IT桔子2016年度盘点之《千里马俱乐部》：394家公司，31510亿元，一端是巨头拆分，一端是细分龙头

随着中国互联网从2016年步入下半场、创投格局进入转型调整期，对于大多数创业者而言，“独角兽”之路会更难，10亿人民币估值的“千里马”则更现实与靠谱、且进退有道。作为“千里马伯乐”的投资人们，一方面可以从更早期投资、与公司相伴成长到10亿人民币，另一方面则往后期走、将千里马公司作为一个起点、探索10亿美元“独角兽”、100亿美元“巨鲸”的机会，从这个角度看，IT桔子制作的这份《2016年度中国互联网公司千里马俱乐部》，希望成为互联网标杆公司的聚集地、投资人的掘金地图。

从2013年开始的这波创业浪潮，大量新兴创业公司涌现、新锐创业者崛起，他们通过新的产品、业务、商业模式不断渗透到各行各业，吸引了大量风险资本的关注，在每年3000-5000亿元的投资之下，大多数公司失败、平淡下去，少量公司异军突起，成为耀眼的明星，最顶部的是鲸鱼、独角兽，最厚实的则是“千里马”。他们来自各行各业，几乎聚集了每个细分方向的行业TOP3，让白手起家的创业者看到希望；他们还来自BAT等巨头、中国平安或首汽租车等拆分细分业务，蚂蚁与大象共舞，小兵与巨头齐飞，让整个中国互联网创投圈热闹非凡。

好了，话不多说，IT桔子基于自己6万多家公司的数据积累+业内的投资调研，为大家推出了这份《2016年度中国互联网公司千里马俱乐部》。

以10亿元人民币估值、近3年内有公开融资记录作为标准，目前共有394家公司进入到《千里马俱乐部》，相比2015年度的245家同比增长了61%；这些公司的整体估值达到31510亿元人民币、平均估值为79.97亿元，但在去除掉71家独角兽、总估值23914亿元人民币之后，其余323家公司的整体估值仅仅为7596亿元、平均估值为23.5亿元，可见头部公司的估值占得权重相当大、达到了76%，这是一个非常不均匀的分布。

如同IT桔子此前出品的《2016年度独角兽俱乐部》（点击可看）一样，我们需要声明——在这些上榜的394家公司中，对于部分公司的估值精准性，我们心存疑虑；同时应该还有不少符合千里马条件的创业公司被我们遗漏。我们诚挚欢迎大家与我们一起“挤水分”、挖掘那些遗漏的隐形千里马。因为在IT桔子看来，这份《千里马俱乐部》是大多数创业公司的标杆、也是想赚大钱的投资人的掘金图。

 《2016年中国互联网千里马俱乐部》榜单

《千里马俱乐部》公司数据解读

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从行业分布来看、覆盖全部17个行业，囊括了每个行业的标杆公司，比起独角兽更具有广泛的代表意义。从数量分布来看，我们可以把所有行业按照火热程度、竞争激烈程序大致分为3个类型：

首先是公司数量位居前两位的企业服务、电子商务，一个是效率升级的ToB的企业服务，公司数量有61家、占比15%；一个是消费升级的ToC的电子商务，千里马公司有58家、占比15%；两个行业合计占比达到30%。

虽然在数量上很多，从估值分布来看，却没有占到明显优势，尤其是企业服务，61家公司的整体估值为1447亿元、平均估值仅仅23.7亿元，是远低于平均水平的79.97亿元。一方面大多数企业服务确实在起步阶段、商业化为时过早、很难得到高估值；另一方面是企业服务公司成长周期会更长，爆发式增长很难，稳扎稳打会更合适一些。

电子商务58家公司的整体估值为2212亿元、平均估值为38.14亿元，也距离平均线比较远。这个行业相对成熟，上市公司已经有阿里巴巴、京东、聚美优品、唯品会等，新兴的一波公司仍旧还在发展当中，比如贝贝网、蜜芽宝贝、我买网、易果生鲜等。前几年热门的B2B电商，也进入到更深的行业接轨阶段、在解决供应链等方面还需要突破。

其次是千里马公司数量超过20家的5大行业：金融、文化娱乐、汽车交通、医疗健康、硬件，他们是这几年吸金能力最强大的行业，也是这一波创业投资潮中整体最火热的方向。

金融领域千里马公司有52家、占比13%，但是整体估值高达8530亿元、占到千里马榜单整体估值的27%，平均估值也达到164亿元、是远高于平均估值水平的。一方面有蚂蚁金服、陆金所、众安保险、京东金融、微众银行等这些巨头压阵，另一方面金融毕竟离钱更近、市场非常大，吸金能力很强，投资人也乐于给出高估值。虽然目前金融因为监管政策、风控机制等进入横盘调整阶段，但在未来相当长一段时间里，互联网金融、金融科技仍是热点。

文化娱乐属于典型的逆经济周期行业，过去的2016年、围绕文娱相关的直播、内容、短视频、二次元、IP互娱等非常火热，经常能得到不错的估值，但毕竟与眼球经济、创意相关，长期性、可持续性也会让人质疑，投资人的热情不尽一致，这样权衡旗下、文化娱乐千里马公司的数量与估值占比基本一致，千里马数量达到34家、占比8.6%；整体估值达到2613亿元、占比8.3%。

 汽车交通和金融一样，也是这几年来受益最大、吸金很强的行业，方向多样化，包括了交通出行（打车、租车、代驾、短途出行）、二手车、汽车后市场、电动车等，除开交通出行领域通过资本打造门槛、格局比较鲜明外，二手车、汽车后市场、电动车仍处于激烈角逐中、格局并不明朗，每年都会出现不同的标杆公司。整个汽车交通的千里马公司数量有33家、占比8.4%；但整体估值达到4327亿元、占比超过14%；平均估值超过131亿元，也是远高于榜单均值的。

医疗健康属于长青行业、每年都会是热点、并且一直会延续，但因为创业门槛高、体制内外改革、医生关系开拓等，创业公司要做好并不容易、要长大就更难了。投资人常年保持投资热情、但又不敢巨资投入。2016年千里马公司有27家、占比6.85%；整体估值达1084亿元、占比不太高仅仅为3.4%，平均估值为40亿元、也是低于行业平均估值。

硬件或者说智能硬件可能是千里马里面平均估值最高的行业了，一方面得益于整个移动终端设备的升级，产品围绕手机、可穿戴设备、无人机、VR设备、机器人等不断转移，另一方面硬件创业门槛同样更高、产业聚集效应明显、头部公司相对更少与集中，小米科技、大疆无人机这样高估值，一下子拉高了平均估值。2016年千里马公司有20家、占比仅仅5%；但整体估值达到4489亿元，占比超过14%，平均估值达到224.45亿元，远远高于平均估值。

最后是整个产业分布的第三梯队了，10个行业，千里马公司少的4个、多的10多个，分布相对均匀。其中估值高于平均水平的行业集中在物流，15家公司整体估值为1318亿元、平均估值达到87.87亿元；相对低于行业平均估值的集中在游戏、广告营销、社交网络等行业。一方面行业格局相对稳定、巨头公司优势明显，新的千里马公司要冲出去并不容易；另一方面是创业公司数量这几年明显在减少、新鲜公司并不多。

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从地点分布来看，涉及到16个省份，但集中程度相比独角兽而言非常高，北京、上海、广东、浙江、江苏5个省份的千里马数量合计占比高达95%，其他11个省份合计才5%，地域集群因素明显。

具体到头部区域的5个省份，同样差距比较大，北京以176家千里马、45%的占比高居第一位。尽管这几年来北京因为雾霾、成本高、人才贵和流动性高等被很多人吐槽，但在创业氛围、投资环境、政策条件、产业集群等方面仍旧优势明显。

上海以81家公司、21%占比位居第二位，底蕴仍旧是有的，不过被广东、浙江赶超很明显，后面两个省份这几年的千里马、独角兽公司不断增多，占比分别达到14%、9%，相比2015年延续增长的趋势。

•  3.1  最新一轮融资时间分布：62%公司在2016年得到融资

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，从最新一轮融资发生的时间分布来看，有243家公司、62%的公司是在2016年得到新一轮融资、进入到千里马俱乐部了，这个数据分布从某种程度上也说明、2016年的投融资环境更容易让稍微大一些的公司得到融资。

当然，因为前3年的投融资环境太好，所以仍有38%的公司最新一轮融资发生在2013-2015年，其中最新一轮融资在2015年的有121家公司、占比达到31%，这个数字还是让人比较担心的，一方面他们的估值在接下来的时间里是有可能down round的，甚至更不好；另一方面他们在资本寒冬之前得到一大笔钱、如果能够广积粮深挖墙的话，是仍旧有机会更健康地崛起。此外还有30家公司在2年前、甚至更早得到融资、进入千里马俱乐部的，他们的近况就更加不太好说了，可能就此黯淡下去。

• 3.2  最新一轮融资轮次分布：31%公司处于B轮  有1家天使项目

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，融资轮次分布比较多元化，从天使，到E轮及此后都有覆盖，不同行业的不同企业之间的差别比较大。

整体上来看，一家创业公司要达到10亿人民币的估值，其一般会处在C轮或B轮的阶段，稍微优秀的公司或者更热门的行业会在A轮，稍晚一点的公司或者相对稳定的行业则会在D轮。

在此次入围的394家公司中，31.2%的公司位于B轮、28.9%的公司位于C轮，合计占比达到60.1%，对于这2个阶段的公司而言，一方面可能行业还在上升期、格局不明显、竞争会比较激烈；另一方面会要求进行商业模式的探索甚至复制、规模化收入和盈利的要求，这时候我们会发现市场上普遍提到的“C轮死”或者“B轮公司最艰难”等论调。

    此外要说的那家在天使轮就进入千里马俱乐部的公司——中影游，成立于2016年3月、就在天使阶段融资1亿元人民币出让6.67%股权、让估值高达15亿元，想想就知道这家公司不简单，确实这么高估值来自于明星创业团队。中影游的创始人王滔是上市公司“畅游”的前任CEO，主营业务是“破局影游联动”，这样的模式也是文化娱乐大行业里相对成熟的模式，有很高的溢价，但是2017年接下来如何发展、以匹配高估值，还需要观察。

• 3.3  最新一轮融资金额分布：合计融资3200亿元、平均融资8.12亿元

进入到IT桔子《2016年千里马俱乐部》的394家公司，要达到10亿元人民币的估值，在最新一轮的融资金额方面，是非常高的。经过粗略估算，所有千里马公司最新一轮融资额达到了3200亿元，平均融资额达到8.12亿元，当然分布是不均匀的，因为71家千里马俱乐部公司融资额达到了2550亿元，占比达到79%；在去除千里马俱乐部融资额之后，其余323家千里马俱乐部公司的平均融资额为2亿人民币。

从更具体的区间分布来看，最新一轮融资在1-5亿元之家的公司达到了233家、占到整体数量的接近60%；其次是77家公司融资额在5-10亿元人民币；10亿人民币以上的61家公司几乎都来自千里马俱乐部；同样有23家公司、最新一轮融资额在1亿元之下。

• 3.4  估值区间分布：100亿元以上49家公司占到整体估值70%

从IT桔子《2016年千里马俱乐部》公司的估值区间来看，我们将其分为了6个区间，从上面的分布图来看，千里马公司的估值差异其实是非常大的。

首先是1000亿元人民币俱乐部，有5家公司，分别是蚂蚁金服、小米科技、滴滴出行、陆金所、新美大，他们合计估值达到11580亿元，占到整体估值的36.75%。

其次是500亿元-1000亿元之间的，有4家公司，分别是众安保险、大疆科技、今日头条、菜鸟网络，他们合计估值达到2618亿元，占到整体估值的8.3%。他们接下来迈入到千亿元俱乐部也是有机会的。

再接下来是100亿元-500亿元之间的，有40家公司，几乎是各个细分行业的第一名或者巨头拆分出来的业务，至少也是独角兽榜单的了，他们合计估值达到8080亿元，占到整体估值的25.64%。

在50-100亿元之间的千里马有52家，合计估值有3347亿元，仅占整体估值的10.6%，这波公司要么是热门行业的第2、3位，要么也是具体拆分业务，要跨越100亿元俱乐部榜单，还是有一定挑战的。

整个千里马榜单，更多的公司其实还在50亿元人民币之下的，我们再把这些公司进一步区分，在20-50亿元之间的千里马有131家、整体估值只有3772亿元、占比接近12%，不过平均估值只有28亿元；在10-20亿元之间的公司数量最多，达到了162家、占到整体公司数量的41%，整体估值只有2113亿元、占比也只有6.7%，这是一个非常小的比例，平均估值也只有13亿元，这波公司属于刚刚迈入千里马的，在接下里的时间里的，竞争还是很激烈的，可能只有少部分能够进入到更高的区间，大多数公司还是会跌下来的。

千里马的成长，离不开伯乐，IT桔子《2016年千里马俱乐部》的公司背后共有619家投资机构，包括VC、天使、公司投资、国外投资机构等。

从投资机构的数量分布来看，361家机构都只投资了1家千里马公司、比例高达58%；有92家机构投到了2家千里马、占比达到15%，两者合计达到73%。从另外一个角度看，投资千里马数量超过10家的机构有36家、占比仅仅只有5.8%，也就是说，虽然目前活跃在中国创投资本市场的机构、投资人都非常多，但对于投中千里马、独角兽的概率而言，仍是相对比较低的比例。

IT桔子根据投资机构旗下千里马公司的数量进行排序，将位列前20位的机构进行了整理，得到了上面的表格。从中可以看到，位列前三位的分别是红杉、IDG、腾讯。一方面，红杉、IDG相当于中国投资圈的“双子星”，在整体实力上相比其他机构仍是有优势的；另一方面，腾讯在3Q大战加大的对外投资策略，让其收获了非常多的千里马公司，在财务及战略上都是有回报的。

TOP20机构中，BAT都在列，和此前梳理独角兽俱乐部类似，这三家巨头的对外投资策略，让他们在VC、天使的基础上有可能去进行一些收割与截流，让这些创业公司还在很早的时候就开始“站队”，进入了某个派系之中。

394家千里马太多，我们很难一眼看下来，这时候IT桔子根据不同的行业分类、从中选取了如上20家比较典型的千里马公司，以时间作为横坐标、以融资轮次作为纵坐标，来记录他们的成长轨迹图。

从中可以看到，最右侧、线条角度越大的公司属于最快发展成为千里马的公司，包括买单侠、探探APP、Keep等，这些公司正好是这两三年垂直方向的新贵，包括消费金融、社交、运动等；最左侧、线下角度小并且很长的公司属于稳扎稳打、一步步跨入千里马俱乐部的，包括穷游、知乎、宝宝树、墨迹天气等，他们所处的行业向旅游、母婴、工具、知识教育等领域，一般需要较长时间的积累，或者从工具、社区转型到电商、服务的过程中，可能需要更多时间的打磨，在商业价值的挖掘上也相对周期更长。

所有轨迹图中，线条最长的是企业服务领域的纷享销客，过去3年多时间融资轮次超过6轮；最短的是金融领域的积木盒子、买单侠，两个行业对比很有意思，可能仍旧会是接下来中国互联网的热点行业，但发展节奏截然相反，企业服务比较慢、突破没有那么容易；金融领域能够爆发式发展、但要持续积累优势又很难。这样也让整个千里马公司的发展轨迹呈现多样化，这样会更好，只有多样化的发展路径、可以成就更多的公司发展得更好更远。

结语

过去我们一起走过的2016年，是创投格局进入转型、调整的一年。这一年，大家都在说“资本寒冬”，更准确的说应该是——资金端不是寒冬、仍有很多钱等待投资到创业市场；但资产端出现了寒冬、没有那么多的好公司。

在这个时候而言，这样的394家千里马公司，其实在2016年是受益者，因为他们目前看仍是优质资产，只是如何能够在资金的帮助下、成为真正的、有更大商业价值的公司，是这些千里马所需要解决的。

大家都在说：千里马常有、伯乐不常有。到了现在，伯乐正手握更多的资金、狩猎着千里马，或者说想与千里马一起成长。愿IT桔子所梳理的这份《2016年千里马俱乐部》，能成为初创公司的标杆典范，能成为投资人的掘金地图。

在这个时代，千里马也好，独角兽也罢，代表的是一种力量，一种新兴的创业力量，一种开拓进取的力量，IT桔子愿全程跟随这一股力量，记录瞬间，留住永恒。