三大运营商获5G中频段试验频率使用许可，开启5G预商用序幕
12月6日，根据人民邮电报报道，三大运营商已经获得全国范围5G中频段试验频率使用许可。本次分配方案与之前市场预期方案一致，中国移动获得2.6GHz频点160MHz带宽频谱资源，4.9GHz频点附近100MHz带宽频谱资源，中国电信和中国联通各获得3.5GHz频点附近100MHz带宽频谱资源。
运营商5G中低频段频谱划分落地，开启我国5G预商用序幕。
我们认为本次获批的5G中低频段频谱划分方案同之前市场预期的方案一致，符合预期。具体来看中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源，其中2515-2575MHz、2635-2675MHz和4800-4900MHz频段为新增频段，2575-2635MHz频段为重耕中国移动现有的TD-LTE（4G）频段；中国联通获得3500MHz-3600MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源。我们认为本次全国范围内5G中低频段频谱使用许可的发放，为运营商开展5G系统组网试验奠定了基础，开启了我国5G预商用序幕。
全球5G频谱规划不尽相同，美国率先发展高频段频谱，欧洲优先发展低频段频谱。
频谱分配是5G商用进程中的关键节点，不同国家运营商对于5G频谱的规划和优先发展策略不尽相同。美国率先发展高频段频谱，欧洲优先发展低频段频谱。2016年7月14日，美国联邦通讯委员会（FCC）投票决定通过分配24GHz以上5G频谱，成为世界上第一个为5G网络分配可用频谱的国家。欧盟委员会无线频谱政策组（RSPG）于2016年6月制定5G频谱战略草案，并在欧盟范围内公开征求意见。2016年11月9日，RSPG发布欧盟5G频谱战略。而我国早在2017年11月，工信部就发布5G系统在3000~5000MHz频段（中频段）内的使用规划，明确了3300~3400MHz（原则上限室内使用）、3400~3600MHz和4800~5000MHz频段作为5G系统的工作频段。
设备商发布中低频段商用产品，推进5G产业链成熟度。
从本次公布的频谱分配方案来看，未来5G中低频段无线设备将主要工作在2.6GHz、3.5GHz和4.9GHz三个频点附近。围绕以上三个频点，设备商持续推进设备成熟度。早在今年9月份，IMT-2020（5G）推进组公布我国5G第三阶段NSA测试结果，包括华为、中信科、诺基亚和中兴在内的设备商皆已完成3.5GHz和4.9GHz频点相关设备的测试工作，而2.6GHz频点设备相关的测试结果并未展示。经过三个月后，12月6日，据每日经济新闻报道，在广州举行的中国移动全球合作伙伴大会上，华为首次对外展示了其2.6GHz频段的5G终端设备，该设备同时支持独立组网和非独立组网双架构方式。此外，在3.5GHz、4.9GHz频点上，华为也同样推出相关商用产品。我们认为主流设备商全频段商用化设备的推出提升了5G产业链成熟度，奠定了5G商用基础。
长期看好5G发展前景，关注后续产业链发展进程。
参考4G时期的经验，我们预计本次5G中低频段频谱分配完成之后，产业链下一步发展进程在运营商环节的体现为明确5G技术规范，制定预商用计划和分解预算，加快相关测试进程，并有望于2019年启动5G相关设备招标。我们认为2019年将是我国5G预商用之年，产业链成熟度进一步提升，同时5G预商用网络建设需求将带来增量设备投资金额。展望2020年，根据国内运营商建设规划，5G规模商用有望启动，并带动行业景气度持续改善。
我们认为5G将是贯穿通信行业下一阶段投资的主线，2019年全球5G商用，我国5G也将启动预商用，预商用网络建设有望带来资本开支边际改善，并驱动行业盈利能力回升。细分板块来看，围绕运营商资本开支结构，我们认为无线相关的移动主设备商受益性强，同时5G传输网新建将带来设备升级机遇，推动相关领域景气持续。重点推荐中兴通讯、金信诺、光迅科技、烽火通信。
移动集采物联网天线超100万面，关注物联网产业发展
11月30日，中国移动在其采购与招标网上公布了2019年至2020年窄带物联网天线（第一批次）和滤波器智能天线集中采购公告。本次预估采购规模为，标包一窄带物联网天线（第一批次）83.63万面，标包二滤波器智能天线24.53万面，两个标包共计集采天线108.16万面。
本次集采与去年规模基本相当，中国移动积极布局物联网。
2017年8月，中国移动启动了2017-2018年窄带物联网天线集采，包括窄带物联网天线（单频）和窄带物联网天线（双频）。10月12日，中国移动公布 2017-2018年窄带物联网天线集采结果。该次集总量约为111万面，其中窄带物联网天线（单频）约77.7万面，窄带物联网天线（双频）约33.3万面。
2017年起，中国移动持续加码物联网建设。
2017年8月3日，中国移动发布《中国移动2017-2018年蜂窝物联网工程无线和核心网设备设计与可行性研究集中采购》公告，其中预计的项目工程投资高达395亿元。同年8月25日，中国移动启动全国31省市的2017年中国移动蜂窝物联网无线主设备集中采购，集采蜂窝物联网主设备宏基站数量共计约14.64万个。据中新网报道，2017年11月24日，中国移动通信集团公司董事长尚冰在2017年中国移动全球合作伙伴大会上称，中国移动在2018年将拿出20亿专项补贴，推动物联网的各种基础设施的建设，降低各行各业引入物联网技术的门槛和成本。中国移动计划2018年新增物联网连接数1.2亿，物联网总连接数超过3.2亿。
以中国移动为首的运营商大力发展物联网产业，有望促进物联网产业商用化进程。
在提速降费的不断推动下，流量持续增长而运营商量收剪刀差持续扩大，运营商经营压力加剧。在此背景下，运营商正寻求新的商业模式和收入增长点，其中，物联网是重要的战略方向。
物联网有望成为运营商新的增长点，有望间接拉动各行业发展。
中国产业信息网预计2020年全球市场连接数规模将达到500亿。根据工信部发布数据，预计到2020年，中国物联网的整体市场规模将超过1.8万亿元。麦肯锡《物联网：超越炒作之外的价值》报告中指出，物联网对各行业的间接价值，其产业规模到2025年约占我国国内经济总产值的11%。
物联网行业发展面临二次引爆过程，当前处于连接+硬件驱动阶段。
目前正处于物联网产业发展的第一阶段，即大规模连接建立阶段，在这一过程中一方面需要网络建设的大力投入，对原有的连接网络予以新连接方法的覆盖；另一方面通过终端的日益智能化，达到提升效率的目标，推动物联网产业第一阶段的发展。随着第一阶段发展成熟，物联网发展将逐步进入第二阶段，即数据汇聚后带来的物联网增值服务的演进，在此阶段需要大数据、人工智能等新兴技术的结合，通过应用和服务带来物联网核心价值提升的效应。
关注物联网产业发展，尤其是具有高ARPU属性的车联网板块。
根据思科、麦肯锡的预测，至2020年全球物联网连接数将达到500亿，不同的应用场景需要选择不同的通信技术。至2020年，以车联网为代表的高速率应用虽然仅占连接数量的10%左右，但其市场规模则占整个物联网市场规模的44%，因此，对于运营商的流量拉动更为直接，并且产业链的支持力度也会更大。重点推荐车联网标的高新兴。
华为CFO孟晚舟被加拿大政府拘押，密切关注事件后续发展
据中新网报道，据加拿大媒体12月5日披露，加方于12月1日在温哥华“逮捕”了华为公司副董事长、首席财务官孟晚舟。加媒引述加拿大联邦司法部的回应证实了相关消息，并称美方已要求引渡孟晚舟。针对加方逮捕中国公民孟晚舟之事，中国驻加拿大使馆发言人当地时间12月5日应询发表谈话强调，加拿大警方应美方要求逮捕一个没有违反任何美、加法律的中国公民，对这一严重侵犯人权的行为，中方表示坚决反对并强烈抗议。驻加拿大使馆发言人表示，中方已向美、加两国进行了严正交涉，要求它们立即纠正错误做法，恢复孟晚舟女士的人身自由。
据中新网报道，针对华为公司CFO孟晚舟被加拿大当局代表美国政府暂时扣留一事，华为公司12月6日在官方微博发表声明称，近期，华为公司CFO孟晚舟女士在加拿大转机时，被加拿大当局代表美国政府暂时扣留，美国正在寻求对孟晚舟女士的引渡，面临纽约东区未指明的指控。声明表示，关于具体指控提供给华为的信息非常少，华为并不知晓孟女士有任何不当行为。公司相信，加拿大和美国的法律体系最终会给出公正的结论。声明指出，华为遵守业务所在国的所有适用法律法规，包括联合国、美国和欧盟适用的出口管制和制裁法律法规。
据中新网报道，在12月6日的外交部例行记者会上，发言人耿爽回应了一系列有关华为公司首席财务官孟晚舟被加拿大政府拘押的问题。他强调，中方已就此事分别向加方、美方提出严正交涉，要求对方立即对拘押理由作出澄清，立即释放被拘押人员。耿爽指出，中方获悉相关情况后，第一时间向当事人提供领事协助。中方已就此事分别向加方、美方提出严正交涉，并表明严正立场，要求对方立即对拘押理由作出澄清，立即释放被拘押人员，切实保障当事人的合法、正当权益。“目前，美、加双方均未对拘押理由作出任何澄清”。
全球化分工背景下，华为的供应商遍布全球。
2018年11月，华为第十二届核心供应商大会在深圳召开，在此次供应商大会中，华为首次对外公布2018年核心供应商名单92家。在92家核心供应商名单中，美国供应商入选数量最多，包括英特尔、恩智浦、高通、博通等共计33家；大陆供应商数量排名第二，包括华勤、闻泰、中诺、光弘科技、立讯精密、比亚迪、京东方、瑞声科技、顺丰等共计25家；此外，日本11家，中国台湾10家，德国4家，瑞士、韩国以及中国香港各有2家，荷兰、法国、新加坡各有1家。12月6日，高盛发布报告，列出了华为主要供应商相关收入占比预测。
华为作为我国通信设备龙头，如果美国采取限制华为的措施，或将对华为的经营活动造成影响。但是我们可以看到，通信设备行业的全球化分工是非常明显的，如果华为的经营活动受限，那么不仅是华为、不仅是中国公司，美国、欧洲、日本等很多相关企业也会受到影响。
我们认为，通信设备企业的上下游全球化分工密切，事件发展受到政治、技术、商业、法律等多方面影响，牵一发动全局，应保持密切关注。我们中期对中国5G的进程保持积极态度，对全球5G发展对产业链机会保持乐观态度。
风险提示
1.
云计算需求下滑
如果云计算需求下滑，云计算相关企业的收入或将不及预期。
2.
中美贸易摩擦升级
如果中美贸易摩擦升级，或将影响云计算产业的跨国合作，从而影响我国云计算企业的市场拓展和发展进程；或将影响我国通信设备产业发展。
3.
5G发展进程不及预期
若5G发展进程不及预期，5G产业链相关企业收入利润不及预期。
