东吴计算机【周观点：继续布局优质白马及央企混改龙头】

本周行业策略

上周计算机(中信)指数下跌1.98%，沪深300指数下跌1.66%，创业板指数下跌1.76%。

目前计算机行业整体基本面没有大规模改善的迹象，同时监管加强导致市场风险偏好下降，行业短期内仍不具备很强的赚钱效应。不过目前位置我们再次强调对行业成长公司不必过于悲观：

1、行业估值（PETTM）目前仅45倍左右，回到2013年5月水平，行业相对沪深300的估值已经回落到2013年牛市初期水平；

2、消费蓝筹经过上涨目前估值已经处于合理水平，对资金的吸引力正在下降；3、计算机板块经过充分调整，优质公司的投资价值已经较为明显。

2017年一季度，计算机行业营收同比增长20.44%，归母净利润同比增长29.83%。但如果剔除掉中国长城、同方股份、神州数码、紫光股份几家规模较大且受并表影响较大的公司，以及东华软件、新大陆、二三四五后，则净利润增速仅为7.74%，基本反映计算机行业内生增长情况。

随着行业并购高峰的结束以及商誉减值的影响，具备较强内生增长能力的优质白马以及持续具备资产整合能力的央企龙头的投资价值将进一步凸显。虽然行业并购整体受监管加强而放缓，但央企混改和资产证券化受到的影响较小，我们认为央企混改有望率先在比较市场化和轻资产的信息领域落地，中电广通、杰赛科技等长期价值凸显。在行业走势分化加剧的背景下，布局内生驱动的优质成长或者资产整合空间大、整合效率高的央企龙头将获得显著的相对收益。

目前我们仍然建议关注估值/成长能够匹配的行业龙头（今年的市场风格一定要看估值）和央企混改龙头，重点推荐： 汉得信息、中电广通、启明星辰、飞利信、中国长城、赢时胜、新大陆、华宇软件 。

中电广通 ：中船重工集团信息化板块上市平台，体外相关资产净利润超20亿。此前集团董事长已先后调研715所、726所、海声科技、辽海装备等水下板块整合情况，5月3日集团董事长调研722所、七院工程项目整合情况，强调电子信息产业要加快整合，并表示要打破封闭壁垒，把水下和水上连接起来，把探测与对抗、通信与对抗综合一体化，把量子通信、对潜通信、低频通信、数据链等技术融合起来，打造独家利器。2017年5家院所和工厂（715所、726所、海声科技、辽海装备、722所）利润体量预计在6个亿以上，我们认为中电广通后续整合有望包含水上通信类资产。中船重工集团作为军工集团中资本运作效率最高的集团之一，在董事长高度重视的情况下，电子信息资产整合推进速度和整合范围有望再超市场预期。

汉得信息 ：工业4.0升级、抢占国际竞争对手如IBM的市场份额等推动营收连续两个季度超预期增长，由于业务特性利润增长滞后收入半年，中报有望开始迎来利润的加速拐点。目前员工持股价倒挂30%左右，公司释放业绩动力十足。

启明星辰 ：从传统网关和监测产品向数据安全产品延伸，网络空间的“平安城市”建设推动态势感知数百亿需求爆发，多个下游行业迎来加速拐点。影响安方高科在2016年没有完成业绩对赌的不利因素不具有持续性，对公司2017年业绩影响很小。

中国长城 ：基础IT国产化的国家队，CEC信息安全和军民融合平台，一季报盈利1.45亿，同比大幅扭亏。8月底是公司定增最后期限，定增底价13.04元，倒挂30%左右，集团定增决心不改。

赢时胜 ：传统资产管理产品升级换代、增量用户银行理财清算托管推动公司需求爆发，年报收入增长40.3%、一季报收入增长55.9%印证高景气度，一季报利润增长844%，全年有望翻倍，目前17年估值37倍。

飞利信 ：物联网和政务大数据推动智慧城市新需求，一季报利润增长36.9%，公司外延的深度整合提升整体竞争力，当前估值仅20倍出头处于历史低位。

新大陆 ：收单业务持续超市场预期，全年流水有望过7000亿；消费金融3月份开始出流水目前已经过两亿；智能pos机是支付产业划时代的终端，公司产业布局前瞻，打造B端收单+硬件入口+C端消费金融的完整格局，目前估值仅30倍。

华宇软件：从政法信息化延伸到泛电子政务，一季报增长33%，不考虑并表目前仅31倍。

军工信息化：信息化战争已成为发展趋势，信息技术不仅提升传统武器装备的的作战性能，而且信息武器直接成为作战攻防的手段，夺取制信息权成为赢得胜利的首要条件。美国在经历了单平台机械化战争（平台中心战）、信息系统支持下的机械化战争（网络中心战）后正步入信息系统支持下的信息化战争（信息中心战），第三次“抵消”战略的提出更进一步拉开与竞争者的差距。我国军工产业至今尚未建成机械化，未来面临机械化和信息化双重跨越的机遇，而军工集团混改与合并、军民融合等将推动军工信息化，我们认为网络和海军领域的国防信息化投入弹性空间最大。从产业链地位、军事战略前景、股东背景和运作思路、体外资产弹性四个维度，我们首推四大战略性平台： 中电广通 （海军电子信息） 、 卫士通 （网络安全）、 杰赛科技 （军用通信）、 中国长城 （自主可控）。

人工智能产业推进加速：今年人工智能领域的投资仍然会以事件驱动的主题投资为主，国内人工智能已经开始实用的领域仍然主要停留在模式识别，包括语音、人脸、虹膜、指纹识别等，语音识别成熟稍早但应用范围和场景有限，我们认为今年最大的进展可能是人脸识别应用的成熟和推广，随着公安招标的开启，人脸识别业绩放量可期。此外是人工智能在智能汽车（自动驾驶/智能驾驶舱）的应用，近期英特尔收购Mobileye等行业重磅事件的出现标志着人工智能产业推进正在加速，坚定看好人工智能产业化落地的发展前景，继续推荐科大讯飞（人工智能技术生态布局最完善）、思创医惠（医疗行业人工智能应用率先落地）、工大高新（收购汉柏科技进入人脸识别领域）、索菱股份（智能驾驶舱核心标的）。

企业服务：随着小微企业数量的迅速增长，企业服务蓝海市场逐步打开，线下体系成熟、产品经验丰富、线上线下大数据体系完善的公司将迎来巨大的发展机会，推荐汉得信息（2016年收入超预期，工业4.0带动的制造业信息升级推动ERP咨询实施增量业务，针对差旅报销痛点的汇联易SaaS类比于阿里商旅2.0，目前已拥有数百客户，放量可期）和ST易桥（百城千店顺利推进，布局服务网点超过500家，服务用户数超过350万，近期推出10亿元员工持股计划，彰显发展信心）。

消费金融业绩加速兑现。消费金融业务季节性较弱，虽然长期来看，消费金融仍然面临政策监管和风控的风险，但中短期看，消费金融目前处于起量阶段，增速迅猛，容易得到财报和流水的验证，我们建议关注在场景、风控领域具备独特优势的公司，重点推荐具有补涨机会的【 新大陆 】、【 海立美达 】。此外，产业链受益标的还包括二三四五、康耐特、奥马电器等。

网络安全有望迎来加速拐点，首选启明星辰、卫士通：网络安全目前已经成为计算机行业增长确定性最强风险最小的细分方向之一，在军改完成军工网络安全恢复、工控等保落地带动市场开始启动、网络安全法正式实施带来中小企业增量用户的情况下，我们认为网络安全行业在2017年有望迎来加速拐点。目前行业白马如启明星辰估值仅37倍左右（历史估值基本落在33倍到60倍之间），其它如卫士通、南洋股份、绿盟科技等估值也处于历史底部，我们重申对网络安全的推荐，首选【 启明星辰 】、【 卫士通 】。

自主可控在2013年棱镜门事件后持续受到市场关注，但此前主要属于偏重事件驱动的主题投资。经过近三年的酝酿和发展后，自主可控在技术和外在环境方面均已具备大规模替代的基础，2月4号国家网信办在官网公开《网络产品和服务安全审查办法(征求意见稿)》，提出国家网信办将会同有关部门成立网络安全审查委员会，并首次具体提出了网络安全审查的具体范围和内容，进一步规范国家网络安全采购行为，我们认为这是自主可控板块在2017年开始放量的先行信号，三月份有望得到招标的进一步验证。仅考虑党政军系统自主可控已达2000亿左右市场，有望成为未来四到五年计算机行业增长最快的子方向之一，自主可控将真正变为业绩驱动的成长投资。重点推荐：基础硬件龙头【 中国长城 】、基础软件龙头【 中国软件 】、应用软件ERP龙头【 用友网络 】、集成龙头【 太极股份 】、网安龙头【 启明星辰 】，高弹性标的【 东方通 】。其它受益标的建议关注：【 卫士通】、【中科曙光】、【浪潮信息】、【浪潮软件】、【同有科技】 等。

长期重点推荐：

自主可控： 【中国长城】、【中国软件】、【太极股份】、【用友网络】、【启明星辰】 ；

网络安全： 【启明星辰】、【卫士通】、【南洋股份】 ；

军工信息化： 【中电广通】、【杰赛科技】 ；

政府大数据： 【飞利信】、【华宇软件】、【东方国信】 ；

消费金融： 【新大陆】、【海立美达】 ；

人工智能： 【科大讯飞】、【工大高新】、【思创医惠】、【远方光电】 ；

车联网： 【索菱股份 】；

Fintech： 【赢时胜】、【恒生电子】 。

行业动态

智慧城市+政务云+大数据

1、京东黄河三角洲云计算大数据中心奠基

来源： http://zj.qq.com/a/20170502/018836.htm

2、丽江移动大数据助力景区管理

来源： http://www.cnii.com.cn/informatization/2017-05/02/content_1847365.htm

3、软通动力大数据应用产业基地项目合作协议在呼和浩特市签署

来源： http://news.163.com/17/0503/11/CJGRHK4600014AEE.html

4、聚集大数据应用首届中国餐饮大数据论坛举办

来源： http://news.hexun.com/2017-05-03/189037019.html

5、神州租车 “五一”出行大数据：63%自驾游

来源：

http://xj.cnr.cn/2014xjfw/2014hy/20170504/t20170504_523738577.shtml

6、腾讯领投星环科技2.35亿元融资，布局云端大数据生态

来源： http://www.p5w.net/news/biz/201705/t20170504_1783163.htm

7、大连建设东北地区大数据中心

来源： http://finance.sina.com.cn/stock/t/2017-05-04/doc-ifyexxhw2287905.shtml

8、《贵阳市政府数据共享开放条例》正式实施

来源： http://www.afzhan.com/news/Detail/54974.html

9、特斯联拿下1亿美元巨额融资 剑指智慧城市

来源： http://www.p5w.net/news/cjxw/201705/t20170505_1784721.htm

信息安全

1、俄军方启用新型信息安全系统防泄密

来源：

http://military.china.com/important/gundong/11065468/20170502/30478100.html

2、360团队：网联汽车将存在七大安全威胁

来源： http://info.xcar.com.cn/201705/news_1973704_1.html

3、大连市信息安全创新中心成立

来源： http://news.youth.cn/jsxw/201705/t20170503_9646969.htm

4、第十一届信息安全法学前沿问题研讨会在西安交通大学顺利举行

来源： http://www.edu777.com/redian/shehui/2017/0503/30875.html

5、宁夏网络与信息安全协会成立

来源： http://nx.cnr.cn/xwzx/xw/20170505/t20170505_523740018.shtml

Fintech

1、联合国推出其首个大规模以太坊测试，用区块链为约旦难民分配资金

来源： http://www.8btc.com/the-united-nations-ethereum-test

2、比特币首次突破一万元人民币，短短几周上涨了30%

来源： http://www.8btc.com/bitcoin-10000

3、全球区块链金融峰会落幕，首个区块链产业园落户杭州

来源： http://www.8btc.com/0428-hangzhou

4、世界银行宣布助力肯尼亚政府发行区块链债券，规模可达4700万美元

来源： http://www.8btc.com/world-bank-to-support-blockchain-bonds-trial-in-kenya

5、 2017 年亚太银行数字化转型+业务创新峰会将在上海举办

来源： http://www.gongxiangcj.com/show-22-3593-1.html

6、欧洲央行：为欧盟资本市场基础设施建立区块链“原则”，这样才能刺激采用

来源： http://www.8btc.com/ecb-blockchain-principles-spur-adoption

7、联合国委员会：区块链能帮助拉丁美洲银行走出困境

来源： http://chainb.com/?P=Cont&id=4347

8、恒生电子斥400万美元投资美国区块链初创公司Symbiont

来源： http://www.gongxiangcj.com/show-22-3613-1.html

9、平安设立10亿美元基金 聚焦FinTech及医疗科技领域

来源： http://www.gongxiangcj.com/show-15-3610-1.html

10、塔尔商业银行完成区块链国际汇款原型测试

来源： http://www.gongxiangcj.com/show-12-3611-1.html

人工智能

1、腾讯任命俞栋博士为AI Lab副主任 人才争夺战加剧

来源： http://finance.sina.com.cn/roll/2017-05-02/doc-ifyetxec7272062.shtml

2、“从身份认证迈向人工智能”论坛在北京举办

来源： http://finance.sina.com.cn/roll/2017-05-02/doc-ifyetstt4137169.shtml

3、人工智能和云业务正在帮助微软从传统厂商那挣钱

来源： http://tech.sina.com.cn/it/2017-05-02/doc-ifyetwtf9485326.shtml

4、“人工智能精准医疗平台”在京首发 助力医疗影像快速筛查

来源： http://finance.sina.com.cn/roll/2017-05-03/doc-ifyexxhw2132757.shtml

5、Bonsai获750万美元A轮融资 要让AI无处不在

来源： http://tech.163.com/17/0503/16/CJHB60LD00098GJ5.html

6、李彦宏五四青年节发布内部信再提人工智能

来源： http://tech.hexun.com/2017-05-04/189059165.html

7 、中山眼科中心开启眼科人工智能诊疗

来源： http://news.sina.com.cn/o/2017-05-05/doc-ifyeycte8863781.shtml

8、安徽首个人工智能演示厅正式开放

来源： http://www.cnr.cn/ah/news/20170505/t20170505_523741186.shtml

9、美国人工智能预测判案结果准确率比法律专家更准

来源： http://digi.163.com/17/0505/09/CJLPBAGP001687H3.html

军工信息化

1、第十二届中国国际核电工业展览会在京举办

来源： http://www.sastind.gov.cn/n112/n117/c6780322/content.html

2、中船重工与海军工程大学签署创新合作框架协议

来源： http://www.sastind.gov.cn/n112/n117/c6780334/content.html

3、“中国-澳大利亚电子信息技术创新中心”揭牌成立

来源： http://www.sastind.gov.cn/n112/n117/c6780335/content.html

4、中核集团与俄罗斯燃料公司签署长期战略合作协议

来源： http://www.sastind.gov.cn/n112/n117/c6780333/content.html

5、月球探测后续任务实施方案论证启动会召开

来源： http://www.sastind.gov.cn/n112/n117/c6780358/content.html

6、万源国际公司的5万千瓦风电供热项目开工建设，将用“冷风”为内蒙古百灵庙镇送来“暖流”

来源： http://www.calt.com/n689/c8367/content.html

上市公司动态

【高伟达】公司股票将于2017年5月3日（星期三）开市起恢复交易。

【高伟达】公司拟以支付现金方式购买恒力智信、黄河持有的快读科技 100.00% 股权。本次交易前，高伟达未持有快读科技的股权。本次交易完成后，高伟达将持有快读科技 100.00% 的股权，快读科技将成为高伟达的全资子公司。

【海立美达】公司之全资子公司联动优势科技有限公司与陈伟峰先生、魏强先生、深圳市载途科技有限公司、深圳市易诚保险经纪有限公司未能就股权转让价款达成一致意见，协议各方于 2017 年 4 月 28 日签订了《终止合作协议》。

【赢时胜】公司于 2017 年 5 月 2 日与控股子公司上海赢量金融服务有限公司签署《增资协议》，决定对公司的控股子公司上海赢保商业保理有限公司进行增资，其中公司增资人民币 1.40 亿元，上海赢量增资人民币 1,050 万元。增资完成后，公司所持上海赢保股权比例仍为 93% ，上海赢保仍为赢时胜的控股子公司。

【皖通科技】公司股票于 2017 年 5 月 2 日开市起临时停牌。

【广电运通】公司收到中化国际招标有限责任公司发来的入围通知书，公司在“中国工商银行股份有限公司境外自动柜员机入围公开招标项目”中，取得工商银行境外自动柜员机（包括自动取款机和存取款一体机）入围供应商资格。 【易华录】公司与英吉沙县公安局签订了《英吉沙县视频监控、卡口设备、后端存储及后端平台服务器建设、机房建设工程合同书》，合同成交价格为 1.25 亿元。

【新联电子】公司成为国家电网公司 2017 年第一次电能表及用电信息采集设备招标活动中标单位，中标的总金额为 1.05 亿元（含税）。

【恒华科技】公司股东泽润投资已于 2016 年 11 月 2 日至 2017 年 5 月 3 日通过大宗交易及集中竞价方式减持了所持有的公司无限售条件流通股份合计 176.22 万股，占公司总股本的 1.00% 。

【飞利信】公司解除限售的股份数量为 2.04 亿股，占公司总股本的 14.25% ，上市流通日为 2017 年 5 月 10 日（星期三）。

【银之杰】公司选举陈向军先生为公司第四届董事会董事长，任期三年。聘任李军先生为公司总经理，任期三年。

【创业软件】公司通过回购公司股份以实施员工持股计划，回购股份价格为每股不超过人民币 39.37 元 / 股，资金总额最高不超过人民币 1.50 亿元，约 380 万股，占公司总股本比例约 1.56% 。

【赢时胜】公司控股股东、实际控制人及董事长、总经理唐球先生于 2017 年 5 月 5 日通过深圳证券交易所交易系统在二级市场以竞价交易的方式增持公司股份，增持数量为 17.86 万股，增持金额为 31.85 元 / 股，占总股本比例 0.06% 。

【华平股份】公司审议通过了《关于终止公司 2015 年度非公开发行 A 股股票并撤回相关申请材料的议案》。

【华铭智能】公司股票于 2017 年 05 月 08 日（星期一）上午开市起继续停牌。 【中科创达】公司发布关于股权激励获得股份解除限售的公告：本次解除限售的股权激励限制性股票数量为 358.96 万股 , 占总股本的 0.89% ，本次解除限售的股权激励限制性股票上市流通日为 2017 年 5 月 10 日。

【和仁科技】公司和南京泰颐企业管理合伙企业于 2017 年 5 月 5 日签订《合资协议书》，拟共同出资设立子公司江苏和仁泰颐科技有限公司。江苏和仁注册资金为 1,000 万元，公司认缴出资 600 万元并持有 60.00% 股权，南京泰颐企业管理合伙企业认缴出资 400 万元并持有 40.00% 股权。

【捷顺科技】公司解锁限制性股票 11.89 万股，占公司总股本的 0.0179% 。

【华力创通】公司发布关于回购注销部分限制性股票的减资公告：公司实施回购注销限制性股票 19.20 万股后，公司注册资本总股本由 5.612 亿股减至 5.610 亿股。

【华力创通】公司发布限制性股票激励计划第二个解锁期解锁条件成就的公告：解锁授限制性股票 207.60 万股，本期解锁的起始申请日为 2017 年 5 月 15 日。

联系人

首席证券分析师：

郝    彪 [email protected]

执业资格证书号码： S0600516030001

证券分析师：

朱悦如 18621787913 [email protected]

执业资格证书号码： S0600512080003

李    奡 18616987326 [email protected]

执业资格证书号码： S0600515110001

研究助理：

陈    晨 18817950692 [email protected]

吴声计事

免责声明

微信号:hbdwjsj

本公众订阅号（微信号：吴声计事）由东吴计算机郝彪团队（现供职于东吴证券研究所计算机组，执业资格证书号码：S0600516030001）设立，关于计算机行业证券研究的唯一订阅号。

本订阅号不是东吴证券研究所计算机行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的计算机行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见东吴计算机研究所计算机组的完整报告。

本订阅号所载内容不构成对任何人的投资建议，东吴计算机研究所及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。

凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

公司网址： http://www.gsjq.com.cn