赴美记｜涂鸦智能寻求100亿美元市值，大幅亏损下IPO定价或过高

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涂鸦智能的财务显示，该公司的营收和毛利润增长强劲，但是运营和净亏损仍持续高企，同时还保持着很高的营运现金消耗。涂鸦智能未来面临的主要风险是其竞争对手。估值方面，以2020年的营收计算，涂鸦智能管理层要求IPO投资者支付的企业价值与营收比（EV/Revenue）达到了惊人的58.5倍，这是一个非常非常高的倍数，可能会令投资者望而却步。

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涂鸦智能将于周四登陆纽交所挂牌上市，代码为“TUYA”。在本次IPO中，涂鸦智能将发售4359万股ADS（美国存托股），发行区间为17美元到20美元，至多筹资8.72亿美元。

涂鸦智能是一家为全球开发者和消费者提供物联网应用的云平台。涂鸦智能的营收和毛利润增长强劲，但是也拥有很高的运营亏损，同时还在大肆烧钱。

公司和技术

官网显示，涂鸦智能总部位于杭州，是IoT（物联网）云平台，连接品牌、OEM 厂商、开发者和连锁零售商的智能化需求，提供一站式人工智能物联网的 PaaS 级解决方案。

王学集是涂鸦智能的创始人兼CEO。他曾是阿里云首任总经理，在阿里巴巴发起并负责扫码支付等多个核心业务，并在阿里资本和手机淘宝担任重要职务。

涂鸦智能的主要业务有：

1、物联网平台即服务(PaaS)

2、行业垂直软件解决方案

3、云服务

涂鸦智能IPO前融资至少3.33亿美元，其中包括新企业协会(New Enterprise Associates)、涂鸦集团、Tencent Mobility、Unileo和Tenet Group。

客户获取

涂鸦智能主要在消费者物联网行业与企业和原始设备制造商建立客户关系。然而，该公司的管理层却寻求在工业和农业领域扩大其业务。

CIC的数据显示，在2020年，涂鸦智能通过物联网平台即服务(PaaS)为超过1.165亿台设备提供支持，使其成为全球物联网PaaS市场上最大的物联网云平台。

伴随着营收的增加，涂鸦智能的销售和营销支出占总营收的比例已大幅下降。

在最近的报告期内，涂鸦智能的销售和运营效率为2.0倍。这是是衡量每一美元的销售和营销支出能产生多少新的收入的一项指标。

市场和竞争

Mordor Intelligence的2020年市场研究报告显示，2020年，全球的物联网市场规模大约为7610一美元，预计到2026年将达到1.39万亿美元。这意味着，全球物联网市场在2021年到2026年的年复合增长率未10.53%。

这一预期增长的主要驱动因素包括汽车、制造业和医疗保健在内的广泛行业垂直领域越来越多地采用物联网技术。

此外，向制造业“工业4.0”的转变，将重点放在了用机器人来补充和增加人类劳动，以减少事故和提高效率。

涂鸦智能的主要竞争对手或其他行业参与者包括：

亚马逊AWS

阿里云

IBM

微软

谷歌

财务表现

涂鸦智能最近的财务可以总结为下：

营收大幅增长

毛利润和毛利率强势增长

运营亏损仍高企，但是运营亏损率下降

用于运营的现金减少

详细数字如下：

2020年，涂鸦智能的营收1.799亿美元，同比增70%，净亏损6691.2万美元；2019年营收为1.058亿美元，净亏损7309.7万美元。

2020年，涂鸦智能的毛利润为6193.7万美元，同比增122.9%，毛利率为34.43%；2019年毛利润为2778.6万美元，毛利率为26.27%。

2020年，涂鸦智能的运营亏损为6984.6万美元，运营亏损率为-38.8%；2019年的运营亏损为7344万美元，运营亏损率为-69.4%。

2020年，涂鸦智能来自于运营的自由现金流为-4921.1万美元，2019年为-5656.3万美元。

截至2020年12月31日，涂鸦智能拥有1.588亿美元的现金，总债务为9830万美元。

在截至2020年12月31日的过去12个月时间里，涂鸦智能的自由现金流为负的5240万美元。

IPO细节

本次IPO中，涂鸦智能将发售4359万股ADS（美国存托股），发行区间为17美元到20美元，按照18.5美元的中值计算，筹集资金将达8.06亿美元。

一些现有股东已表示有兴趣以IPO价格购买至多5亿美元的股份，占IPO的很大一部分。

涂鸦智能每股A类普通股将拥有一票投票权，B类普通股将拥有15票投票权。当前，标普500指数已不再允许拥有多种股票类别的公司进入其指数。

如果涂鸦智能能以18.5美元的中值成功IPO，该公司的市值将大约为105亿美元。