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本文来源 | CFC金属研究
本文作者 |
唐惠珽
中信建投期货黑色金属分析师
本报告完成时间 | 2024年5月13日
今日行情：
天然气下跌，EUA偏弱震荡
1、
5月10日，欧盟EUA期货收盘价71.59欧元/吨，较前一交易日下跌2.76%
。
2、
5月10日，欧盟EUA期货成交量2.53万手，5月期货日均成交量2.79万手，活跃度环比下跌20.13%
。
1、短期（1-2个月），欧央行降息预期有所增强。基本面欧气供应端挪威检修预期交易或已提前反映；需求端前期降温过程结束，欧洲天气再度转暖，居民能耗需求有限，工业需求仍显乏力；EUA反弹高度受限，破除底部震荡局面需要找寻更多供给侧扰动线索。
2、中期（1-2年），政策面30及40气候目标颇为强硬，市场稳定储备机制为EUA底部需求托底，需求侧海运业纳入ETS将带来额外需求，EUA反弹空间尚存。但经济放缓预期叠加电力企业退煤加速，市场需求呈走弱趋势，EUA反弹高度有限。
3、长期（3-5年），欧盟气候雄心提供向上动力，但在消费者权益保护及预算压力下，碳税及补贴等替代品关注度日益提高，EUA长期走势不容乐观。
德国欧盟议员彼得利塞（peterlies）接受采访时提到，欧盟ETS（碳排放权交易体系）即将迎来下一次改革，在欧盟既有气候目标不变的前提下，建立“碳央行”不失为明智之选。按照当前规划，如果欧洲境内控排企业不能在2039年之前实现净零排放（按照当前线性规律推算，39年将发放最后一批配额），届时将会因为无碳配额可用而陷入无法自证的窘境
。
中长期来看，配额收紧和政策导向为碳价带来极强的不确定性，此外如上文所述，控排企业如何在39年以后自证减排亦是问题
。
碳央行（理念主要为将二氧化碳当作一种货币，由一个独立的中央机构控制和管理）在此背景下呼声愈来愈高，主要基于两点考虑：1）碳配额价格稳定；碳配额市场的交易标的为虚拟产品，受此影响政策导向对碳价影响颇深。如果碳市能从错综复杂的政治环境中独立出来，中长期碳价的稳定性将得到有效保证；2）碳去除交易中介及清算；以林汇为代表的碳去除方法近年来饱受有效性（非永久去碳）质疑，碳央行则可以第三方权威身份核查有效性，同时预留定量碳去除额度进行宏观调控，补充碳配额留下的减排证明空白
。
本文信息来源：Wind，全国碳交易，Refinitiv，Reuters，Euractiv
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