为何全球都在抛售国债？从中国到美国到德国法国日本…

“再通胀交易”的火光日益喷射出耀眼的光芒！今天，国债抛售在全球蔓延，欧元区成为了焦点，中美两国的国债收益率也在升高。

随着全球经济数据普遍好于预期，全球投资者都加快了抛售债券的脚步。目前，欧元区债券、中国、美国、日本等主要经济体的十年期债券收益率都在持续攀升。不少国家和地区在1月份取得一年来最大的单月涨幅。

一、 法国10年期国债收益率1.097%，升至17个月高点。

二、 德国10年期国债收益率为0.368%，连续7个月上升。

三、 意大利10年期国债收益率2.343%，升至15个月高点。

四、 美国10年期国债收益率为2.435%，在8个月来高点左右。

五、 中国10年期国债收益率为3.455%，连续3个月上升。

六、 日本10年期国债收益率为0.104%，连续8个月上升

其中，1、法国10年期国债收益率与德国10年期国债收益率价差达67个基点创3年新高。2、意大利10年期国债与德国国债收益率价差扩大至193个基点，为逾2年新高。

对冲基金Hayman Capital创始人Kyle Bass近期称做空德债是一生未见的机会。

新债王Gundlach也认为做空德国国债存在巨大的盈利空间。

之所以这么多投资大佬将做空德国国债视为大集会，是因为目前德国去年12月份CPI增速1.7%， 美国去年12月份核心CPI增速2.2%，而德国10年期国债收益率只有0.382%，美债10年收益率却在2.4%以上。

显然美德两国国债收益率的利差是不理性的，德国的CPI和国债收益率有一方一定错了（从历史数据看，1.7%的通胀对应的10债收益率应该在1.3%）。此外，考虑到欧洲央行在美联储加息周期甚至缩表的情况下，其宽松政策已经走到头，缩减QE是大概率预期而这必然导致德债收益率上升。

上周五日本央行提出在二级市场上以固定利率无限量买入 5-10 年期国债，并以 0.110% 的利率购买基准 10 年期国债。这是日本央行去年 9 月 21 日以来第二次进行固定利率购债操作。

日本央行一直在尝试通过常规操作扩大购债规模以控制收益率。但是上周五上午早些时候，日本央行尝试通过常规操作来控制收益率，但并未成功，面对市场的考验，日本央行用一次不定期操作作出了回击，提出以固定利率购买无限量债券来控制飙升的收益率。

之前，日本央行已经承诺进行"收益率曲线控制"，努力将10年期国债收益率维持在0%附近，上周二日央行行长黑田东彦也重申，尽管通胀加剧并且世界部分最大经济体的经济前景有所改善，这推升了全球国债收益率，但日央行仍将致力于将10年期债券收益率仍维持在0%附近。

政策性利率一上调，两个月之前都在喊零利率的分析师又在喊加息周期。无论如何，就现在而言，中国债市已经进入熊市，做空是趋势。但是目前无论是5年期还是10年期国债现券的收益率都接近了自2002年以来的历史中位数和平均值。

债券熊市的同时，国内再通胀的压力，依然是在各产业中持续发烧。