市场今日波动明显加大并延续了调整走势，上证50冲高回落表现略显虎头蛇尾，尾盘沪深两市均有所反弹，创业板及中小板的弹性优于主板，小幅收涨；而沪指收盘小幅下挫0.17%，跌破3200点关口收于3197.54点，值得一提的是沪指连续三个交易日收跌。
银行
：平安银行与行业最新观点—渐入佳境，尽情拥抱估值修复
汽车
：美系大幅回暖，自主依然强劲—2017年6月乘用车销量点评
公共事业：
东方园林
—第二期员工持股购买完成，订单总额指引年度高增长业绩
造纸、轻工：
永艺股份
—股权激励促进公司加速发展
化工：
龙蟒佰利
—公司业绩向上修正,上半年盈利再超预期
军工：
航发动力
—非公开发行审核通过，航空发动机龙头腾飞在即！
建筑工程：
山东路桥
—中报业绩靓眼，全年业绩望超预期
有色金属：
东睦股份
—老树发新枝，创新能力持续增强
有色金属：
北方稀土
—受益轻稀土价格上涨，盈利反转
恒生行业指数涨跌互现，资讯科技业领涨，涨幅1.01%；消费者服务、消费品制造、电讯业、地产建筑业和工业下跌。
市场如期上攻动能不足冲高回落。昨日是上证50、白马、水泥代替了煤、钢、色造成两级分化，今日则只有上证50，除了个别强势股上证50上午的拉升新高使得其他板块整体都走弱，而下午跳水后其他板块都走强不少收红。上证50中，依旧是银行带领，招行历史新高，此外成份中的中字头近期持续走强。下午跳水后，银行大多收红，而保险回撤幅度大不少，使得上证50最终收绿。
雄安作为超跌的前期强势主题，今日发挥的核心作用近日较少见。开盘不久中环装备就冲板，华北高速反包涨停（作为近期强势股，也受快速反弹的无人零售远望谷、汇纳科技刺激），万科A也由于雄安传闻大涨带动地产股，下午叠加次新的红墙股份率先反弹带领雄安，随后上证50开始跳水，跳水结束后其他板块一起开始反弹。
反弹中锂电池相关较突出，不少股创了新高，钛白粉也不错。其余煤、钢、色等表现一般，涨价有扩散到PVC（新疆天业、英力特等）。昨日水泥带起了新疆，有扩散到西藏，由于西藏靠近印度+即将修建川藏铁路，今日强势略超预期。
虽然市场止跌反弹，但盘中闪崩的个股数在增多，跌停数仍不少，上证50短期可能有压力，可跟踪次新和雄安是否继续回暖。
异动股筛选：西藏城投、高争民爆（西藏板块），恒通科技（雄安）
市场今日波动明显加大并延续了调整走势，上证50冲高回落表现略显虎头蛇尾，尾盘沪深两市均有所反弹，创业板及中小板的弹性优于主板，小幅收涨；而沪指收盘小幅下挫0.17%，跌破3200点关口收于3197.54点，值得一提的是沪指连续三个交易日收跌。
早盘9点38分，华北高速强势涨停，成为前期强势股反弹的先锋。无人零售龙头汇纳科技冲击涨停被砸开，而远望谷则大幅低开后拉升后震荡，表现较为反复。稀土永磁、有色等板块亦有所表现，可惜资金封板意愿不强。而银行、保险等金融板块则在早盘震荡走高，招商银行的股价更是创下历史新高，是早盘的护盘主力军。午后雄安板块王者归来，红墙股份、北京科锐等个股涨停，带动一批雄安概念标的反弹，但存量资金博弈的格局下，跷跷板效应的存在使得银行，保险等金融股冲高回落，并令市场跳水，沪指一度跌超0.5%。临近尾盘，市场在锂电池板块的带动下再度反弹，天赐材料、多氟多等多只个股封板，最终创业板勉强收红，而上证指数则小幅收跌。
从总体上看，350多个板块中99个板块上涨，收红的板块数量较昨日有明显回升，涨跌幅在2%以上的分别有6个和0个，涨跌幅在1%以上的分别有19个和11个。经过连续两个交易日的调整，人气指标次新股板块今日有所回暖，尽管沪指再度收跌，但是个股的表现较昨日有不少改善。西藏板块、锂电池、稀土永磁等板块涨幅居前，公共交通、日用化工、新零售等板块领跌。
从原则上看，市场仍在3230缺口下弱势震荡，量能以及投资者信心的缺失使缺口迟迟不补，但下方MA20处的支撑位依然有效，短期来看，市场大概率延续3230下方盘整的走势，投资者需密切关注形成疑似头部的板块，注意市场风险。
【银行*点评报告】马鲲鹏/何悦/李晨：平安银行与行业最新观点—渐入佳境，尽情拥抱估值修复
一、平安银行观点：集团中最大的价值洼地，股价刚刚启动，后续空间显著。详细分析请参阅我们7月10日发布的《平安银行、中国平安深度报告：集团架构中最大的价值洼地和未来提升之源》。
平安银行如今已经进入好坏转折期里的关键时间窗口：（1）市场对其不良问题已有充分认识预期：悬而未决的不良压力一直是平安估值的最主要压制。我们认为，市场对不良压力本身已经有非常充分，甚至过于充分的认识。在当前对银行不良预期逐步改善的大环境下，随着板块整体不良在化解，市场其不良的担忧也会不断化解。另外我们注意到平安不良与90天以上逾期的缺口已经在不断收窄，不良认定标准逐渐趋严。截至2016年末，平安不良/90天以上逾期较中期提升11.6个百分点至63.4%。（2）以集团联动为核心的零售转型成果已非常显著：平安零售条线ROAA自14年见底后，15年开始显著提升，16 年已提升至3.04%，位列行业第五，与“零售之王”仅一步之遥。我们认为平安银行依托集团优势，零售业务起色很大的原因在于：集团客户迁移、集团渠道共享与金融科技平台共享。尤其是后两者的共享对平安成本管理贡献很大。另外，值得注意的是，平安去年10月更换管理层后，银行与集团联动提升显著，这对平安的后续影响是极为深远的。
平安估值水平较板块仍有一定折价，当前的估值低位是极佳的建仓机会。我们认为在当前对银行不良预期逐步改善的大环境下，平安基本面上的突出亮点将有效低消终将化解的不良压力。截至7月11日，平安现价对应17年PB为0.84倍，较板块0.93倍17年PB仍有9.6%的折价，当前的估值地位是极佳的建仓机会，给予目标价13.22元（对应1.1倍17年PB、31%上行空间），重申A股银行首推标的。
二、行业观点：三季度是银行股较好的时间窗口
自上游而下游：周期行业好转带动银行资产质量改善。银行资产质量与周期行业盈利水平密切相关，在今年PPI持续为正的宏观背景下，周期行业盈利改善带动银行不良改善，且预计能够在中报得到一定确定性印证。另外，需要注意的是，银行股讲求的是存量资产修复的逻辑，对经济复苏的需求并没有周期股那么强，无需PPI持续提升，只要PPI不一直为负，其资产质量改善的逻辑就能确保，目前PPI在正数震荡的格局对银行来说是比较舒适的宏观环境。
流动性、金融降杠杆与金融监管的节奏：最差的时候已近尾声。我们认为，流动性的节奏在今年下半年不会更恶劣，虽然偏紧但市场整体预期已比较充分。而对于今年明显趋严的金融监管，我们认为金融降杠杆压力最大的时期已趋近尾声，今年一季度末开始的各家银行自查自纠阶段，是各行对现有违规业务的密集调整阶段，也是对市场冲击影响最大的阶段，随着各行向监管机构反馈自查自纠结果时点的临近，各行集中调整期亦趋近尾声。伴随着自查自纠结束、正式监管文件陆续落地，金融机构将在新的低金融杠杆政策环境中继续开展业务，尽管要重新加杠杆回到本轮金融监管开始前的状态是不可能的，但在自查自纠结束后再出现市场预期之外的监管风险的可能性亦非常小。
三季度对银行股而言是一个比较好的时间窗口。（1）宏观环境在好的区间内震荡，大幅提升有难度，但趋势性恶化可能性亦不大，市场对流动性偏紧的预期比较充分，且随着监管政策落地接近尾声，银行股估值将领先于靴子真正落地前开始回升。（2）三季度是银行的中报披露期，在宏观经济还不错的环境下银行中期业绩将成为助推银行估值的基本面催化剂。我们预计，各项重要指标改善的趋势可以继续，尤其是龙头银行指标能够持续深化改善。
选股逻辑：今年一直以来基于基本面有亮点选龙头的线索会继续深化，另一条辅助线索正在浮现：在当前对银行不良预期逐步改善的大环境下，随着板块整体不良预期的缓解，部分不良出清较慢的低估值银行面临的估值压力将有所缓解。但并不是所有低估值银行都会成为板块性的领涨龙头，部分受不良问题压低估值的银行，由于其在基本面上亮点并不突出，我们判断更多将跟随板块而非引领板块，而平安银行是同时符合我们双主线标准的典型代表。
标的推荐：除不能覆盖的标的外，我们推荐兴业银行（基本面反转，性价比凸显）、平安银行（不良认识充分，零售已起飞）。另外，在选股时我们建议重点关注“大”“小”两端：大银行关注建设银行、工商银行；小银行关注成长性较强的宁波银行、贵阳银行。
【计算机*点评报告】刘泽晶：新疆安防信息化行业专题（二）—合作分工、龙头引领安防智能化大浪潮
本篇报告主要讨论投资者们较为关注的两大问题：1）安防产品的智能化以及融合智能已经成为行业趋势，对新疆安防信息化建设会带来哪些影响？2）大华、海康等安防巨头纷纷携资本、品牌涌入新疆，会对新疆安防市场的竞争格局带来哪些变化或冲击？不同类型公司的核心优势到底是什么？
新疆安防“智能化”来袭，行业理解+产品化成为王道：纵观安防行业的发展历程，我们认为安防行业信息化存在明显的三个阶段，即1.0（孤岛+标清）——2.0（高清+联网）—3.0（智能化）。人工智能阶段，安防由事后取证升级为事前布控，锁定目标速度更快，大大提升了有效监控距离，这恰好满足了新疆特殊的地理、人口等环境条件产生的需求。我们判断，新疆安防信息化有望直接从1.0迈向智能安防的3.0阶段。随着一部分“基础性”分析工作被挪到了前端，基于后端的数据解析、人脸识别、图侦等分析应用将进一步走向深度化、专业化，竞争门槛被提升。深度学习的产品化能力以及市场层面的行业理解能力作为企业的核心竞争力将得到进一步强化。
巨头涌入，进一步强化龙头效应：目前活跃在新疆安防市场上的企业包括安防软硬件产品（前端、后端）和集成施工两大类，疆内安防市场的竞争格局正在发生显著变化，进一步向行业龙头集中。安防产品类公司正走向智能化、资本化、总包化，而集成施工类企业正逐渐趋于本地化、分包化、集中化，两种类型公司既竞争又合作。以海康、大华为代表的产品龙头凭借资本和品牌优势，积极参与新疆安防PPP项目，提供前、后端产品。同时，拥有数据解析、人脸识别、图侦等一系列安防软件产品的熙菱信息凭借对新疆市场的深度理解与长期积累，伴随市场的爆发与“智能化”对产品利润率水平的提升，高成长较为确定。此外，新疆位于西北边陲，疆外企业投入到新疆的资源和人数较少，在具体的实施流程中也需要寻求以立昂技术等为代表的新疆本地集成、施工方的合作分包或协助。
投资建议：基于对新疆安防智能化趋势的判断以及龙头效应的强化，重点推荐：熙菱信息、立昂技术（与通信组共同覆盖）、大华股份（电子组覆盖）
风险提示：安防投入增速低于预期；次新股整体估值下移。
【汽车*点评报告】汪刘胜/寸思敏：美系大幅回暖，自主依然强劲—2017年6月乘用车销量点评
6月销量小幅回暖，下半年有望持续回升
根据乘联会6月乘用车销量信息，6月狭义乘用车总销量174.5万辆（零售口径），同比增长5.1%，累计销量1056.2万辆，同比增长0.8%，6月销量有所回暖。我们按照销量排名选出了前41个品牌进行具体分析，41个品牌狭义乘用车17年6月总销量160.8万，同比增速3.8%，环比增速6.5%，累计同比-3.1%，我们认为，上半年经历了1-4月购置税透支的影响之后，6月总体销量相比5月有小幅回暖，市场整体有回暖迹象，在诸多利空因素消除之后，终端需求有所复苏，预计下半年有望持续回升。
风险提示：汽车销量不及预期
【公共事业*点评报告】朱纯阳/张晨：东方园林（002310）—第二期员工持股购买完成，订单总额指引年度高增长业绩
事件： 2017年7月11日，东方园林发布第二期员工持股计划完成股票购买的公告。购买量：截至2017年7月10日，公司第二期员工持股计划（中海信托-安盈19号东方园林员工持股计划）已通过深圳证券交易所二级市场交易系统累计购买入公司股票92,474,622股，占公司已发行总股本的3.45%，成交金额合计14.8亿元。成交均价：约15.96元/股。股票锁定期：自公告日起12个月。 评论： 1、15亿员工持股购买完成，员工、公司利益绑定、诉求一致。 2、悲观情绪到底，6月项目贷款落地增加，PPP否极泰来时机或将来临。 3、东方园林2017年新签订单势头强劲，上半年中标订单接近300亿，2015年以来累计中标金额已超过1000亿元，充沛订单保障业绩增长。 4、公司中标订单入库率高，订单落地速度快，保障订单到业绩的顺畅转化。 5、千亿订单指引全年业绩高增长，面向万亿级市场，订单持续获取能力仍强，维持“强烈推荐-A”评级，按2018年15-20倍PE估值给予目标市值。
【造纸、轻工*点评报告】濮冬燕/李宏鹏/郑恺：永艺股份（603600）—股权激励促进公司加速发展
事件：公司公布了2017年限制性股票激励计划(草案)，计划以每股 9.38 元的价格向激励对象发行新股380 万股，占公司总股本的 1.52%，业绩考核目标为以 16 年为基础，17-19 年收入（净利润同等增速）分别增长为：20%、44%、73%。 评论： 1、研发实力助力公司攻克大客户办公椅在发达国家市场格局已经比较稳定，市场主要掌握在少数品牌商、零售商及知名采购商手中，而这些企业对于产品的研发创新比较重视。永艺股份拥有强大的研发团队，且长期与美国、德国、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作，研究人机工程学，研发健康坐具的关键技术，目前公司共申请专利475项，取得发明专利24项、实用新型专利115项、外观设计专利100项，并取得了8套开发设计软件的著作权。这次公司能与俄罗斯Bureaucrat、美国officestar、Klaussner、HON、Staples、Office Depot Max，加拿大Performance，香港利丰集团，日本NITORI、ITOKI等建立长期战略合作关系的核心竞争力。 2、公司力推科学化、信息化管理变革，提升客户沟通效率、降低公司运营成本公司深耕大客户，建立大客户的营销体系，组建专门服务大客户的业务团队和工程团队加强沟通，深度了解大客户的需求和痛点，提前介入大客户新产品的协同开发，针对性地为目标客户开发符合欧洲市场要求和需求的产品；全面启动 SAP 信息化体系项目，通过 SAP 系统相应模块实施，实现销售、采购、生产、质量、财务会计和管理会计的提升，实现业务财务一体化、实时化；同时公司为进一步提升生产运营水平，启动了为期两年的“ACE 精益制造项目”，梳理各事业中心工作流程，精简冗余流程，从宏观层面整合资源提升公司整体竞争力。 3、股权激励有助于持续引进优秀人才，提升员工积极性公司始终坚持大力引进优秀人才，并创造有利的条件使其能够发挥最大的作用。本次公司计划以每股 9.38元的价格向激励对象定向发行新股380万股，占公司股本总额的1.52%，覆盖人群包含管理人员、核心技术（业务）骨干（117 人），将大大提升了公司核心员工的工作积极性。 4、维持“强烈推荐-A”评级。公司凭借研发设计和产品性能与品质，致力于大客户开发，挖掘高价值的中高端座椅市场，本次股权激励将大大增加核心员工积极性，有望促进公司加速发展！预计17-19年EPS分别为0.63、0.82、1.09元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：新客户开拓进展低于预期。
【化工*点评报告】周铮/姚鑫/孙维容：龙蟒佰利（002601）—公司业绩向上修正,上半年盈利再超预期。系列报告之二十二
事件：公司发布2017年半年度业绩预告修正公告：预计2017年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为13-14亿元，同比增长1728.16%-1868.79%，去年同期实现净利润为7110.97万元。评论： 1、第二季度盈利能力加强，业绩再超预期。公司在2017年4月21日《2017年第一季度报告》中披露预计：2017年1-6月归属于上市公司股东的净利润预计为11-12亿元，本次业绩修正公告修正为13-14亿元，业绩再超预期，公告主要原因是公司主导产品钛白粉销售价格涨幅超出预期。按最新业绩推算，公司第一季度实现归母净利润5.85亿元，第二季度归母净利润为7.15-8.15亿元，环比增长22.22%-39.32%。从价格跟踪的情况看，金红石型钛白粉价格2017Q1/Q2均价分别为16633/18657元/吨，同期钛精矿价格分别为1546/1881元/吨，钛白粉-原材料价差分别为11731/13307元/吨，数据显示第二季度盈利确实转好，和公司披露盈利情况一致。 3、钛精矿受环保及降雨影响开工不足，价格利空释放完毕。钛精矿最新价格在1200-1300元/吨左右，出现一定幅度的下滑，这也是市场前期对于钛白粉价格比较担忧的主要原因，进而对于公司业绩趋于谨慎。我们认为，钛白粉在17年价格上涨时，确实主要来自于原材料价格上涨的推动作用，但是不可否认的是，出口数据的持续良好也起到了非常关键的作用。而且我们在之前的系列报告中一再强调，钛白粉产业链企业出现分化，品质差异对价格影响愈发明显。企业规模带来的价格偏差和波动会越来越大。金红石钛白粉品质良好的产品供不应求，没有降价理由，品质不稳定的则会降价促销。目前，由于攀枝花地区强降雨影响，加上环保政策更加严厉，钛精矿生产负荷受到影响，进而对价格带来支撑，并且有反弹可能，所以原材料的利空已经得以释放，而当前公司钛白粉价格在淡季坚挺，盈利能力较强，并且我们判断在“金九银十”下游需求旺季钛白粉价格或将还有上涨可能。 3、维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。我们坚定看好龙蟒佰利未来的发展。本次上调盈利预测预计公司17-19年每股收益1.26元、1.37元和1.60元，相应PE分别为14.5倍、13.3倍、11.4倍。
【军工*点评报告】王超/卫喆/何亮/岑晓翔：航发动力（600893）—非公开发行审核通过，航空发动机龙头腾飞在即！
事件： 2017 年 7 月 11 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会对中国航发动力股份有限公司非公开发行股票申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票申请获得审核通过。评论： 1、定增彰显大股东信心：公司本次非公开发行，按31.98元/股的价格融资100亿元，认购对象包括大股东航发集团、中航基金以及贵州、沈阳等各地政府下属产业基金，表明大股东和各地政府看好公司以及航空发动机产业的未来发展，充足的资金将为公司航空发动机主业的加速发展提供强有力保障。。 2、将提高公司盈利水平：本次股权融资的100亿中有66亿偿还银行贷款，剩余部分用于补充公司流动资金。如果可以顺利完成，公司一方面可以有效降低资产负债率，缓解短期偿债压力，并降低财务风险；另一方面，考虑到公司2016年财务费用支出为8.21亿元，而同期公司净利润为9.16亿元，在不考虑税收影响的情况下，财务费用对公司每股收益的影响为0.42元，归还银行贷款后将显著降低财务费用，公司净利润水平也将得到提升。 3、公司业绩有望加速增长：我国军费保持稳定增长，航空装备列装不断提速，对航空发动机的需求强烈。公司作为承载我国航空发动机事业的主体，国内主战机型发动机国内唯一供应商，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，航空发动机主业预计将得到加速发展。另外“两机”重大专项自2015年开始，到2022年结束，投资规模超过千亿元，2017年因实施新的科研经费核算办法预计将增加公司营业收入30亿元左右，“两机”重大专项的实施将成为公司未来几年业绩的重要增长点。 4、航空发动机产业迎来历史发展机遇新央企中国航空发动机公司（以下简称“中航发”）正式组建，我们认为中航发作为承担我国航空发动机产业主体的全新央企，一方面将对现有航空发动机产业进行有效整合，兴利除弊；一方面有助于从更高的层次协调各项资源，为航空发动机行业发展提供强有力的支持。另外国家航空发动机重大专项已逐步落地实施，对航空发动机行业的投资强度和扶持力度将前所未有，公司作为航空发动机产业的龙头将充分受益。 5、业绩预测：预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.53、0.66、0.8元，对应PE为53、43、35倍，维持“强烈推荐”评级！。风险提示：重大专项扶持力度低于预期，重点型号研制进度滞后。
【建筑工程*点评报告】卢平/王彬鹏/李富华：山东路桥（000498）—中报业绩靓眼，全年业绩望超预期
事件： 公司发布2017年中期业绩快报，分别实现营收和净利润42.39和2.60亿元，分别同比增长114.77%和95.74%。 点评： 1、订单充足支撑业绩靓眼，全年业绩有望实现较高增长 公司2017H1营收和净利润分别增长114.77%和95.74%，主要因为去年同期基数低，去年新签订单爆发增长，今年进入施工高峰期。根据公司2017年经营计划来看，2017年全年营收预算为117.48亿元，目前完成预算数的36.08%；净利润预算为5.57亿元，目前完成预算数的46.68%。 分季度看，公司营收增速不断提升，2017Q1/Q2营收分别增长108.20%和117.79%；Q1/Q2净利润分别增长1375.28%和73.11%，由于一季度基数较低，导致增速波动较大，不过从二季度来看，利润增速仍然维持较高水平。我们对公司全年业绩具有充足的信心，为完成全年净利预算数，下半年需要贡献2.97亿元，这与16年下半年净利润实现数持平，考虑到公司在手订单充足，相信完成的难度不大。此外，假设能够达到去年下半年15.11%的净利润增速水平，全年预计可实现6.02亿元的净利润，较预算数增长8.08%，较16年同比增长40%。 2、“十三五”期间山东省公路建设投资将大幅增加 “十三五”期间，山东省计划新建高速公路2252公里，相当于全省前三十年累计建设规模。以“十二五”期间单位建设成本来测算，山东省在“十三五”期间仅高速公路建设方面将至少投资1723亿元。此外，2014年全国共养护公路435万公里，养护比例达97.53%，养护投资4340亿元，以该养护比例和养护成本来进行测算，山东省未来五年养护投资至少1264亿元。 3、背靠山东高速集团，战略引入齐鲁投资，同业竞争得以解决，未来空间无限 公司控股股东山东高速集团是山东省内最大的高速公路和桥梁建设发包方，作为其旗下路桥施工的龙头企业，公司在拿单方面将具备明显优势。此外，非公开引入齐鲁发展的全资子公司—齐鲁发展，其主要负责运营管理的高速公路里程占山东省高速公路总里程的65%，借助齐鲁发展的平台，公司有望做大做强养护业务。此外，与外经公司的同业竞争问题解决，跟随“一带一路”战略及海外平台，公司海外业务有望实现爆发。 4、市场空间广阔，获单能力强，在手订单充足，维持“强烈推荐-A”评级 山东公路建设投资空间广阔，公司背靠大股东及战略投资者，订单将有望保持高增长；同时，同业竞争问题得以解决，利于公司海外布局，预计17、18年EPS分别为0.54、0.68 元，对应PE为13.5、10.6 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示：政策风险，投资不及预期，海外风险，回款风险
【有色金属*点评报告】刘文平/黄昱颖：东睦股份（600114）—老树发新枝，创新能力持续增强
事件：公司发布上半年业绩预告，预计上半年度实现归属于上市公司的净利润1.4-1.56亿元，同比增长80-100%。评论： 1、盈利加速盈利主要来源于公司下游汽车和家电市场持续转暖，公司明星产品VVT持续放量，收到大额搬迁补偿款。另外母公司加强与子公司之间的协同效应，增强公司竞争力。公司一季度利润5600万元，同比增长65%；二季度单季度盈利约9200万元，即使扣除搬迁补偿款影响，公司二季度盈利估计在7000万元左右，环比一季度增长25%。上半年同比增长65%（考虑到补偿款，公司盈利增长90%）。 2、经济好转，家电行业触底回升， 2017年1-5月份，我国空调产量累计同比增长19%，汽车产量累计同比增长6.4%。公司2016年家电产品年收入3.7亿元。下游市场需求好转带动公司收入增长，但公司固定费用较高，利润增速远大于收入增速。 3、VVT业务持续发力公司VVT 2016 年销售收入3.86亿元，汽车行业回暖，国内环保要求提升，预计2017年全年销售收入至少5亿元，同比增长30%。凭借公司在VVT领域强有力的竞争力，在未来数年内，仍将保持较高增速。 4、新产品持续释放，嵌入新能源汽车考虑到新产品研发到放量存在1.5-2年左右的滞后，公司研发费用保持高位，预示公司新产品将持续发力。汽车变速箱零部件将成为公司继VVT之后的更大突破。远期市场空间超过200亿元（VVT 国内20-30亿元）。预计今年将有数千万元左右销售收入，2018年开始大规模放量。公司软磁材料和部分粉末冶金零部件进入特斯拉供应链，单车销售约200元左右。 5、下半年或将更好经济持续复苏，下半年迎来产品销售旺季和公司新品的放量，预计公司下半年仍将保持较高的增速。 6、投资建议预计公司2017-2019年净利润分别为2.8、3.8和5.3亿元，分别对应27、20和14倍市盈率。考虑到公司在粉末冶金领域持续领先的研发和生产能力，以及公司接近40%的复合盈利增速，维持公司推荐评级。投资风险：汽车和家电行业需求恶化，公司新品释放不及预期等
【有色金属*点评报告】刘文平/黄昱颖：北方稀土（600111）—受益轻稀土价格上涨，盈利反转
我们近期对北方稀土进行了深入调研，公司合规经营、环保达标，受益轻稀土价格上涨，公司基本面已经发生反转。国内稀土龙头企业。公司是国内以及全球最大的稀土产品供应商，目前拥有分离产品产能9.65 万吨，2016年公司获得稀土矿产品和分离冶炼指标分别为59500吨、5万吨，占全国稀土总量控制指标50%以上。公司去年稀土氧化物产量4.45万吨，其中氧化镨钕占比约21%左右，镧铈大概占75%左右，其他稀土组分（包括重稀土）4%左右。依靠股东包钢集团资源优势，保障稀土矿产品供应。公司依靠控股股东包钢（集团）公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势，采购控股股东下属企业包钢股份的稀土原料，在国家稀土总量控制计划的指导下将稀土矿产品冶炼成稀土氧化物。包钢股份与北方稀土一年定价两次，根据稀土价格调整稀土矿浆销售价格，目前包钢的稀土精矿产能30万吨/年，产品独家供应北方稀土，价格按照定价公式经行协商。稀土精矿中稀土氧化物品位约50%，北方稀土按分离冶炼指标分离后，尾矿进入尾矿库储存。稀土价格回暖，公司业绩改善明显。年初至今稀土价格持续回暖，镨钕和镧铈销售情况均明显改善。公司主要产品氧化镨钕价格上涨30%以上，镧铈氧化物涨幅也超过10%以上。在稀土价格上涨背景下，公司一季度实现销售收入19亿元，同比增长143%，实现净利润7446万元，同比增长1018%。二季度稀土价格持续走高，预计公司二季度业绩将继续改善。本次稀土打黑力度超前，稀土价格有望持续走高。这次打黑和以往的不同主要体现在三个方面：一、建立了稀土矿来源的追溯系统，从冶炼企业入手，分析残余物的元素含量来看冶炼企业的矿石来源，是否采用了黑稀土矿，同时配合稀土专用发票。二、这次打黑是要求六大集团内部出人出钱打黑，同时对六大集团内部打黑，以前打黑都是针对六大集团外部的，而六大集团内部也存在使用非法矿的行为。三、随着国家反腐深化，反腐力度深入到地方企业，以前存在地方执行不力的情况，现在地方的执行力度加强。在大黑力度空前的情况下，黑稀土将受管控，稀土价格有望持续走高。公司是国内稀土行业龙头企业，轻稀土氧化镨钕产量居国内产量第一。同时公司受具备稀土资源保障，在当前稀土打黑力度空前的背景下，将充分受益稀土价格上涨。预计公司2017-2019年净利润7/15/20亿元，对应估值68/32/24倍。 风险提示：稀土打黑不及预期，稀土价格下行。
国资委：全面深化企业改革 尽快在重要领域和关键环节取得突破性进展
7月11日，国资委在京举办中央企业、地方国资委负责人培训班，会议指出，下半年工作总的要求是，以推进供给侧结构性改革为主线，全面深化企业改革，大力调整布局结构，尽快在重要领域和关键环节取得突破性进展。
