2020年微创医疗的股东大会上，微创医疗董事长常兆华曾放言宣称：
微创是一家有万亿市值基因的公司。
时过境迁，2024年微创医疗的股东大会，微创医疗开启战略大调整：
明确2025年是转型元年，目标销售从100亿销售额，到100亿利润。
此外值得一提的是，本次股东大会上，微创医疗董事长常兆华罕见表态，承认公司在两大方面存在过失：
首次反思“生产上市公司”的策略，
对单纯依靠资本战略做出修正，
现在上市越来越困难，未来依赖公司更多现金流支撑。
首次承认
在CB可转债方面太过乐观，
犯了错误，过度乐观，悲观预期没到位。
微创的转型无疑是市场所趋。
截至今日，微创医疗总市值为116.33亿港元，较其2021年6月的历史高峰1275.07亿港元，
已跌去90%以上。
此外高达
7.43亿美元的债务
虽有老东家高瓴伸出援手化解，但也成为其高悬头顶的纳斯达摩之剑。
资本市场的信任危机难解，分拆上市这条路短期无望。对于微创医疗而言，
以销售为导向的内循环资金造血或将成为其破局的唯一解。
但当我们回头看这家已经走过二十五载的心血管巨头，何尝不回唏嘘感叹，一家技术、产品、研发团队都过硬的公司，何以至此？
作为一家欲拆分12家上市公司的医疗航母，
微创医疗想要成为中国“美敦力”的野心是藏不住的。
一方面，它在研发上极其膨胀，具有一流的野心和想象力
：
在研发投资方面，从2020年至2023年上半年这一时段内，微创医疗在科技创新和产品开发上累积投入了约11亿美元的资金。
这一投入占其营业收入的份额始终维持在高水平，每年均超过30%，并在2022年显著增长至50%，
这一数据使得微创医疗在全球医疗器械百强企业中，以研发投资占营收比例的最高水平出位。
分拆上市上，
2023年微创医疗依旧明确对外表示拆分12家公司独立上市是公司的长期战略，
目前公司的12个细分板块，未来都有一家上市公司作为旗舰。
微创医疗旗下一共有50多家子公司，未来将通过入股、并购等形式，融入这12家上市公司。
但另一方面，它在所有商业化层面都表现的十分封闭，甚至是固步自封：
作为一家控股型公司，它与投资者的交流仅限于固定的朋友圈，也极少路演，不做宣传，任凭市场去揣测管理层的心思。
从2020年到2023年上半年期间，微创医疗的经营现金流和经营性利润已经为负，却仍旧投入上百亿做研发
，而未真正关注核心产品商业化，导致资金危机进一步加大。
这家已经成立二十五年的医械龙头，正是这样一个矛盾体。
但当我们把将视野拉长，从微创医疗这样一家医疗器械企业去看整个医疗器械行业的发展，却也不过是一轮又一轮经济周期之下的大浪淘沙。
“衰退-复苏-繁荣”循环，从来不以人的意志为转移，而是产业发展的客观规律。
当经济处于上行周期时，一切看上去欣欣向荣，所有人都觉得未来市场会一直增长，暗藏的危险都会被视而不见。
2010年初始，整个医疗行业投资者市场蒸蒸日上，热钱源源不断流入、杠杆越加越大，
微创医疗飙升的股价和规模，
无疑都给投资者和公司本身一种前景一片向好的繁荣之象。
顺周期的高举高打全面发力并无过错，微创医疗借助资本势头开启一手买买买，另一手拆拆拆，朝着万亿市值的目标一路狂奔：
但周期不会永远向上，市场会在何时快速翻脸，危机将会何时到来，谁也无法预料。
2021年下半年开始，整个医疗器械行业已经开始迎来下行周期，但微创医疗似乎没有提前感知。
正如微创医疗在本次股东大会上所言：
没想到资本市场寒冬这么快，2023年初没有预判到位，对情况没有足够的悲观预期。
顺周期下的杠杆和扩张，势必会成为逆周期下的巨大包袱和枷锁，
当遭遇一定的市场震荡和企业经营危机，就会将其推向万丈悬崖。
一个严酷的事实是，产业性的周期调整仍未结束：
微创医疗之后，仍有更多的医疗器械企业，正在或即将被卷入周期大考之中。
面对不断变化的周期，我们能做的或许就是敬畏周期、敬畏市场，顺应周期调整企业战略迎接变革。
罗兰贝格近期发布了《全球医疗器械报告2024》，该报告对
600名全球医疗器械高管进行了调研，
这些高管来自具有一定代表性的医疗器械企业，涵盖从隐形冠军到全球领导者企业。
报告发现，面对全球医疗器械行业经历的前所未有的变革：
新冠疫情引发的供应链中断、通胀压力、能源和原材料成本的飙升等等一系列挑战，
全球各大医疗器械公司战略也在发生医巨大变革：正从以往的营收增长战略转向利润优化的新时代。
这一战略调整的趋势，也在国内医疗器械市场加速蔓延。
据上交所、深交所、北交所官网显示，开年至今已经有7家医疗器械企业先后终止IPO，近20家医疗企业IPO暂停，且多聚焦在创新医疗器械领域。
究其原因盈利能力和净利润规模不达标，成为医疗器械企业上市成功的关键堵点。
此外一级市场的融资正在变难。以最直观的视角来看，据动脉橙数据库不完全统计，2023年我国医疗领域共完成1514起融资，同比下滑15.51%，
而相比于最鼎盛的2021年，融资事件数则是直接减少近千件。
投资者对企业的“现金变现能力”给予了格外的重视，
由于市场遇冷自身资金并不宽裕，从而不得不缩短投资回报期限，对企业的盈利要求也相应增强。
总结来看，近一两年来，如果一个医疗器械企业
缺乏强大的现金流，或其商业化和盈利的规划显得模糊不清
，无论是上市还是融资都极其困难，仅仅依靠PPT的时代已经过去。
不过值得一提的是，医疗器械行业作为周期性行业，其最大的魅力在于经过一轮轮的周期迭代，新技术得以沉淀，优势企业得以成长，整个产业在周期波动中实现长期增长。
当下凛冬周期中，理性公司想的不应该是如何扩张，而是怎样积攒足够的粮草，以备在下一轮周期中取得更好的成长。
《全球医疗器械报告2024》则明确指出，医疗器械公司需要通过
精简产品组合、聚焦核心市场和采用新技术，
来提升盈利能力。在全价值链上实现卓越运营，是保持市场竞争力的关键。
全价值链利润的提升，在当下企业战略调整中则
明确指向裁员先裁谁，后裁谁的问题，谁能创造利润谁才能留下。
《全球医疗器械报告2024》指出，在当前医疗器械企业全价值链盈利水平提升的重要性排序中，
销售、采购、供应链部门是排名前三的部门，
而售后支持、管理、研发是排名末位的三个部门。
如果要实现企业全价值链的利润提升，无疑要全面
提升人效比，员效比。
微创医疗在此次股东大会上也明确提出，公司开始着重看财务指标，看人效比，员效比，利润不合格率先淘汰。此次股东大会披露，
一季度公司裁员15%，主要优化人员集中在支持后台和研发人员，裁员30%。
根据
微创医疗
业绩公告，2023年末的雇员人数为8,230人，较2022年末减少了1205人，运营效率明显提升，管理费用同比下降19%。
有媒体报道，2023年四季度至2024年一季度，
微创医疗对包括微创在线、微创康复、奇迹点孵化器、多闻医疗在内的多家子公司进行“关停并转”，各个子公司都进行了较大比例的裁员。
此外在研发上的投入，
预计2024年的研发费用将同比进一步收缩35%-40%，
到2026年，研发费用率会控制在15%以下。
《全球医疗器械报告2024》通过调研发现，全球医疗器械企业都在不断地扩展产品组合，但利润水平却持续下降。
原因是在下行的经济周期中，从供应链到生产的成本压力不断加大，
精简产品组合和聚焦核心市场才是提升盈利水平最重要的策略。
微创医疗此次股东大会也明确提出，
依据内部收益率（IRR）的测算，将对某些不属于“核心圈”的资产进行清理与剥离。
截至2023年，微创医疗业务已覆盖12个细分赛道（产业集群），拥有50多家子公司。在以冠脉支架产品起家之后，通过自研或者并购的方式，
陆续覆盖了骨科、心率管理、大动脉及外周介入、神经介入、心脏瓣膜、机器人、电生理、眼科、医美等多个赛道。
但截至目前，微创医疗仅仅三个部门盈利：
（心脉医疗）大动脉及外周血管介入
净利润0.69亿美元；
神经介入（脑出血、缺血、通路产品）
净利润0.19亿美元
心血管介入（主要为冠脉支架产品）
净利润0.04亿美元；
在资产优化方面，微创医疗有必要步子迈得更大一点，尤其对于两类资产有必要以更大的决心予以坚决的处置：
一类是中短期内完全看不到盈利的希望，仍然需要集团大量输血的边缘业务，另一类是集团持有的与主业无关的资产。
本次股东大会上，微创医疗也明确将关注爆款市场，
预计2024年将有约8款年销售额达1亿的“金产品”。
《全球医疗器械报告2024》中，超过70%的医疗器械公司高管认为，
新技术是提升企业利润保持核心竞争力的关键。
而医疗器械，是一个由“边缘革命”所驱动的产业，新的技术往往诞生于初创公司中。
在美国经济学家克莱顿·克里斯坦森《创新者的窘境》一书中，
揭示了大公司难以做好创新的症结：资源依赖、强调确定性、长期形成的价值观等因素是最大的痛点。
将创新业务拆分成一个又一个的独立公司后，不仅可以更有针对性的制定研发与发展计划，而且通过打破大企业组织架构的阻隔，让管理层利益与企业增长形成一致。
微创医疗坚持拆分细分业务作为独立公司运营，无疑是推动新技术发展的正确策略，
只是在下行的经济周期中，企业本身要回顾到实现自身盈利造血，而非寻求上市。
从最终结果看，独立拆分之后，微创医疗各条业务线确实都迎来了爆发式增长。
