导读：
国君建筑韩其成团队认为：公司为国企蓝筹中低估值+小市值+业绩最具高增长性、确定性和持续性的公司，PPP/海外订单高增长，水泥周期题材，环保业务被低估，维持目标价18元，增持。
投资要点：
1、
增持
。公司PPP订单高增长，海外业务布局提速，环保业务被低估，且复合题材(低估值/小市值/高业绩增速/国改/水泥)具较强吸引力，维持预测公司2017-18年EPS为1.01/1.29元，维持目标价18元(59%空间)，增持。
2、
PPP/海外订单高增长。
1)2017H1新签合同总额1259亿元(+16%，上年同期-25%，大幅扭负为正)完成年计划数的52.5%，国内685亿元(+1.3%)占54%，国际575亿元(+41%，上年同期-25%，大幅扭负为正)占46%(+8pct)；2)2017H1新签PPP合同505亿元(占上年全年719亿元的70%)，占国内工程订单的74%；3)近期签署印尼备忘录(170亿元水电站项目)+俄罗斯99亿元管道施工总承包项目，彰显海外雄厚实力；4)近期与湖北黄石签署500亿元框架协议，后续PPP项目落地及高增速确定性强。
3、
环保业务被低估，复合题材强吸引。
1)最具民企基因的环保央企，着力构建全产业链环保(污水污土治理/再生资源回收/城市垃圾处理/新型材料开发等)，加速筹建环保/高端装备产业园；2)当前估值未反映环保：格林美39倍/中再资环33倍，公司仅12倍；3)环保高成长性被低估，公司2015/16年环保营收66/138亿元，增速111%(格林美2015/16年营收51/78亿元，增速53%)，我们预期2017年250亿元/同增81%，但目前净利率仅略高于2%，2017年将提升至4%以上，环保净利增速预计超229%；4)业绩高增长具持续性/确定性(未来两年CAGR32%)，能建股权激励锁定业绩，央企PEG最低/小市值，且兼具雄安环保/国改/水泥周期等复合型题材。
4、
风险因素：
PPP落地及环保扩张不及预期，环保板块盈利能力等。
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