6%；
值得注意的是，公司扣非归属净利8.58亿元，同比增长321.71%。高增速原因：
1）16年Q3公司为保证时效、提升服务质量，加大了资源投入，表现为运输成本的上升，拉低了毛利率，16Q3扣非归属净利仅为2.03亿元，基数较低；
2）环比看，资源投入的影响正在逐季减弱，公司毛利率正在逐步回升（16Q3为16.73%、16Q4为16.56%、17Q1为20.10%、17Q2为22.19%），17Q3毛利率19.3%，虽然环比下降，但同比提升了2.6pct；同时公司期间费用率也显著下降，由14.5%降至12.5%，减少了2pct。
年报预测：公司预计全年实现归属净利区间为46.9-49.9亿，同比增长12.26%-19.43%。照此测算四季度单季实现归属净利10.45-13.45亿元，同比增速15%-29%。4季度扣非后归属净利区间为10.12-13.12亿元，归因于收入增长和成本优化，同比增增速高达37%-78%，发展势头迅猛。
2.凭借领先的网络运能，“重、冷、国际、同城 ”新业务增长迅猛
公司新业务增长势头迅猛，占比快速上升：
1）重货业务：公司2015年起正式推出该产品。17H1实现营收17.62亿元，同比增长99.72%。合作的大客户主要有尼欧、华帝等。预计预计未来2、3年仍会保持快速增长，营收有望达到百亿规模。增长原因：服务贴心、价格优惠、时效领先。同行的重货业务如德邦是门店到门店服务，公司提供门到门服务。另外公司不用单独做设置门店，不用额外承担租金，终端报价有竞争力。公司重货快运产品时效达成率达到90%-95%，远高于行业平均水平。
2）冷运业务：目前专注于为生鲜食品、医药等行业客户提供综合供应链解决方案。17H1实现营收10.34亿元，同比增长85.56%。生鲜食品行业合作客户有：花意生活、百果园、网易严选等，医药行业合作客户有：哈药、谢方敏、赛诺菲、迈瑞等。预计2、3年后营收有望达到百亿量级。公司冷运网络广泛覆盖：覆盖180个城市及周边区域，其中有61座食品冷库、174条食品运输干线，2座医药冷库（1.3万平米）、22条医药干线。因食品、医药整体对品质要求较高，时效性很难打折，和公司差异化定位、运输能力刚好契合，公司在该领域几乎没有全国性竞争对手。
3）国际业务：2017H1实现营收（含国际仓储收入）8.68亿元，同比增长39.51%。国际快递服务已覆盖如美国、欧盟、东盟、巴西等53个国家，其中，东南亚片区网络覆盖范围已超过90%，涵盖重要国家和城市，直营网点可延伸到首都城市，在其他城市则与代理商合作。国际小包服务网络已覆盖全球225个国家及地区。此外，公司和UPS于2017年5月宣布将在香港成立合资公司，助力双方共同开发和提供国际物流产品。国际快递行业业务量连续3个月保持高速增长，随着一带一路战略的深入推进和跨境电商快速增长，公司领先的国际业务布局有望出席分享行业红利。
4）同城配业务：2017H1实现营收1.32亿元，同比增长约181倍。公司主要与行业最具影响力的主流品牌合作，如肯德基、麦当劳、天虹、华润万家、家乐福等。考虑到懒人经济的兴起、丰富的同城配送应用场景及公司较小的基数，预计该业务会保持高速增速。
3.推出股权激励、股票增值权激励计划，或将进一步释放经营活力
1）公司推出限制性股票激励计划，以及股权增值权激励计划，拟以29.32元/股的价格，向808名核心人才授予共计274万限制性股票、20名外籍核心人才授予共计5.94万股股票增值权，公司积极推出激励计划，或有助于留住优秀人才，进一步释放经营活力。
2）8月21日，公司公告以35.19元/股的价格发行股份，募集资金总额为80亿元，扣除费用，募集净额为78.22亿元。顺利实施后，将有望大幅增强公司航空运力、冷链运输能力。
4.盈利预测及投资建议：转让丰巢科技部分股权获取一次性收益，成长性行业的龙头，维持“推荐评级”
1）公司在产品线、网络运能积极布局，成效显著。重货快运、冷链运输、国际业务、同城配等新业务高速增长、收入占比快速提升，同时传统业务稳健发展，贡献了稳定的收入来源。随着公司80亿定增项目实施，航空运力、冷链运输能力、干线网络处理能力等有望大幅提升，服务能力有望再上台阶，保持相对领先优势，有望在未来的行业变革中持续受益。
2）亏损业务丰巢科技部分股权已转让，本次交易为公司带来非经常性的一次性收益约11.03亿元，同时丰巢的财务状况将不会对上市公司造成影响。
3）预计2017-19年盈利预测分别为49.2、5799及7364亿元，对应EPS1.06、1.25、1.59元，对应2017-19年PE分别为55、47及37倍。对于具有成长性行业中的龙头企业，维持“推荐评级”。
风险提示：新业务拓展不及预期、资本开支过大
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