英伟达今晚美股盘后公布财报。
1
个月前大跌
10%
，现在已经从坑里爬出来，涨了
25%
到历史新高附近。
最近
华尔街是一致看好
，基本上没有分析师给出卖出评级：
本次财报是25财年一季报，市场预计营收在
246亿美元
，区间范围是219亿到273亿。
本次财报也会给出更重要的二季度营收指引，市场预期
环比增速会放缓到10%以内
，还有一块比较重要的是下一代的Blackwell GPU架构在下半年的展望。
我觉得
英伟达财报miss的概率不大
，主要有三方面的佐证：
此前微软、亚马逊和
Meta
等大客户的资本开支超预期；
DELL
相关负责人说现在
AI
服务器交付给客户的时间已大大缩短，因为台积电已大幅度提升了
CoWoS
封装产能，英伟达也扩大了供应链；
相关紧密合作伙伴鸿海、维谛技术和信骅科技等，业绩或者经营数据都不差；
当然意外也不能完全排除，期权市场对本次财报后股价的波动预期是上下
9%，并不是很大。
不过单次的财报博弈意义并不大，判断AI发展处于什么阶段，才是最关键的。我认为
AI即将度过早期发展阶段，因为今年推理的需求会超过训练的需求
，目前AI发展趋势是无法被证伪的。
从中短周期的视角看
AI
的股价，最大的影响因素当然是产业进展（业绩和新品发布），其次是美联储货币政策。
鉴于当下美联储货币政策预期未定，也没有新品发布，除非业绩大超预期导致股价暴涨，才可能带来整体的科技股的大行情，否则大概率都是小幅度的波动。
当然对于A股的算力股来说，自从GB200发布之后，炒算力的那批资金都去
炒铜连接和液冷去了，直接对标的是美股维谛技术和安费诺
，光模块反而成了昨日黄花。
我认为按照
A
股的尿性，这个趋势大概率还会延续，市场永远是喜欢新故事的。
总结一下：
英伟达业绩大概率不会miss，但难以带动整体科技股行情。A股今年炒铜连接和液冷等新方向。
……
光伏今天暴涨，因为昨天在工信部指导下，光伏行业召开行业高质量发展座谈会，会议上明确提出优化光伏行业管理政策对产能建设的指导作用，加强打击低价恶性竞争。（现在各部委都挺会引经据典的，政治局会议提什么新词儿，下面都会来事儿，比如
人口也要高质量发展
。）
盘中也有小作文，说沙特拟投资
5000
亿美元发展绿色能源，中国厂商将拿到最大份额。
当前是光伏行业最惨的时候，最新报价持续探底，N型料价格跌破4万、组件均价约8毛5/W，
产业链已全线亏损，部分环节开始亏现金流
，前期部分新入者已宣布退出。
参考一下一季报，隆基毛利率
8%
，净利率
-13%
，通威毛利率
9%
，净利率
-3%
，晶科因为有
Topcon
稍微好点，毛利率
9%
，净利率
5%
，但营收同比也负增长。
今年年初我写过一次光伏，参考光伏协会的预测，今年国内装机增速会是个位数，但是行业投产依旧很大，去年投产也大，但是去年需求高（因为下游都签单了但是不装，等着去年价格下跌了再装），今年供给需求双重挤压，卷成狗。
光伏是纯民企，行政命令不一定管用，还得各家刺刀见红拼出来，行业见底还早，等什么时候
Topcon龙头也亏
再说吧。
从宏观的角度看就是这几年央行发的货币很多是这种绿色贷款，鼓励这些企业卷，从这个角度看，央行的子弹是不会停的，出清的速度也快不了。
……
今天
特别国债
上市交易，直接被炒到涨幅25%，临时停牌，好在收盘前最后恢复交易被砸了下来。
这是A股
保留节目
了，每次出一个新玩意儿，主要群众基础足够大，100%会热炒一波。
典型的是前几年的
Reits
，上市之前各大媒体大肆吹风，上市之后少的涨
30%
，高的涨
50%+
，赶上这两年宏观经济下行，跌
30%+
比比皆是，还有一些腰斩的。
特别国债主要是给险资等机构玩的，对散户来说
四大行的安全性跟国债差不多，股息率还更高
，代价是承担一点波动，散户没净值考核压力，不必去趟国债这趟浑水了。
看好利率下行，又不想承担权益资产波动的，直接考虑
国债ETF（511010）
。
......
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