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一、行业配置建议
行业配置建议 | 6月份整个市场环境是“金融监管缓和+中报预期升温”，所以大部分超跌的板块均有所反弹。但目前已经反弹了一个月，超跌反弹的逻辑已经演绎得差不多了（见策略周报“7月忐忑，且行且慢”）。我们认为后续板块配置主线除了“中报预期”，还需要挖掘新的主线。周期股近期有所上涨，一方面来自宏观总需求下降的幅度并没有预期的那么快，另一方面，更为重要的是，利润上升后，最近半年上游企业复产较多，但快速复产后库存并没有增加，后续再复产需要更大的利润诱惑。两方面因素导致供需错配，短期在配置上可以关注。 |
金融 | 保险大幅上涨后，投资者质疑其性价比的开始增多，我们认为A股市场的环境是给消费属性强的板块更高的估值，而保险基本面（偿二代减少资本占用+保险转型更依赖长期保障性业务+寿险销售情况不错）是应该给风格上更高溢价的。保险现在的估值虽然对比过去5年的估值并不算低，但由于从去年开始更多保险公司转型到长期保障型业务上来，其估值中枢相比较之前是要系统性抬升的。银行和券商相比保险逻辑更弱，其最大的优势是估值低，目前来看，银行由于不良率改善和息差可能会走扩等，只要经济不进一步下行，大概率存在相对收益。 |
周期 | 二季度很多周期股的跌幅远大于大宗商品价格的跌幅，更远大于其利润的环比跌幅，如果经济下滑速度没有预期的那么快，则三季度存在逆袭的可能。预期差：（1）大宗商品2季度库存去化较快；（2）中国经济预期在下降，但欧美经济预期依然不错，商品最终拐点要看全球经济整体的拐点，目前全球经济依然是在改善的；（3）之前连续多年熊市和去年行政性去产能对部分产能产能了长期影响，这种长期影响的修复需要时间和高利润；（4）2010年下半年出现过类似逆袭。 |
消费 | 消费板块半年内依然有相对收益。消费板块最大的问题是估值不便宜了，从预测市盈率来看，白酒等板块的估值已经超过2011-2012年消费抱团的高点。但投资者忽略的地方在于，2011-2012年白酒板块估值的高点是在2011年下半年，股价的高点在2012年10月，整个2012年白酒股价上行幅度小于利润涨幅，估值有所下行。
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创业板 | 短期：创业板短期内主要是“超跌反弹+中报预期”。长期：创业板的历史大底估计还要再等半年，理由：（1）国内外延并购承诺业绩2-3年，并购带来的业绩负反馈可能要2-3年左右消除；（2）纳斯达克泡沫破灭调整时间2年7个月；（3）估值和股价调整一般都会超调，目前白马有一定价值，但整体还不够。
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二、行业基本面跟踪
2.1中观数据跟踪
上游：上游大宗商品最近一个月反弹幅度较大，黑色商品表现最强，有色表现次之，表现最弱的原油上周也开始大幅上涨。除了原油外大部分商品库存均先后有所下降，钢铁社会库存从3月开始下降，目前维持低位，有色中锌和铜上交所库存下降较快，煤炭库存自6月开始下滑，这早于之前正常的季节规律。
中游：6月发电耗煤量连续两周快速下行，上周同比-7%。钢厂利润情况很好，开工率上周略有下降，依然处在年初以来高点。上周全国水泥均价跌0.38%，炎热多雨水的天气使得水泥需求进入淡季，玻璃价格维持高位震荡。挖掘机销量4-5月同比均超过100%，6月微观调研预期依然很高。
下游：地产销量增速依然较差， 6月三十个大中城市地产销售同比-35%。6月前三周乘用车零售同比1%，增速和5月持平。5月空调内销当月同比66.8%，依然维持高位，京东618中家电的销售数据也很好。一线白酒零售价最近3个月持平。
通胀链：猪肉和蔬菜价格6月开始价格有所企稳。年初养猪毛利一直维持高位，最近两个月快速下行，目前已经进入亏损区域。相比而言，鸡肉价格周期较短，从去年9月开始养鸡行业开始亏损，今年4月至今父母代鸡存栏量连续下滑，目前虽然价格还未开始上涨，但投资者预期较强。
2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动
从近两周行业盈利预测变动幅度上来看，房地产、国防军工、休闲服务、通信等行业盈利预测上调幅度居前，建筑装饰、钢铁、综合、公用事业等行业盈利预测下滑较多。
从近一个月的数据来看，轻工制造、国防军工、房地产、休闲服务等行业盈利预测上调幅度较大，建筑装饰、钢铁、公用事业、医药生物等行业下调幅度较大。
在2017年中报业绩预告披露比例超过30%的行业中，家电、纺织服装、机械设备等行业净利润增速较高且较一季度增速有所加速；轻工制造、化工、有色等行业净利润同比较高，但相比一季度增速有所放缓。
2.3上周市场表现
从上周涨跌幅来看，周期板块开始领涨，煤炭、建材、有色、钢铁等板块涨幅均超过2%，相关期货价格上涨是重要的原因。除了周期之外，餐饮旅游受益于旺季预期，也表现较强。家电、非银和传媒表现最弱。从风格来看，上周表现最强的是中盘股，高估值的成长股和低估值的绩优股均表现一般。
2.4一级行业基本面状况
三、行业数据跟踪
3.1 煤炭、钢铁
3.2 建材
3.3 金属
3.4 原油&化工
3.5 地产
3.6 机械
3.7 汽车
3.8 家电
3.9 农林牧渔
3.10 白酒
3.11 轻工
3.12 纺织服装
3.13 医药
3.14 新能源汽车
3.15 传媒
3.16 电子
3.17 交通运输
风险因素：经济大幅下行，环保政策变化等。
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