专栏名称: 乐建其成
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葛洲坝(52%空间):涨幅最小和估值最低价值蓝筹(国改蓝筹八仙过海组合首推)_韩其成国君建筑

乐建其成  · 公众号  · 房地产  · 2017-07-20 10:52

正文

导读:

公司近期涨幅低,估值低但成长性好,随环保深加工投产板块价值将重估,中报增强业绩确定性,公司受益国企改革主题,存在补涨空间,维持目标价18元,增持。


投资要点:

1、维持增持。公司涨幅低/估值低/成长性好,受益国改催化和环保价值重估。维持预测2017/18年EPS为1.01/1.29元,目标价18元(52%空间),增持。


2、低涨幅和低估值的双重洼地属性。1)近一个月涨幅在八家建筑央企偏后仅5%上涨,低于中国化学17%、中国铁建12%、中国建筑8%;2)2017年预期PE12倍,仅高于中国建筑9倍和中国铁建11倍,但市值544亿低于中国建筑3126亿和中国铁建1731亿,而wind一致预期的业绩增速23%高于中国建筑14%和中国铁建12%,PEG更低估成长性;3)湖北华新水泥近一个月上涨超过24%,而公司吨成本远低于华新。


3、业绩增速高于20%市场预期的三视角。1)母公司中国能建股权激励要求净利增速10%以上,意味着公司净利增速20%以上;2)2017年计划收入增速20%(过往基本完成计划),净利率提升将使净利增速高于收入增速:①2016年地产业绩大幅下降而2017年可修复②环保净利率提升③PPP占施工比重由约15%提高到约40%(PPP利润率更高);3)2016H1净利增速15%,Q2单季为7%基数较低,我们预计2017H1增速高于Q1增速。


4、公司具三大认知差和三大主题催化。1)目前仅建筑估值,环保估值基本为零,环保低估三方面的价值:①全国网络产业链价值②深加工投产后净利润率提升的弹性价值③潜在最大环保央企公司的龙头价值;2)兼具一带一路、PPP和国改三主题:①中国能建和中国电建是同行业两家央企②中国能建回归A股可能③水泥、民爆和环保混改激励。


5、风险提示:订单增速低于预期,环保业务进展低于预期等



建筑国改蓝筹60页PPT:国改事件催化加速,价值重估四线选股_推荐八仙过海组合_国君韩其成团队


国君建筑韩其成团队
韩其成:首席分析师

陈笑:研究助理

徐慧强:研究助理

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