【天风商社】锦江股份6月经营数据点评+酒店行业发展趋势解读电话会议邀请：中端酒店持续向好，关注后续资源整合进程

事件： 公司公布 6 月经营数据简报，各项经营数据持续向好。

合计净开业酒店 84 家，直营向加盟转变趋势明显。 开业酒店方面，合计净开业酒店 84 家，累计拥有酒店 6297 家，其中锦江都城、铂涛、维也纳、卢浮分别净开业酒店 5 家、 58 家、 20 家、 1 家，其中铂涛及维也纳净开业酒店数量分别占比净开业总数的 69% 、 24% ；另外，直营向加盟店转变趋势明显， 6 月净关闭直营酒店 10 家，净开业加盟酒店 94 家。

旗下品牌持续经营向好，中端抢眼热度依旧，卢浮系列首现下滑。 经营数据方面， 锦江系酒店 RevPAR为147.92元/间（+5.09%），主要受益于平均房价185.2元（+1.3%）及出租率79.87%（+3.74%）的共同增长， 中端酒店锦江都城表现抢眼， 实现RevPAR为235.93元/间（+5.41%），平均房价321.74元（+4.36%），出租率73.33%（+1%）。 铂涛系酒店 RevPAR为124.42元/间（+8.96%），主要受益于平均房价150.48元（+2.65%）及出租率82.68%（+6.15%）的共同增长， 旗下中端酒店丽枫酒店各项数量向好， 实现RevPAR为213.64元/间（+8.94%），平均房价258.24元（+7.55%），出租率82.73%（+1.3%）； 维也纳系 实现RevPAR 215.51元/间，平均房价238.77元，出租率90.26%； 卢浮系列 实现RevPAR 40.7欧元/间（-5.52%），主要系平均房价有所下降，为59.52元（-6.58%），出租率维持稳定，达68.38%（+1.12%）.

中端酒店维持高景气度，经济型酒店逐步回暖。 华住近日公布Q2经营数据，RevPAR连续6季度正增长，同比增长14%，各项数据稳步提升，其中中高端酒店继续维持高增长；首旅酒店公布17H1业绩预计增长1600%-1650%。从近年酒店行业龙头经营数据来看，中端崛起，经济型酒店回暖趋势明显。公司 在铂涛、维也纳并表及锦江系列品牌业务增长的影响下 ，将充分享受行业增长红利。 外延扩张持续推进，国改进程值得关注。 公司先后并购卢浮、铂涛、维也纳，已经形成全球领先、中国最大的酒店集团，经济、中、高端品牌全面覆盖，后续将逐步受益并购带来的规模优势；同时，二股东弘毅资本作为公司引入的重要战略投资者，拥有丰富的海外并购经验，在国企改制和混合所有制探索方面也尤有建树，公司或将在未来进一步推进机制改善，提升市场化运作空间，加速发展； 跨国经营转型升级，逐步实现资源共享。 公司加速多品牌并购，将工作重点转移至跨国经营，积极整合组织架构：内部方面搭建新酒店管理架构及业务共享整合，实现几大品牌在IT、财务、采购和人力资源四方面的共享服务；管控方面以全球酒店管理委员会+董事会（执董会）+酒店品牌管理公司的管控模式，推动建立全球酒店管理公司；公司致力于积极推进并购后的协同整合，未来或将持续收益规模优势及协同效应。

维持盈利预测，维持“买入”评级。 公司通过一系列横向整合加大对中高端星级酒店布局，“全球布局、跨国经营”发展战略清晰，未来将持续受益并购后的规模优势；同时公司积极整合内部架构，打造基于移动互联的共享经济平台，提高运营效率降低服务成本，协同效应显著。预计公司 17-18 年 EPS 分别为 0.89 元、 0.97 元，对应 PE 分别为 32X 、 30X ，维持“买入”评级。

附：酒店行业发展趋势解读电话会议（重磅嘉宾！）

随着华住RevPAR连续6季度正增长，Q2同比增长14.1%，如家Q1RevPar同比增长4.5%，锦江Q1RevPar同比增长6.5%，三大酒店集团上半年各项经营数据持续向好，中端酒店扩张趋势愈发明显。在此时点下，如何把握酒店行业投资机会，中端酒店能否成为业绩提升法宝？行业整合空间多大？未来连锁酒店的发展方向和趋势如何？

我们特邀中国酒店业主联盟秘书长，中国会议酒店联盟秘书长、北京和泰盛典酒店总裁，赵晓川先生从产业角度与大家分享观点，欢迎接入！

【时间】 7月30日（周日）上午10:00
【嘉宾】 赵晓川
【主持】 天风商社高级分析师  郑龙云

【参会电话】 95040-001-234（国内）；4006-808-263（备线）；+86-572-2760263（海外）
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