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微软已经是全球市值第一的超级巨头 还有必要投资它吗

创见  · 公众号  ·  · 2019-09-23 23:48

正文



*本文转载自微信公众号 「科技之声 VoTech」


可以这么说,如果沙特阿拉伯国家石油公司 (Aramco) 还没有上市,那么微软可能将会长期霸占 「全球最大的上市公司」 这一称号。当世界上最大的上市公司仍旧在以不低的速度增长时,我们会觉得很好奇,它还有多少能量能够支撑这一巨无霸继续向前发展。如果你想取得丰厚回报,投资微软似乎是个不需要动脑筋的决定。


微软,自 1975 年以来就一直存在。基本上世界各地人们都知道并使用这个公司开发的软件和服务。当然现在的微软不仅仅只是 Windows 和 Office 两种产品,它现在将其领域分为三类: 生产力及业务流程部门 (包括 legacy Microsoft Office, cloud-based Office 365, Exchange, SharePoint, Skype, LinkedIn, Dynamics); 智能云部门 (包括 Azure, Windows Server OS, SQL Server);以及 「更多个人生产力」部门 (包括 Windows, Xbox, Bing, 显示广告以及 Surface 系列产品等)。另外通过收购,微软还有 Xamarin、LinkedIn 和 GitHub。


微软在 1986 年上市,那么如那时候你投资了 1 万美元,那么现在会怎样呢?

你现在已经成为千万富翁,而且这个数字还不包括你获得的股息。


虽然不幸的是,我们大多数人都没有时间机器,而且回顾过去可能不是劝说你对当前业务进行投资的最佳方式。我们需要关注当下。

根据微软 2019 年第四财季报告 (按照自然年为 2019 年第二季度),微软业务表现如下:

其中智能云是业务中最大的一块,也是增长最快的一块。过去几年,随着大多数遗留产品转向 SaaS 模式,这一领域一直是微软增长背后的强劲动力。这一切的主要原因是 2014 年云业务主管萨蒂亚•纳德拉 (Satya Nadella) 被提拔为首席执行官。他是我们今天所熟知的微软的总设计师。

我们也可以整体关注一下微软近几年来的财务表现:

像微软这样的大企业很容易在损益表上产生大量数据。幸运的是,它在这方面没有让人失望。收入稳步增长,从 2010 年的 625 亿美元到今天的 1260 亿美元,实际上已经翻了一番多。底线也令人印象深刻。它已经膨胀到接近 400 亿美元。将收益与收入进行比较,我们可以清楚地看到微软的盈利能力。将超过 30% 的收入转化为利润是一项不小的成就。

需要指出的是该公司今年在研发上的投入。对于一家科技公司来说,保持领先地位至关重要,几乎没有竞争对手能够在研发上投入近 170 亿美元。


毫无疑问,去年的税收支出与特朗普的政策有关。

上面张贴的是 目前仅有的两份 AAA 级公司资产负债表之一。


这张资产负债表的实力显而易见。超过 60% 的资产是流动资产,几乎可以覆盖所有的负债。再加上微软的高盈利能力,很难与标普和穆迪产生疑问。债务在过去的十年里增加了一些。主要是源于收购 LinkedIn、GitHub 和诺基亚等造成的。总的来说,在资产负债表上找到薄弱环节是困难的。

多年来编制的现金流量表比损益表更能反映公司产生现金的能力。截至今年,来自运营的现金约为 520 亿美元,是微软当前市值的二十分之一,也比去年增长了近 20%。拥有相当于塞尔维亚的国内生产总值的支出,这几乎是首席财务官的梦想。正如今年的现金流量表所显示的,没有必要在资本支出、收购、减少债务、支付股息和回购股票之间做出选择。这种现金生产对股东也有好处:

机会


有趣的是,微软最大的市场也是它最大的机遇。 云计算在过去的几年里发展迅速,并将成为一个更大的市场。 事后看来,纳德拉对公司重心的转移非常出色。 看看下面的云市场,微软远不是最大的竞争者:

根据 Gartner 的数据结合以下预测:

如果微软能够在这个不断扩大的市场中扩大自己的市场份额,公司的增长轨迹将是非常有前景的。当然,从第一个表格中可以看出,竞争对手都热衷于参与这一发展。 当你面对亚马逊(Amazon)、Alphabet、阿里云和 IBM 等公司时,说明微软并不是唯一一个财力雄厚的公司。


微软的另一个机会是在游戏行业,它已经是一个巨大的娱乐市场,预计今年的销售额将超过 1520 亿美元:

微软在这一领域拥有一些关键资产,这些资产对投资者来说可能更加重要。首先,该公司目前正在为其当前版本的 Xbox 开发一款后续产品。目前,该项目名为 "Project Scarlett",预计将于明年晚些时候启动。


凭借《我的世界》,微软拥有有史以来最畅销的电子游戏。 随着 1.76 亿份拷贝的销售,拥有这个可以稳定产出收入的 IP 增加了微软在互动娱乐产业未来进一步盈利的可能性。


在这个部分有另一个有趣的产品是 Mixer。这个流媒体直播服务正在与亚马逊旗下的 Twitch 等公司竞争。Twitch 目前是世界上访问量最大的网站之一,如果 Mixer 能够从其市场份额中分一杯羹,这将是一个与微软等其他游戏公司协同合作的伟大广告平台。随着受欢迎的流媒体公司被吸引到一个独家平台,以换取巨额补偿。这场战斗已经开始升温。

以 9% 的年复合增长率来说,错过这个市场将是一种浪费。很明显,微软已经开始涉足这个不断增长的市场。由于制作畅销游戏所需的预算增加,微软在部署所需资金方面首屈一指。


除了这些机会,LinkedIn 还有发展的空间。

LinkedIn 仍在以 25% 的速度增长。而且「只有」6.45 亿用户,所以 MAU 的用户数量还有提高的空间。随着业务的进一步增长,微软各部门增加收入的方式也随之增长。 与其他社交媒体平台相比,LinkedIn 的优势是主要被商业专业人士使用。 这使得它不再是一种「时尚」,而是针对新产品的一道护城河。因为如果有一个领域的网络效应很强大,那就是商业领域。


风险


作为微软这样一个庞大的、不断扩张的帝国,风险的形式和规模各不相同。 Windows 和 Office 占据了微软总收入的 40% 以上,仍然是该业务的基石。 Windows 控制着全球桌面操作系统市场将近 80% 的份额。 Office 的市场份额较小,只有 43%。 如果任何一家公司突然介入,都可能对微软的利润造成严重损害。


例如,Alphabet 的办公软件 G Suite 已经占据了 56% 的市场份额。 这种破坏程度是科技行业的一个关键特征,甚至微软也可能成为这种现象的受害者。如果让公司购买 Azure 可能会让这些产品和服务的销售变得更加棘手,但从长远来看,这是值得怀疑的。


然而,目前最令人担忧的是与监管和税收相关的风险。 在许多国家,人们越来越关注大数据的使用、不公平竞争行为和税收优化,这些都影响着大型科技公司。我们不要忘记,微软对这些事情知道一二。想想它卷入的反垄断案件就知道了。


然而,值得注意的是,当你在Facebook、亚马逊和 Google 等网站上搜索新闻时,你会发现许多文章围绕着不公平竞争或欧盟 (EU) 的罚款等展开。







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