家有女儿的基金投资表现更好？

最近埋头看数据，看到一个很 Funny 的研究结果和大家分享一下：

来自哈佛大学教授 Paul A. Gompers 和准博士生 Sophie Q. Wang 发表在 5 月国家经济研究局（National Bureau of Economic Research）的一篇论文，论文结论是： 想让基金投资业绩表现更好，那就多找家里有“女儿”的合伙人。

两位作者针对 1990-2016 年中期的 1403 个合伙人及 1000 多支基金进行研究，最后发现两个相关性很高的数据：

第一，基金合伙人家里养有更多女儿，会显著增加机构雇女合伙人的倾向；

第二，养更多女儿会带来性别多样化，进而改善基金交易和业绩表现。

而这些影响主要集中在高级合伙人身上，而不是初级合伙人。我们知道：高级合伙人通常也就是真正的 Decision-Maker。

在这份总长为 62 页的论文中，前 20 多页论证了“家有女儿”的基金会雇更多女投资人的强因果关系（把一个合伙人孩子从“儿子”换成“女儿”，平均雇女投资人比例会提高 1.93%）， 但最有趣的，可能还是对基金业绩表现这一部分的影响。

Gompers 和 Wang 引进了以下这样一个数学模型：

此外还涉及大量数据取样，包括这 1403 个合伙人家庭信息、基金交易笔数、基金旗下投资组合获 IPO 或被收购退出情况，甚至包括不太能公开拿到的基金内部净收益 IRR 数据。

整个计算过程非常复杂，这里只说最后结论：

第一，如果定义最终获 IPO 或被收购时收购价明显高于投资额的交易为“成功”，则“ 合伙人平均增加一个女儿/而不是儿子”，成功率提高 2.88% ，也就是成功率 31.58%（所有样本交易平均成功率是 28.7%）；

第二，如果以 IRR 看，样本中平均基金的 Fund Return 是 14.1%，而基金 “合伙人平均增加一个女儿/而不是儿子，基金额外收益提高 3.20%。

当然，两位作者提供了一些可能的解释。

第一，抚养女儿经历会减少对女性偏见，从而雇更多女投资人，而鉴于“女投资者”群体相对未开发，“质量”上讲，通常也就高于男雇员标准，然后更高质量人才带来更高回报。

第二，不同观点可以减少群体思维，避免代价高昂的错误投资；第三，更多不同背景的人可能吸引到更广泛交易流，从而增加交易平均质量。

有意思的是，我们也注意到：最近美国一些非常老牌顶级基金纷纷引进女合伙人，如 Benchmark Capital 上个月引进了机构 22 年历史上的首位女合伙人 Sarah Tavel。

Sarah 是从 Greylock Partners 跳槽过去，Greylock 也是硅谷很有名早期投资机构，她还写过《 顶级投资机构Greylock：什么是造就一家超过10亿美金市值公司的关键 》一文；