立讯精密：快报业绩上限，19年成长看新高

公告： 公司发布2018年业绩快报，全年实现营业收入357亿元，同比增长56.4%；归母净利润为27.27亿元，同比增长61.31%，基本每股收益0.66元/股，同比增长60.98%，加权平均净资产收益率为19.02%，归属上市公司股东所有者权益同比增加19.81%。

点评 ： 我们深度坚定推荐公司，看好公司未来平台价值，不断增加大客户品类和垂直发展，18年业绩处于上调后业绩上限，四季度归母净利润同比增长75.7%，利润率好于预期，未来公司在零组件新品导入和份额提升，预计一季度有望维持同样高增速，中长期看，5G通讯建设为公司带来新业绩增长点，看好公司未来成长，坚定推荐！

全年业绩处指引上限，盈利能力持续向好 。18年由于公司新项目稳步推进+通讯/工业/汽车电子布局进入收获期，全年公司业绩保持高增长态势，业绩处于上调后业绩的上限，同时，公司内部经营管理水平与智能制造能力的不断提升，内部增效减耗成效明显，公司盈利能力持续向好，四季度营收为135.69亿元，同比增长52%，归母净利润为10.7亿元，同比增长75.7%。

19年消费电子板块稳步增长，通讯板块将成为新业绩增长点。 去年A客户模组产品线全面导入，今年主要看产品份额持续提升，19年公司马达项目预计做全年，马达出货量较去年增加，同时，公司份额提升，该板块成为公司业绩重要支撑；声学SPK/RCV预计今年增加一颗，且有望进入手表/笔记本/平板等项目；无线充电维持一供高份额，看好平板/笔记本产品导入无线充电模组；同时，天线复杂度提升预计价值量增加40%。通讯方面，5G建设持续推进，公司受益于华为等客户拉货，同时公司高速传输及光通信产品也有望受益于云服务数据中心的增长。

公司横向零组件扩张、纵向器件向整机发力依然是中长期主要看点。 公司在Airpods超预期的良率表现和利润率证明了其极强的整机工程能力，预计未来随着供应链从台湾逐渐迁移来大陆，公司有望进入智能手表等精密整机的代工制造，从而不断带动公司中长期成长，替代台湾主流代工厂。

投资建议： 根据公司业绩预告进行调整，公司18-20年净利润为27.27/37.82/52.96亿元，维持买入评级，持续推荐。

风险提示： Airpods销售不及预期、研发进度不及预期、中美贸易战恶化