【招商通信】烽火通信：中国信息通信科技集团成立，国企改革持续推进

事件 ： 在近日举行的“2018全球自动驾驶论坛”，武汉东湖高新区副主任夏亚民表示，同为央企的武汉邮电科学研究院和电信科学技术研究院将于近期正式合并，新公司将会被命名为“中国信息通讯科技集团”。

1、武邮院电科院合并在即，成立中国信息通信科技集团，总部设在武汉，烽火集团战略地位凸显。

1月25日在武汉光谷举行的2018全球自动驾驶论坛上，武汉东湖高新区副主任夏亚民表示，“武邮院电科院将于近日合并，成立中国信息通信科技集团，总部注册在武汉光谷”。光谷是我国通信行业发展的重镇，武邮院旗下的烽火集团作为光谷产业群中的领导企业，代表国家参与全球技术竞争。我们认为本次注册地确定在武汉使得烽火集团的战略地位再次凸显，烽火集团有望在未来工作中占主导地位。

2、资源互补，合并完成有望形成一体化布局并提升综合实力。

武邮院和电科院在业务上存在天然互补性，电科院旗下的大唐电信集团在半导体集成电路、无线设备领域长期耕耘，武邮院则在光通信领域具备优势。放眼全球通信设备领域，业务一体化能力需求不断提升，有线+无线+芯片一体化布局成为行业发展趋势。本次从组完成后，武邮院和电科院有望在资源上形成互补，提升综合竞争实力。

3、重点推荐【烽火通信】

烽火通信是武邮院旗下上市公司，从公司层面来看，烽火通信作为国内光通信龙头，受益行业高景气。在此基础上，着力打造数据承载、云计算、大数据三个核心集成平台，实现有光通信专家向ICT专家的转型。我们认为此次合并后，烽火集团将占据主导，协同效应显现，助力公司综合实力持续提升。此外，公司业绩具备安全边际，保守预期来看，按股权激励解锁条件，2017年扣非净利润7.87亿，2017年至少完成8.6亿左右。考虑到2018年为运营商资本支出小年，增速维持15-20%，净利润至少10亿以上。2017~2018年对应当前股价PE分别为38x、32x，处于历史估值中枢的相对底部区间，中长期布局时点，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：集团重组不及预期，整合不及预期

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

周炎 招商证券通信行业联席首席分析师 理学硕士，3年运营商从业经历，6年证券研究经验，2016年新财富第三，水晶球第二，2015年新财富第五，水晶球第四

冯骋 招商证券通信行业分析师 理学博士，2年工信部及电信研究院工作经历，2016年新财富第三，水晶球第二

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历，2016年新财富第三，水晶球第二

付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队

赵悦媛 招商证券通信行业分析师