1.76万亿定增大蛋糕怎么分？看2016年券商承销龙虎榜

尽管市场已预感“2017年再融资规模遭管控”，但回望刚过去的2016年，定增市场延续爆发式增长，多家券商从定增项目的承销与保荐业务中收获颇丰。

券商中国记者梳理Wind数据发现，2016年定增实际募资规模连续破万亿，达1.76万亿元，占全年股权融资的九成，较2015年同比增长27%；2016年共784家A股上市公司实施了定向增发方案，增发总费用达147.3亿元。

据记者统计，2016年全年有数据可查的56家券商共获得定增项目承销与保荐费用61.96亿元。其中，西南证券去年全年的定增承销费达4.61亿元，同比增长75%，行业排名首次登上榜首；紧随其后的是广发证券和中信证券，分别以4.33亿元、3.8亿元位列第二名、第三名。

仅从定增项目承销与保荐费来看，行业排名上升超过10位的券商有浙商证券、华英证券、中泰证券、国金证券、民生证券、东方花旗证券、东吴证券等；而招商证券、东海证券、东北证券等券商排名急剧下滑。

多位投行人士预计，经历了爆发式增长后，2017年定增市场将更趋于理性，单个定增项目募资额将下滑，折价率或现小幅上浮，再融资面临从严监管政策环境，“被迫”下调募资金额或主动终止大额定增的案例会增多。

刚过去的2016 年，定增市场继续打破记录，募资总额超过2015年，达1.76万亿元，竞争异常激烈，参与者数量大幅攀升。2016年全年累计有7274个投资者参与定增获配，同比增加34.58%。作为上市公司定增项目的保荐机构兼承销商——证券公司收获不菲。

从承销保荐费用来看，有数据可查的56家券商获得定增项目承销与保荐费用共61.96亿元，西南证券以4.61亿元居首。西南证券承销了18单定增项目。其承销的项目中，爱康科技、甘肃电投、*ST橡塑、太阳能均为其带来超过4000万元的收入。

承销费超过3亿元的还有广发证券、中信证券、海通证券和国泰君安证券。广发证券以4.33亿元排名第三，中信证券以3.8亿元位列第四。

值得一提的是，2016年券商定增承销费“排位赛”打得十分精彩。浙商证券、华英证券、中泰证券、国金证券、民生证券、东方花旗证券、东吴证券等券商行业排名均上升十位以上，而招商证券、东海证券、东北证券等券商的行业排名却在急剧下滑中。

Wind显示，2016年全年，中信证券承销定增项目的实际募集资金总额最大，达到1186.61亿元。中信证券担任了38家上市公司定增项目的保荐机构兼主承销商（有13单联席保荐）；紧随其后的是海通证券，为634.18亿元；华泰联合证券由2015年的第七名跃至第三，募资总额达到599.47亿元。

排名上升的还有中德证券，承销家数为17家（有6单联席保荐），排名仅在第8位，实际募资总额超过多家大型上市券商。中德证券承销的定增项目中实际募资额最大的是紫光股份，达到220.5亿元。

2016年，定增融资规模远远大于IPO。

数据显示， A股IPO募资总额为1496.08亿元，占再融资规模的比重不到十分之一。前十大定增吸金王门槛级规模已经达到150亿。

逐月来看，2016年除了2月、10月及11月，剩余的9个月定增实际募集资金均超过1000亿元，规模最大的一个月是去年12月份，达3571.21亿元。

那来对比一下去年每个月IPO的募资情况：

据了解，去年上市公司定增融资类别主要为项目融资、融资收购其他资产、配套融资、补充流动资金、实际控制人资产注入、壳资源重组、引入战略投资者、集团公司征途上市以及公司间资产置换重组等。

根据格上理财统计，2016年项目融资类占比最高，达到36%。融资收购其他资产类定增占比为25%。引入战略投资者。集团公司整体上市以及公司间资产置换重组类定增合计占比仅为3%。

在发行对象方面，定增的发行对象通常包括大股东及其关联方、机构投资者以及自然人等。相对于公开增发与配股，定增主要是面向新股东。格上理财统计，2016年已实施定增项目中，大股东参与定增占比为28.69%，而没有大股东参与的定增占比为71.31%。

从定增市场二级行业分布来看，材料、资本货物行业、房地产位居定增募资总额前三名。资本货物行业融资合计超过2374.48亿，*ST济柴880亿定增占比超三分之一。

材料行业定增融资达2505.58亿元，房地产定增融资达到1641.19亿元。公共事业、软件与服务、技术硬件与设备、运输等5大行业定增融资也超过1000亿元。

从定增融资规模所处地域来看，广东、北京、浙江、江苏、上海五大地区的定增融资规模位于前五名，均超过1000亿元。广东省全地区上市公司定增融资规模高达2377.92亿元，其次是北京，定增融资规模达2068.06亿元

“上市公司再融资目前存在一些问题，突出表现在部分上市公司过度融资，融资结构不合理，募集资金使用随意性大、效益不高等。”证监会新闻发言人张晓军上周五表示，证监会将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大，健全上市公司募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核，“总体考虑是严格再融资审核标准和条件，解决非公开发行与其他融资方式失衡的结构性问题，发展可转债和优先股品种，抑制上市公司过度融资行为。”

 “预计2017年定增市场融资规模和发行数量将仍处高位，但单个项目融资额会有所下滑。同时，2016年定增收益率的一片惨淡，或许会驱使定增市场投资更趋理性，发行折价率或会在2017年出现一定程度地上浮，但不宜期待过大。”该人士分析称。

据了解，定增项目从预案发出至最终发行，通常需要历时数月，在此期间，宏观经济运行、资本市场走势、监管政策及导向、上市公司自身及交易对手方经营情况等都有可能发生较大的变化，这也给定增项目带来了较大的不确定性，再加上定增项目最终能否发行需要经历股东大会、发审委、证监会等多重审批，有一个环节未能通过便宣告项目夭折。

因此，在宏观经济运行变数加大、资本市场波动较大的背景下，未来定增项目提前告吹的数量将会大量出现。

据统计，2016年累计有420个定增项目停止实施，从公开信息公布的终止实施原因来看，我们大致将其分为两大类：被否决和主动终止。其中，被否决主要指定增预案被发审委否决、未获证监会批准、股东大会不予通过等。

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