供给方面，净融资延续为正，期限结构拉长。
本周（3月31日至4月6日）存单发行规模为2723.60亿元，净融资额1660.10亿元（上周为10.20亿元）。
供给结构上，
国有行发行占比由45%下行至20%；股份行发行占比由22%上行至40%。期限方面，1Y期存单占比由30%上行至55%，存单发行加权期限拉长至8.24个月（前值为6.46个月）。
下周到到期规模上行，
5568.70亿元，周度环比增加4505.2亿元。
需求方面，三农和理财为二级市场配置主力，一级市场募集率小幅下降。（1）
就二级配置机构而言，三农和理财为本周存单二级市场配置主力，周度净买入规模分别为619.09亿元、204.16亿元；股份行大幅卖出546.37亿元；货币基金净买入减少至204.16亿元；
（2）
一级发行方面，本周全市场募集率（15DMA）由94%下行至92%。
估值方面，一级定价方面，股份行存单一级定价继续修复。一级定价方面，股份行存单一级定价继续修复。
（1）具体来看，1M品种较上周上行1BP，3M品种较上周下行8BP，6M品种较上周下行8BP，9M品种较上周下行12BP，1Y品种较上周下行8bp。（2）期限利差而言，股份行1Y-3M期限利差延续为正，在历史分位数5%的位置。（3）信用利差方面，1Y期城商行与股份行利差由19BP缩小至14BP，利差分位数接近22%左右，农商行与股份行利差由19BP降至7BP，利差分位数接近8%左右位置。
二级收益率方面，本周AAA等级存单收益率下行。（1）
本周AAA等级各期限存单二级收益率有所下行。具体来看，1M品种较上周下行19BP，3M品种较上周下行9BP，6M品种较上周下行10BP，9M品种较上周下行11BP，1Y品种较上周下行10BP。
（2）
期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差延续为正，在历史分位数6%水平。
资产比价方面，季初资金面平稳，1年期存单定价修复至1.8%附近。
3月31日至4月6日，AAA1年期存单收益率在1.8%附近，DR007:15DMA上行3.92BP至1.91%左右，存单与DR007:15DMA资金价差收窄至-12BP；R007:15DMA上行7.25BP至2.02%，存单利率与R007:15DMA资金价差倒挂加深至-23BP；存单与国债价差收窄6BP，价差在31BP，分位数上行至28%附近；此外，MLF与存单价差较上周基本维持不变，价差分位数升至40%附近，AAA中短票与存单价差走扩至9bp，分位数上行至36%的分位数水平。
4月存单供需格局压力不大，存单定价向1.8%之下继续修复，重点或在于央行调控思路的选择。
4月存单到期规模有所减少，叠加季末财政支出的助益，银行负债缺口缓和，存单供给压力不大。本周存单发行规模在2723亿元，较3月以来单周8000-11000亿元的发行规模明显缩减。需求方面，4月理财规模季节性增长，且货币市场融出价格修复后，广义现金类产品对于存单的配置或边际增大。
定价角度看，
4月初存单定价修复兑现，DR007资金价格下行至1.7%附近，1y期国股行存单定价跟随下行至1.8%；整体看4月存单供需格局压力不大，若关税扰动之下，央行“稳增长”诉求强化，进一步放松资金约束，则存单价格有望跟随下行，重点关注央行调控思路的选择。
风险提示：
流动性超预期收紧。
供给方面，净融资延续为正，期限结构拉长。
本周（3月31日至4月6日）存单发行规模为2723.60亿元，净融资额1660.10亿元（上周为10.20亿元）。
供给结构上，
本周国有行发行占比由45%下行至20%；股份行发行占比由22%上行至40%；城商行发行占比由28%上行至30%；农商行发行占比由4%上行至7%。
期限方面，
1M存单发行占比由10%下行至7%，3M存单发行占比由38%下行至30%，6M存单发行占比由13%下行至1%，9M存单占由9%下行至7%，1Y期存单占比由30%上行至55%，存单发行加权期限拉长至8.24个月（前值为6.46个月）。
下周（4月7日至4月13日）到期规模上行，
存单到期规模为5568.70亿元，周度环比增加4505.2亿元，到期主要集中在股份行和城商行，基于期限视角，1Y存单到期金额最高，为4086.80亿元。
需求：三农为二级市场配置主力，一级市场募集率小幅下降
需求方面，三农和理财为二级市场配置主力，一级市场募集率小幅下降。（1）就二级配置机构而言，
三农和理财为本周存单二级市场配置主力，周度净买入规模分别为619.09亿元、204.16亿元；货币基金净买入减少至204.16亿元；股份行大幅卖出546.37亿元；城商行净卖出由-1936.45亿元降至-161.78亿元；国有行由净买入转为净卖出161.78亿元。
（2）一级发行方面，
本周全市场募集率（15DMA）由94%下行至92%；分机构看，城商行募集率由89%上行至96%，农商行募集率由92%上行至97%，国有行募集率由93%上行至100%，股份行募集率由96%下行至94%。
一级定价方面，股份行存单一级定价继续修复。（1）
具体来看，1M品种较上周上行1BP，3M品种较上周下行8BP，6M品种较上周下行8BP，9M品种较上周下行12BP，1Y品种较上周下行8bp。
（2）期限利差而言，
股份行1Y-3M期限利差延续为正，在历史分位数5%的位置。
（3）信用利差方面，
1Y期城商行与股份行利差由19BP缩小至14BP，利差分位数接近22%左右，农商行与股份行利差由19BP降至7BP，利差分位数接近8%左右位置。
二级收益率方面，本周AAA等级存单收益率均下行。（1）
本周AAA等级各期限存单二级收益率有所下行。具体来看，1M品种较上周下行19BP，3M品种较上周下行9BP，6M品种较上周下行10BP，9M品种较上周下行11BP，1Y品种较上周下行10BP。
（2）
期限利差而言，AAA等级1Y-3M期限利差延续为正，在历史分位数6%水平。
资产比价方面，季初资金面平稳，1年期存单定价修复至1.8%附近。
3月31日至4月6日，AAA1年期存单收益率在1.8%附近，DR007:15DMA上行3.92BP至1.91%左右，存单与DR007:15DMA资金价差收窄至-12BP；R007:15DMA上行7.25BP至2.02%，存单利率与R007:15DMA资金价差倒挂加深至-23BP；存单与国债价差收窄6BP，价差在31BP，分位数上行至28%附近；此外，MLF与存单价差较上周基本维持不变，价差分位数升至40%附近，AAA中短票与存单价差走扩至9bp，分位数上行至36%的分位数水平。
4月存单供需格局压力不大，存单定价向1.8%之下继续修复，重点或在于央行调控思路的选择。
4月存单到期规模有所减少，叠加季末财政支出的助益，银行负债缺口缓和，存单供给压力不大。本周存单发行规模在2723亿元，较3月以来单周8000-11000亿元的发行规模明显缩减。
需求方面，
4月理财规模季节性增长，且货币市场融出价格修复后，广义现金类产品对于存单的配置或边际增大。
定价角度看，
4月初存单定价修复兑现，DR007资金价格下行至1.7%附近，1y期国股行存单定价跟随下行至1.8%；整体看4月存单供需格局压力不大，若关税扰动之下，央行“稳增长”诉求强化，进一步放松资金约束，则存单价格有望跟随下行，重点关注央行调控思路的选择。
具体
内容详见华创证券研究所4月6日发布的报告《存单周报（0331-0406）：1.8%之下，关注资金动态调整》
存单周报（0317-0323）：4月供需格局或继续改善
存单周报（0317-0323）：存单回到 DR007+10-20bp 的均衡状态
存单周报（0310-0316）：存单供需格局或逐渐改善
存单周报（0303-0309）：配置力量或逐渐回归
存单周报（0224-0302）：3月存单到期高峰，关注续发情况
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