【华西非银】中粮资本2024年三季报点评：投资改善驱动利润同比+35%

中粮资本发布 2024 年三季报。 2024 年前三季度，公司实现营业总收入 201.80 亿元，同比 +17.1% ；归母净利润 12.77 亿元，同比 +35.3% ；归母扣非净利润 12.76 亿元，同比 +36.5% ；基本每股收益 0.5543 元 / 股，同比 +35.3% ；加权平均 ROE 为 6.19% ，同比 +1.2pt 。

公司营业总收入中，已赚保费 / 手续费及佣金收入 / 利息收入 / 营业收入（主要与中粮期货业务相关，下同）分别为 159.12/14.12/17.12/11.44 亿元。从收入增速来看，已赚保费同比 +29.9% ，手续费及佣金收入同比 +20.4% ，利息收入同比 +9.0% ，营业收入同比 -48.8% 。从收入结构来看，已赚保费收入占比最高，为 78.9% ；手续费及佣金收入 / 利息收入 / 营业收入分别占 7.0%/8.5%/5.7% 。

在低基数 + 资本市场逐步回暖的背景下，报告期内公司投资收益 / 公允价值变动损益分别为 30.58/17.09 亿元，分别同比 +303.4%/+87.0% （其中 2024Q3 投资收益 + 公允价值变动损益同比 +468.6% ），对冲中英人寿保险业务规模增长带来的退保金、提取保险责任准备金及赔付支出增加（同比 +63.0% ），推动报告期内净利润同比改善。

我们看好中粮资本 1 ）寿险业务规模稳定增长， 2 ）期货业务行业影响力不断提升， 3 ）信托业务加速转型，规模继续保持良好增长态势。结合三季报数据，我们维持此前盈利预测，预计 2024-2026 年营业总收入为 231.36/255.90/280.76 亿元；预计 2024-2026 年归母净利润为 19.34/26.19/31.00 亿元。相应地，预计 2024-2026 年 EPS 为 0.84/1.14/1.35 元，对应 2024 年 10 月 31 日收盘价 21.50 元 / 股， PE 分别为 25.62/18.91/15.98 倍， PB 分别为 2.41/2.21/2.00 倍，维持公司“增持”评级。

宏观经济下行风险；资本市场大幅波动风险；行业竞争加剧风险；保险销售不及预期。

注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【华西非银】中粮资本2024年三季报点评：投资改善驱动利润同比+35%》

报告发布日期：2024年11月1日

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

重要提示

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。

法律声明

本订阅号为华西证券非银团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。