债券市场今年以来总体表现较好，但最近两周开始
出现了一些波动
，债券基金净值也陆续出现
阶段性回撤
。
我们可以从债券基金的收益来源进行分析。
债券资产的长期基础收益来自于票息回报，但另一方面，
市场利率的波动会带来债券价格的变化
，同样影响持有期回报水平。
例如今年以来，债券收益率持续下行，1年期和10年期国债收益率分别从去年底的2.08%及2.56%回落至目前的1.52%和2.21%。
在此过程中，在票息收益的基础上，资本利得的额外贡献放大了债券基金的总回报。
数据来源：Wind，截至2024/8/15，仅作为历史国债收益率表现的客观展示，不预示国债收益率及债券型基金未来表现，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议，基金有风险，投资须谨慎。
但是，
随着市场流动性和宏观基本面的变化，债券利率也可能会在某些阶段出现回升
，此时在短期内会导致债券价格下跌，从而侵蚀票息收益。
例如随着前期市场收益率下行至较低水平，8月以来
波动性有所增加，引发了债券基金净值的短期调整
。
数据来源：Wind，截至2024/8/15，仅作为历史国债收益率表现的客观展示，不预示国债收益率及债券型基金未来表现，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议，基金有风险，投资须谨慎。
由此可见，投资者
如果根据债券基金短期历史回报来判断其未来收益，往往存在很大的误判风险
。近期央行发布的二季度货币政策执行报告中也提到：
部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，……，未来市场利率回升时，相关资管产品净值回撤也会很大。
资料来源：中国人民银行，《2024年第二季度中国货币政策执行报告》，2024年8月9日。不预示债券资产未来表现，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议，基金有风险，投资须谨慎。
当然，如果
拉长债券基金的持有期限
，在大部分情况下，票息收益在组合收益中的贡献占比更高，短期市场利率波动带来的影响也相对更低。
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