重点推荐:1.天地科技,机械黄琨团队认为下游煤炭行业经营持续大幅改善,新签订单超预期,有望驱动收入和业绩加速增长,预计2017-19年EPS 0.33/0.41/0.50元,目标价7.95元,维持增持;2.策略专题,李少君团队认为在我国制造业向东南亚转移的背景下,中低端制造业有望超预期,迎来业绩与估值增长的新春天,推荐标的为杰克股份和慈星股份等,受益标的上工申贝。
一、今日重点推荐
1、公司深度研究:天地科技(600582)《需求持续复苏助力煤机王者归来》
维持“增持”评级和目标价7.95元。受益于下游煤炭行业经营持续大幅改善,2017H1煤企固投转为正增长,预计2017-2019年国内煤机装备需求持续复苏。天地科技是中煤科工集团唯一的资本运作平台,拥有众多央企和地方国企优质煤企客户、且技术实力雄厚,将引领未来煤矿智能化开采装备升级。受益于部分竞争者退出、煤矿大型化和智能化,天地科技市占率将持续提升。2017H1公司新签订单增长82%,其中煤机装备订单增长97%,将驱动后半年收入和业绩加速。维持公司2017-2019年EPS为0.33、0.41和0.50元,依次增长46%、26%和21%,维持“增持”评级。积极因素积累驱动煤机投资预期显著改善。2017年 1-7月煤企利润总额已超过2013年同期水平、现金流大幅改善和煤企固投转为正增长等推动煤机装备需求复苏的乐观因素持续积累,煤机复苏趋势已然确立。预计至2019年煤企固投规模4058亿元,其中煤机设备占比为25%、即1014.5亿元,预计2017-2019年国内煤机装备需求将持续增长、复合增速为13%。2017H1新签订单增长82%有望驱动2017H2业绩加速增长。2016Q4-2017Q2天地科技营业收入增速连续3个季度加速增长,至2017H1公司已实现收入和业绩双反转。2017H1新签订单增长82.2%远高于收入增速的20.4%,新签订单交付周期6-8个月。预计2017H2天地科技收入将继续加速增长,同时预计毛利率依然比较平稳、资产减值将趋势性下降,2017H2天地科技收入和归母净利润有望加速增长。风险因素:煤价低于合理区间的风险,煤企利润回升传导至煤机滞后。
2、A股策略专题:《向东南亚产业转移,中低端制造业也有“春天”》
中低端制造业也存在“超预期”因素。中低端制造业是夕阳产业,处在生命周期理论的“成熟期”甚至“衰退期”阶段,需求有限,增长乏力。但这种观念囿于经济理论,忽视了在开放条件下,夕阳产业发展的新思路、新特征。
日本纺织机械企业曾受益于中国入世,实现高增长。20世纪90年代,日本纺织机械日薄西山,增长疲弱。但随着中国入世,全球纺织业生产与市场格局出现较大调整。中国纺织业快速发展,对纺织机械的需求随之增加。日本纺织机械巨头“兄弟工业”、“日本重工”获得大量出口订单,实现业绩和市值三年左右高增长。
以史为镜,可以知兴替。中国纺织业向东南亚迁徙,将为中国纺织机械行业创造重要机遇。随着国内纺织业转入成熟期,设备投入下降,中国纺织机械行业面临与当年日本同行类似的增长瓶颈。但市场尚未充分意识到:中国纺织业正在向东南亚进行产业转移,全球纺织业生产和市场份额正面临再调整。中国纺织机械行业将受益于东南亚纺织业的大发展,超越市场预期,迎来业绩与估值增长的“新春天”。
除纺织机械外,其他中低端制造业同样面临着类似的机遇。目前,下游代工工厂的产能转移,如电子代工业、低端化工业等,进一步带动中游、上游企业加快产业链转移,有力促进了东南亚相关产业的兴起和快速发展。这将为中国与之配套的机械设备制造企业提供新机遇。
基于以上逻辑判断,推荐标的:杰克股份/慈星股份。受益标的:上工申贝。
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