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专栏名称: 华创证券研究
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重点推荐
宏观：
宽信贷能够对冲双紧的冲击吗？
上周周报我们提出目前政策组合呈现从货币和监管的双紧向“紧货币、严监管、宽信贷”的边际改善，从4月份超预期的信贷数据以及银监会“开正门、堵旁门”的表态中均可以窥见监管正在矫正一季度对表内外信贷的同步压缩，试图以宽信贷对冲表外收缩对实体经济的过度冲击。在本周的路演交流中，投资者对上述判断的疑问主要集中在其政策初衷及实际效果。我们梳理并回答如下：
宽信贷是否与当前加强金融管制相违背？ 我们理解，这一轮强化金融监管背景是资产泡沫的过分膨胀，提高了实体经济的运行成本。因此，去杠杆最终目标是脱虚向实，引导资金更多流向实体经济。实业特别是民间投资融资成本的大幅上升显然是与政策初衷相违背的。截至5月19日，年内已经有规模高达3050亿的债券由于利率过高而取消发行。与此同时，一季度企业贷款加权平均利率仅仅上行26Bp。表内信贷显然是打通资金灌溉实体且成本相对较低的方式。因此，预计二季度对表内信贷的窗口指导将明显放松。
宽信贷能够对冲双紧的冲击吗？ 实际上，这涉及到商业银行出表的动机、信贷需求主体及信贷投放意愿。首先，表外对应的信贷资产究竟是什么，从披露数据看，投向主要方向是基建、房地产开发贷以及两高一剩行业，融资平台、房地产和过剩产能均是表内严格控制的领域。即便表内信贷大门打开，也难以进入上述领域。其次，民营企业与中小企业难以从宽信贷中真正受益，除了部分具备公开发债能力的民营企业。银行天然的低风险偏好决定了表内公司信贷主要投向是国有企业和部分信用资质较高的民营企业。从调研反馈来看，表外信贷的相当一部分也流向了难以从表内获得信贷支持的民营企业，表外的嵌套和分层设计降低了银行承担的对这一类相对高风险民营企业的信用风险。紧货币宽信贷之下，过去几年在低利率推动下信贷脱媒更多转向债券市场的趋势会出现逆转，但不过是相同融资主体在不同融资渠道上的调整，况且从定价的有效性来说债券更为高效。因此宽信贷的“大门”对大部分民营企业和中小微企业仍然是关闭的。
如果不能有效对冲，经济回落的节奏会如何变化？ 我们依旧关注中国经济四季度出现加速下滑的可能，特别是去年下半年以来推动中国经济回暖的基建和房地产投资的融资都将受到抑制，同时由于中国金融体系内在缺陷在紧缩中对民间投资的“误伤”是不可避免的。当然，与2014年不同的是，PPI转正具有重要的金融含义，工业企业盈利和政府财政收入都同步明显改善，大规模信用风险爆发的可能性显著下降。但进一步拆分结构，中下游企业盈利受到成本挤压改善有限，信用事件的发生可能更多来自定价能力不足的中下游领域。
【华创宏观】牛播坤/甄茂生/张伟
（完整报告请联系分析师或对口销售）
策略：
成长左侧 A股磨底
情绪修复，A股磨底。 本周市场整体上在上周底部乍现的基础上，走出了一个短期夯实底部的形态。上半周在创业板带量反攻的背景下，前期极为萎靡的市场情绪得到了提振。这种情绪的回暖印证了我们关于量能和情绪指标逼近历史低值、后市存在内生性休整反弹之诉求的判断。后半周全球风险偏好受到特朗普“泄密门”以及巴西政局的问题的扰动，海外市场出现了波动。同时处于磨底期的A股也出现了反弹后的整理，不过国内股、债、商品市场的同步触底走稳说明，决定国内市场运行的依然是内部矛盾，尤其是去杠杆节奏和流动性预期的核心驱动作用。
结构变化中“二八抱团”松动初现。 一、交易分化系数明显回落，小盘-大盘活跃度比抬升，全周市场呈现出中小创强于主板、成长强于价值的分化筑底格局，存在一定风格切换迹象；二、白马消费和绩优龙头此前主要受益于短周期景气筑顶不确定性和机构的抱团取暖，尽管本周消费股整体依旧表现强劲，但随着流动性冲击的边际趋缓，“二八抱团”的松动开始逐渐酝酿；三、前期强势板块显现出熄火迹象，一方面以美的、老板电器为代表的白马股遭大股东减持，使得该类强势股出现阶段性逆转，另一方面在经历从一线龙头到二、三线个股的扩散后，雄安板块也开始集体杀跌。
指数掩护下的个股估值挤水分。 二季度以来，市场将弱势格局和结构分化演绎到了极致，4月宏观数据的整体出炉显示目前经济短周期景气度仍处于平缓筑顶回落阶段，强监管对于股债情绪的压制和金融去杠杆施加的紧缩效应是引发本轮市场剧烈下调的根本原因。回顾市场在强监管压制下的调整可以看到，市场情绪和量能在4月后极度收缩，个股遭遇的绞杀尤为惨重，大盘指数处于严重失真的状态。 从金融监管升级的股市微观视角来看 ，即上证50负责金融稳定，个股估值的加速修复负责金融去杠杆。我们通过观察更具代表性的估值中位数的走势，我们发现在大盘指数不超过10%的下跌过程中（仅吞没春季行情），A股各板块的估值中位数均已跌破2015年的低点。
监管节奏趋缓，磨底仍需耐心。 我们曾在2季度策略《返璞归真》中提出了正确理解官方提出防止系统性风险的方式，即在有序推进金融去杠杆和金融监管升级的同时，注重防止由于主动去杠杆而演化向风险的过度扩散转化。这一思路目前已经逐渐从证实变为共识。 从金融监管的宏观流动性视角来看 ，以央行投放的对冲以及金融监管节奏的控制达到金融稳定与金融去杠杆的兼得。不过也需要看到的是，监管节奏的放缓并不意味着当下的转向，从趋势上来讲，磨底是一个过程，从结构上来讲，后半周消费股仍然表现出相对的强势。
成长左侧，攻防兼备。 综上所述，市场流动性预期在近期的改善一是来自于国内金融高压和去杠杆节奏的放缓，二是叠加了海外不确定性发酵下，“特朗普交易”的担忧对于美债收益率的压制。内外部流动性依然处于边际改善的状态下。以中小创为代表的成长股的触底，更大程度上可以解释为市场自发寻底过程中出现的内生性反弹。并且从微观指标和市场结构的变化中，可以看到市场风格偏好逐渐呈现出向成长转移的迹象。 综上我们判断，未来一段时间市场仍然要继续经历磨底的过程，不过成长板块的左侧布局价值已经在逐渐酝酿，在攻防兼备的配置基础上，应逐步筛选和参与成长股的反弹 。
行业配置方面，再次坚定推荐火电，建议增配航空，左侧把握成长 。 火电：行业景气提振+混改预期发酵。个股推荐：华能国际、大唐发电。航空：油价区间稳定+人民币汇率企稳+旺季需求持续改善。个股推荐：中国国航。 抄底真成长 ：6月情绪及流动性修复可期，建议左侧布局。我们精选出12支PEG小于1、业绩增长确定性高、股价在前期超跌或滞涨的超跌真成长个股，包括： 三七互娱、星网锐捷、华宇软件、大族激光、坚瑞沃能、耐威科技、科恒股份、长春高新、碧水源、涪陵电力、建发股份、海利得 。
主题投资方面，左侧布局三季度成长反弹主线军民融合+核心国产化。 市场6月中旬前或仍有磨底反复，但左侧布局时机已到。对于成长而言，“脱虚向实”与制造业升级是政策核心目标所在，而军民融合及核心国产化则是两个“基石”。这其中， 通用航空、5G、北斗导航、网络安全 等细分领域将是政策推动的重中之重。 军民融合主推通用航空：中直股份；网络安全：启明星辰。同时关注“成长雄安”细分——煤层气、水处理，装配式建筑、地热。主推国新能源。
【华创策略】王君/范子铭/徐驰
（完整报告请联系分析师或对口销售）
固收：
滞后的验证，疯狂的同业：2016年理财年报解读
5月19日，银行业理财登记托管中心发布了2016年理财年报，截至2016年底，理财产品存续余额为29.05万亿元，较年初增加5.55万亿元，增幅为23.63%，相较过去6年平均55%的增幅看，增速明显放缓。从净增量看，上半年理财净增量2.78万亿，下半年理财净增量2.77万亿，基本持平。具体来看，年报中值得重点关注的：
1、2016年末，银行同业类产品存续余额为5.99万亿元，占全部理财产品存续余额的20.61%，较年初上升7.84个百分点。2016年年中，同业理财占整体理财的比重为15.3%，此后6个月同业理财占比大幅提升5.32个百分点，可见下半年是同业理财发行的高峰期。由于年报中没有披露每月的客户占比，但是我们判断，7月-10月理财的增长主要来自于银行扩充同业业务，进行委外投资的需求；11月-12月则可能出于维系已有同业链条的目的，继续通过同业理财进行主动负债。此外，2016年理财年报对银行同业类产品的定义进行了说明，即专门面向银行同业发行的，由其他银行表内资金购买的理财产品，预计后期将出台的《商业银行理财业务监督管理办法》将进一步对同业理财进行明确和管理。
2、2016年末，非保本理财产品存续余额23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%，较年初上升5.39%个百分点。年报指出，只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。这与此前媒体流出的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》讨论稿中指出的，资产管理业务是金融机构的表外业务方向匹配。下半年年以来，部分非保本理财替代了保本理财，未来资产管理产品表外运作、打破刚兑的方向更加明确。
3、2016年末，国有大型银行、全国性股份制、城商行、农村金融机构理财存续余额分别为9.43万亿、12.25万亿、4.4万亿和1.64万亿。其中全国性股份制银行和城市商业银行贡献了主要增量，2016年理财增长分别为2.34万亿和1.33万亿；农村中小金融机构的理财增速最快，2016年增长79.87%。
4、2016年末，理财配置债券的占比为43.76%，2016年上半年，理财资金进入债券市场的净增量资金为为3.69万亿，下半年为2.09万亿。具体到债券投资类型，2016年末，理财配置利率债占理财余额总规模的8.69%，配置信用债占比为35.07%。
5、2016 年，封闭式理财产品兑付客户收益率呈现出下降的趋势，兑付客户年化收益率从年初的平均 4.2%左右下降至年末平均 3.5%左右。但是经历2016年底的债市调整后2017年理财预期收益逐步回升。
展望未来，同业理财占比或将回落，中小银行增长也将放缓。银行理财特别是同业理财，是过去两年银行同业链条的主角，是银行负债端进行主动负债的重要工具之一。 理财的边际变化来自于两个维度，一是同业的快速增长；二是中小银行的快速增长。 本轮监管直指银行同业链条，无论是MPA考核指标还是此前媒体传出的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》，亦或者近期银监会三三四对于同业套利、理财套利的相关规定，都主要针对过去快速扩张的同业负债和中小银行扩张。预计2017年同业理财占比将维持现状甚至小幅回落，中小银行相关业务也将经历调整。银行理财的核心将逐步向资产管理的本质回归。
预计2017年增速将进一步放缓，特别是同业理财在严监管的背景下可能会出现规模和占比的回落。 一方面，理财市场新增规模将放缓，另一方面存量资金配债的规模也不会大幅增长，2016年理财配债的占比增速已经显著慢于上半年。因此，债券市场的配置力量相较于2016年将明显回落，更多表现为存量博弈的行情。除了新增资金难觅外，存量产品也将面临调整，而监管的不确定性是建仓的最大阻碍。
【华创固收 】吉灵浩/陈宇/王文欢/周冠南/李俊江 （完整报告请联系分析师或对口销售）
总量研究
【固收 】券商资管的未来在哪里？
上周五证监会公布了对国海证券的处罚决定，资管产品备案被暂停一年，在原本已经非常悲观的时候，这一处罚加重了市场对券商资管行业未来更悲观的预期，券商资管行业还有没有未来？这个问题恐怕要分短期，中期和长期不同的周期来看。
短期内，没有未来，行业阵痛恐怕还没有结束。
券商资管行业发展的历程基本就是银行理财和同业业务发展的历程的缩影。银行监管还刚刚开始，目前处于自查阶段，到6月份中旬上报自查结果，银监会再检查，然后再出监管的细则，所以短期内银行对券商资产管理的产品增量的需求应该很少。更关键的是存量产品的处理。银行原指望资金委托给券商可以获得好的收益，但事与愿违，过去1年市场的波动导致委外产品的收益并不如意，由此引发了银行对券商资产管理业务的不信任，近期陆续开始发生券商和银行就委外到期引发的纠纷。二三季度将面临大量的委外到期，存量产品不可避免的面临赎回压力，券商如何应对流动性冲击，是个大问题。
此外，市场环境不好也导致券商资管团队面临动荡和波动，也需要有一段时间的阵痛期。
中期内，即使债券市场好转，券商资管行业也难像近二年那样火热扩张，主要是因为：
（1）这次监管引发的债券熊市对券商资管行业的冲击，会根本上改变过去券商资管行业的玩法。
（2）消化这一轮熊市的后遗症恐怕也是中期内的事情。从市场层面看，即使今年乐观的看到债券市场寻找利率的顶部，但是也很难看到利率回落到去年的水平，券商资管产品的浮亏如何化解也是中期内必须要面对的问题。
（3）一旦债券市场好转，银行委外的诉求可能并不会明显提高。
当然，长期看，我们对券商资管行业还是满怀信心。毕竟银行理财规模会越来越大，总是需要外部管理人帮着管理资金的。
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行业研究
【通信】 成长股是否跌倒位，产业资本开始频频出手
我们初步统计，中大市值股票（50亿以上）的公司估值普遍在20-30x左右，成长性可以预期20%左右，PEG已经部分处于1以内的合理区间，小市值公司还普遍估值无法观看，随着壳价值的下降，我们认为这类公司的市值还降下移。
本周重点个股关注：亿联网络
1. 毛利率持续提升，净利润增速高于营收增速的统一通信终端提供商；2.公司是全球第二、中国最大的SIP电话终端供应商，依靠成功的产品定位及业务模式，深耕统一通信终端市场。
经过多年发展，亿联网络建立了覆盖全球的渠道体系，产品遍布欧洲、北美、亚洲、南美、非洲、大洋洲等，市场份额全球领先，与BroadSoft、微软、华为等国际知名的通信系统提供商建立了良好的合作关系，服务于香港电讯盈科、英国电信、西班牙电信等全球知名客户。
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【计算机】 人工智能优先
本周，计算机指数上涨2.82%，沪深300指数上涨0.55%，计算机涨跌幅在所有板块位居前列。
5月17日至19日，Google I/O 2017大会正式召开，机器学习技术已应用于诸多产品。 Google I/O 2017大会已明确宣告，谷歌的战略重心，已从之前的移动先行，彻底转变为人工智能先行，整场大会全部都是围绕人工智能以及机器学习展开。谷歌已在“底层芯片+操作系统+核心算法+垂直应用”全方位积极布局，人工智能时代有望加速到来。
我们坚定看好人工智能产业前景，国内人工智能产业发展亦如火如荼！ 人工智能 推荐华宇软件、海康威视、同花顺、科大讯飞、大华股份、神州泰岳、东方网力、远方光电；关注思创医惠、工大高新、川大智胜、赛为智能；
企业云服务推荐： 广联达、超图软件、东软集团；
新疆板块推荐： 熙菱信息，关注立昂技术；
信息安全推荐： 启明星辰、蓝盾股份、绿盟科技；
无人驾驶 推荐： 索菱股份、千方科技，关注四维图新、路畅科技；
消费金融推荐： 新大陆、二三四五
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【军工】 调整中不宜太悲观，持续推荐军工板块建仓机会
2017年地缘政治紧张刺激军工板块走势，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时，我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，军工板块在2017年将有整体性的投资机会，建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。
而上两周军工板块持续大幅度调整，我们上上周提示过这是与整体风向偏好的下降以及军工板块短期催化剂兑现有关、并与分级基金有关；而上周，鹏华基金大型分级基金国防A/B下折，板块整体性的大幅度回调；本周军工板块有反弹表现。我们认为在下跌中不必太悲观， 关注板块建仓机会，而从6月起板块中涉及改革的事务将有可能落地、建军节有大型庆典活动，形成对板块的实质性催化。 推荐关注龙头白马标的中直股份（2017年年度推荐）、内蒙一机（坦克装甲车辆平台）、中航黑豹（2017年一季度金股）等；同时，关注成长性好的民参军企业：耐威科技（惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局）、火炬电子（陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头）等。
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【传媒】 传媒行业上涨2.04%，行业排名24/28
本周(5.15-5.19)传媒板块指数上涨2.04%，上证综指上涨0.23%，深证成指上涨1.87%，创业板指上涨1.49%。本周传媒板块涨幅前五：北纬通信(13.00%)、游族网络(12.89%)、富春股份(12.86%)、棕榈股份(12.70%)、北辰实业(11.56%)；板块涨幅后五：巨龙管业(-8.16%)、昆仑万维(-6.04%)、麦达数字(-3.38%)、广博股份(-3.03%)、三夫户外(-2.86%)。
标的推荐: 三七互娱、完美世界、慈文传媒、唐德影视、万达院线、中国电影、分众传媒、吉比特、游族网络、盛天网络、富春股份、东方时尚、恺英网络、顺网科技、莱茵体育、顾地科技、新开普。
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【非银】
监管再次剑指通道业务，保险回调是吸纳良机
从近期监管执行上来看，我们相信通道去化的过程不会是一刀切，而是有序退出，但对于券商的影响将会持续，因此我们继续维持对于行业相对谨慎的判断。 本周，国海证券“债券风波”处罚落地，其资管、经纪、投行三大支柱业务都将严重受限，短期内股价将大幅承压，我们提请投资注意风险。客观来看，“监管”仍然是今年券商板块的关键词，但行业的乱象在监管的利刃之下逐步出清，潜在的风险也在被化解，这是使得行业走向健康发展的必由之路，我们推荐稳健经营的大型券商： 中信证券、华泰证券、广发证券 。
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【
地产】调控力度加强、成交环比走差，一二线再下台阶、三四线持平略增
我们维持A股地产将呈现分化的逻辑，其中，一二线城市由于库存低、基本面和政策面反向，呈现量缩价稳，看好一二线城市存量资源和增量获取资源优秀的房企，而三四线由于库存高、基本面和政策面正向，同时继续看好棚改货币化作为本轮三四线热销的核心驱动力将持续发酵，看好三四线持续量增价略涨， 维持推荐：1）一二线资源：招商蛇口、首开股份、北京城建；2）强三线开发：新城控股、华夏幸福、荣盛发展； 3）低估值龙头&央企整合：华侨城A、保利地产。
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【机械】油气改革正式文件落地，可燃冰开采成功带动油服投资热潮
主要行业动态：
1）
油气板块：
油气改革正式文件落地，可燃冰首次开采成功
。2
）轨道交通：
京津冀轨道投建提速 24条城际铁路测算投资6500亿元。
3）通用航空：无人机登记系统上线运行 全国合格驾驶员仅万人。
4）汽车轻量化：《汽车先进高强度钢应用手册 V6.0》发布。
5）智能制造：
上
汽大众采用530台机器人，自动化率高达86%。
6）煤机行业：
全国超20家煤矿尝试智能化开采。
7）煤化工：环保性‘经济性双拐点已到，继续看好未来煤化工产业链投资机会
。
8）工程机械：工程机械龙头一季度业绩明显改善，继续观察17年回暖持续性。
下周推荐组合：
-
短期组合：厚普股份（20%）、科恒股份（20%）、森远股份（15%）、永贵电器（15%）、杭氧股份（15%）、富瑞特装（15%）。
-
长期组合：森远股份（20%）、海源机械（20%）、黄河旋风（20%）、烟台冰轮（20%）、郑煤机（20%）。
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【医药】 守正出奇，分坚并韧
我们把握目前医药行业投资逻辑主线，坚守价值，选择价值型和成长型优质标的，重点推荐：现代制药、东阿阿胶、国药股份、白云山、华润三九、爱尔眼科、广誉远、迪安诊断、迈克生物、上海医药、康美药业、长春高新和康缘药业。
此外，我们系统地跟踪了优质次新股，符合临床需求的技术一定具有长期投资价值，重点关注透景生命、正海生物、凯普生物和普利制药。
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【环保】 环保高压态势强烈
主要观点： 1.环保高压态势强烈，加强处罚问责力度；2.持续关注京津冀地区水环境治理问题；3.维持推荐雄安相关的环保龙头股。
雄安板块仍然活跃，环保属于风向标，环保强则雄安强。我们认为雄安新区对于节水、再生水、水处理的产业需求非常大。京津冀地区大气治理及白洋淀区域水生态环境治理存在急切的需求，对相关企业将会带来良好的发展前景及二次腾飞的机会。 我们认为当前时点的环保板块龙头企业估值仍有明显优势，维持推荐水环境治理龙头碧水源及烟气处理龙头清新环境。
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【农业】生猪存栏量环比再增，“后周期”板块受益趋势明显，新增推荐隆平高科
投资要点： 1）农业部4月份生猪存栏连续第2个月环比增长，继续强推“后周期”。我们继续推荐大北农，上周股价出现较大回调，部分高管近期增持公司股票402.3万股，彰显管理层对17年业绩信心，股价底部夯实；大北农一季报增长40%，中报预告增长40-70%，我们判断公司业绩拐点较为明显。
2）水产品价格“势头”良好，继续强烈推荐优质白马股海大集团。公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期1200万元专项基金的购买均价为16.15元/股，预计17、18年EPS0.76、0.93元，维持“强烈推荐”评级。
3. 全国生猪价格跌破14元，动保龙头长期受益，建议择机配置，继续强烈推荐生物股份，给予“推荐”评级。
4．新增推荐隆平高科，公司业务或将进入爆发期；并且，公司在东南亚、印度等地的国际业务借力“一带一路”国家战略，有利于水稻产品在当地市场渗透率的提升，我们看好公司未来3年业绩增长，给予“推荐”评级。
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【食品】 配置白酒优势品种，关注食品超预期标的
投资要点： 1）市场调整期，积极配置优势品种。上市白酒企业景气向上趋势再次得以确认，2017Q1白酒板块收入、归母净利同比分别增长18.5%、15.2%，2016Q4白酒板块收入、归母净利同比分别增长22.6%、11.8%。白酒板块近日持续调整，我们建议在市场调整期，积极配置优势品种：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒、古井贡酒。2）二胎政策+奶粉注册制双重利好奶粉企业，继续推荐“贝因美”。3）安琪酵母：净利率大幅提升，全年净利润或超8.5亿。4）海天味业：关注业绩加速，期待品类扩张。5）中炬高新：受益提价效应，利润高速增长。
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【零售】 4月社零总额增长10.7%；阿里2017营收1582.73亿元，增长56%
上周行情走势： 申万商贸零售指数上涨2.18%，跑赢上证综指1.95个百分点。上周商贸零售板块涨幅前五：深圳华强（35.40%）、时代万恒（27.66%）、天音控股（8.63%）、永辉超市（7.84%）、*ST金源（7.35%）；上周商贸零售板块跌幅前五：南宁百货（-8.05%）、百联股份（-4.49%）、国际医学（-2.66%）、ST成城（-2.62%）、重庆百货（-1.86%）。
零售行业关注： 1）4月社零总额增长10.7%；2）阿里2017营收1582.73亿元，增长56%；3）2016年生鲜电商GMV达913亿元，增长80%。
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【有色】继续看好锂钴，关注钨锆稀土
1.有色行业重要关注：
（1）中国南方稀土集团2017年5月15日中重稀土单一氧化物挂牌价；（2）“一带一路”国际高峰论坛将于5月14日、15日在北京召开；（3）本周有色金属板块多家上市公司发布控股股东增持公告，其中包括中孚实业、刚泰控股、铜陵有色（员工认购）。
2. 本周策略：中长期建议配置新能源汽车上游相关钴、锂等资源类稀缺标的；继续看好电解铝供给侧改革带来的行业景气度回升；关注小金属锆、钨。
3．风险提示： 电解铝供给侧改革实施效果低于预期，新能源汽车产销数据低于预期等。
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【社服】 继续推荐峨眉山A,建议长线投资者关注超跌三特索道
本周（5月15日-5月19日）上证综指上涨0.23%，沪深300上涨0.55%，休闲服务板块上涨1.40%。其中涨幅前五的是曲江文旅、峨眉山A、西安旅游、*ST云网、大连圣亚，涨幅分别为7.73%、7.02%、6.41%、5.25%、4.94%；领跌的是三特索道、首旅酒店、世纪游轮、宋城演艺、凯撒旅游，跌幅分别为-8.10%、-3.58%、-1.60%、-1.15%、-0.46%。
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公司研究
【交运】 深高速：不低于44亿参与德润环境20%股权网络竞价，持续推进环保转型，强调“推荐”评级
主要观点：
1.公司公告，子公司参与重庆德润环境有限公司20%股权网络竞价。
2.德润环境：综合性环境企业，拥有水处理及垃圾焚烧发电两大业务，并未上市公司重庆水务控股股东。
3.参与竞拍反映公司持续推进环保转型，若成功则可实现优势互补。
4.高速公路收费业务稳健经营，省外收购整固提升公路主业。
5.多元化投资：梅林关项目潜在升值空间大
。
6.深圳国资发力2017，公司或持续受益。
投资建议：双主业推进，强调“推荐”评级
1）鉴于目前仅为参与网络竞拍，尚未有最终结果，暂不调整盈利预测，预计公司2017-19年EPS分别为0.61、0.67及0.76元，对应PE分别为13.8、12.5及11.1倍；
2）收费公路业务保持稳定，环保项目持续推进标志双主业转型坚决，多元化业务贡献未来业绩增长，看好深圳国资改革的持续推进，以及公司未来仍会考虑推进建立长效激励机制，强调“推荐”评级。
风险提示： 宏观经济下滑、高速公路运营不及预期、大环保领域拓展不及预期。
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