【华创钢铁】三月份华东、华南、华北产业链调研汇总

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事    项

元宵及限产结束之前，产业的真实库存状况如何、下游开工及需求能否消耗掉高企的社会库存、河北复产准备工作及非采暖季常态限产情况成为了把握当前钢铁行情的关键问题，为此，华创钢铁团队花了2周时间走访华东、华南、华北约20家企业，涵盖钢厂、仓库、贸易商、建筑设计院等等，试图以一线最真实的信息帮助我们把握投资机会。

调研总结：

1）需求端：元宵节后，需求明显延后，但中期需求没有下滑的迹象。 节后预期不及预期的原因有二：一是两会的召开使得政府和地方建设项目的定调没有完成，许多项目处于停工状态；二是节后工人返工状况不好，东南沿海地区用工难的问题在逐年加深。根据我们调研建筑设计院的结果，去年和今年1、2月份，订单量不降，部分公司业绩反而有所增加。由于建筑设计到施工有半年左右的延后，可以根据去年下半年设计院的订单情况来预判今年来建筑钢材市场表现也会不错，中期需求不会下滑。

2）库存端：当前库存超预期，社会库存大幅增长，钢厂库存有所降低。 其核心要点有三： 一是当前库存结构问题， 社会库存大面积上涨但钢厂库存非常低。下游终端的囤货大部分放在仓库之中，在社库中已经有所反映，并没有出现部分投资者担心的大面积在工地囤货的状况。今年厂库向社库明显转移，这其中有钢厂冬储政策的刺激，也有贸易商整体看好市场进而增加投机性需求的原因。 二是库存累积时点问题， 从统计数据和调研情况来看，库存大量累积是在年前2-3个月和年后这段时间。这段时间价格有钢厂冬储政策优惠，贸易商每吨有200-300的利润水平。 三是品种差异问题， 现在的社库主要由螺纹等建材贡献，而板材的库存增量有限。这其中有建材季节性因素强的影响，另外很可能被遗漏的关键点是2+26城市限产是分档次限产，对民营或产能较落后的企业限产力度较大，而螺纹生产以这类企业为主，所以实际限产情况对螺纹影响更大，库存累积较慢，价格弹性较大。随着部分地区限产放松，部分地区累积开始加快。

3）18年赤字率下降、社会资金偏紧的情况下，资金压力对需求的影响略有显现，整体资金压力需要重点关注。 主要原因有三：一是终端资金状况，部分贸易商有终端客户不能按时还款，这在往年很少出现，反映出终端资金存在的压力；二是贸易商资金状况，在量上贸易商大量囤货，在价上钢材较往年更高，因此本身资金压力更大；三是托盘资金问题，托盘资金周期一般在2月-1年之间，平均需要3个月。从去年12月末开始，贸易商就有冬储行为，因此现在开始托盘资金还款压力会陆续显现。从体量来看，大的钢贸商动用托盘资金较少，中小心贸易商使用得更多。所以三月末会有托盘资金压力下抛货导致价格小幅下降的情况，由于量小，冲击也比较有限。

4）供给端：采暖季大量使用废钢导致供给并未明显下滑，复产后供给增加弹性也将有限。非采暖季10%-15%的8个月常规限产+环保趋严有望使河北18年供给进一步收缩。 统计局数据显示，供暖季粗钢产量下降非常有限，并非限产执行不力（力度唯一有所松动的是邯郸，但是邯郸也在3月下半个月全部停产以做弥补），而是废钢比的大幅提升所致；但是废钢价格的高企决定了废钢比大概率会在限产结束后下滑，因此供给增量没有那么大。唐山环保标准已经是全国最严，不光要求脱硫脱硝还有脱白（要全部达到吨钢环保成本约300元），从调研企业的准备情况来看，很可能意味着截止日前不少企业达不到标准；另外，非采暖季8个月限产10%-15%目前已成定局，因此具体会什么时间来限就很关键，目前第一种可能是2018年采暖季开始前停产（节约成本），但这样恰逢旺季；第二种可能是吹东南季风（吹到北京）同时又是淡季的时候停，这样损失最小。

一

第一站：南京某民资区域大中型贸易商

（一）交流情况汇总

调研对象： 南京某民资区域大中型贸易商总经理等

调研日期： 2018 年 03 月 05 日

本次调研简单总结如下：

1 ）目前钢厂库存较少，终端库存少于往年，贸易商库存处于高位： 因为钢价上涨，囤货占用资金较大，故节前终端工地囤货量少于往年，但囤货金额高于往年；由于对钢价未来预期较好，贸易商春节前吃货较多，库存处于高位，但较往年高出幅度不算太大。

2 ）节后下游的钢材需求预期较好： 节后工地开工普遍较往年早，贸易商对节后短期内下游的钢材需求预期较好，但实际需求情况需待这周需求集中打开后才能有准确的判断。

3 ）贸易商资金面临还款压力，终端客户资金状况尚需观察： 贸易商因为库存处于高位， 3 月份又面临集中还款压力，所以贸易商的资金存在一定压力；由于终端客户中有 2~3 家的款项未收回，春节后可能有终端客户存在资金压力，尚需进一步观察。

4 ）贸易商对 3 月中上旬的钢材价格看好： 由于节前钢价的急跌带来了后续上涨的空间和预期，且目前电炉钢厂的新产能尚未显现，贸易商对 3 月中上旬的钢材价格普遍看好， 3 月下旬尚无明确预期。

（二）详细交流内容

Q ：下雪是否会导致一部分终端工地停工？

A ：今年工地开工普遍比去年早，确实有部分工地因为下雪放假，但仍有许多在产。 2 月 10 日， 2 月 11 日我都在给工地供货。

Q ：订单情况如何？

A ：订单量自然没有平时多，每年春节期间 1 月份、 2 月份订单量都相对平时少一些，今年订单量与往年同期相比则更多一些。

Q ：正月十五过后工地都会开工吗？

A ：一般小年过后都会开。我们接触的工地近期都开工了，这周需求估计就打开了。

Q ：节前工地有囤货吗

A ：有。终端囤货数量少于往年，金额多于往年。一是由于钢价上涨，二也是由于锁定的金额比较大。

Q ：工地资金情况怎样呢？

A ：终端资金情况还是不错的。去年我们收款状况还可以，仅 2~3 家资金没到位。公司对资金收回是严格要求的，与奖金挂钩。

Q ： 2017~2018 年的冬季钢材销量较 2016~2017 年的冬季情况怎样呢？

A ：我们公司 2017 年冬季销量好于 2016 年。

Q ：今年市场销量情况怎样呢？

A ：今年贸易商和工地吃货力度都较去年大。去年钢价上涨，钢厂盈利了，我们贸易商本身不是太看好，拿货量不大，盈利也不算多。

Q ：今年为什么贸易商普遍看好呢？

A ：一是由于年前钢价有所下跌，这给节后钢价上涨带来了空间；二是电炉钢厂的产量尚未显现出来。尽管今年贸易商库存比较多，但按往年来比，也不算很多。

Q ：今年公司库存怎么样呢？

A ：库存较往年高，往年约 3000 到 4000 吨，今年是 10000 吨。其中既有冬储协议购买，也有外采买。

Q ：现在公司开始出货了吗？

A ：陆续在出货。

Q ：您对未来的行情怎么看？

A ： 3 月上旬和中旬预计行情不错，下旬由于时间较远，无法预计，需要注意的是很多企业 3 月份是还款期，资金有周期性的运转。

Q ： 3 月下旬梅雨季节会影响订单量吗？

A ：会，但 3 月下旬不会比 2 月份情况差。

Q ：现在行情最好是什么时候呢？

A ：以前讲“金三银四”、“金九银十”，现在则不存在了。去年公司 11 月销量、利润均创历史新高。

Q ：去年 12 月份钢价又经历了暴跌，公司情况怎么样呢？

A ：公司随之亏损，代理商普遍出现亏损。但公司通常是长线考虑，钢厂也会照顾代理商的盈利。

Q ：公司现在合作的钢企有哪些呢？

A ：目前与南钢、永钢合作。两家价格一样，成本不同，永钢有代运。我们的代理量一般是需求的 50% 到 70% ，留有调控空间。

Q ：公司一吨利润能达到多少呢？

A ：做终端和做市场不一样。做市场相对透明，可能 1 吨就赚 10 元，做工地，不同的客户议价能力不一样。

Q ：贸易商与工地的合作方式是怎样的呢？

A ：有多种模式。有先打款，有锁价，也有送完 1 周付款、 2 周付款和 1 月付款。一般超过 1 月我们就不做了。

Q ： 2 月份到现在存在打款有压力的情况吗？

A ： 2 月份工地资金不紧张。工程款一般是年底收款，年后资金比较充裕，一般是下半年资金比较紧张。

Q ：在高库存，高钢价的情况下，贸易商有没有资金压力呢？会不会因此多出货呢？

A ：钢价越高，成本就越高。但贸易商囤货有多种方式。可以通过“托盘”，解决资金问题。光做贸易，在高库存和高钢价情况下，就会有担心，会多抛。我们公司既做终端也做工地，风险会小一些。钢价跌，可以往工地送，钢价涨，可以在市场销。

Q ：做终端怎么进行定价呢？

A ：一般是长协定价，参照 Mysteel 行情报价。

Q ：送货时间是谁决定呢？

A ：业务员、项目经理及客户共同协商决定的。

Q ：贸易商资金状况与去年相比情况怎样呢？

A ：较去年应该是好一些，因为囤货也较去年更多。年前工地收款，年后资金会宽裕一些。

Q ：公司的业务情况如何？

A ：公司主要业务是送原材，加工配送只占 10% — 20% 。

Q ：近期北方的行情如何呢？

A ：库存上，北方库存比去年节后低。价格上，现在北方钢价已直追南方。需求上，由于北方一直未开工，需求弹性更大一些，需求如果恢复，价格会好。供给上，有一定的供给弹性，但不大。有一定的复产，但弹性不大，因为本身北方的高炉企业限产，通过添加废钢，钢材的产量减少得并不多。整体来看，北方的钢材市场比南方要好一些。

Q ：据你们了解，有北材南下的情况吗？

A ：有的，一直都存在。山东价格高的时候，大家也都去山东，不去上海、杭州。

Q ：节后价格小幅反弹，您怎么看呢？

A ：目前大家对节后需求恢复预期比较好，但需求能否真正启动，恢复到什么程度，还要看市场。目前都是依靠预期支撑，节后价格小幅反弹，上涨了 200 到 300 元，就是因为大家普遍预期较好，真实的需求还要在正月十五之后反映出来，目前处于验证预期阶段。

Q ：是否会出现这样的困境，贸易商高库存，但需求不及去年，又加之 3 月 15 号复产？

A ：目前库存都在贸易商这里，钢厂库存很少。永钢 3 月上旬给我们贸易商打 4 折，南钢 2 月份给我们打 5 折。

Q ：那公司每月在这些钢厂拿多少货呢？

A ： 7000 吨。 2 月份我们看好，就满额拿货

Q ：那打完折以后的量是基本上每个月拿三四千，是吗？

A ：没有，我们 2 月份已经看好了，他们给我们打折的标准是 5 折，只要没人开的话就可以开，所以我们就全拿了，三千九百多拿的，是拿对了的，节后是赚了钱的。

Q ：需求是否真正的启动了？启动的情况怎么样？你们觉得节后的需求情况跟你们的预期相比怎么样？需求相比于去年是一个什么水平？

A ：我们反而认为今年的需求早了一点，往年我们都是过了二十之后开始上班，而且虽然过了二十之后开始上班，但是上班之后那几天基本没太多事情可做，但是今年我们在过完年之后开始在忙了，上个礼拜就开始持续性的送货了，因为年后就有客户开始要货了，有很多囤货是放到项目上来做，如果是在项目上比较看好的话就会多囤一点货，看涨的话就会囤一点货，已经开始进货的话就说明项目已经开始了。今年一二月份的需求是大于去年一二月份的需求的，最少也要有 30% 到 50% 。

Q ：终端工地的囤货量相比于去年同阶段是增加还是减少？

A ：今年工地囤货的量比去年要高一些。

Q ：来囤货的节前和节后都有？那么是节前多一些还是节后多一些？

A ：差不多吧。一般来说客户都是想节前来囤货，但是也有的会考虑到收款资金的问题，比如只想做一天或者两天的，那么想囤也囤不了。作为终端来讲，一般会在节前囤货，会考虑过完节后会不会涨。节后囤货的情况一般是他们也看涨，但是年前资金没到，所以节后来囤。

期货和现货这几年的情况基本是都是过完年后都会拉涨，但不是需求性拉涨，以前是在需求来的时候会拉涨，但是最近几年的拉涨已经和需求没有太大关系了，过完年之后就开始涨。

Q ：今年工地囤的量是比去年多很多呢？还是只比去年多一点？

A ：差不多，没有多很多。这是对我们家的情况，其他家的我不太清楚。

Q ：今年的需求比较好，是不是也可能是存货带来的？

A ：这个需求是给客户送货送完的量，其他的我还没算进去，只有给客户送完的货才会被纳入到当月的销量中，比如客户已经付款给我们，但是我们还没送货，这是订单还没完成，是暂时不被纳入进去的。

Q ：下游的囤货是说直接拉走还是锁货呢？

A ：都有，有锁货的也有直接拉走的。

Q ：今年锁货的量也比去年大吗？是不是锁货的和直接拉走的，只要是下游拿的都比去年大？

A ：对，都比去年多。我们还有年前锁到今年六月份的订单，这也很正常，就是比较看好。

Q ：就是锁价和锁量吗？

A ：其实锁货主要不是为了盈利或者期现结合的目的去囤货，工地上锁货主要是为了降低风险，第一是他们的成本预算早就固定了，如果他们看好，未来要涨，就会先锁定成本，他们锁货所降低风险就是至少不让他们亏，比如 4000 投的标，只要在 4000 以内把货定下来就没有风险，还会有一些盈利，未来是涨是跌他们也不清楚，他们的目的是保证不亏，所以他们锁货的目的主要是为了降低风险，而不是降低利润。贸易商可能带有投资的性质。

Q ：你们现在库存是一万吨对吗，去年是 3000 到 4000 吨，确实有大幅度提高，那么华东地区整体的库存水平怎么样呢？

A ：都有明显的提升。年前和年后相差 14 万吨，南京地区年前是 24 万吨左右，上周二是 40 万吨，现在最新的数据还没出来，我们每周二会统计。

Q ：这周库存你估计怎么样？

A ：今天有客户来接货，这周库存消耗完之后看下个礼拜的库存是什么情况。

Q ：现在这个阶段的成交量大概一天能有多少？

A ： 1000 到 2000 之间吧，最多的话也就 3000.

Q ：自己备货的库存呢，大概有多少库存？

A ：我们是持续的，一直保持这个水平，比如今天出了多少就再补多少。做市场的话还要看市场情况，比如今天跌的话今天出了之后就不补了。

Q ：那么现在维持在一万吨的水平是因为看好行情吗？

A ：因为缺货了，我们去年一般情况下是维持在 4000 吨左右，今年可能会高一点，因为今年我们做市场，今年的库存可能会维持在六七千吨左右。

Q ：你们现在所有运营的资金全是自有资金吗？

A ：是的，没有贷款。以前做的比较稳，但今年还想做大一点，现在找有资金的客户合作，我们有很多项目。我们现在全是自有资金，没有垫资，因为垫多了风险就大，我们今天想做大，垫资也不会垫太长时间，因为会影响周转，所以现在找有资金的合作我们的项目。

Q ：垫资的话能有多大的利？

A ：要看项目怎么谈，怎么送货等等。最少要 50 块钱才能做，低于 50 就没必要做了，其实 50 是不算高点的，垫一个月最少 50 。现在缺的是共同点，很多人有钱没项目，又有人有项目没钱做，垫资的人怕风险，要保障资金安全，做项目起码是有钱挣的。

Q ：今年估计南京这块的地产基建等相比去年会怎么样？

A ：会比去年多，包括周边也是，比如安徽，因为安徽本来就基础差，而现在又在大力发展。

南京现在这么多地铁都在做或在规划，现在都还没有饱和，还在往走边延伸，城市的发展还是需要的。

Q ：客户数怎么样？

A ：客户数也在增加，有贸易商的原因，终端数也在增加。还有一种情况，因为有个特殊问题，这里面有个周期，比如某个项目，前两年要施工用钢材，后两年要装修，所有这类的客户也有周期性。总的来说，客户的多少不太能影响，应该要看量，比如说增加 10 个小客户是没有什么影响的。

二

第二站：南京某央企背景中型贸易商

（一）交流情况汇总

调研对象： 南京某央企背景中型贸易商销售经理等

调研日期： 2018 年 03 月 05 日

本次调研简单总结如下：

1 ）目前贸易商库存处于高位，终端工地的冬储高于往年： 主要原因在于，春节期间及节前出货较少，被动形成库存累积；利用钢价波段行情进行套利交易的商家的钢材库存量目前也已较高；另外，终端工地的钢材冬储高于往年。

2 ）节后下游的钢材需求预期较好： 市场对节后钢材的下游需求预期较好，但真实的市场需求预计下周才会明显打开，之后才好判断节后下游真实需求的情况。

3 ）民营贸易商资金面临还款压力： 央企、国企背景的贸易商资金压力不大；民营贸易商因为库存处于高位， 3 月份又面临集中还款压力，所以贸易商的资金存在一定压力。

4 ）后期钢材价格存在震荡行情预期： 贸易商认为目前钢材价格的上行弹性有限，后期存在震荡行情预期，但价格波动会小于去年。

（二）详细交流内容

Q ：由于去年 12 月至今年 1 月钢材价格的下跌幅度较大，形成了上涨预期，进而助推了最近这一波的上涨。这波上涨有一个特点是：贸易商拿货的量比去年高，尤其是在华东和华南地区，今年春节后贸易商的库存要比去年春节后高不少，因此也可以说，这波上涨是贸易商买上去的。我们本次调研的目的在于确认需求的市场预期能否兑现，如果节后的实际需求能够兑现，能够把贸易商的高库存消化掉，未来的价格走势尚可期待，如果实际需求不及预期，未来价格向上的弹性可能就会变弱。

基于目前的高库存，我们认为钢材价格向上走的空间不大，且上行动力稍显不足。我们本次调研的目的就是看看节后实际需求的启动情况。

A ：节后需求的情况还需要再等几天才能看出来。

Q ：与去年相比，今年的工地钢材需求会不会更旺盛？

A ：我认为今年会更旺盛，因为今年南京的工地工程量还更多。

Q ：您对更大范围地区（例如：整个江苏省）内的工地项目钢材需求有何预期？

A ：政府对各省在“十三五”期间的基建投资总额都有规划，河北、上海、江苏、广东等省份规划的基建投资额度都比较大。

Q ：贵公司目前的库存状况怎么样？

A ：我们的库存往常都是保持一个月的量，今年春节前加了 3000 吨库存，目前总计有 8000 吨库存。

Q ：目前保持较高的库存是否是因为看好后市？

A ：主要还是因为春节前后没有什么需求，被动的增加了库存量。

另外据我了解，自 2016 年至 2017 年冬天，许多非贸易商的单位或个人通过从贸易商手中拿货或者直接从代理商手中拿货囤积了大量的钢材，用来进行波段套利。今年春节前夕，这部分库存已经达到了很大的量。

Q ：春节前，工地的囤货情况如何？

A ：有些客户可能确实提前给工地备了货，款项已付，但货还未取。

Q ：最近几天贵公司的成交量如何？

A ：这几天有成交，但量少、零散。目前价格出现下跌，行情不明朗，大家也就不敢再拿货，至少没有人在这两天继续吃货，贸易商之间的倒货也较少。

Q ：贵公司近期的资金状况如何？

A ：我们的大股东是央企，资金压力不大。至于民营贸易商，除非其出货快，否则库存量大，加上价格高，目前的资金压力必然较大。我们判断，钢材价格在短期内大概率会出现震荡，基于这种预期，很多贸易商要急于出一部分货进行套现。关于库存，据我们所知，有些贸易商 12 月份的货都还没有卖完。

对于贸易商而言， 2 月份出货较少， 3 月份又面临还款的压力，所以贸易商必然产生消化部分库存的需求。对于囤货进行波段套利的商家而言，目前也倾向于出货兑现收益。

市场的特点是：价格走势好的时候，货都不够卖；价格一跌，需求就会随之下跌。

Q ：今年贸易商的冬储相对往年怎样？

A ：贸易商今年的冬储相对往年多出很多，下游（例如：工地）的冬储也相对多出很多。另外，还有一部分利用波段行情进行套利的人基于对未来较好的预期，冬储的量也很多，这种市场参与者在去年年底明显多过往年，大年初六、七因为钢材价格处于低位且有上涨趋势，促使部分这样的参与者进行吃货。

Q ：真正的市场需求什么时候才能启动？

A ：真实的市场需求预计下周才会明显释放，因为许多工地农历十五之后才会正式复工。

Q ：今年南京地区的钢材库存是否要比去年同期高出不少？

A ：确实如此。

Q ：您对后续的市场行情有何预期？

A ：我认为未来会下跌，但许多人看涨，所以我也看不懂，就想听听你们的看法。

Q ：现在的市场变化过快，不能单纯依靠数据来判断市场，例如：去年 10 月份市场需求极其旺盛， 12 月份钢材价格却出现了急剧跳水。我们认为目前钢材价格虽然还存在上行空间，但上行弹性已变弱，因为节前贸易商的库存均处高位，钢价又比去年贵一千元，再加上贸易商也会进行一定的冬储，资金需求量更大。而现在每吨钢材利润在 200-300 之间，他们均存在较强的套现意愿。

但波动会不会很大 ?

政府报告说，今年要减 3000 万吨的钢铁产能。我们认为上有顶 , 需求可能不会特别好 ; 下有底，有一定的限产和去产能。所以不会像去年那样大起大落，而是会维持在一定的范围内震荡。

A ：今年的波动率是要小不少的，因为总体来说需求的波动不会像去年那么大了。我认为需求会相对温和，而且供给方的压力也不会很大，所以今年的供求关系波动也会比较温和。

Q ：贵公司主要是做建材，主要供应哪些项目呢？

A ：地产、桥梁、基础设施建设等项目都有。

Q ：现在有过来询价的终端吗？

A ：目前我们一般不接触终端，后续可能会往这方面进行拓展吧。

Q ：有贸易商对公司欠款吗？

A ：我们公司是不允许这种情况发生的。一般来说都是一些小厂会给欠款，这种现象在南京是比较普遍的，算是一种惯例。

Q ：公司从钢厂拿货的定价机制是怎样的？

A ：每个钢厂的定价模式不一样。我们长江这块是按照发货当日的钢材价格现款结算。款到了才会发货，钢厂不会存在欠款的，且保证金是按年交付的，这是我们的操作模式。沙钢、永钢、中钢都是一旬一个价格。杭州市场是反应最快的，市场量也大，调价比谁都快，上海现在都比不过杭州了。杭州去年厂提和库提差不多一个价格，按理说应该相差 60 块左右。

Q ：咱们刚才的运输方式是怎样的？仓库设在什么地方？

A ：多数是汽运，部分通过铁路运输。仓库就在附近。

Q ：冬天下游需求不太好的阶段，拿货是否有折扣？

A ：这个取决于钢厂自己，像长江一般会打折的，沙钢有时候会打折。这也取决于实际情况，去年基本没打过折。

Q ：据您了解，周边的贸易商有资金紧张的问题吗？ 3 月份贸易商集体面临还款的问题，这个阶段会有抛盘压力吗？这是南京区域性的问题，还是全国的行业惯例？

A ：会有的。应该是全国性的，我了解的江浙沪这一带都是在 3 月份还款的。

三

第三站：无锡多家钢材贸易商集中交流

（一）交流情况汇总

调研对象： 无锡多家钢材贸易商等

调研日期： 2018 年 03 月 06 日

本次调研简单总结如下：

1 ）目前钢厂库存与终端库存均较少，贸易商库存处于高位： 由于贸易商对钢价未来预期较好，贸易商春节前吃货较多，库存处于高位，另外，目前贸易商目前的库存仍有浮盈。

2 ）节后下游的钢材需求须根据本周的成交情况来判定： 节后实际需求情况待本周的成交情况出来后，即可有准确的趋势性判断。

3 ）贸易商资金面临还款压力，终端资金状况也已不松： 贸易商因为库存处于高位， 3 月份又面临集中还款压力，所以贸易商的资金存在一定压力；从终端客户的付款情况以及工程开工情况看，终端客户目前也存在资金压力。

4 ）贸易商认为钢材后市价格的走势，关键取决于本周已启动的实际下游需求的成交情况： 贸易商认为本周市场需求如果不达预期，钢材价格将出现热卷冷轧的下跌走势。

（二）详细交流内容

A1 ：无锡的工地目前已经开工；运河西路的群益仓储，建材方面并没有什么出库，库存较高，卷板、中板有出库。

Q ：工地已经开工，但是仓库并没有明显的发货迹象，这是否说明下游工地有明显的囤货？

A1 ：工地不可能像贸易商一样囤货。

目前无锡已经不是典型市场了，不具备代表性。近几年无锡的项目有限，有的质量不好，回款怕有问题，所以市场发生了很大变化，热卷贸易甚至比不上常州市场，主要原因是张家港正在成为最大集散中心，正在抢掉市场。

Q ：无锡的钢材主要来自于哪里？

A1 ：普钢主要是“沙永中”：沙钢、永钢、中天，芜湖的新兴铸管；南钢主要是中厚板，南京本地基本就消化了，部分会到安徽。

不锈钢市场的货源比较广，酒钢宏兴这种很远的不锈钢也会运过来，因为不锈钢的单价很高，一万多， 200 多的运费不算什么，对于螺纹钢也一样， 4000 多的螺纹钢 200 多的运费不算什么。

芜湖新兴铸管的经销商不多，但都是大户，南京、杭州、无锡、上海加起来就占了大头的协议量。

一般而言，钢厂有默许的承诺：如果贸易商一年内交割两三次，钢厂是会配合的，但是如果每个月交割一次，厂里就会难以接受。无锡这边的钢厂对大贸易商的态度是：当贸易商出现被套住出不来的情况，且这种情况在一年内不超过两次的时候，钢厂常会基于双方的长期合作关系而帮助贸易商度过难关的，因为这对钢厂而言成本并不高，主要是耽搁钢厂一些时间。

钢厂之所以不愿意频繁的接受交割，是因为钢厂要特意为贸易商排生产的货，生产仓单不像生产现货只需大致堆放即可，仓单对应的货需要一垛一垛规则的堆好，中天不愿意进行仓单生产的很重要的原因是：一方面它不像贸易商去交割，这样会打压它的市场，另一方面它厂里的堆场很小，仓单对应的货 300 吨一垛鬼鬼整整的一放，会占用它很大的堆场面积，进而致使其他货无处对方，这样会影响钢厂正常的生产流转。

进行仓单交割，如果量大，钢厂一时也出不来，如果量只有几千吨，问题不大，钢厂愿意配合。

Q ：运输时间及价格？

A1 ：从河北过来海运一周，运费为 30~40 元 / 吨；汽运两天， 200 多元 / 吨；火运三天， 60 多元 / 吨。

Q ：您的热卷产品是直接对接下游多一些吗？

A2 ：我们的热卷产品全部都是直接对接下游，下游企业主要是型钢、管材、冷轧类企业，我们这一块感觉需求启动的比较晚，我们节后接触的需求是，刚上班成交还好，但是上周二至今天的成交持续偏小，不及预期。

Q ：热卷的下游企业在 12 月至今年节前有没有囤货？

A3 ：下游贸易商囤货较少。

A2 ：工厂的囤货也都较少。

A3 ：如果结构性需求没有急剧的下来，出现这种情况的一个可能的原因是：因为过年晚，下游企业的产品而已被提前消费。我们原认为进入一月份，需求就会慢慢偏大，但是实际上到一月底的时候终端需求都没有出现增长。

A1 ：去年年底下游企业备货都很少，备货都比较谨慎。所以年后一开始的两天成交会很好，但接下来成交就开始偏小。

A3 ：我们是做整卷贸易的，近期的成交表现是波动的，某一天比较好，接下来几天又不理想，我认为主要原因是市场心理预期的波动。

Q ：您们的客户是不是主要在无锡？

A2 ：我们热卷贸易的客户主要在无锡，整卷贸易的客户覆盖范围则更大。

Q ： 2016 年 12 月至去年春节前，下游企业的囤货量是不是比较大？囤货比较火爆？

A1 ： 2017 年春节前，贸易商和钢厂都囤了不少货。

A2 ：钢材市场的规律很简单：只要大家都大规模囤货了，钢价就涨不动啦。如果看涨，不要囤现货，一囤现货，必死；要囤也是囤期货，因为这样现货供应量不会大幅度上升，而期货因为购买量上升而价格上涨，在现货供给保持节奏与期货上涨的双重作用下，实际供需结构必然向好。一囤现货，终端客户一看贸易商库存那么多，它就只会拿出最刚需的需求来采购。目前市场就处于这种困局之中。

昨天已经是开门黑，今天如果再不行，到周四市场心态就会出现崩溃，肯定就会有小户先抛先跑，紧接着就是大户杀大户啦，因为没有谁有足够的资金一直供其硬撑。

Q ：所以我们就担心，如果年后需求迟迟无法启动，必然影响钢价后期的走势。

A2 ：实际需求情况就看本周啦。

Q ：我们看南京市场，也有需求已经开始启动的。

A2 ：南京市场相对比较特殊，因为其本地供应量不多，本地只有南钢、马长江几家，所以南京市场的供需结构会相对乐观。

Q ：我们看南京的工地也是在逐步启动，目前尚未完全释放。

A2 ：我认为你们应该去山东市场看看，山东现在是最强的。通常来说，全国的钢材市场，最弱先弱山东，因为东北的供应可以很快到山东。去年山东最强，也是最先被打下去的，又是最先反弹的；另外，因为山东近处只有 8 家钢厂，很容易达成共识，所以山东市场是最有代表性的。

Q ：我们的思路在于：今年全国的库存分布差异较大，北方建材春节后的库存相对往年要低，但是华东、华南的库存要比往年高不少，我们了解到南京等地区的囤货明显比去年多，所以我们就想看看华东、华南需求启动的情况究竟怎么样？

A2 ：中间贸易商的囤货肯定不会少，因为大家的情绪都挺好的。去年最高到 5000 ，而现在囤货的成本也就 4000 左右，而且很多都在 4000 以下，最低的是徐钢 3500 卖断一月份的资源，成本都很低的，也就是说他们现在都还有浮盈存在，而下游买不买是另外一码事。

Q ：现在担心的就是浮盈，毕竟大家现在手里都有货，就看下游的需求能否如期兑现，下游需求兑现的话才能把高库存消化掉，您对下游的需求怎么看？

A2 ：就看这个礼拜吧，大概这周四周五再了解一下，下游需求有就有，没有就没有了，如果没有的话就重演去年像热卷冷轧那样的情况了。

Q ：资金链是不是挺紧张的？

A1 ：资金链只会越来越紧张。今天另外一个期货公司的子公司又要把 5000 万的棉花仓单卖给我们。我们现在不做非标仓单了，如果说标准仓单，比如热卷的仓单，到我们这做质押生成核算，特别是投机性囤货而不是指定某个规格的，可以把标准仓单卖给我们，到现在年息也才 8.7 （含税）。我们就是资金比较多，因为我们融资渠道比较好。比如很多业务这个券商能做，那个券商也能做，实质性的区别就是资金的多少，而我们就是钱多。我们的很多业务没有上限，除非是证监会设置了上限，比如说场外期权，我们是做到证监会的内部上限，也就是 700 亿的市值规模，再往上的话证监会就不让做了，所以我们的客户就比较挑了，不像有些人资本金都不够，那就没办法做，因为做不上去。

Q ：您这边质押的利率有什么变化吗？

A1 ：有。过年后首先是跌了一点，因为年前最紧张，然后这两天又上来一点。我们董事长说，我们现在发债去融资的话成本很高，要将近 5.8 ，我们现在做仓单的这些资金为什么相对低一些的原因是我们发的是收益凭证，成本只有四点几，将近 5 左右，如果按照发债的成本的话我们做到 8.7 肯定还是亏的，因为发债到手就 5.8 了，再加上七七八八的其他的和税的话， 8.7 的话肯定是亏的，所以我们后面的资金成本应该不会太好。根据反馈，现在河南的气温已经有二十几度了，沥青的话已经完全达到施工标准了，不能施工的原因就是没钱。资金的问题还有一个特殊原因，现在是两会期间，最起码要等到两会的基调定好了，到下面才会放下来。今年一些政府项目的回款情况好像也不是很乐观。

Q ：南京那边也有类似的关于回款的反馈，关于回款还有没有其他的情况？

A1 ：最典型的是今年赤字是 2.6 ，去年实际数有 3.7 或者 3.9 ，反正是超过目标，我们现在的目标是 2.6 。实际上赤字的总量还是 3.8 ，因为去年总量上来了，说以增速就下来了。

Q ：您这块的客户资金感觉怎么样？

A2 ：我们贸易商的资金比较紧张。我们这块是资金紧张是因为单价大了，价格贵了。比如说钢价涨 1000 ，你的利润不可能有 1000 ，因为中间要跟贸易商倒腾一下，然后大头的利润都在钢厂那边。

Q ：下游的付款情况怎么样呢？

A2 ：我们感觉现在的资金回笼比较慢。

Q ：你们现在是库存很少吗？大概有多少天的库存？

A2 ：我们现在是有库存的，基本上我们一个月三分之一的现货销售，备三分之一的现货库存，也就是 10 天的。

Q ：下游有没有还不上款，到期没有给钱这种情况？

A2 ：这种情况是比较少的，因为我们的终端基本上是相对稳定的，关系比较好的，但是终端客户的资金肯定不松，问终端要钱一般不会拖拖拉拉的。

Q ：一般账期是多少？

A2 ：我们也没有特殊的标准，我们在跟他们做的时候，一般是我们的货交付之后，资金一个星期都是要回来的。

Q ：原来资金一个星期能回来的话，现在可能是要拖一拖了吧？

A2 ：这种情况也还是存在的。但是他们要是拖的话，我们下次卖货给他们的时候也会考虑一下。

Q ：现在卷板的出货量是不是不如去年同期？

A2 ：现在卷板的出货量与去年同期相比的话，肯定是去年同期好。

Q ：去年春节前终端囤了货，节后出货反而好，今年终端没囤货的话出货反而不好，是为什么？

A3 ：去年 1 月份的需求肯定比今年 1 月份好。去年年后一上班的生意是很好的，一直到 3 月份出货都是很顺畅的。可以理解为需求在今年 1 月份被提前消费了一部分。我们定义的终端跟你们的定义终端还是不太一样的，因为我们卖的其实是中间的加工商，比如我们卖型钢，型钢还要用到超市，可能这种对你们来说才是真正的需求，而我们只卖给加工商，我的中间商备货只影响到出货情况，但是我们的中间商不备货并不意味着你们所说的真正的终端不备货。

四

第四站：华南钢厂——韶钢松山

（一）交流情况汇总

调研对象：董秘、证代、财务总监、销售总监

调研日期： 2018 年 03 月 07 日

调研主题：通过与韶钢松山的交流，了解华南地区目前钢材市场的实际供需结构，尤其是实际库存情况、下游需求情况，了解贸易商对后市钢材价格的看法，同时了解韶钢松山的经营状况、未来预期与战略规划、以及与宝武集团的协同性。

本次调研简单总结如下：

1 ）目前钢厂库存与终端库存均较少，韶钢节后需求好于往年： 由于韶钢松山 60% 的销量来自于直销客户，而目前终端库存均较少，节后形成较强的采购意愿，加上韶钢在广东地区的品牌与渠道优势，确保韶钢节后需求好于往年，目前高企的社会库存给韶钢造成的销售风险并不大。

2 ）韶钢认为节后广东地区的钢材价格将稳定、坚挺： 基于对今年广东地区钢材需求的确定性预期，韶钢对节后广东地区的钢材价格持稳定、乐观的预期；同时，韶钢认为贸易商对钢材后市价格的态度也并不悲观。

3 ）韶钢与宝武集团在采购、销售与经营管理方面产生了良好的协同效应： 采购方面，韶钢通过宝武平台降低了铁矿石、焦煤等原材料的库存，进而提升了资金效率；销售方面，韶钢通过宝武的欧冶云商平台完成了 50% 的销售。

（二）详细交流内容

Q ：公司近期的复产计划是怎样的？

A1 ：基于韶钢市安监部门对安全生产的要求，公司已有明确的复产预期，原则是：在两会期间不安排复产，两会之后公司会组织复产。

Q ：目前公司的可交换债发行事宜进展如何？

A ：目前买家对我公司可交换债的购买意愿比较踊跃，该可交换债是平价发行，年化收益率是 0.5~2% 。目前发行条件已经成熟，我们正在跟交易所积极汇报沟通。

Q ：今年春节以来全国的社会库存增长很快，贵公司所感受到的节后的需求和库存情况是怎样的？

A ：今年 3 月初的社会库存较往年要高，前几天主要是国家政策拉动型需求，最近几天已经趋于平稳。作为韶钢，我们春节前对这种情况已有预案，我们的库存并不高，目前的库存是 8 万吨，属于正常可控，我们的产能是 50~60 万吨 / 月，后续社会需求包括社会库存对韶钢的风险不大。

近期韶钢具体的库存情况是这样的，初一初二由于没有出货，库存出现了阶段性的高位，初三公司开始正常发货，到 2 月 22 日时公司的库存已经相对可控，目前社会库存高的状况给韶钢带来的经营压力与风险较低。这主要得益于我们节前针对节后可能的市场情况而制定的预案。

Q ：公司主要的产品是长材， 60% 是线材，我们的客户主要也是直销客户吧？

A ：我们的直销客户占我们销量 60~70% 。

Q ：公司直销客户在元宵节后一周带给公司的订单相对往年如何？

A ：公司直销客户元宵节后一周的订单相对往年是改善的。 2017 年和 2018 年节后最大的区别在于： 2017 年节前钢价低， 2800~3000 元 / 吨，客户在节前的囤货意愿较强，而 2018 年节前钢价高，客户认为囤货的风险大而减少囤货，节后客户的采购意愿随需求的释放而增强。

另外，韶钢这些年最大的不同是销售渠道的改善，目前公司的销售渠道稳定健全，建材方面跟中建、中铁建、中交建、中交等大型建筑央企建立了长期的战略合作关系，韶钢在华南地区具有较强的品牌优势。得益于低库存的现状与稳定的渠道优势，目前高社会库存对我们的影响相对较小。

Q ：不论是补库需求，看好后市，还是真实的终端需求，您是否认为今年的终端客户订单要强于往年？

A ：我感觉要强于往年。

2018 年节前由于价高补库风险大，终端客户只做了春节期间的存货，而没有配置市场博弈性存货，终端库存不高；贸易商也不愿意做过高的库存，这时就有了去年的“北材南下”；然而，在终端客户市场，“北材南下”的竞争力又不及韶钢，所以韶钢今年的终端客户订单要强于往年。

Q ：去年北方地区的限产很严厉，为什么还会出现“北材南下”呢？

A ：主要有三方面原因： 1 ）北方的限产是全方位的，钢厂限产，基建等主要用钢项目也限产； 2 ）北方的建筑项目在冬季会出现大面积停工； 3 ）北方钢厂在限产的同时，也在通过各种措施提升生产效率，真实供给的下降幅度必然小于限产幅度。

基于上述原因，北方并不会出现大的供需均衡问题。

Q ：目前终端的库存具体有多大？

A ：根据我们节前调研的结果来看，目前终端库存基本维持在 3~7 天的量。往年同期由于钢价低，且看好年后钢价的拉升，终端库存基本维持在半个月的量。

Q ：公司今年元宵节后的发货量能高出往年同期多少？

A ：公司今年元宵节后的发货量能高出往年同期至少 50% 。

Q ：广东是“地条钢”大省，那么广东打击地条钢的具体措施有哪些？

A ： 2016~2017 年下半年，全国打击地条钢的效果较明显，这轮市场的启动也跟打击地条钢有关，至于广东地区打击地条钢的措施我们不很清楚。

就韶关而言，因为其经济总量在全市排倒数第三，表现较差，所以韶钢政府有动力在打击地条钢等其他方面作出自己的贡献，进而完成其政治任务。韶关打击地条钢的总体目标是 240 万吨， 2016 年打掉了 170 万吨，去年又打掉 70 万吨，打击力度较大，韶关也因此受到表彰。

Q ：目前韶关的地条钢还剩多大体量？

A ：韶关地区的地条钢产能已基本打掉，而且基于目前对环保、能耗、安全的严格要求，反弹的可能性很低，很难死灰复燃。

Q ： 1 、 2 月份公司的吨钢毛利率有多少？

A ： 1 月份公司的吨钢毛利率好于行业平均水平。 2 月份我们的 27 号高炉因安全事故没开，吨钢毛利率要稍差一些。

Q ：安全事故影响了多长时间的产量？

A ：影响了 1~2 个月的产量。 2 月 3 日开始检修，目前还未重新投产，预计 3 月 15 日重新投产。其影响的产能为 20~30 万吨 / 月。

Q ：您对 2018 年韶钢面临的需求有什么预期？

A ： 2018 年韶钢面临的需求预期很明确，广东的大湾区的进程已经落后于雄安新区，今年必然加速推进，大湾区的投资金额是三年 5 万亿，力度较大，主要投向配套区域与配套设施；另外，粤北地区的投资力度也较大。基于上述预期，广东地区的钢价会相对稳定、坚挺。

Q ：整个广东地区的建材需求有多大？其中，省内供给的占比有多大？省外的建材主要来自哪里？

A ：广东地区建材总需求是 3000~4000 万吨 / 年，我们占 20% 的份额，是 600 万吨 / 年，其余份额由省内其他钢厂和省外厂家平分。省外的供给主要来源于海运和西南钢厂，省内的其他钢厂规模不大，都是 300~400 万吨 / 年。

Q ： 2017 年公司在提升经营效率方面做了不少努力，上市公司的职工人数进一步减少，管理费用、财务费用有所降低，公司在 2018 年有什么具体计划？

A ： 2018 年，我们会在能源优化、智能制造方面加大推进力度；机构整合方面，我们将把分厂缩减至三个主要分厂（炼钢、铸造、轧制），人员结构也会进一步优化；财务费用方面，我们依托自身的融资优势，通过发债等多种融资方式将融资成本维持在 4% 左右，甚至进一步降低。

Q ：公司在效益不好时，有足够的动力提升经营效率，那么在当下公司效益达到历史峰值的情况下，我们是否还有足够的动力继续推进提质增效？

A ：人均利润的不断提升，永远是我们公司追求的第一目标。资产回报率、净资产回报率、人均利润、资产负债率，是我们经营的主要考核指标。

Q ：公司的考核体系指标是如何设置的呢？

A ：我们公司设置了一整套评价指标与考核指标，其中考核指标有 24 个，覆盖了公司各个部门、岗位。

Q ：公司今年的资产负债率预计可降到什么水平？

A ：今年我们期望将资产负债率控制在 75% 以内，具体措施有：提升利润、资产优化。但是，与上述措施的成效相比，资产负债率显然对无形资产更为敏感。

Q ：公司目前跟宝武集团的协同效应怎么样？以欧冶云商作为渠道的销量占比多少？

A ：销售方面，以欧冶云商作为渠道的销量占比 50% ，即 300 万吨 / 年，欧冶云只要是直通终端客户；韶钢的销售虽然是独立的，但是和宝武的兄弟单位之间是有市场协同机制的。

采购方面跟宝武集团的协同性主要体现在：资源的共享、共同采购、与大型原材料企业的谈判等等。

Q ：公司的铁矿石采购与发债利率方面是否能享受宝武集团的优势资源？

A ：在铁矿石采购方面，我们一方面是靠自己的长期协议，另一方面就是靠宝钢资源的长期协议，通过宝武集团的平台，宝武旗下的各个钢企可以组团采购以及相互到货，进而控制成本，降低各个钢厂的原材料库存量，减少原材料库存的资金占用。目前，我们原材料库存是 18~19 天的量，过去一年都稳定在这个水平。

Q ：在长材钢企中，公司的毛利率处于何种水平？跟三钢、方大特钢比怎样？

A ：即使在长材钢企中，我们的毛利率也高于平均水平，广东周边钢企的毛利率都不及我们。三钢由于其管理团队是台湾团队，经营管理能力较强，人力成本低，其目前的资产效率比较高，毛利率高于我们韶钢。在长材钢企中我们处于前 40% 梯队，还需进一步挖潜提效。

Q ：目前比较尴尬的是，特钢的吨钢净利还不及普钢产品，您如何解释这种现象？

A ：现在特钢的吨钢净利不好，不代表会永远不好，我们必须从长远竞争力的构建角度出发，完善自身的产品谱系，并以此来保证公司业绩的长久稳定。

Q ：公司跟宝钢湛江钢铁之间有竞争存在吗？

A ：没有。宝钢湛江钢铁的产品主要是 4.3 米轧机轧制的板材，韶钢的板材跟其竞争不大，而且韶钢的板材主要聚焦珠三角地区。

Q ：公司铁矿石的来源构成是怎样的？

A ：外矿占公司铁矿石来源的 90% 。通过宝钢平台采购的铁矿石的价格都是公开透明的，可能实际采购时会在公开价的基础上有一些优惠。

Q ：公司 290 万吨 / 年的焦炭产量完全供自己使用，但公司财报中又出现了焦炭营收，您能否解释一下？

A ：我们的焦炭会卖给宝特长材一部分，财报中的焦炭营收主要来自于此。

Q ：韶钢集团层面的员工数量今年来有没有缩减？

A ：韶钢集团的员工数量已经由原来的 2 万多缩减至目前的 8900 多人，缩减的主要途径是：内退、自主创业、辞职、待岗。今年集团层面可能会降低成本到 5 亿左右，其中员工负担减轻不少。

Q ：去年公司 580 万吨产量的产品构成是怎样的？

A ：普钢 400 万吨，特钢 180 万吨。

Q ：公司拟发行的可交换债发行后需等多长时间即可转股？

A ：此次为非公开发行，正式发行完成后半年即可转股。此次发债的目的有两点： 1 ）降低大股东韶钢集团对韶钢松山过高的持股比例； 2 ）用于为韶钢集团偿还债务，以实现去杠杆、降低资产负债率、降低财务费用的目标。

Q ： 2018 年的产量是否会比 2017 年少？

A ：如果没有检修影响的话，应该会高出 2018 年几十万吨，现在有影响的话， 2018 年的产量应该会跟 2017 年持平。

另外，去年我们的平均铁钢比 940 ，行业平均铁钢比是 960 ，今年我们的铁钢比目标是 870~880 ，这样我们的生产效率也会得到提升。

Q ：目前转炉所加废钢的类型有无特殊要求？

A ：目前所加废钢中的钢铁品种可以是全品种，无特殊要求。

Q ：宝钢说它们现在不敢加废钢，因为废钢的成分不好控制，最终会影响钢板的质量。贵公司是如何应对废钢成分不稳定的问题的？

A ：因为我们后期的工艺比较成熟，后期处理能力比较强，即使加了废钢，我们依然能够保证钢材产品的质量。

Q ：我们的铁矿石中，高低品位矿的配置比例是多少？

A ：我们陆路矿石的品位一直比较稳定，使用的一直是 58Fe-0.34 。由于矿石品位的不稳定将会影响既定生产工艺的生产效率，处于矿石成本考虑而在不同时段使用不同品位的矿石，反而会带来生产过程中的更大损耗与质量波动，在产品畅销的钢铁市场背景下，我们会重点保证产量，在此基础上才会考虑成本的控制。

块矿和粉矿的配置比例一直保持稳定，也是同样的道理。

Q ：转炉中所加的废钢对其中的重废、轻薄料的配比有没有特定要求？

A ：没有特定要求。

Q ：加废钢炼钢的吨钢成本与铁粉炼钢的吨钢成本之间存在多少差价？

A ：前期废钢成本只有 1000 多块时，加废钢炼钢更划算；现在废钢成本的上涨已经基本抹平了综合成本上的价差。另外，由废钢变为钢水的吨钢加工成本是 400 元左右。

Q ：可否介绍一下公司进出口业务在 2017 年的情况，以及在 2018 年的预期？

A ：由于国外钢价低于国内，基于利润导向， 2017 年全国整体的钢铁出口都是萎缩的。公司在 2017 年 3 月份的出口量较小，全年出口量占公司产量的比重较小；今年 3 月份基本上没有。公司在出口决策方面，主要以价格为导向，没有长期出口协定；另外，在目前国内钢材价格强于国外的情况下，公司没有动力花成本经营海外渠道。

Q ：韶关市对当地钢厂的环保要求怎么样？

A ：韶关市在废气、粉尘、脱硫脱硝等各方面对钢厂的环保要求很高， 2017 年钢厂的环保如果不达标就要面临被强关的处罚。我们公司在满足韶关环保要求的基础上，在环保治理方面还主动向大城市与宝钢、武钢的高标准看齐，例如目前我们要求固废不出厂，以此肩负起公司的社会责任。公司的环保投资累计已达 30~40 亿元，吨钢环保成本达 100 元。

关于脱硝，目前公司正在主动的配置相应的设备系统，但尚未完全覆盖。

Q ： 2018 年，我国将制定实施打赢蓝天保卫战三年作战计划，启动钢铁行业超低排放改造，公司目前能否达标该“超低排放标准”？

A ：目前尚未完全达标，公司正在逐步完善。另外，钢铁行业的环保监管主要通过高频的环保检查来实施，并无环保许可证的制度设置，韶关本地每年都会进行十多次的环保检查。

Q ：公司在 2018 年有大的资本投资性支出吗？

A ： 2018 年，公司在质改方面会投入 10.8 亿，主要用于环保、信息化、智能制造，其中环保投入 3.9 亿。

Q ：公司每年的设备折旧有多少？

A ： 8~9 亿左右。

Q ：公司的高炉炉龄有多长时间了？

A ：目前我没有详细数据，可以确定的是，高炉每两年就会大修一次。

Q ：公司设备的年度检修计划是怎样设置的？

A ：公司有 2016~2020 年间的设备检修规划与年度详细的检修计划。

Q ：公司去年的可分配利润是多少？假设明后年有了可分配利润，公司是否有意愿分红？

A ：公司去年的可分配利润为 -32 亿元（该额度可作为今年以利润弥补往年亏损的额度）。一旦有了可分配利润，公司肯定会有分红计划，分配比例一般不会低于 30% 。

Q ：目前政府有哪方面的补助支持？

A ：政府长期在节能环保、资源综合利用方面都有补助。例如集团再做的预热发电项目就有政府补贴。

Q ：目前公司的焦煤来源是哪里？

A ：一部分来自于平顶山等国内煤企，还有一部分进口。总量由宝武集团保证，具体配置比例以价格为导向来决策。

Q ：您可否量化评价一下大湾区对建材需求的拉动效应？

A ：根据大湾区初步的规划，其至少有 4000 万吨的钢材需求，但这不完全是传统建材的需求，其中有相当的比重是高层、大型钢构对应的高端建材需求。

Q ：就您接触的情况而言，您认为贸易商对钢材后市有什么样的预期？

A ：尽管目前对市场的预期并不明朗，但总体而言，贸易商对后期国家投资可能带来的政策红利和钢材市场的态度并不悲观。

Q ：今年钢材的社会库存高，是否存在这样的原因：往年社会库存都会采购一定量的地条钢，而这一部分库存并不会被纳入统计，而去年下半年地条钢已被彻底打掉，那么往年社会库存中地条钢的份额就会由正规的钢材采购来替代，这一部分是纳入统计的，这样就形成了今年年后钢材的社会库存处于高位的状况。

A ：确实有这样的因素存在。

五

第五站：华南TOP5建筑设计院（地产方向）

（一）交流情况汇总

调研对象： 总工程师、副总经理

调研日期： 2018 年 03 月 08 日

调研主题： 通过与民用建筑设计单位总工的交流，了解华南地区民用建筑行业的发展状况，包括：新建项目订单情况、行业后续发展趋势等，同时，了解建筑行业系列重要数据的信息来源。

本次调研简单总结如下：

1 ）民用建筑行业的黄金期已过： 作为先行指标， 2017 年民用建筑设计行业的总订单出现下滑，预示整个民用建筑行业步入下滑趋势，其黄金期已过；就民用建筑的内部构成而言，目前保障性住房、租赁房尚有一定空间。

2 ）基建是国内建筑行业投资的重点： 基于国家政策导向，目前基础设施建设是建筑行业的投资重点。

（二）详细交流内容

Q ：您能否作个简单的相关情况介绍？

A ：我是民用建筑行业的设计人员，我所能提供的信息可能和您需要了解的相关性不高。对于你们比较关心的问题，你可以从以下渠道进行了解：钢材使用情况可以向钢铁生产商了解，全国布局可以从政府统计部门了解。我们设计方主要的工作都是针对具体项目的，但我们关注的统计量和你不太一样，比如用钢量，我们只需要特定项目的大致数据，但行业的宏观数据我们也是不清楚的。

Q ：就最近的订单情况来讲，您认为行业形势如何？

A ：从我们公司去年情况来看，订单有所增加。如果从行业来看，订单总量有所减少。因为国家层面在进行压缩，习总书记提出“房子是用来住的”，前 10 多年大建房屋拉动 GDP ，积累起的泡沫不能破裂，也要维持一定程度的发展。所以商品房市场受到限制，但保障性住房、租赁房还有空间。我们公司的总合同反而比 2016 年有所增加。

Q ：合同总金额方便透露吗？

A ：从设计角度，去年公司总合同额有 6 亿多元，收费大约 4 亿多元。合同金额是要大于实际收入金额的，收费是滞后于合同的。

Q ：您预估今年合同量与 2017 年合同量相比如何呢？

A ：与 2017 年同期相比，目前我们处于正常状态，没有大起伏。从钢材用量上讲，民用建筑如住宅，其每平米的含钢量会固定一些。由于钢筋含钢量与地震烈度是相关的，在深圳，含钢量约为每平方米 50 公斤，地下室因为有覆土等的原因，含钢量会相对高一些，约每平方米 120 公斤。对于公共建筑，如超高层办公楼、展览馆、酒店等，离散性很大，每平方米含钢量从 50 公斤到 200 公斤不等。

Q ：一般项目从设计到施工周期有多长？

A ：一般以 10 万平米来讲，设计周期半年左右，但设计行业，开发流程较多，需要反复调整方案，参考度较低。从拿到图纸到竣工，建筑周期约 2 年左右。

Q ：最近广深很多项目停止了，您怎么看？

A ：停工估计是涉及到国家投资的项目，我们接触的多是开发商，是市场行为，我们这边没有受到影响。

Q ：现在元宵节已经过了，还存在许多工地没开工的现象，这是什么原因呢？

A ：主要是由于过年放假，工人还没有回来；也有两会的缘故，要保生产安全。

Q ：去年公司订单有增长，但全行业有所下滑，这种现象是什么时候出现的呢？

A ：从民用建筑全行业来看，并无特别明显的下滑，主要是因为建筑行业已经度过了黄金发展期。我们接触的是一个个独立的项目，对行业或者区域的项目开工、复工、竣工情况并没有整体性、准确性的了解，这方面的信息可去协会、住建部门、工程质监站进一步了解。

Q ：您刚才说去年整个建筑设计行业的订单量是下滑的，这种下滑的趋势是在去年什么时候开始明显出现的？

A ：去年建筑设计行业的订单是呈下滑趋势的，但趋势并不明显。我国建筑行业的黄金时期已经过去了，目前整个行业的发展趋势是下滑的，去年建筑行业只是延续了这种趋势而已。国内建设发展的黄金期的几个波段都跟房地产强刺激政策有强相关性，房价其实就是表征建设发展周期阶段的明显指标，某个城市的房价一旦开启上涨行情，这个城市的项目报建、开工、销售必然也热火朝天，政府的限购、限贷等打压政策一出，城市建设必然降温，出现大面积人为因素的停工、缓建，总之，国内建筑行业的发展对政策因素有很强的依赖性，市场化程度不及国外的建筑行业，所以国内建筑行业的数据并无法真实、全面的反映整个社会的发展状况。

Q ：房地产在 2015 、 2016 年的销售情况很好，部分城市的房价甚至在去年连创新高，房地产企业在去年拿地也拿了很多，基于这些情况，建筑设计行业的订单按道理应该是上行趋势才对，为什么实际中却是下滑的趋势？

A ：虽然房地产的存量还是在增加，还未进入稳定期，但是行业由于过度竞争，人均产值已经收到很大的冲击，再加上地方政府前期迫于对土地财政的严重依赖而导致的二三线城市的房地产严重过剩，以及国家打压政策的出台，房地产的黄金期确实已经过去。除非像北上广深等一线城市有人口源源不断的流入，否则城市的去库存压力与债务风险会很大，民用建筑板块已经不是城市的发展重点了。

当然，建筑行业包含很多板块，国家目前在基础设施建设方面确实投入了很大的力度。

六

第六站：深圳某大型基建项目设计院（市政、水利方向）

（一）交流情况汇总

调研对象： 董事长、总工程师

调研日期： 2018 年 03 月 08 日

调研主题： 通过与水利规划行业专家的交流，了解华南地区甚至全国的基建行业的发展状况，包括：水利基建设计行业的新签订单情况、项目开工与复工情况，基建行业后续发展趋势等，进而判断基建板块所能带来的钢材需求情况。

本次调研简单总结如下：

1 ）基建增速将小幅下调，但其仍然肩负着 GDP 托底的责任 ：基于“两会”政府工作报告对基建投资额的明确，以及对民用建筑行业的下滑预期，预计 2018 年的基建投资增速将有 2~3 个点的下调；同时，鉴于目前出口的增长空间有限，国内消费与基建投资仍将肩负起 GDP 维稳的责任。

2 ）大湾区建设在 2018 年对基建投资的拉动作用有限： 目前大湾区建设最核心的行政体制规划尚未明确，大湾区“ 9+2 ”城市尚无法实现良好的统筹协同；待行政体制落实后，具体的基建项目才会逐步显现。

3 ）水利、铁路、公路等基建项目并非 PPP 规范与去杠杆的主要对象： “十三五规划”与 2018 年政府工作报告均对水利、铁路、公路等基建项目的投资规模进行了明确的规划，目前 PPP 规范与去杠杆的主要对象是以房地产开发为实质性目的的园区建设与特色小镇项目。

4 ）地方政府在基建投资方面存在财政压力： 各个地方政府的具体情况不同，但总体而言，“基建项目多但钱少”的现象普遍存在。

（二）详细交流内容

Q ：我们在此次调研过程中，有听到一种反馈说：今年节后本该开工的工地都出现了延迟开工的现象，其中一个主要的原因是规避两会期间安全生产方面的风险？就您所知，这种现象是否普遍存在？如果存在，真正的原因是什么？

A ：就水利基建新开工项目而言，我没有节后延迟开工的感受，因为作为水利行业的一个惯例，水利新开工项目每年都是等到六、七月份才开工，需要等人大会开完地方预算审批通过才会开工；当然，今年肯定会有所提前，因为地方人大节前已经开完，省级人大在两会前也已开完，全国人大到 3 月 19 日就闭幕。

就地铁等基建项目的节后复工而言，深圳地区没有节后延后复工的感受，我感受到的反而是提早复工、日夜赶工。

Q ：就我们了解的情况，因为之前广州地铁施工中有安全事故发生，基于两会期间对安全生产的重视，部分基建项目出现了节后延迟复工的现象，是否有这种可能？

A ：两会期间，安全绝对是首要关注的问题，再加上今年两会持续时间较长（从 3 月 3 日持续至 19 日），安保与维稳加大力度属于正常，在这种情况下，部分项目节后延迟复工或在两会期间减缓施工也属正常，这也是理念的惯例。

Q ：公司去年的新签订单情况怎么样？

A ：公司近两年的新签订单保持持续增长，主要原因有两点： 1 ）国家在水利、公路、铁路等基建方面的投资在持续加大，总理的政府工作报告中水利今年的投资金额达到了 1 万亿，高于往年投资，去年投资是 6000 亿，这个增量主要集中在农业乡村基本水利这个历史欠账严重的部分； 2 ）行业集中度在提高，行业的优质资源逐渐向行业内优质企业转移，而我们在深圳该领域的最大企业，目前许多项目会主动找我们来做，行业集中度的提高归根结底是反腐败的结果。

Q ：就基建整体而言，国家今年整体的预算赤字规模较去年并没有增长，同时今年国家又继续强调地方政府要去杠杆、控制融资，这些会给整体的基建投资带来怎样的影响？

A ：我们必须搞清楚国家去杠杆的主要目标是什么。政府工作报告中提到：水利今年投资额为 1 万亿，高铁为 3700 亿，像水利、公路、铁路等基建是社会民生福利，短期内盈利困难，主要是国家财政投资，并非地方政府去杠杆的主要目标。

地方政府去杠杆的目标是类似于主要经营房地产的产业园区项目、特色小镇项目。近期国家把很多地方性的高新技术园区升级为国家级高新园区，以实现国家统筹；在升级的同时也要求园区不得开发经营房地产项目。

Q ：水利项目除了国家财政投资，是否也有以 PPP 模式运作的？

A ：有，尤其是水利同环保、黑臭水体治理的交融领域，以 PPP 模式运行的情况较多，这部分会受到政策环境的影响。就水利基建整体而言，其投资规模主要是五年规划中规划来的，是必需的；至于其资金来源，主要靠政府财政的长期抵押融资，这里确实存在杠杆问题，但最终解决方法可能还是靠中央政府的财政转移，而非依靠缩减项目。

Q ：国家规范 PPP 的政策对什么样的项目影响比较大？

A ：我认为最主要的部分是对“美丽乡村”、特色小镇项目的规范。这些项目很多并没有实体，无法吸引人口流入，其实是变相的房地产开发，这些项目应该是国家规范的重点。

另一部分是对各省高新园区项目的规范。国家未来主要会通过把距离特大一线城市距离不超过 200 公里的高新园区升级为国家级园区来疏解超一线城市的制造业等实体经济。

Q ：我们基建项目的客户是中央政府多，还是地方政府多 ?

A ：地方政府多，我们的客户基本上都是地方政府。

Q ：地方政府的工程款项支付来源是中央专项款多，还是地方财政多？

A ：各个地方不一样，省会城市是地方财政多。

就我们的项目而言，来源主要分两块： 1 ）由于我们设计项目主要是前端，项目需要以我们的可行性研究报告、规划报告等前期成果来报国家发改委立项、申请中央财政转移支付，而且占项目总投资的比重较小，所以我们的项目前期部分主要由地方政府支付； 2 ）至于施工图部分，还是由中央政府支付。

另外，黑臭水体治理大部分在河流，其一部分是水利，一部分是市政，其中河流属中央政府，但黑臭水体属地方政府。

Q ：对于五年规划中的水利投资，国家是否会优先保证？

A ：是的，但是如果中央财政吃紧，国家会舍弃哪一块来支持水利基建，我不清楚。尽管水利项目无法带来直接的收益，但地方政府并不傻，地方政府愿意投资水利基建的前提有两个： 1 ）有中央财政支持； 2 ）项目能给地方带来财政回报，例如：期望通过水利基建为城市实现产业改善、城市经营提升、土地提升。交通、配套、水利的“三位一体”对地方政府都是有用的。

Q ：公司项目的区域分布情况是怎样的？

A ：我们公司是面向全国市场的，深圳本地项目占 50% ，全国其他区域项目占 50% 。

Q ：水利基建项目从拿到项目到施工图交付需要多长时间？

A ：一般两年时间，小的项目一年时间。我们的覆盖领域包括：水库、河流、地下室、管网等，其中河道治理项目最多，占 50% 。

Q ：水利基建项目从施工图交付到项目开工建设需要多长时间？

A ：有几个月的施工招投标时间。

Q ：水利基建项目中，地方政府的资金压力状况是怎样的？

A ：这一点我们也一直在试探跟踪，总体感觉，项目多，钱不够，地方政府的负债压力比较大，具体情况不明朗。

Q ：地方政府 2018 年的筹资与偿债能力较去年怎样？会不会影响 2018 年基建项目的落地？

A ：这个我们只能靠跟地方接触之后看他们做的事情来判断。例如安徽阜阳，黑臭水体治理的 PPP 项目招标了 100 多亿，但由于其一年财政收入也不过 200 亿，所以真正能够落地的不多，而且主要还是靠央企的钱来支撑。

Q ：地方政府在 PPP 项目中的出资占比多少？

A ：所谓的地方政府出资份额都是假的， PPP 项目中地方政府能有多少钱进去说不清楚。所以我们在做相关项目时也非常慎重，必须搞清楚项目的资金来源等关键问题。

目前能做 PPP 项目的有两类企业： 1 ）央企，目前央企的积极性也没有了，目前所有的央企参与 PPP 项目之前需要国资委审核； 2 ）上市公司。真正的民企自己的社会资本进入这个 PPP 项目，风险太大。

张家口的冬奥会工程中有一个 PPP 的水库项目，我们跟深圳一家国企上市公司联合考察了该项目，工程金额 10 亿，拆迁费用就 30 亿，政府明显没有足够的还款能力，所以即使领导施压，我们也不做，结果山东一家公司做啦。

Q ：公司 2018 年已拿到的新签订单情况怎样？公司在全国水务水利设计行业的竞争地位如何？

A ：已签的订单同比在增加，增速不好统计，项目大部分在深圳。公司在水务水利设计行业排全国前 20 名，前 15 名都是央企，我们公司并非全资国企，的市场化程度最高。

公司去年的设计订单规模在 4~5 亿左右。

Q ：公司目前的业务板块主要有哪些？

A ：我们主要是设计、项目管理、智慧水务。设计板块在去年占比 90% ，但是公司未来的努力方向是占比 60% 。

Q ：在水利基建工程中，投资额与用钢量之间有没有稳定的对应关系？

A ：不同细分工程类别之间的用钢比差异很大，而且不像房建那样稳定。这个配比对应关系可以去“建设工程网—建筑造价”板块去查各个细分工程类别对应的配比。

Q ：我们能对整体的基建投资增速做个判断吗？

A ：就国家而言，决定基建投资增速的因素有两个： 1 ）必须保证国家 6.5% 的 GDP 增速； 2 ）必须满足国家经济的发展质量得到提升。就上述两点而言，基建投资增速可能有所下降。相对于 2017 年 19% 的基建投资增速，今年预计会有 2~3 个点的下滑，因为今年房地产板块的增速会下降。据我所知，除一二线城市及省会城市之外，其他城市的房地产建设基本上是停滞的，国内几大房企巨头都在谋求转型，例如：养老地产、颐养结合、特色小镇等等。

Q ：您记得上一次基建投资增速大幅下滑是哪一年？是什么背景？ 2015 年上半年基建投资增速就下降了六七个点，当然下半年又纠正了过来。我觉得目前政策的趋势也有一点矫枉过正，在经济增速比较乐观的背景下，赤字已由去年的 3.0 调整至今年的 2.8 ，同时还要强调去杠杆。您觉得今年的基建投资会不会也出现类似 2015 年上半年的失速风险？

A ：现在国内各个城市近几年在几个方面的投资是在加大的： 1 ）轨道交通方面，轻轨、地铁在一二线城市和局部三线城市都在加大投入； 2 ）生态环保方面，是国家的硬政策、一票否决制，这个板块也是必须做的。

Q ：目前基建中有哪些板块并不是国家重点保障、但也是通过地方政府举债来进行的？

A ：园区是一块，目前诸如成都的准一线城市的园区建设进度其实都是很慢的，那么，近期被升级为国家级高新园区的三线城市园区的建设与投资动力究竟如何，目前尚需观察。

近年大家都在讲发展实体经济，但是许多产业都已经明显的产能过剩，后续实体经济究竟该如何发展是未来一个比较重要的问题。目前国家实体经济面临的主要问题可分为几个方面： 1 ）出口方面，东南亚对我们传统出口的替代性太强，出口受到影响； 2 ）劳动力成本上升过快。国内经济发展动能转化的压力很大。

Q ：公司参与大湾区的规划了吗？

A ：没有，大湾区规划是国家发改委在组织实施，但是在大湾区水务水利的几个具体落地点方面，我们都在参与，例如：国际会议中心，深圳湾未来城市。

目前国务院关于大湾区的初步规划还是在概念层面，最核心的行政体制的建设目前尚无实质性的规划。想把大湾区“ 9+2 ”个城市统筹起来，核心是行政体制。上海、江苏、浙江、安徽成立的工程小组体制就是经济带建设的行政体制建设比较好的案例。

目前大湾区各个城市的统筹方面存在各种顾虑，例如：东莞和惠州担心在实现交通联结后，深圳会不会像黑洞一样将其优质资源吸到深圳。例如：广州担忧深圳将中山的资源吸过去。

大湾区是一个长期的规划，城市群组合是必然的。

Q ：今年会不会有具体的大湾区项目落地？

A ：省政府应该会有相应的规划，例如：广深科技走廊，而且正在做的一些“泛珠三角”的项目应该也算大湾区项目。随着行政体制等核心因素的落实，具体的基建项目也会慢慢出来。

Q ：今年政府工作报告中的赤字是往下降的，我们就想就各个细分的板块的具体情况做个微观的了解，最终力争对今年整体的基建投资作出合理的判断。

A ：目前基建的投资增速不可能下降很快，毕竟基建投资在 GDP 当中所占比重依然很大。出口方面，由于反倾销、特朗普的贸易战等因素的存在，出口的增长空间不大；消费方面，老百姓的钱有相当一部分被固化在了房产上；目前 GDP 的维稳只能依靠国内消费与基建。

关于房地产税，目前征税草案已开始起草，地方财政运转压力与领导人的意志应该是推出节奏的决定因素，两会代表很多地产大佬出去，科技大佬上来，可能是一个方向。

Q ：目前水务水利行业所用水泥的质量有没有比较快的提升途径？有人说，以后会要求全部采用高标号的水泥，低标号的水泥将被禁止使用。

A ：新的工程耐久性规范对水泥标号的要求确实提高了，工程耐久性要求由原来的 20~30 年提高至目前的至少 50 年，工程用水泥的标号的提高是一个趋势。

工程的耐久性要求提高以后，使用的年限也随之增加，原来工程用 50 年，现在我要达到 100 年。其实从整个建设工程周期来说也是最经济的。

Q ：工程施工中，建设方如何应对建材成本的增加？建材成本的大幅上涨会否引发工程纠纷？

A ：在建设合同中一般都会有相关的补偿条款，当成本增幅达到一定程度时建设方会给予施工方一定的补偿或者对合同进行重新调整。

由建材成本的大幅上涨引发的纠纷，在深圳很少见，因为深圳政府的信誉度还是比较强，而且深圳是综合评论招标，避免了低价中标的情况；但是内地这种现象会比较多，尤其是低价中标、需要前期垫资的项目。

Q ：如果因为建材涨价的因素而引发工程进度的延后，在复工后是否会通过赶工等方式来实现原先对总工期的要求？

A ：业主方通常都会这样要求，但赶工必然增加施工方的成本，例如：人力成本与机械设备成本，所以出现这种情况后往往都是将进度要求整体延后。另外，合同中的工期计划都是平均水平，存在一定的弹性。

七

第七站：唐山某大型钢铁企业

（一）交流情况汇总

调研对象： 相关领导

调研日期： 2018 年 03 月 14 日

调研主题： 通过与此企业的交流，了解华北地区目前钢材市场的实际供需结构，尤其是钢厂的供给与库存情况、以及下游需求情况，了解贸易商对后市钢材价格的看法，同时了解企业的运营状况与资金面状况。

本次调研简单总结如下：

1 ）公司没有产品库存， 2018 年总产量预计略低于去年。 库存方面，公司长期以来都是按订单生产，没有产品库存。产量方面，供暖季停产的 3 台高炉中有 2 台会在 3 月底复产，但由于废钢占比不会再进一步提升，提产空间不大，且公司属于非供暖季限产政策约束范围，预计 2018 年总产量会低于 2017 年 40 万吨左右，达到 590 吨左右。出口方面，基于国内钢价相对国际钢价的溢价，出口量不大。

2 ）下游需求不及预期，下游加工企业的资金面紧张。 目前下游的订单情况不及预期。另外，由于下游加工环节竞争过于激烈，利润较薄，而三费成本在不断提升，下游加工企业的经营压力较大；其过去两年的利润主要来自于钢价上涨行情中库存价差带来的收益，面对目前的下行行情，下游加工企业的盈利能力将面临更大的压力，其需求更多是被动性需求。

3 ）公司的原料库存处于正常水平。 公司库存控制的原则是：保证库存满足实际生产的需要即可，库存过高会被考核问责。基于上述原则，公司的原料库存处于正常水平，不会过多参与市场博弈性储库。

4 ）公司 2017 年的资产负债率有所下降 ， 2018 年净利润预计可达 10 亿元。基于利润高、持续时间长、产能高的整体环境，公司 2017 年的净利润高达 30 亿元；但考虑到 2018 年的行情变化，净利润预计可达到 10 亿元。

5 ）环保严监管态势不变，公司今年的环保投资有所增加。 基于环保监管要求，公司今年的环保投资将达 6 亿元，而且由于非采暖季错峰生产安排的不确定性， 2018 年的产量必然会受到影响。

（二）详细交流内容

Q ：公司高炉的数量是多少？每台日产能是多少？ 1780 高炉的日均产能是多少？

A ：公司总共有 5 个高炉；每台日均产能是 2000 吨； 1780 高炉的日均产能是 4500 吨， 2.0 左右的高炉利用系数。

Q ：公司的主要产品是什么？

A ：公司以 C 级别板材为主，板材月产量 50 万吨左右；带钢方面，有一条 620 带钢线，月产量 8~9 万吨。

Q ：公司目前有无检修计划？目前停产的 3 台 450 高炉什么时间复产？公司是否在非采暖季限产政策的约束范围内？

A ：目前没有大的检修计划。目前停产的 3 台 450 高炉中有 2 台预计在三月底复产。

公司在非采暖季限产政策的约束范围内。

Q ：公司炼钢中的废钢比是多少？后期是否会继续提高废钢比？

A ：我们目前的废钢占比为 15~16% ，主要加在转炉内； 2016 年的废钢占比为 12~13% 。

由于我们的板材主要作为下游客户的冷轧基料，其质量要求高，而以前在提高废钢比后对板材质量产生了一定的影响，所以我们的废钢比会维持平稳。另外，我们的废钢主要是重废，重废占比 80% 。

关于废钢价格，我们认为可以接受，后期的废钢占比会维持平稳。

Q ：公司选用的是什么品位的铁矿？块矿、球团、烧结的比例是多少？

A ：我们一直用的都是高品位铁矿，多年来始终维持在 58% 的水平。

块矿、球团、烧结的比例是： 14% ： 14% ： 70% ；其中，烧结部分我们有自己的烧结机，球团部分我们也有自己的竖炉，铁矿都是外部采购，主要根据市场价格协商定价。

另外，铁矿的库存是 70 万吨。

Q ：近期 PB 粉的价格波动很大，拉升之后近期又经历了下跌，所以近期巴粗比 PB 粉更畅销一些，公司在采购时有无对铁矿的类型作出相应的调整？

A ：目前我们还是以保证产量与生产正常顺畅为主，以提产为首要任务，成本因素的考虑次之。因为对钢厂而言，提产本身就是一种降本的措施，产量是增效的基础。

Q ：公司今年 1 、 2 月份的产量是多少？相对去年同期的同比增幅是怎样的？

A ：今年考虑环保因素与提高高炉利用系数等措施后，公司产量还是略低于去年同期； 2016 年的总产量 850 万吨，这个产量已经维持了十多年， 2017 年因为部分产能停产导致总产量下滑至 630 万吨。

考虑采暖季与非采暖季的相关限产政策后， 2018 年的总产量预期可达 580~590 万吨；供暖季限产中，我们停了 3 个 450 高炉；非供暖季限产预计会影响 40~50 万吨的产量。

2018 年的提产潜力已经越来越小。

Q ：停炉后再开需要多长的恢复期？

A ：大概一周。

Q ：公司钢材的库存有多少？

A ：公司长期以来都没有钢材的库存，其库存对全国钢厂库存水平的判断没有参考价值。

我们公司的销售模式是：每年 10 月份前后跟下游客户就下一年整年的采购量签订长协；采购量方面根据我们的产能来确定，价格方面是随行就市（在月度市场均价的基础上作再降 10~20 元左右），月底结算，所以生产均是按订单生产。

关于下游客户，过去以大客户为主，目前以中小客户为主，大客户的月采购量是 2~3 万吨左右。因为目前不愁销，而大客户都期待有折扣，所以目前以中小客户为主要目标客户，有益于提升我们的利润。

Q ：根据公司下游客户的反馈，目前的市场需求如何？

A ：公司下游客户的反馈普遍反映，他们看空市场需求，市场资金压力大，订单旺盛程度不及预期。我们认为，近两年钢价上涨并不是下游需求的增长引起的，主要还是上游的供给不足引发的，因此目前的利润还是主要集中在上游的螺纹钢、钢坯、卷板，下游做冷轧、镀锌的利润相对较薄。

Q ：公司下游客户是否出现了因资金紧张而减少拿货的现象？

A ：公司下游客户的资金的确紧张，但尚未紧张到缩减采购的程度。

另外，下游加工企业其实也承担了贸易商的角色，在去年的上涨行情中，下游加工企业的利润主要来源于其库存正向差价带来的收益。目前钢材市场处于下跌行情，下游客户就显得更加被动了。

下游客户的资金紧张主要来源于： 1 ）本身利润比较薄； 2 ）财务成本的提高。

Q ：公司是否会就下游客户资金紧张的状况给予相应的让利？

A ：我们始终都是根据市场价格来定价的，不会根据下游的盈亏来调整。

Q ：公司目前的吨钢利润是多少？

A ：我们热轧目前的吨钢利润是 300 元左右，过去正常水平是 600~700 元。相对于钢坯，还是卖热轧划算，因为钢坯目前是 3500 元 /t ，热轧是 3800 元 /t ，而热轧成本为 150~180 元 /t ，单单这个环节就能够带来 100 多元的利润。

Q ：目前环保监管趋严，公司今年有什么环保投资的计划？

A ：即便按照国家的监管要求，我们也必然加大环保投资力度，例如：除尘中的脱硝，料场的密闭工程等等，环保投资一年至少 5~6 亿元。

Q ：公司有没有短流程工艺炼钢单元？

A ：没有，北方主要是长流程。

Q ：唐山的航道冬天会不会结冰？

A ：不会结冰，航运不会受影响。

Q ：公司目前的焦炭库存是多少？

A ：我们焦炭的库存为一周的量， 10 万吨左右；铁矿的库存为十多天；目前我们所有的库存都处于正常水平，不会过多的参与市场博弈性的库存，我们目前库存控制的目的就是满足生产需求即可，库存过高会受公司考核。即使停产的 2 台高炉即将复产，目前的库存也够，而且港口的货源也充裕。

Q ：带钢和热轧能转产吗？

A ：不可以，两码事。两者的轧线不一样，技术上不能实现替代。

Q ： 18 年的订单同比变动情况如何？

A ： 18 年的订单跟去年持平，产能基本是不变的。

Q ：供暖季之后，唐山地区限产幅度变化，有企业提前复产吗？之后一周会有产量陡增吗？

A ：没有，企业都不敢，产量情况还是要取决于天气。但是下游都推迟了，大概会再停 4-5 天，环保方面的要求是随天气变化的，所以很难预测。

Q ：天气一不好就限烧结，为啥不多备点？

A ：想备也备不上啊，没法备案，烧结矿库存有限制，各个厂都缺烧结矿。烧结矿的价格波动幅度也不太确定，有时候可以一天涨 200-300 。限制政策导致烧结矿紧缺，卖烧结矿可能比卖钢材都赚钱。

Q : 最近环保检查，汽运都停了，废钢这一块也停了，都不卖了，那么有没有这种情况？

A ：企业本来收的废钢就不多。

Q ：前段时间有说要提高排放标准，提高水和气的有没有具体的标准下来？

A ：废钢有。具体的标准呢还找不到，但是听说过，开会时候说过，国家怎么讲就怎么干呗。

Q ：如果按照这个操作排放标准来做的话，咱们这边要再投入一部分产能吗？

A ：还要再投入。

Q ：有没有规定具体什么时间到它这个操作排放标准？

A ：六月份之前。有的上来晚点也会晚两个月。

Q ：加个设备能那么快吗？

A ：这都是政府管，加不上就停。

Q ：今年不是要投产几个卷板线吗？您这块了解吗？

A ：鞍钢，东海那边预计 3 月底也要投产一个 1780 吧。

Q ：那么供应这边以后是不是又要起来了？

A ：供应卷板这块始终是压力不小。今年带钢比卷板来的合适。供给侧改革也改不到卷板线。

国有企业，大钢厂，卷板的量可能要有一个缩减的趋势，因为它自用，自己消化了，它的冷轧量可能要有一个稍微往下压一点的趋势。

Q ：我了解到东海三月底都要投产，那么他们的批量怎么弄，它们本来就有量，如果增加一条线的话会是什么情况？

A ：他们其实早就已经配算好了，卷板其实一直处于供大于求的一个情况，只有大企业才能上卷板线，刚刚说到竞争压力已经不小了。

Q ：供给侧改革管不了卷板是为什么？

A ：主要监管对象是高炉。扎材的产能目前是不受政策限制的，属于产业链上下延伸。

Q ：带钢的产能为什么要减？

A ：主要是因为去年一些传统的带钢企业出现了因为带钢问题而面临整体停产的情况。廊坊、保定都要淘汰这部分产能。

Q ：去年企业去杠杆完成了多少？还贷之后三费还提高了是什么情况？

A ：具体数额不清楚，但负债率的确再往下走。管理费用的提高是趋势，推高了三费。

Q ：银行贷款额度怎么变？现在投资使用自有资金还是借贷比较多？

A ：银行对钢铁行业收紧，贷款额度在变小。一般投资支出有 40-50% 的负债占比。

Q ：现在现货价格下跌，公司有没有在期货市场上做套保？有的话套保比例如何？

A ：我们有单独的期货部门，一个月大概 2-3 万吨。

Q ：公司的出口额占比如何？如何定价？货物一般提前多久预定？

A ：出口比例很低，最多 1 万吨 / 月，主要出口方向是韩国。出口比例降低是在国内销售的收入还是更好。出口定价锁价是按合同签订时的实际价格，还是有一定的赌博成分。货物预订一般在 2 个月。这两年在利润比较满意的情况下，企业很少会选择去赌了，但很多贸易商还会选择去赌。

Q ：公司在原料方面有保值吗？

A ：没有，走期货就有赌的成分，如果专业性差点，被投机就不太好了。而且每月最多只能保 3 万吨，我们需要 60 万吨，期货市场承担不了这么大的体量。去年是所有钢厂最好的一年，利润高、产量高、持续时间长。

Q ：您刚说冷轧市场已经差到什么程度了呢？

A ：这个行业竞争更大了，需求也不是没有，最简单我们可以从利润上看，比如说挣 1000 的，肯定是货比较少，再说这 1000 也不是你要的，是市场给的，竞争压力都是冷轧的，下游的量也小了，进而上面是国企，传统的老大，下面是民营企业，上完卷板上冷轧，今天上卷板，明天上冷轧，一直往下延伸，延伸产业链，增加附加值。上游没法走，没法收矿，都要往下游延伸。民营企业实力小，延伸慢，国有企业实力大，一下就延伸到位了。钢铁要么向上走，要么向下走，就这两条路。

Q ：去年企业有没有去杠杆呢，就是把资产负债表修复一下，大概还了多少债呢？

A ：具体数不清楚，但负债率的确是在往下降。

Q ：环保方面您怎么看呢？

A ：环保方面的确不是我们能说清的，要看天，预测天也预测不到，政策也可能随时会变。

Q ：期货做的这部分大概套保的比例是多少？能够套住现货多少？

A ：一个月 2 、 3 万吨，大概 10% 左右。现在钢厂只要有利润的话就会按期的去生产和经营。

Q ：现在 300-400 的吨净利的水平，您觉得比较合理吗？

A ：我认为现在钢厂的优势比较大，大的原因是现在干钢铁杠杆需要提高，是环保的杠杆，

是什么杠杆呢？假如说现在还有 1000 的利润，看着赚钱，但是不管有多少钱都干不了，投不了，因为国家不让干，所以这个对钢厂来说有些优势，挣多挣少就这几个，不是市场挣多了供应就上来了，不是挣少了供应就下去了，不像别的行业。

Q ：您这边有没有研究过电弧炉对钢材市场的冲击？

A ：电弧炉研究的比较少，江苏那边的电弧炉比较多，我们这边主要是对高炉研究。

比如现在钢厂的钢价在下跌，那么原料的价格也在下跌，钢价跌，原料也在跌，总体来说还是保持一定的利润的。

Q ：您们对原料这块有保值吗？

A ：没有。只要是保值都有赌的成分，都有错的时候，如果专业性再差点的话就变成投机了。我们顶多保三万吨，再多了也保不了，期货市场也没有那么大量去承担这么大的交易。

从理论上来说，保不了值，我一个月 60 万吨从期货市场上保不了，市场没那么大能耐。

现在钢厂和期货市场都做不到。保少了无所谓，保大了的话期货市场做不到。

Q ：您们去年挣了多少？

A ： 30 亿的净利润。我们年底进行了分红。去年应该是所有钢厂做好的一年，利润高，、持续时间长、产能高。都占全了。

Q ：今年有没有预期净利会是多少？

A ：十来个亿吧，今年肯定利润要比去年低了。市场和政府的影响太大，所以很不好预测。现在市场的供需是政府说了算，不是我们研究出来的。

Q ：两会的时候丁市长提到要建两个超大型、两个特色，五个局部性等，目前这个定下来了吗？这个是不是会对民营企业产生一些压迫？

A ：我看网上写的比较清楚了。就是整合。

Q ：提出来这个事但是也没有说时间周期，是要在 2020 年之前做完这个事吗？还是近期已经看到一些迹象了？

A ：肯定是要往这方面走。

Q ：最近有什么动作吗？最近这些企业有并购重组的动作吗？

A ：关于动作我认为主要是一些股权那些东西的转让，也就是政府牵头呗。

Q ：企业这边会受到什么影响吗？有没有一个这样的大的趋势，就是把民营的往国有里面装？ A ：企业可能受到的影响会更大，慢慢说吧，走一天算一天吧。也不好装吧，大家都赚钱更难装。民营还想收国企呢，干嘛要往国企那装，不过现在也没有民营收国企的。

八

第八站：唐山大型仓库

（一）交流情况汇总

核心观点：

1 ） 唐山整体社会库存高于去年同期，厂库库存低于去年。 库存大多分属于国有企业和套期保值。

2 ）唐山地区轧钢厂由于限产原因停工，但并未导致周边有明显的累库状况。 最近仓库坯材出库量呈上升趋势，入库量呈下降趋缓，主要原因是需求的增加。

3 ） 天气和限产政策一度导致唐山交通管制，但因此导致的运力阻塞使得唐山市政府逐渐放开货车管制。 此外，铁道部有望统一降低铁路运输成本，降幅约为 15% ， 60 元左右，有望进一步降低钢企成本，提高利润。

（二）详细交流内容

Q ：现在库存状况如何？

A ：我们这钢坯是 65 万吨，唐山地区应该是是 100 万吨多。

Q ：去年钢坯最高大概是多少？

A ：大概是 67 万多，今年我们最高是 74.7 万。社会库存同比比去年的最高库存稍微高一点，今年最高在 120 万左右。这里是指整个唐山的状况。另一方面，厂库库存低于去年。

Q ：那这些库存都分属于？

A ：我们是国企的多一些，还有期货套保的。

Q ：期货套保百分比大概有多少？

A ：应该有 20-30% 之间。因为对于有些货，客户并不清楚货物性质的，也就无法分辨是否属于套保。

Q ：你们可以为客户提供相应的这些套保的服务是吗？

A ：我们只做仓储，但也可以为对方介绍套保的合作伙伴。

Q ：咱们在厂库的库存能和社库的库存区分清楚吗？

A ：一般而言厂库是不统计的，库存的统计只是钢厂内部统计并不会发往中间商。

Q ：厂库的库存是保存在钢厂内部，并没有保存在像你们这样的企业中吗？

A ：对，贸易的量一般走场库这边，不是贸易的量一般是从上游直接到下游。

Q ：现在旁边的扎材厂因为环保的原因停了，那现在是不是累库是否有变化？

A ：未有太明显有增加的迹象，因为现在钢材厂的操作也有变化，现在是锁定利润，比如说现在的成本库存比如说两万吨库存，同时出了三千吨，会同时补这三千吨的批货，这样的话批的价格和成本价之间的价差会锁定利润。今天出了一万吨，就进一万吨，相当于另外有一万吨的货在手上。

实际上从限产以后，这几天来说成交还可以，上周六一天都出了两万吨。

Q ：现在象屿每天出库量大概有多少？

A ：现在大概平均每天有 1 万吨到 1 万 2 吨的水平

Q ：最近这一周有在增加吗？

A ：没有，在减少。入库变少了，但是出库变多了。

Q ：入库为什么会减少？

A ：扎材厂有需求，因为扎材厂都有一个放假周期，这段时间扎材厂是不吃坯子的，高炉厂一般是不用坯子的，那么出来的坯子去哪，就是直接去场库那边，所以说那段时间入库时比较集中的，现在话，因为扎材厂投产以后消耗一定量的坯子，很多就到下游了，就导致入库量减少。

Q ：是否扎材产量消耗比较多？他们即使要发到下游你们这边的货都会减少吗？

A ：那倒不是。现在限产马上就要结束了，国家规定的是限 50% ，但是基本上都是在 70% ，到 75.6% ，过了 2 月 15 号以后，限产是 10% 到 15% ，也就是产能会增加，所以量应该是增加的，而不是减少。

Q ：其实最主要的原因还是需求增长，然后导致货物直接发到那边去了，也就不经过你们的手中。

A ：对，钢厂直接发给扎线厂。

Q ：你们这边的仓储成本是直接按天算，还是其他的方式？

A ：我们是按吨算，然后仓储费是按吨每天多少钱来算，

Q ：吊装费如何结算？

A ：吊装费是固定的，一共 6 块钱一吨，包括上车和下车的。

Q ：仓储费用如何？

A ：仓储是 30 天免堆，免堆期过了以后是 1 天 1 吨 1 毛 2 。 30 天之内出库的话就是 6 块钱 1 吨。超过 30 天的话， 1 天 1 公斤再加 1 毛 2 。

Q ：你们那都是方坯吗？

A ：对，我们这基本上都是方坯，差不多百分之百。

Q ：方坯能垒到多高，是否存在限制？

A ：在库房的话我们是有标准的，在室外的话就没什么标准了。在室外的话汽车能吊多高是有一个限制的，差不多两千吨，就是我们现在看到的高的那个一堆就是两千吨。室内的话标准是 50 扎，也可能是 150*50 ，就是最高 7 米 5 ，这一堆的话可以达到 6 千吨。

Q ：今年咱们这边最高是 74.7 万吨，在此数据下库容大概有多少？

A ：说实话，我们现在的库房基本上都被型钢给占了。型钢的量也不少，大概有 8 万吨到 10 万吨吧，然后一共 12 个库房，它基本上能占 7 个库房。现在基本上接近满库了。

Q ：贸易商做垫资和其他融资现象频繁吗？

A ：我们只是完全做物流相关的贸易。运输方面，除了最近推的沧州这块外，还会帮客户直接运输到下游厂子里。短途运输方面，之前有和天津港合作。

Q ：物流方面，汽车是否会受到政府限制？

A ：天津港没有，但是唐山港由于是重工业城市交通方面限制较多，政府规定是 7 、 8 斤，因此经常存在重量超标的情况，而对于高度则无过多限制。

Q ：近日天气变差对运输方面是否存在影响？比如存在货车卡车单双号限行的现象？

A ：限行只存在于小汽车。

Q ：按照规定应该不允许货车运输，为何还能看到货车在路上运输？

A ：因为监管不严，往往只是查几天。前几日的确监管很严，但从昨日（即调研前一日）开始已经放松。唐山市政府已经表态，短途运输可以随便跑。因为在管制严的时候唐山市政府也依法执行，但是从执行的结果上看运力根本无法满足，港口堵满车，钢厂的货物又运不出来。原本一车可以拉 100 吨，现在一辆车 30 吨，一次可以拉完的货物反而要用 4 次。这也是唐山市政府监管放松的原因所在。

Q ：东北和内蒙区域的库存还多吗？

A ：多，内蒙八成的钢厂原来的产能是一月 10 万吨，原来的轧材线也已经拆除重新安装需要一年的时间，因此产量全转移到唐山，也就是一月 10 万吨的量。为此铁路上给他们提供了便捷方式，原来公路与铁路运输的运价相当，现在铁路运输费用直接降低 30% ，相当于下调 60-70 元的运费。

Q ：从黑龙江公路运输价格如何？

A ：过去价格是 198 元 / 吨，这次降低 30% 。也导致公路运输都变成了铁路运输，周围有 3-4 个火车站，距离 3-4 公里， 10 分钟之内可以送达。

Q ：铁路降价是地方性还是普遍性？

A ：普遍性，只有哈尔滨开始执行，后续可能陆续也开始执行。大秦铁路降价的可能性是另一说。但铁路运价降低是有利于唐山的，下降 15% ，可以下降 60 元 / 吨，很可能凸显出成本优势。

Q ：象屿的钢铁发往何处？

A ：周边 5-10 公里，最远不超过 40 公里，不会超过河北省。除非运往南方合适的时间也就是运往京唐港，约 100 公里。

九

第九站：唐山某大型轧钢生产企业

（一）交流情况汇总

调研对象： 唐山某大型轧钢生产企业

调研日期： 2018 年 03 月 14 日

调研主题： 通过与此企业的交流，了解华北地区目前钢材市场的实际供需结构，尤其是扎钢厂的原料需求、供给与库存情况、以及下游需求情况，了解生产企业对后市钢材价格的看法，同时了解企业的运营状况与资金面状况。

本次调研简单总结如下：

1 ）市场的产品储库意愿出现分歧。 库存方面，基于钢材市场行情的不明朗，部分钢厂倾向于出货以求利润落袋为安，而公司看好北方限产对钢材价格的传导效应，倾向于维持一定的产品库存。产量方面，由于公司并未采用协议销售的模式，轧钢厂的产量安排取决于产品的利润空间与钢坯的供给。出口方面，基于国内钢价相对国际钢价的溢价，产品出口量不大。

2 ）公司的下游需求不及预期，北材南下受阻。 相对 2017 年而言，公司的下游需求不及预期。公司产品的主要市场区域在广东、福建、浙江、上海、江苏，相对于目前国家对唐山非常大的监管力度，国内上述区域的当地小钢厂或者中频电炉却已慢慢复产，这不仅带来了槽钢产品供给的增长，而且也带来了原材料钢坯的供给增加与成本下降，致使唐山的槽钢不再具有供给稀缺性与成本优势，最终导致北材南下的压力骤增，销售压力增大。

3 ）原料钢坯库存中的博弈性库存占比较重，钢坯库存增长放缓。 近两年钢坯厂由于延长产品线而使出售的坯料总量减少，进而造成钢坯紧缺，这给坯料贸易带来了盈利空间。同时，近期钢铁产业链的利润主要集中在上游钢厂，作为下游加工企业其产品利润较薄，其盈利主要来源于上涨行情带给其原料库存的增值，这也成为诸多下游加工企业近期库存形成的主要动力。但是面对目前并不乐观的市场预期，原料钢坯库存的增长速度已经放缓。

4 ）公司杠杆率较低，资金面风险可控，利润预期不确定。 由于公司并未采用杠杆资金，资金面风险可控。同时，钢材市场行情的不确定性也带来了公司盈利的不确定性。

5 ）唐山地区的环保严监管态势不变，而全国环保监管的尺度能否保持统一将影响市场的供需结构。 基于环保监管要求，公司今年的环保投资将有所增加，而且由于非采暖季错峰生产安排的不确定性， 2018 年的产量必然会受到影响。

（二）详细交流内容

Q ：公司的轧钢用钢坯是外购的还是自产的？

A ：我们是吊坯轧钢，钢坯一律都是外部采购。我们的产品质量有保障的一个重要因素就是：我们的钢坯主要由诸如松汀、九江、宏兴的大型钢厂提供。我们作为上述大型钢厂的协议户，每年会给它们交几千万的预付款，通过它们保证我们大部分的钢坯需求。当然，目前的市场风云变幻，我们也有其他的采购渠道，比如目前的现货价格低，我们就会通过其他途径拿一些现货。

Q ：公司跟上述大型钢厂签订的日均钢坯采购量有多少？

A ：日均钢坯协议采购量在 2000~4000 吨区间内。当市场钢价高于协议价时，钢厂可能就不会满额供货了；但当市场钢价低于协议价时，钢厂可能就要让你多拿货。

Q ：公司的主要产品是什么？

A ：我们的产品是槽钢，国标的、日标的，成材率是 98% ，主要用在机械方面。我们不生产角钢。

Q ：公司目前的产品销售价格是多少？

A ：早上开盘时，我们的含税开盘价是 4020 元 /t ，下午就已经涨到 4100 元 /t 啦。由于我们的产品有品牌溢价，我们产品的价格要高于其他扎钢厂。

另外，我们的产品直接面向客户，没有协议客户。

Q ：这段时间公司的成交情况怎么样？

A ：这段时间各个厂家的储库意愿出现了强烈的分歧，有些厂家是大量出货，想将利润落袋为安；而我们舍不得出货，一直保持一定的库存，我们认为目前毕竟是大规模停产，停产带来的供给收缩必然会传导至产品价格上。

Q ：什么时候能够复产？

A ：目前没有确切的复产时间表。当初停产前我们被告知的是，先拆掉煤气发生炉，再验收。本次环保监管力度超预期的严格，由中央环保组来厂检查，先给设备电表贴封条、拍照，然后再开始拆，后续每天晚上十点钟环保局都会巡视，后半夜则是无人机巡视，我们旁边的最大坯料厂就是因为顶风作案被贴封条责令停产，目前的环保违规成本太高。

具体复产不好确定，因为验收过程是一个漫长的、不确定因素比较多的过程，煤气发生炉拆掉并验收合格后，才能向省里申报排污合格许可证，这个过程有两种情况： 1 ）个人独立申报，先申先批； 2 ）一个批次统一申报，那就必须等同一批次全部拆完并验收合格后，才能申报，这一环节的不确定因素最多。

Q ：公司目前的吨钢成本是多少？

A ：这里的成本包含财务费用、管理费用、运营成本等，综合成本为 350~400 ，如果再算上设备折旧，就更多啦。就煤企发生炉而言，造价几千万，只用了不足十年，设备折旧尚未折完，但现在国家对这类产能来了个一刀切，对应的设备折旧一下子就上去啦。

Q ：按照坯料的日均协议进货量为 2000~4000 吨来算，一年将达到 100 万吨，这些会全部拿来做原料用吗？

A ：不一定，像目前的行情，我们也会拿出一部分直接来做坯料贸易。我们正常的坯料库存是 1 万吨，但有时候我们可以做到 20 万吨的坯料库存。尤其是近两年，坯料厂延长自己的产品线做带钢，出售的坯料总量减少，进而造成钢坯紧缺，这就给了我们做坯料贸易的盈利空间。

Q ：目前的下游需求如何？

A ：相对去年而言，我们的下游需求不及预期。我们产品的主要市场区域在广东、福建、浙江、上海、江苏，尽管目前国家对唐山的监管力度非常大，但国内上述区域的当地小钢厂或者中频电炉已经开始慢慢复产，这不仅带来了槽钢产品供给的增长，而且也带来了槽钢的原材料钢坯的供给增加与其成本的下降，致使唐山的槽钢不再具有供给稀缺性，成本方面也不再具备相对优势，最终导致北方的槽钢流入上述区域的压力骤增，我们目前的销售压力就比较大。

面对国家对唐山的趋严监管态势，唐山的许多老板开始将产能转移至国内其他地区、甚至东南亚地区， 2016 年中国的轧钢设备出口情况相当可观，而去年已经出现了国外的钢坯大量回流至国内的情况。

Q ：从唐山到上海的吨钢运费是多少？

A ：从唐山到上海走汽运的成本是 220~250 元 /t ，之所以不走水运是因为周期长，汽运只需两天，水运至少一周；从唐山到广东一般走水运，运输成本为 180 元 /t ，汽运成本 500 元 /t ，价差较大，致使大家有动力考虑运输方式的选择；同理，从唐山到西南地区，汽运 500~600 元 /t ，火车 360 元 /t 。

Q ：您这边停产了多久了？

A ：将近 1 星期。

Q ：如果停产到 2 周到 1 月，工人的工资如何发放呢？

A ：工资也会先停发，因为我们是计件工资。

Q ：轧 1 吨钢需要多少电费？

A ：没有具体统计过，因为钢材种类、适用的标准都不同，不能一概而论。

Q ：货物出口吗？

A ：出口，除发达国家外，出口很多地方，中东地区偏多。

Q ：全年出货总量有多少？