3月20日凌晨，美联储议息会议，继续暂停降息，维持4.25%-4.5%的利率不变。
但最关键是，美联储宣布进一步放慢缩表步伐。
从4月开始，将把美国国债每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元。
相比前两年最高每月950亿美元的缩表力度，这次下调后的每月50亿美元缩表速度，是已经接近于停止缩表。
这说明，美国金融流动性确实存在很大问题，正在迫使美联储停止缩表，如果美国爆发流动性危机，就会迫使美联储重新扩表。
我长期追踪的美联储逆回购数据，在2月14日最低是跌到只有570亿美元，3月17日也再次跌破1000亿美元，最近两天才按照正常的月底回升惯例，回到1926亿美元。
美联储逆回购，是指市场机构存在美联储的钱，2023年高峰时，美联储逆回购金额是超过了2.2万亿美元。
然后过去这两年，美联储逆回购金额也从2.2万亿美元，跌到现在不到2000亿美元。
这意味着有超过2万亿美元的资金，从美联储逆回购账户里，流动到市场，通常就是货币基金把钱从美联储账户，转移到短债市场上。
所以美联储逆回购，就相当于是美国金融市场的一个大血包。
如果美联储逆回购增加，就相当于是在抽水，积攒血包。
如果美联储逆回购下降，就相当于是在放水，释放血包。
之前美联储逆回购金额很高，不停下降，等于不断放水给金融市场，这是美联储可以持续维持缩表的原因。
美联储缩表，给金融市场抽水，然后一边让美联储逆回购这个血包放水给金融市场，形成一个流动性平衡。
但最近两个月，美联储逆回购已经数次跌破1000亿美元大关。
我在前两年也提醒过，当美联储逆回购金额跌破1000亿美元大关时，就意味着美国金融流动性可能要出问题，那么美联储可能会停止缩表。
所以，对于这次美联储会暂停缩表，我是不感到意外，早有预期。
包括最近美股跌跌不休，虽然也受特朗普加关税等因素影响，但美国金融流动性问题也是其中原因之一。
2月18日至今，纳斯达克的累计跌幅是达到了11.6%；
在美联储连续降息3次后，美国10年期国债收益率，仍然还是维持在4.2%附近震荡。
所以，这次美联储接近停止缩表，也是意料之中的事情。
目前美联储差不多缩表到6.8万亿美元，比起峰值的8.9万亿美元，缩表了2.1万亿美元。
这次进一步放缓缩表进度后，美联储资产负债表估计就很难再进一步降下去了。
可以从下图看出来，目前美联储资产负债表，仍然远高于疫情前的4.2万亿美元水平，估计这辈子，美联储的资产负债表也降不回疫情前水平了，目前美联储已经差不多到了缩表的极限了。
美联储鲍威尔这次的发言，也是以安抚市场为主。
鲍威尔在记者会上，再次抛出“通胀暂时论”，这个不由让我想起2021年鲍威尔也同样抛出了“通胀暂时论”，结果一年后美国通胀就飙到9%以上，创40多年来新高。
要是这次美国通胀再次飙升，那么鲍威尔这嘴就是开过光的，一说“通胀暂时论”，美国通胀就要飙升。
被问及本次美联储上调通胀预期之中有多少是关税造成的，鲍威尔回答称：很难分析通胀在多大程度上由关税推动，“基准”预测仍是关税对通胀有“暂时的”影响。
鲍威尔称，如果长期通胀预期能控制得好，美联储就可以忽略关税这类政策的一次性冲击。目前长期通胀预期已经稳定，因此让美联储能够忽略它。
他表示，在特朗普第一个总统任期内，“上一次有关税的时候”，对通胀的影响就是暂时的。
但鲍威尔这个说法，显然就有些刻舟求剑了。
特朗普第一个任期，还没有经历过通胀失控。
但现在美国是已经经历过2022年的通胀失控了。
虽然美国2月的通胀率是小幅回落到2.8%，但在此之前，美国刚刚经历通胀连续4个月上涨。
