盈策略·定投｜什么时候是开启定投的最好时机？

海通财富 · 公众号 · · 2024-08-16 16:34

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市场的波动总是让人踌躇纠结，不知该如何开始定投，上涨时会犹豫“最近是不是涨太多了，现在入场还来得及吗？”，震荡或下跌时会踌躇“最近市场好像不太好，要不等市场有明显好转后再开始？”究竟什么时候是开启定投的最好时机呢？答案是“现在”。

不同市场下开启定投，收益 情况怎么样？

2018年市场经历大幅波动的洗礼，2019年初A股见底回升，并开启新一轮牛市，我们在2018年初到2019年初选择几个代表性的时间点作为开启定投的时间点进行测算：（1）顺着2017年A股“漂亮50”行情的势头，市场在2018年初不断走高，在1月底到达阶段性高点，假设投资者A从2018年2月1日开始定投。（2）正当投资者畅想“慢牛”行情之时，市场画风突变，国内遭遇“去杠杆”和金融监管收紧冲击，宏观经济承压，叠加中美贸易摩擦突然爆发，以及美联储持续加息，A股市场出现大幅波动，一路下行，假设投资者B从2018年6月1日开始定投。（3）2018年底市场出现明显的超跌特征，随着政策发力、经济修复，市场在2019年初见底回升，开启新一轮牛市，假设投资者C从2019年1月2日开始定投。

以上三位投资者开始定投时的市场分别为相对高位、下行阶段、相对低点，对应沪深300点位分别为4245.90、3770.59、2969.54，假设三位投资者均按月度定投沪深300指数至今，红利再投，不考虑交易费用，三人收益情况如何？

从三位投资者开启定投至今，我们选取了2019年至2023年的年末时点、以及2024年年中时点作为时间截面点，比较几个时点3位投资者的定投收益率，可以发现除2019年末投资者B定投收益率相较于A有2%左右的领先外，其余时点投资者A与B的定投收益率都较为接近；投资者C虽然抄在市场底部开启定投，但在这几个时间点定投收益率均落后于投资者A、B，不过数值相差并不大。

三位投资者的定投收益率走势图可能更为直观，如图所示：初始阶段，定投收益率C>B>A，随后三人定投收益曲线逐渐趋近，区分度逐渐缩小，但C收益率略低于A与B。

这是为什么呢？

一方面，尽管投资者C开启定投时处于市场阶段性低位，但相较于投资者A与B，投资者C晚开启定投的接近一年的时间里，沪深300处于下跌趋势之中，在这个过程中，投资者A与B在不断下跌的过程中积累了更多低位的筹码，而C则错过了这些在低位买入的契机。

另一方面，定投属于时段投资，而非时点投资，即便在阶段性低点开启定投，也只意味着这一期的投资成本较低，随着定投周期的拉长，单次低点买入对整个周期定投成本的影响逐渐减弱。反过来也成立，即使开启定投时处于相对高位，在市场下跌的过程中也可以不断拉低定投平均成本，积累更多低位筹码，待后期市场上涨，就有机会尽早获利。

总结而言，投资时大家都希望能够在相对低点买入，但准确预测市场涨跌和未来走势是极其困难的。定投的核心原理就是通过长期、定期的投资，平摊成本，降低市场波动对投资的影响，通过一种有纪律性的操作避免人为频繁地进行选择，从而更加理性地进行投资。所以，什么时候开始定投比较好？答案就是“现在”。

不同市场 情况中 开启定投， 应分别注意什么？

虽然定投不需要短线择时，但在不同的市场情况中，有不同的应对方式和注意事项，我们将定投可能面临的市场情况总结为四种，分别是：震荡向下、震荡向上、先下后上，先上后下。

在市场震荡向下的过程中，尽管定投相较于一次性买入可以积累更多低价筹码、有效降低持仓成本，但这个阶段受制于行情走势，定投账户收益率也大概率有较长时间处于并不理想的状态。类似于投资者A自2018年2月到2019年1月间的阶段，虽然有些煎熬，但坚持定投，一旦后市出现回暖迹象，定投也将较早获利。

在市场震荡向上的过程中，如果只看定投收益率，其实并不算差，但相较于一次性投资，定投收益率就会显得有些逊色，这背后的原因是：随着市场一路上涨，定投的单位成本也在上涨，而一次性投资则相当于将所有资金全部买在了最低点。尽管定投收益率不及一次性投资收益率，但可能更适合普通的工薪阶层投资者，每月只要投入小额定额的资金，长期坚持下来也能获得不错的投资收益，伴随着市场的上涨，持基体验也比较好。

市场先下后上的过程，其实就是我们常说的“微笑曲线”，类似于投资者A与B自开启定投后到2021年初的阶段，在前期市场下跌过程中，定投的单位成本也在不断下降，远低于一次性投资的成本，而在市场回暖、基金净值开启反弹之际，由于前期市场筑底期间不断拉低成本，因而基金净值未恢复至首次定投时便可实现盈利，且最终收益高于同期开始的一次性投资。

市场先上后下的过程则是“倒微笑曲线”，类似于投资者C从2019年1月开始定投至今，其实在图2中可以看到投资者C在2020年末的定投收益率已经超过30%，也就是说通过合适的止盈方法可以避免“倒微笑曲线”的出现，但如果不能在它出现前就及时撤离，只要基金本身没有出现问题，可以调整心态继续坚持定投、耐心等待更长时间，直到下一次走出“正微笑曲线”。

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