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盈资讯·周度盘点｜短期上证指数仍有反弹动力

海通财富 · 公众号 · 科技自媒体金融 · 2024-09-01 16:12

主要观点总结

本文回顾了大类资产、债券市场、基金指数、热点行业、投顾观点、研究策略、基金指数表现、ETF份额下周解禁情况和风险提示等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 大类资产表现

市场涨跌不一，具体表现为上证、沪深300、创业板、科创50的涨跌幅，以及申万31个一级板块中的涨幅前三的行业。

关键观点2: 债券市场

中证综合债指数、利率债、信用债、转债的涨跌情况。

关键观点3: 热点行业

商品市场的细分行业中，油脂油料、煤焦钢矿、能源等涨幅前三，有色、农副产品下跌。

关键观点4: 投顾观点

后市展望中，市场有望迎来小型反转，上证指数有反弹动力。配置建议中，关注优质蓝筹板块和科技板块，权益配置重视中高端制造和科技制造领域的主题基金，固收配置关注货币政策、稳增长政策。

关键观点5: 研究策略

研究海外流动性对A股的影响，借鉴历史经验和结构层面的观察，分析美联储降息对A股外资回流的影响，并关注基本面及市场预期的变化。

关键观点6: 基金指数表现与ETF份额

各类基金指数的表现和ETF份额的变化情况。

关键观点7: 下周解禁情况

共有39家上市公司解禁，解禁总市值约为177.01亿元，提醒投资者对解禁规模较大的公司保持谨慎。

关键观点8: 风险提示

提示稳增长政策落地、国内经济修复等可能不及预期的风险。

正文

大类资产表现回顾

本周市场大盘涨跌不一。全周上证、沪深 300 、创业板、科创 50 涨跌幅分别为 -0.43% 、 -0.17% 、 2.17% 、 1.22% 。板块方面，申万 31 个一级板块中涨幅前三的行业为传媒、电力设备、综合。

债券市场，全周中证综合债指数回落 0.06% 。利率债方面，中证国债指数回落 0.08% 。信用债方面，中证金融债指数回落 0.03% 、中证企业债指数下跌 0.10% 。转债方面，中证可转债指数上涨 1.77% 。

商品方面，全周 WIND 商品指数上涨 0.93% ，细分来看，涨幅前三为油脂油料、煤焦钢矿、能源，分别上涨 4.72% 、 3.61% 、 2.58% 。下跌的品种为有色、农副产品，分别下跌 0.80% 、 0.10% 。

基金指数方面，主动权益类基金指数涨跌不一，普通股票型基金指数涨幅为 1.24% ， QDII 混合型基金指数跌幅为 0.93% 。固定收益类基金指数中，混合债券型二级指数涨幅为 0.28% ，中长期纯债型指数跌幅为 0.05% 。

本周热点

国家统计局 8 月 31 日发布 2024 年 8 月中国采购经理指数运行情况。具体来看， 8 月份，制造业采购经理指数（ PMI ）为 49.1% ，比上月下降 0.3 个百分点，制造业景气度小幅回落；非制造业商务活动指数为 50.3% ，比上月上升 0.1 个百分点，非制造业景气水平略有回升。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响， 8 月份制造业 PMI 降至 49.1% ，景气水平有所回落。从重点行业看，高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 51.7% 和 51.2% ，比上月上升 2.3 和 1.7 个百分点，重返扩张区间；消费品行业 PMI 为 50.0% ，位于临界点；高耗能行业 PMI 为 46.4% ，比上月下降 2.2 个百分点，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，是本月制造业 PMI 回落的主要原因之一。

投顾观点

后市展望： 本周市场迎来小型反转。周一、周二市场延续前期缩量阴跌走势，周三代表中小盘股的中证 1000 、中证 2000 及北证 50 指数率先企稳，当天个股涨跌家数比达到 2 ： 1 ，随后两天创业板、科创 50 指数在探出本轮下跌行情新低，且距今年 2 月低点仅一步之遥之时相继发力，带动市场情绪整体回暖。我们预期本次反弹的力度可能比前几次要强，持续时间也会长些，但是否是市场的最低点还有待观察。短期看，上证指数仍有反弹动力，有望挑战 2900 点一线。相较于这里是不是市场最低点的争论，我们更看重本次反弹的内在价值。本次反弹可能是市场连续四个月下跌后第一个比较明确的支点，即：后期即使市场继续下跌创出新低，也将有部分板块及个股不会随大盘再出现新低，而这部分板块及个股将是未来行情的主线。大家可以对照去年年底银行、电力等板块的走势来体会。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，同时关注科技板块各个方向上的轮动。

配置建议： 权益配置方面，随着国内宏微观基本面和海外流动性改善， A 股成交有望逐渐修复，指数中枢或较上半年有所抬升。建议均衡偏成长风格配置，重视中高端制造和科技制造领域的主题基金。固收配置方面，短期内债市行情或偏震荡，继续关注货币政策、稳增长政策。债市窄幅波动下策略空间有所局限，票息价值凸显。从投资的角度来看，建议关注中高等级信用债的产品。商品配置方面，在美联储降息预期升温、地缘冲突等因素，中长期金价或维持强势。由于金价已经涨至高位，短期黄金价格或有所震荡。

研究策略

若海外流动性宽松， A 股外资能否回流？

24 年 9 月美联储望开启近 4 年来首次降息。 在当前美国通胀整体降温、就业市场紧张程度缓解的背景下， 8 月 23 日美联储主席鲍威尔在 2024 年杰克逊霍尔全球央行年会上表示：“现在是政策调整的时候了”。可见，在年内紧接着的 9 月 FOMC 会议上美联储或有望启动 2020 年 4 月以来的首次降息，但降息幅度仍有待数据验证。

借鉴历史：流动性宽松不必然助推外资回流 A 股。 对比同为亚太市场的日股和 A 股外资动向，可以发现在 23 年 10 月后流动性预期转松的阶段两地市场外资态度呈现明显的差异， A 股外资在海外流动性边际转松环境却仍进一步流出，背后或主要是基本面因素推动。进一步借鉴 2018-2020 年美联储逐步转向宽松过程，可以发现以下现象：①全球流动性的变化对 A 股稳定型外资的影响不显著。② A 股灵活型外资对流动性宽松更敏感，但影响偏短期。

结构层面：利率敏感型行业边际上更受偏好。 当美联储政策转向宽松时外资整体偏好医药、电子等对美元利率敏感的板块，此外还有具备基本面优势的高端制造；若国内政策与海外联动，则外资会相应增持部分顺周期板块。国内方面，我们认为后续政策持续落地、发力有望支撑国内宏微观基本面企稳，目前或存在三大希望改变基本面及市场预期：一、我国高端制造供给和新兴市场需求望成为外循环新增长点；二、三中全会及新国九条等改革落地持续释放制度红利；三、财政政策仍有发力空间，望推动基本面企稳。结构上，由于随着海外流动性因素改善，外资往往增持美元利率敏感板块以及具备基本面优势的高端制造。我们认为应关注外需旺盛且我国供给竞争力强劲的中高端制造，以及政策利好和技术创新双重驱动的科技制造，相关行业或持续具有基本面优势。

（海通策略研究团队吴信坤S0850521070001，发布时间：2024年8月31日）

本周各类型基金指数表现

数据来源：Wind、海通财富，时间区间： 2024/ 8 /26 -2024/ 8 /30

ETF 份额观察

本周百亿规模 ETF 份额整体增加。其中份额变化率增加最多的是中证 1000 ETF ，份额变化率减少最多的是公司债 ETF 。