【JH-8680】AIDC电气设备：“AI”已来，“电气”风起（54页）

需求驱动一：AI大模型涌现促进数据中心快速发展

2020年以来，人工智能的快速发展加速AI时代的到来，对算力的需求呈现爆发式增长。而算力需求的爆发式增长进一步提升了单个机柜功率。

传统数据中心单机柜功率通常在10kW以内，而AIDC的单机柜功率通常达到20-100kW，未来甚至将超过100kW，大大提升了数据中心的功率密度水平。

目前，传统数据中心已无法支撑AI运行的需要，预计全球将进入新一轮AIDC军备竞赛。

根据JLLResearch，2023年全球数据中心总装机功率达42GW，其中欧洲、中东、非洲合计约8GW，亚太约15GW，美洲约19GW。

截至2024Q1，头部城市如北弗吉尼亚托管型数据中心存量规模达2.5GW，空缺率仅为0.1%。其他多数数据中心主要城市的规模近几年有明显增长，同时空缺率有所降低，仅少数地区如香港、巴黎等有所提升。

需求驱动二：芯片持续升级带动数据中心新建

当前，英伟达GPU芯片的快速发展不断提升数据中心功率水平。A架构下的A100芯片功率仅400W，H架构下功率不超过1000W，而B架构下的GB200功率可达2700W。

未来，若数据中心服务器大规模搭载GB200及以上，则数据中心功率水平有望显著提升。

同时，英伟达也正在不断开发新的技术来突破算力瓶颈，25年计划推出Blackwell Ultra GPU，26年计划推出Rubin平台和Rubin GPU，27年计划推出Rubin Ultra GPU，预计芯片和数据中心功率水平有望进一步提升。

投资建议

综上所述，我们认为当前AI大模型进入快速发展和普及阶段，算力需求涌现将直接推动AIDC建设需求：根据目前头部客户资本开支计划，我们预计全球数据中心2024-2028年CAGR可达35%。同时，AIDC相关电气设备大部分技术难度不高，且海外供应较为紧张，给国内产业链带来巨大需求空间。

具体看，AIDC中主要电气设备包括变压器、开关、电能质量、柴油发电机、燃气轮机、UPS/HVDC、服务器电源、BBU/超级电容等，价值量均较为可观，且国内头部企业也逐步突破，包括国内和海外供应链。积极推荐AIDC电气设备未来持续快速增长的投资机会。

风险提示

1、行业需求不及预期：宏观经济、政策、AI产业化进程、数据中心建设节奏影响行业需求。若因宏观环境或政策变化导致AI产业化进程、数据中心建设不及预期，则电气设备需求可能不及预期。

2、市场竞争风险：国内厂商纷纷布局AIDC赛道，带来市场竞争风险。

3、技术滞后风险：AI技术快速发展带来设备迭代，若研发不及时可能存在技术滞后风险。

4、国产替代不及预期风险：目前国内厂商在技术、品牌上较海外厂商仍有差距，存在国产替代不及预期风险

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