导语：
34个研究领域第一名，他们从1400余位参选者中脱颖而出，行业最佳如何炼成？他们站在资本市场研究最前沿，掌握行业发展最新动态，2018细分领域投资机会如何把握？本期新财富对话嘉宾邓勇邀您共同共享思维盛宴。
Q：连续四年在石油化工行业获得新财富第一名，想问下您和您的团队是怎么做到的？
A：
我们取得这样的成绩首要要感谢各位投资者的支持。我个人觉得过去的成绩主要得益于坚持，从事跨国行业的研究已经十来年了，一直坚守在周期行业的研究领域。不管行业起起落落，在我们团队的支持下，我们一直在坚持行业研究的本身，坚持基本面的研究，这样每年都能为投资者带来一些相对有价值的研究分析，从而得到了投资者的认可。
Q：邓老师入行已经很多年了，能分享一下当时为什么会选择这样一个行业吗？
A：
当时也有机缘巧合的因素。我最开始进入海通证券在国际业务部待了一段时间，后来由于部门调整等因素转到了研究所。当时化工方向其实有一定的门槛，在2002年下半年有一个职位上的空缺，所以就选择了这样一个行业。
我本人是学经济出身，所以最开始几年都是打基础的阶段，从最基本的化学分子式、成本构成这些名词开始学习，逐步积累。
我觉得这也反映了只要日积月累，终究还是会有一些成绩的。
Q：邓老师已经连续四年获得石油化工行业第一名，更是连续多年获得行业前三。相比于邓老师的成就，在互联网时代，作为卖方分析师的你为什么还是保持如此低调呢？
A：
我个人觉得我们还是比较注重基本面，可能对于我们有价值的，能够值得推荐的东西会积极利用进门财经这样的媒体宣传观点。但是其他跟工作无关的方面我们认为还是属于私人空间。
Q：接下来一个问题想问下这一年当中给您印象最深的事情是哪件事？
A：
我自己感觉并不是某一件事情，而是从去年下半年以来整个市场的投资风格发生了比较大的变化，那些从事基本面研究的分析师的用武之地更足了一些。
所以今年以来给我感触最深的一件事情就是大家对于整个市场，对于基本面的研究越来越重视了。
Q：受到煤改气政策影响，天然气最近价格一路上涨，有一些人认为短期天然气上涨可能是没有天花板的，想问下邓老师对于近期天然气价格走势的看法。
A：
短期涨价的其实不是笼统的天然气价格，而是LNG，也就是液化天然气的价格在上涨。
平时居民家庭使用的传统的管道天然气价格还是受到政府指导，并没有涨价。
短期内我们看到LNG的价格从上半年的2000多涨到了目前6000多，部分地区甚至达到了10,000，原因我们认为主要是两点：
一是每年冬季取暖都是用气的高峰。
平均冬季取暖需求要比平时多出150亿方。
第二是今年是“煤改气”第一阶段的最后一年，所以北方很多城市都实行了煤改气，进一步激化的天然气的用气紧张。
我们测算了一下，今年煤改气新增的需求也在100亿方以上。
天然气紧张的结果就是要通过LNG这一相对市场化的液化天然气来弥补，从而导致LNG的需求进一步趋紧，从而导致价格上涨。
关于后续LNG价格是否还有更大的提升空间，我们保持相对谨慎的观点。
因为进入12月初以来，国家层面对于LNG价格明显上涨已经开始关注，我们认为LNG价格在冬季依然维持高位，但是继续大幅上涨的可能性不是很大。
Q：对于天然气这个行业的趋势，有些人说能够看黄金十年，那么想问下邓老师如果看长一点您对于这个行业的观点是什么？
A：
在年度策略里我们已经指出，
从未来几年来看，我们看好天然气行业的发展趋势。
当然我们看好天然气主要是从量的角度而不是从价的角度。
我们预期随着气价改革的推动和煤改气政策的进一步推进，国内的天然气需求年均增速应该会保持在15%，甚至会更高。
Q：从渗透率来看，跟海外的24%相比，中国天然气渗透率只有6%，那么在行业空间还很大的背景下，未来是否会有大牛股出现？选股应该会从哪些角度入手？
A：
我们看好天然气是因为在需求的拉动下，天然气上游的开采、中游的管输制造，包括下游的运营都会迎来一波发展的机遇。
我们认为未来发展值得重点关注的是下游的分销领域。
因为只有做好了完善的分销网络后才能够获得天然气需求快速增长的红利。
建议重点关注分销领域具有全国布局的企业。
其次，由于目前国内管网、储气设施相对不足，可以从这个角度去在中游管输领域寻找一些企业。我们认为未来也会有比较大的发展空间。
Q：在产业链当中，如甲醇、尿素领域是否值得重点关注？
A：
天然气价格涨价，包括冬季取暖用气也会使得其他化工品受益。因为同样的化工品可以以原油为原料，也可以以天然气为原料，还可以以煤炭为原料。
甲醇和尿素就是上述化工品之一。目前天然气在涨价，很多工业企业供需是不足的，这样就导致了短期国内甲醇、尿素供应相对偏紧，从而造成了甲醇、尿素价格的上涨。这一结果也反映在了产品价格和股价上。
我们认为后续随着冬季取暖旺季的进一步供需紧张，甲醇、尿素价格还会继续维持高价格水平，相关公司可以重点关注。
Q：邓老师对2018年国际油价的走势有什么看法？
A：
我们平时日常接触到的原油价格包括两种：第一是WTI油价，第二是北海布伦特油价。我们建议重点看的还是布伦特油价，它与我国原油的使用成本更加相关。
我们认为2018年布伦特油价均价在60-65美元/吨，比17年55美元的均价有所上涨（震荡上行）。
18年主要影响油价的因素主要有5点：
第一是欧佩克减产协议的执行情况，第二是全球常规油产量的可能变化，第三是沙特阿美的上市预期，第四师原油的去库存，第五点是页岩油产量。
Q：邓勇老师对炼化行业有何看法？最近民营企业进军这个行业，是否会带来较大看点？
A：
11月份以来，民营大炼化的市场关注度很高。
大家看到周期板块起起落落，但是民营大炼化板块表现一直很强劲。我们认为这一板块是明年值得重点关注的石化子行业之一。
首先，炼化行业是一个强周期行业，这一段景气周期的高峰是2016-2018年。
对于民营大炼化的关注度提升，可以看到的是PTA-涤纶的几家龙头公司受到越来越多的市场关注。我们认为最重要的还是两点：
第一是要有基本面。
PTA-涤纶产业基本面是能够支撑现有股价的。PTA-涤纶
明年依然会维持高景气，龙头公司会有不错的业绩，从而有了估值基础。在这一基础上，龙头公司纷纷拓展上游领域，也就是做炼化。这也是为了PX原料配套。而明年大炼化项目陆续建成后，能够为这些公司打开向上的市值空间。
Q：前面我们谈到了三个行业，包括天然气、石油和炼化，优中选优的话，明年您更看好哪个行业的投资机会？
A：
长期来看我们看好天然气，短期阶段性机会的话看好油价。
如果是从明年全年来看，虽然短期之内民营炼化已经涨了一大波，但我们仍然认为这个版块是贯穿明年全年的投资主线，看好炼化。
Q：邓老师对于桐昆股份（601233）和卫星石化（002648）的后市有什么看法？
A：
桐昆股份是涤纶行业的龙头，目前产能450万吨，占国内15%左右的份额。我们推荐这一公司主要基于几点：
第一是涤纶行业是高景气行业。
今年公司净利润预计16-17亿之间，明年净利润20亿左右。目前对应明年的估值处于相对15倍的合理范围。
公司除了基本面有支撑之外，一个大的看点是它参与了浙江石化大炼化项目。这一项目预计明年年底投产，将会给公司带来比较好的投资收益贡献。
我们认为卫星石化的基本面不错，是一家值得长期看的公司。
按照公司未来的发展战略，有可能成为A股比较好的原料轻质化的龙头标的。所谓原料轻质化是指未来石化产品不再以原油为原料，而是以天然气为原料。
Q：邓老师能否讲解一下东华能源（002221）鲁西化工（000830）的相关情况？
A：
东华能源属于转型中的企业，公司以前是做LPG贸易，后来转型为一家石油化工生产企业，做了丙烷、脱氢制丙烯的项目。我们认为公司的转型比较成功，它已经在张家港、宁波建成了各60万吨PDH，丙烷脱氢制丙烯装置。又跟美国签了6套左右的 PDH装置。
公司未来在PDH产能扩张方面有明确规划，从基本面角度，公司未来成长性、弹性不错。
关于鲁西，最近尿素价格接近2000。这波上涨主要是由于天然气供气的短缺造成了短期内尿素生产受限。
对于上涨持续性，我们认为接下来的冬季能够维持住。
而且这一两年尿素价格表现整体平稳，随着成本抬升，其实是有上涨的持续性。短期玉米等农作物价格也有一定幅度上涨，这个对于尿素价格的上涨也有一定的拉动作用。
接下来需要重点关注的是春节之后的春耕是否会带动尿素需求。
鲁西化工今年是化工行业股价表现最佳的公司之一。我们仍然看好鲁西化工接下来的盈利表现，在2018年依然会有不错的业绩增长。这家公司也是在18年值得重点关注的化工生产公司。
