CRU深度观察 - 2014年以来铁矿石交易价格首次超过100美元/吨

2019年第三季度 铁矿石市场展望 | 近期市场情况

2019年初，铁矿石供应面经历了一次历史性的大幅度下滑。除淡水河谷的溃坝事故导致整个米纳斯吉拉斯的大规模停工以外，巴西北部和澳大利亚的铁矿石生产和发运也受到极端天气影响。最近，力拓还宣布质量问题将导致该公司将2019年产量相比年初预期减少2-3千万吨。

供应问题恰逢中国市场的铁矿石需求高峰。近两年政府的刺激政策在一定程度上推动了钢材需求，同时今年一季度采暖季限产较为宽松，而且第二季度产量仍保持强劲增长。中美贸易战也增加了中国政府采取进一步措施的预期，以避免经济加速下滑。第一季度铁矿石价格为82美元/吨，随着铁矿石供应实际缺口逐步明晰，价格自2014年以来首次突破100美元/吨。

海运铁矿石供应不足导致港口去库存

海运供应疲软迫使中国钢铁企业转向其他供应源。两个主要来源是中国港口库存和国内铁矿石供应。澳矿库存已于2018年开始下降，这是由于钢铁行业利润率下降导致市场更倾向于选择澳大利亚中低品位铁矿石。3月底的飓风造成生产中断，加速澳大利亚铁矿石库存的下降。同时，由于米纳斯吉拉斯停工和帕拉州天气造成生产和发运中断，巴西港口库存量和巴西铁矿石到岸量同时下降。目前，中国各港口储存了3500万吨巴西铁矿石，低于4月1日4400万吨铁矿石的记录。CRU估计，淡水河谷储存了1000~1500万吨铁矿石用于混矿。

巴西供应损失逐渐明晰

在米纳斯吉拉斯发生溃坝事故五个月之后，现在该地区停产对巴西铁矿石出口的影响逐步清晰。淡水河谷之前曾提到过9300万吨的产能损失，但在最近Brucutu恢复湿法选矿后，产能损失将降至6300万吨。这与淡水河谷之前的预期一致，他们曾预计Brucutu将在第二季度恢复满负荷生产。第二季度产量非常疲软，淡水河谷重启湿法选矿将使淡水河谷的球团产量大幅增加。

正如CRU在分析中所提到的那样，帕拉州的铁矿石生产不受停产影响，原因是其矿石更为优质，因此加工流程较少，无需频繁使用尾矿坝。然而，由于特大降雨减慢了采矿、加工、处理、运输矿石的速度，3月～4月的供应量大幅下滑。2019年第二季度是巴西铁矿石供应最为疲软的时期，2019年下半年供应必然有所改善。

供应中断和高价格改变了铁矿石供应形势。淡水河谷的球团产量已经下降，导致2019年再次出现球团溢价上升。高昂的球团成本正使得高度依赖球团的钢铁企业蒙受损失，如美国和欧洲的长流程钢厂，以及中东和北非地区的直接还原铁企业。CRU也了解到，球团矿不仅价格高，同时也存在实际供应短缺的情况，这迫使钢铁生产商要么减少产量，要么在高炉中使用其他种类的铁矿石。

球团矿供应不足导致对作为替代品的块矿的需求增强，尤其是在欧洲。随着南非供应商转而向欧洲市场出口，东亚市场高质量块矿供应量正在下降。由于飓风减少了澳大利亚（最大的块状生产国）的块状供应，第二季度的块矿来源也很有限。

本文的作者Erik Hedborg系CRU钢铁部高级分析师，Erik长期致力于球团矿以及中国市场的研究，能说一口流利的中文。本月中旬开始，他将在中国进行为期一月的实地调研和访问，以便与本土企业更深入的交流。如您有兴趣与Erik进行面对面的沟通，了解海内外市场的情况，以及CRU的研究成果，欢迎您与我们联系安排会面时间。

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