睿创微纳于3月22日获上交所受理科创板上市申请，是否最终获准注册有待监管部门进一步审批。
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公司主营情况
：睿创微纳成立于2009年，专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发，主要销售产品包括红外探测器、机芯与整机三类，此外还包括少量结构件、元器件作为产品配件进行销售，产品主要应用于军用及民用领域。2018年，公司实现营收3.84亿元，同比增长147%，净利润1.25亿元，同比增长95%。营收结构中，2018年探测器占比41.4%，整机占比29.3%，机芯占比28.1%。2018年综合毛利率为60.07%。
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行业格局分析
：1）军用市场：预计2023年全球军用红外市场规模将达到107.95亿美元。与国际市场相比，我国的军用市场由于底子薄，仍处在大力追赶阶段。出于红外热成像仪的军事敏感性，军用产品往往以国家为单位实施产品和技术垄断，尤其各技术领先国对军用红外热像产品和技术高度保密，导致不同国家的红外热成像仪企业之间在军用领域一般不会产生直接的市场竞争；2）民用市场：2023年全球民用红外市场规模将达到74.65亿美元。在民用领域，红外热成像仪行业已充分实现市场化竞争，各企业面向市场自由竞争。目前公司产品主要竞争对手为国内外具备红外探测器自主研制能力的企业，包括FLIR、ULIS、高德红外、大立科技及北方广微。
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公司主要竞争优势
：1）人才优势；2）技术和研发优势；3）全系列产品量产优势；4）新兴红外市场开拓能力和营销网络优势；5）品牌影响力优势；
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募投项目投向
：本次发行股数不低于发行后总股本的10%，发行股数不超过6000万股，发行后总股本不超过4.45亿股，拟募集资金4.5亿元。本次募集资金的项目投资计划为：1）非制冷红外焦平面芯片技术改造及扩建项目2.5亿元；2）红外热成像终端应用产品开发及产业化项目1.2亿元；3）睿创研究院建设项目0.8亿元。
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适用估值方法及建议
：公司符合科创板上市标准中的：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。目前公司销售已形成一定规模，营收和净利润在近3年实现高速增长，我们认为适合采用PE法进行估值。当前A股上市公司中高德红外、大立科技与公司业务类似，具备可比性。
睿创微纳成立于2009年，公司是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。
公司产品主要应用于军用及民用领域，其中军用产品主要应用于夜视观瞄、精确制导、光电载荷以及军用车辆辅助驾驶系统等，民用产品广泛应用于安防监控、汽车辅助驾驶、户外运动、消费电子、工业测温、森林防火、医疗检测设备以及物联网等诸多领域。
公司作为一家红外成像系统解决方案供应商，主要销售产品包括红外探测器、机芯与整机三类，此外还包括少量结构件、元器件作为产品配件进行销售。2018年，公司实现营收3.84亿元，同比增长147%，净利润1.25亿元，同比增长95%。营收结构中，2018年探测器占比41.4%，整机占比29.3%，机芯占比28.1%。2018年综合毛利率为60.07%。
军用市场
：根据Maxtech International及北京欧立信咨询中心预测，2023年全球军用红外市场规模将达到107.95亿美元。目前国际军用红外热成像仪市场主要被欧美发达国家企业主导占据，因各国保持高度军事敏感性，限制或禁止向国外出口，大部分市场集中在欧美地区。与国际市场相比，我国的军用市场由于底子薄，仍处在大力追赶阶段。
民用市场
：根据Maxtech International及北京欧立信咨询中心预测，2023年全球民用红外市场规模将达到74.65亿美元。根据Yole研究及预测，在全球民用红外市场主要细分领域中，增长最迅速的是个人消费领域，2014年至2019年预计年复合增长率达到17.41%，其中智能手机热像仪更是达到40.99%。安防监控及辅助驾驶市场的年复合增长率也在10%以上。
出于红外热成像仪的军事敏感性，军用产品往往以国家为单位实施产品和技术垄断，尤其各技术领先国对军用红外热像产品和技术高度保密，导致不同国家的红外热成像仪企业之间在军用领域一般不会产生直接的市场竞争。
在民用领域，红外热成像仪行业已充分实现市场化竞争，各企业面向市场自由竞争。国内过去主要在高校等研究机构进行一些材料、传感器和读出电路技术相关研究，但一直未能实现国产化批量供货。从2006年前后，国内开始有商业公司进行红外探测器的研制工作，包括本公司、大立科技、高德红外和北方广微等。当前公司产品主要竞争对手为国内外具备红外探测器自主研制能力的企业，包括FLIR、ULIS、高德红外、大立科技及北方广微。
公司主要竞争优势
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1、人才优势：公司已形成一支高素质的研发团队，主要研发人员均为硕士以上学历，技术领域包括半导体集成电路、MEMS传感器、图像处理算法等，全面覆盖了公司技术和产品各个环节。截至报告期末，公司有研发人员221人，占公司员工总数的37.39%。
