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【东北宏观张陈】宏观专题：日央行上调通胀预测，长期政策目标接近达成。
日央行于4月26日召
开的货币政策会议中延续了3月会议调整货币政策框架调整后所确定的政策走向。
利率方面，继续将作为政策利率的无担保利率控制在0%~0.1%的范围内。
长期国债购买方面，继续执行3月货币政策会议所确立的方针，仍按照YCC政策框架下的中长期国债购买额度进行操作。
日央行同时发布了经济及物价展望报告，在这一报告中，日央行确定了消费者物价基调增速达到了与物价安定目标相适应的程度。
日央行在4月的展望中基本确定2%通胀目标的初步实现，植田和男在记者发布会上也明确表达了这一立场。
但在经济增长方面，日央行则下调了对2024年的经济增速预测，将实际GDP增速由1月的1.2%下调至0.8%。
促使日央行下调经济增速预期的主要原因是日本汽车产业因为检测不当问题而导致大面积停产以及个人消费的低迷。但日央行对未来经济整体基调的判断依然维持不变。
在未来金融政策的方向上，4月的经济·物价展望则提出如果未来的通胀形势出现趋势性上行，按照货币政策委员会的预测发展的话则会适时调整货币政策，否则将会继续维持宽松的金融环境
。日央行判断目前的通胀态势随着宏观供需缺口的改善，通胀预期的上行以及工资-通胀预期的加强已经实现趋势上行，物价稳定的货币政策目标有望得到实现。
看后续，我们认为随着日本通胀水平趋于平稳，2024年工资超预期上行，日本有望实现实际工资增速由负转正，这将推动消费扩大，促使经济正向循环的实现。
日本工资增速已经连续3年持续上行，涨薪企业的比例逐年扩大。作为风险点中小企业工资涨幅也有望在今年追平大中型企业。连续的工资增速上行一方面带来了收入效应，另一方面也抬升了日本居民部门对未来工资收入预期，二者叠加有望共同刺激日本实际消费支出实现幅度扩张。这将使得日本内需企业部门营收实现量价齐升，并支撑日股在年内实现进一步上行。
目前这一逻辑后续落实的主要风险点在于日元汇率的持续贬值或使日本通胀再度回升，实际工资增速回落，进而压制消费。
日元汇率本身也是市场对本次货币政策会议的关注焦点，根据植田和男的表态，日央行认为如果日元汇率贬值长期持续，或许会对物价趋势性变化产生影响，但是目前的日元汇率走势尚未达到这一程度，而且日央行也并不会将汇率作为货币政策的主要目标。这一鸽派表态使得日元汇率在会议结束后加速下行到158（美元/日元）的水平。我们认为目前的日元汇率贬值主要还是美联储降息逐渐延后，日央行仍然维持宽松政策导致日美利差难以缩窄，因投机原因出售日元购买美元规模扩大的结果。此外日本国内居民和企业对汇率变动的预测更为线性，在日元持续贬值的趋势下，预防式囤积外汇需求也加速扩大，这使得日元汇率下跌幅度进一步扩大。
【东北军工王凤华】行业动态：低空经济应用、产品端新进展，关注低空经济发展。
板块回顾：
上周
申万国防
军工指数
上涨
2
.87%
，上证
指数上涨
0
.76%
，
深证成指上涨
1
.99
%
，
创业
板指
数
下跌
3
.86%
，沪深
300
指数
上涨
1
.20%
，国防军
工板块
涨幅在
31
个
申万一级行业
中排名第
10
。
截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为48.87倍，各子板块中航天装备为80.87倍，航空装备为41.19倍，地面兵装为34.93倍，航海装备为153.48倍，军工电子为41.73倍。
地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。
当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。
重点关注低空经济发展机会
。2024年4月24日，在海南省文昌国际航天城管理局举办的“琼粤无人机公共货运物流跨海首飞仪式”中，航天时代飞鹏有限公司的FP-98“狮子座”大型无人机系统（起飞重量5.25吨）实施首次虾苗跨海空运任务，为低空经济支线物流领域开辟了新的应用场景。4月26日，中国民航华东地区管理局正式受理了峰飞航空科技载人eVTOL电动垂直起降航空器——V2000EM（盛世龙）的型号合格证（TC）申请，盛世龙型号合格审定工作正式启动。
自中央经济工作会议首提低空经济之后，市场对于低空经济的关注度大幅提高。
低空经济作为潜在万亿级别空间的产业，当前产业帷幕正徐徐展开，将成为推动产业创新、发展新质生产力、扩大内需消费的又一潜在抓手。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
本周重点推荐：
1）船舶：中国船舶、中国动力；2）军工新科技：光启技术、联创光电；3）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中直股份；4）电磁产业链：湘电股份；5）无人机：中无人机；6）光电红外：大立科技；7）军工检测：西测测试；8）远火：国科军工；9）军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料；10）卫星互联网：国光电气、亚光科技；11）低空经济：应流股份。
【东北电力岳挺】中核科技（000777）动态点评：各类阀门营收增长，有望受益核电高景气。
事件：
公司
202
3/24Q1
实现营业
收入
1
8.10
/1
.55
亿元，同比
增长
20.65
/-
36.74
%
；
归母
净利润
2.22/-0.02
亿元，同比
增长
29.11/81.88
%
；
扣非
归母净
1.93/-0.08
亿元，同比
增长
31.29/20.72
%
；
基本
EPS
为
0.
58
/
-0.004
元
/
股，同比增长
28.89
/
81.82
%
；
拟每
10
股派
1.87
元
（含税）
，
全年合计派发
现金红利
0.72
亿元
，股利支付率
3
2.38
%
。
点评：业绩稳健增长，Q1亏损收窄。
公司23Q4实现营收6.93亿元，同比增长1.71%、环比增长113.69%，毛利率22.53%，同比降低1.12pcts、环比增长5.72pcts，全年毛利率21.20%，同比增长0.84pct，全年销售/管理/研发/财务费用率4.87/7.71/4.02/0.05%，同比降低0.52/0.82/-0.23/-0.08pct，期间费用率16.64%，同比降低1.03pcts。公司24Q1毛利率20.65%，同比增长5.82%，在营收同比降低的背景下收窄亏损。2023年，公司参股27.90%的中核海得威生物科技有限公司业绩稳健增长，实现营收23.71亿元，同比增长3.87%，贡献投资收益1.4亿元，同比增长6.96%，占公司营业利润比重64.01%。
各类阀门营收增长，核工程阀门毛利率较高。
公司是中国阀门行业和中国核工业集团有限公司所属的首家上市企业，主要产品为工业用阀门，去年营收17.48亿元，同比增长20.85%，占公司总营收比重96.60%，同比增加0.17pct，毛利率20.91%，同比增长1.33pcts，主要原因为制造费用同比降低。具体品类中，核工程阀门实现营收6.19亿元，同比增长43.44%，占公司总营收比重34.20%，同比增加5.43pcts，成为公司第一大业务板块；石油石化产品实现营收6.04亿元，同比增长18.26%，毛利率17.84%，同比增长3.02pcts；其他阀门实现营收5.25亿元，同比增长4.16%，毛利率13.27%，同比降低1.26pcts。公司各类阀门营收均实现正增长，毛利率基本保持稳定，其中核工程阀门毛利率明显高于其他类阀门，为公司利润重要来源。
在手订单充足，有望受益核电高景气。
公司实控人为中核集团，已形成阀门生产制造的全产业链优势，国内所有在建的核电机组公司都有供货合同，已签订的核相关订单超20亿，考虑到订单下达到设备交付大致在1.5-2年，公司未来业绩有望持续提升。
盈利预测：
预计2024-2026年公司营收23.32/27.87/32.18亿元，归母净利润2.97/3.85/4.67亿元，EPS 0.77/1.00/1.21元，对应PE 23.79/18.33/15.14倍。
首次覆盖，给予“增持”评级。
【东北电子李玖】奥迪威（832491）动态点评：超声波传感器领先者，多业务开拓成长。
公司发布
2
024
年一季度报告，
2
