第三届i-EDU峰会圆满落幕，教育产业投资将迎新时代｜峰会实况

主持人：i-EDU教育产业投资人俱乐部理事长陈刚

作为2018年第一场大型的教育产业投资峰会，来自教育行业的资深专家、投资人、上市公司负责人，以及投行、咨询管理公司、律所、券商代表等500余位重磅嘉宾齐聚一堂，共同探讨民办教育新方向。本次峰会也得到了人民网、新华网、凤凰网、FT中文网等40多家主流媒体全程报道支持。

随着中国教育改革进入关键时期，民办教育的发展也进入了“去产能、变格局”的新时代。民办教育资本化浪潮袭来，教育投资也将迎来黄金时代。

港交所上市发行服务部助理副总裁张晓夏

港交所上市发行服务部助理副总裁张晓夏在i-EDU峰会上指出 ，2017年，在港股，一级市场总共上了174家上市公司，内地企业数量占比31%，但集资额占比达77%；二级市场2000多家上市公司中，内地企业 数量占到了5成，市值占6成，日均交易量占7成 。截至2018年2月底，港股教育板块共有13家教育公司，其中8个都是内地企业，港股市场的教育板块已经慢慢壮大起来。

她认为，和美国相比，香港市场的投资者和上市公司的 沟通基本不存在障碍，文化相融，时区相同 ，亦可以促进企业的用户群体和投资者相匹配。相信港股市场会成为教育企业进军资本市场有力的支柱。

法国巴黎银行中国投行董事朱泉星

法国巴黎银行中国投行董事朱泉星表示， A股目前涉及教育企业大部分是 职业学校、学前教育或者下面的培训，比如课外培训、信息化 等等。 产业链相对比较欠缺，政策方面上市也有障碍。 过去一年，只要是买了A股市场中的教育股票， 平均下跌30% ，大概是每投了10块，虧了3块。这并不是代表内地教育板块不好，而是因为在内地上市的教育企业，不是 双主营业务，就是借壳上市，个股质量不见得很好 ，而且因于政策限制，上市公司很多时候都是用现金收购，导致内地教育版块的公司股价一直走下坡。

同时，他认为，在外围市场的影下，特别是特朗普上任之后，股市和股价波动特别厉害，比如中教控股跑路演时，恒生指数波动跌了超过1000点，在这种情况下中教控股等境外教育股的股价还能不停往上涨，这取决于 中国人多，收入好，规模大，增长好 ，这些因素决定了一个外围投资者怎么看待这个板块。

市盈率方面，对比三地，港股虽然涨了很多，却还有很大的上升空间， 预期未来香港上市的教育股应该还会往上涨，进一步吸引中国甚至是世界各地的教育企业 (例如已交表的马来西亚和澳洲学校) 来香港上市。

Frost & Sullivan大中华区高级执行总监张葛建

Frost & Sullivan大中华区高级执行总监张葛建表示，2017年是民办教育资本的元年，港交所教育板块总市值一年内翻三番。 2018年预计将会有10家以上的民办高等院校进入到资本市场。 预计2018年高等教育资本化率会有进一步的提升。通过已经上市公司的兼并收购， 到2018年的年底，整个上市的教育集团控股院校可能达到33所。

他认为，2017年中国教育市场的格局行业确实发生了一些改变。当前，中国教育产业绝大多数还是公办为主，公共的财政支出还是占绝大多数。民办教育中，不管是K-12课外辅导还是基础教育都只占一部分。就目前来说，越是低龄阶段的市场，市场集中度越分散。从前五名市场占有率中可以看出：幼儿教育、K-12学历教育、K-12课外辅导、民办高等教育四个细分市场前五名市场占有率分别只有0.4%、0.4%、3.8%、5.9%极为分散。 所以越是低龄市场、现有规模较大的领域，未来依然有很大的增长空间。

凯联基金管理合伙人刘慧

会上，凯联基金管理合伙人刘慧女士表示， 随着一级市场融资额大幅增加，并购市场略有降温，学前教育赛道也逐渐回归理性，未来两年优势资本的并购和整合机会加速，应当把握痛点，回归产业基本面，在赋能中创造价值。 然而教育的核心是以人为本，无论教育产业如何升级、迭代，终将回归到教育本质上来。教育产业任重道远，面对发展，需要在前进中不断地审视自我，回望来路，不忘初心，聚势合力共同推动教育产业走向健康、有序的发展之路。

本次大会，中国新城镇与凯联资本宣布正式境内外深度合作，一起共建中国教育发展新生态和新格局，树立中国教育产业新的风向标和新生代。

中国新城镇有限公司集团副总裁杨美玉表示：中国新城镇将携手凯联资本一起，利用各自在教育行业的深厚资源、资金实力、资管能力等方面的优势，强强联合，迸发强有力的价值，共同打造中国教育投资新高地。

凯联资本总经理李哂时表示：凯联资本和新城镇成立专有教育产业合作，将启动凯联在中美欧三地的资源，立足中国放眼全球，专注挖掘教育行业高成长机会。双方将聚焦教育产业链条，布局具有国际视野和产品特色的早幼教和教学课程教育体系，以及相关上下游的全产业链条。与中国新城镇及国开教育合力打造在华旗舰教育。

毕马威中国税务合伙人孙昭

毕马威中国的税务合伙人孙昭认为，在整个资本化的过程当中，会计师的角色是帮公司清点家产，做好梳理，看看有哪些更好的数字去支撑，以更好的吸引娘家人（投资者）。

一般情况下，教育行业常见的税务问题包括：（1）历史问题及现有股权架构带来的税务影响。（2）如何合理的把利润转出来？（3）如何有效降低税务成本？其实税筹并不是负面的词，税筹是帮助企业家去控制成本，确保更长远发展的机制。同时，她强调，教育机构在做税务筹划及安排的时候，第一要挖掘无形资产的价值；第二要考虑合理性和合规性。

当谈到搭建VIE架构时，她重点提到了5点税务问题： 股权回购的可能税务问题及成本；业务剥离；最优WFOE选址；股权激励安排；股息分配的通道及成本。

浙江大学民办教育研究中心主任吴华

浙江大学民办教育研究中心主任吴华认为，对比全国分省区生均教育经费和生均公用经费会发现，省区之间差别仍然非常大。北京市小学的生均经费为25700元，是河南的五倍。所以公办教育在当前的中国还不能保证普遍的公平。同时，全国范围内依然存在着事实上的重点校、重点班，这些对于推进义务教育均衡发展而言，都是需要进一步改革和完善的地方。

他认为，未来一种更好的教育体制模式应该是：普遍的教育凭证制度、更多的民办学校和较少的公办学校，从而可以同时实现公平、质量和选择性的公共政策目标。他认为，尽管这一制度架构目前还没有成为政府的政策导向，但是民办教育的体制优势必将在未来发挥更加积极的作用，为中国教育带来不可限量的发展前景，并为世界教育改革与发展提供中国价值。

龙门教育CEO黄森磊

龙门教育CEO黄森磊在i-EDU峰会上指出，目前是个大浪淘沙的新时代 ，在新时代里边我们的教育要培养 建设者跟参与者 ，而不是批评者和旁观者。K12培训行业的企业都想当行业的建设者，并希望教育行政部门别认为我们是批评者或者旁观者。希望我们用自己的行动，促进行业健康、有序发展，来把目前社会舆论的这种“关注”变为“关心”，“关心”之后变为“关爱”，这是我们的期盼。

他强调，无论是“暴风骤雨”式的行业整顿，还是“润物无声”的高考改革， 对于K12培训行业而言，其实也是一个去产能的过程，也会迎来新的产业升级。 对于民办教育从业者来说，要在新时代回归到教育本身，回归到内心，我们要有一个清零的心态，从零开始，不管是努力过后得出一个正数，还是失败了得出一个负数，在我们人生的不等式里，绝对值总会大于零，因为我们肯因热爱而迎接变化、为之奋斗。

皖新传媒董秘、皖新金智科教投资基金总经理武新玮