1. 最新观点
1.1. 生态环境部召开部常务会议，聚焦水环境治理、臭氧保护与核电安全发展
生态环境部召开部常务会议，聚焦水环境治理、臭氧保护与核电安全发展。9月30日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《美丽河湖保护与建设行动方案》《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024—2030年）》，以及福建漳州核电厂1、2号机组环境影响报告书（运行阶段）和1号机组运行许可证申请审评监督情况，三门核电厂5、6号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。会议强调，1）要巩固水环境治理成效，坚持污染减排与生态扩容两手发力。要积极推动水生态保护修复，加强水源涵养区、生态缓冲带和水生生物多样性保护。2）要坚持保护臭氧层和应对气候变化协同，做好消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额许可审批与备案管理，持续完善全生命周期管理体系，加强地方履约能力建设。3）要准确把握当前核电规模化发展新形势和高质量发展新要求，对标最高核安全标准和核安全万无一失的要求，进一步筑牢核安全屏障。要切实加大监管力度，压实营运单位的核安全主体责任，强核电厂环境影响评价的事中事后监管工作，督促营运单位落实监管要求。
1.2. 从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha
我们认为板块的核心驱动要素从【红利逻辑】进入了【价格市场化】阶段。而价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。【价格市场化】更重要的意义是：【鼓励alpha】。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。公用环保的市场化改革刚刚拉开序幕，我们建议关注固废、燃气领域里两家公司的alpha逻辑：
1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）5.5%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.50倍，2024年PE6倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。中法合作跟苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。（估值日期2024/10/7）
2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股，PB(MRQ)1.05倍，比同行折价40%（估值日期2024/10/7），现金充沛，横比显著低估。2023 年公司速动比率 1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。
1.3. 燃气&水务价格改革推进，促成长+提估值逻辑兑现中
燃气：22-24M6，全国地级市完成52%(152城)居民顺价，平均调价幅度+0.22元/方。23年完成顺价93城，同比+158%；24M1-6完成顺价23城。成本压力缓解促需求，顺价推进提估值。重点推荐：【昆仑能源】建议关注：【华润燃气】【新奥能源】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。
水务：供水：2022-2024M6，发布供水提价的地级市45个，占比16%，23年供水提价城市16个（同比-3个），24M1-6供水提价城市10个。广州市发布水价听证方案并召开听证会，调价在即。污水：2022-2024M6，污水顺价地级市26个，占比9%，23年污水顺价城市12个（同比持平），24M1-6污水顺价城市2个。长期持续增长+高分红，价格改革理顺商业模式，价值重估空间开启。重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】。
1.4. 财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐运营资产+优质成长龙头
环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值，财政政策发力解决运营现金流痛点，持续推荐水固气运营资产。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+市场化改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！财政政策发力，有助于解决环保G端付费痛点，为现金流托底。水务：量价刚性，化债改善现金流，期待付费改善，重点推荐【洪城环境】承诺21-26年分红比例不低于50%，我们预计24年归母净利润同增7%，对应24年股息率4.6%。【兴蓉环境】2024年PE10倍，在建项目保障运营产能提升空间，污水处理费调价落地带来业绩弹性。建议关注【粤海投资】。固废：资本开支快速下降，板块现金流转正，重点推荐【光大环境】固废龙头2024年自由现金流转正在即，股息率（TTM）5.5%。【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。苏伊士合作出海，逐鹿海外广阔空间！公司在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。【瀚蓝环境】拟私有化粤丰环保，增厚盈利&可持续现金流，协同增效空间广阔。建议关注【海螺创业】【军信股份】【永兴股份】。燃气：政策驱动经济复苏，工业需求回升，接驳底部可期。重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】【蓝天燃气】，建议关注：【新奥能源】【华润燃气】【中国燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。（估值日2024/10/7）
环保3.0高质量发展时代——优质成长龙头。重点推荐【景津装备】压滤机龙头，受益于宏观需求修复；【伟明环保】固废运营稳健，装备制造延伸至新材料，高冰镍投产在即；【宇通重工】政策发力期待环卫电动化提速；【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张；【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证；重金属污染治理【赛恩斯】；核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】；半导体过滤设备+耗材【美埃科技】；电子特气【金宏气体】；光伏治理+电池片+固碳【仕净科技】。
双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】；清洁能源：矿山绿电【龙净环保】；节能减排：固碳【仕净科技】，林业碳汇【岳阳林纸】；再生资源：危废资源化【高能环境】，再生金属【天奇股份】，再生塑料【英科再生、三联虹普】，生物油【卓越新能、嘉澳环保】，酒糟资源化【路德环境】，再生水【金科环境】等。
1.5. 环卫装备：2024M1-8环卫新能源销量同增33%，渗透率同比提升3.32pct至10.18%
2024M1-8环卫新能源销量同增33%，渗透率同比提升3.32pct至10.18%。根据银保监会交强险数据，2024M1-8，环卫车合计销量48039辆，同比变动-10.43%。其中，新能源环卫车销售4892辆，同比变动+32.86%，新能源渗透率10.18%，同比变动+3.32pct。
2024M8新能源环卫车单月销量同增36%，单月渗透率为16.36%。2024M8，环卫车合计销量5478辆，同比变动-9.68%，环比变动-4.20%。其中，新能源环卫车销量896辆，同比变动+36.17%，环比变动+9.40%，新能源渗透率16.36%，同比变动+5.51pct。
2024M1-8重点公司情况：
盈峰环境：环卫车市占率第一：销售7541辆（同比-5.74%），市占率15.70%（同比+0.78pct）；新能源市占率第一：销售1405辆（同比+15.73%），市占率28.72%（同比-4.25pct）。
宇通重工：环卫车市占率第六：销售1607辆（同比-9.41%），市占率3.35%（同比+0.04pct）；新能源市占率第二：销售1035辆（同比+48.49%），市占率21.16%（同比+2.23pct）。
福龙马：环卫车市占率第三：销售2111辆（同比-7.90%），市占率4.39%（同比+0.12pct）；新能源市占率第四：销售424辆（同比+12.47%），市占率8.67%（同比-1.57pct）。
1.6. 地沟油价格下滑，当期价差回升，需求偏弱
地沟油价格下滑，当期价差回升，需求偏弱。1）原料端：根据卓创资讯，2024/9/20-2024/9/26地沟油均价4870元/吨，环比2024/9/13-2024/9/19地沟油均价-6.4%。2）产品端：2024/9/20-2024/9/26全国生物柴油均价7168元/吨，环比2024/9/13-2024/9/19生柴均价-1.5%。3）价差：国内UCOME与地沟油当期价差2298元/吨，环比2024/9/13-2024/9/19价差+11.0%；若考虑一个月的库存周期，价差为1918元/吨，环比2024/9/13-2024/9/19价差-4.6%，按照（生物柴油价格-地沟油价格/88%高品质得油率-1000元/吨加工费）测算，单吨盈利为202元/吨（环比2024/9/13-2024/9/19单吨盈利-31.1%）。原料方面，国内生物柴油厂家及港口的需求低迷，废油脂价格支撑力度不足，价格下跌幅度较大。原料价格大幅下跌带动下，生物柴油价格略有下调。在临时反倾销措施影响下，国内生物柴油需求面整体呈现低迷状态。
1.7. 锂电回收：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升
盈利跟踪：金属价格上涨&折扣系数下跌，盈利小幅回升。我们测算锂电循环项目处置三元电池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根据模型测算，2024/9/23~2024/9/27项目平均单位碳酸锂毛利为-7.14万元/吨（较前一周+0.011万元/吨），平均单位废料毛利为-1.13万元/吨（较前一周+0.002万元/吨），锂回收率每增加1%，平均单位废料毛利增加0.038万元/吨。期待行业进一步出清、盈利能力改善。
金属价格跟踪：截至2024/9/27，1）碳酸锂价格上涨。金属锂价格为70.0万元/吨，周环比持平；电池级碳酸锂（99.5%）价格为7.57万元/吨，周环比变动+1.9%。2）硫酸钴价格持平。金属钴价格为17.20万元/吨，周环比变动+1.8%；前驱体：硫酸钴价格为2.88万元/吨，周环比持平。3）硫酸镍价格持平。金属镍价格为12.90万元/吨，周环比变动+1.8%；前驱体：硫酸镍价格为2.81万元/吨，周环比持平。4）硫酸锰价格持平。金属锰价格为1.38万元/吨，周环比变动+0.5%；前驱体：硫酸锰价格为0.61万元/吨，周环比持平。
折扣系数下跌。截至2024/9/27，折扣系数周环比下跌。1）三元极片粉锂折扣系数75.5%，周环比变动-0.5pct；2）三元极片粉钴折扣系数75.0%，周环比持平；3）三元极片粉镍折扣系数75.0%，周环比持平。
1.8. 电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行
价格整体持稳，市场平稳运行：1）生产端：根据隆众资讯调研，截至2024/09/19，气体厂家空分产能利用率较前一周上升0.18pct。2）产品端：根据卓创资讯数据，2024/09/15-2024/09/21期间，氙气周均价3.11万元/立方米，环比下降2.68%；氪气周均价350元/立方米，环比持平；氖气周均价125元/立方米，环比持平；氦气价格周均价671.68元/瓶，环比略降1.42%。3）供需分析：氙气，氙气市场周均价环比持平。终端需求尚无明显支撑，供应相对充足，市场持稳运行；氪气，氪气市场价格持稳，市场下游需求相对平淡，价格暂时持稳；氖气周均价环比持平。市场需求较为平淡，半导体市场仍需时间恢复，整体低价盘整为主；氦气，氦气市场价格延续下调走势，成交重心下移。
本土晶圆产能供需缺口较大，半导体扩产热潮推动特气高增。特种气体为晶圆制造第二大耗材，广泛应用于电子半导体领域，气体占晶圆制造材料成本13%为第二大耗材，占IC 材料总成本 5%-6%，特气下游超四成应用于电子半导体领域。国内各大晶圆厂仍处于扩产周期，在2025年前仍在进行产线扩建。根据我们的统计，至2025 年底，头部晶圆厂的产能距2021 年新增 296.9 万片/月 (约当 8 英寸)。2021-2025 年大陆晶圆产能复合增速16.6%。晶圆厂扩产明确，拉动上游电子特气需求不断增长。
关注供应链安全，电子特气国产率仅 15%，自主可控强逻辑。二十大报告强调产业链关键环节自主可控，关注核心技术攻坚和材料国产化替代，而目前电子特气国产化率仅15%，国产替代迫切。在国家政策的驱动下，我国特气企业不断强化核心技术、提升产品品质、扩产气体品类，逐步打破国外厂商垄断，国产替代浪潮涌起。
2. 行情回顾
2.1.板块表现
2024/9/30-10/4环保及公用事业指数上涨9.33%，表现好于大盘。2024/9/30-10/4上证综指上涨8.06%，深证成指上涨10.67%，创业板指上涨15.36%，沪深300指数上涨8.48%，中信环保及公用事业指数上涨9.33%。
2.2.股票表现
2024/9/30-10/4涨幅前十标的为：新安洁30%，保丽洁29.95%，恒合股份25.05%，碧桂园服务24.25%，蒙草生态20.15%，南都电源20.03%，兴源环境19.88%，新动力19.86%，中创环保19.64%，美晨生态19.50%。
2024/9/30-10/4跌幅前十标的为：ST浩源-3.1%，中广核矿业-2.38%，巴安水务0%，远达环保0%，*ST京蓝2.99%，东方园林3.17%，陕西煤业3.3%，新奥能源3.5%，中国神华4.28%，ST升达4.33%。
3. 行业新闻
3.1.生态环境部召开部常务会议
9月30日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《美丽河湖保护与建设行动方案》《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024—2030年）》，以及福建漳州核电厂1、2号机组环境影响报告书（运行阶段）和1号机组运行许可证申请审评监督情况，三门核电厂5、6号机组环境影响报告书（选址阶段）和厂址安全分析报告审评情况。
会议指出，要突出“三水统筹”、系统治理，大力推进美丽河湖保护与建设。要巩固水环境治理成效，抓牢入河排污口排查整治这个“牛鼻子”，坚持污染减排与生态扩容两手发力。要积极推动水生态保护修复，加强水源涵养区、生态缓冲带和水生生物多样性保护。要保障河湖基本生态用水，加强河湖生态流量监管。
会议强调，编制《中国履行〈关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书〉国家方案（2024—2030年）》是积极履行国际环境公约义务、展现大国担当的具体行动。要坚持保护臭氧层和应对气候变化协同，做好消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额许可审批与备案管理，持续完善全生命周期管理体系，加强地方履约能力建设。要及时跟踪研判相关行业替代品和替代技术发展情况，适时推动成本可控、技术成熟的绿色低碳替代，以高水平履约推动相关行业高质量发展。
会议指出，核安全是核电发展的生命线。要准确把握当前核电规模化发展新形势和高质量发展新要求，对标最高核安全标准和核安全万无一失的要求，进一步筑牢核安全屏障。要切实加大监管力度，压实营运单位的核安全主体责任，构建严密的核安全责任体系。要加强核电厂环境影响评价的事中事后监管工作，督促营运单位落实监管要求，以严格监管保障高水平核安全、促进核电高质量发展。
数据来源：https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202409/t20240930_1087412.shtml
3.2. 二十国集团环境与气候可持续部长会议召开
10月3日，二十国集团（G20）环境与气候可持续部长会议在巴西里约热内卢举行。会议深入探讨全球生物多样性保护、应对气候变化、海洋保护、废物及循环经济等议题。中方指出，过去十年来，中国加快推进人与自然和谐共生的现代化，促进经济社会发展全面绿色转型，成为全球大气质量改善速度最快、森林资源增长最多、能耗强度降低最快、可再生能源利用规模最大的国家。中国秉持人类命运共同体理念，提出全球发展倡议，推动达成“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”，与各方一道推动联合国气候变化迪拜大会达成“阿联酋共识”，积极建设性参与全球塑料公约谈判进程，为全球环境与气候治理做出了中国贡献，提出了中国方案。
数据来源：https://www.mee.gov.cn/ywdt/hjywnews/202410/t20241005_1087418.shtml
3.3. 国家发展改革委等部门：关于加强煤炭清洁高效利用的意见
9月29日，经国务院同意，国家发展改革委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、国家能源局联合印发《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》。其中提到，到2030年，煤炭绿色智能开发能力明显增强，生产能耗强度逐步下降，储运结构持续优化，商品煤质量稳步提高，重点领域用煤效能和清洁化水平全面提升，与生态优先、节约集约、绿色低碳发展相适应的煤炭清洁高效利用体系基本建成。
数据来源：https://huanbao.bjx.com.cn/news/20240930/1403168.shtml
3.4. 《湖南省空气质量持续改善行动计划实施方案》印发
近日，湖南省人民政府办公厅印发《湖南省空气质量持续改善行动计划实施方案》，明确以降低细颗粒物（PM2.5）浓度为主线，以氮氧化物和挥发性有机物（VOCs）减排为抓手，强化源头防控，突出系统治污，完成国家下达的空气质量指标和主要污染物总量减排任务，推动空气质量持续改善。到2025年，11个以上市州PM2.5浓度达标，全省PM2.5浓度力争控制在32微克/立方米以内。
数据来源：
https://huanbao.bjx.com.cn/news/20240930/1403191.shtml
3.5. 《安徽省城市更新专项资金管理暂行办法》发布
9月26日，安徽省财政厅 安徽省住房和城乡建设厅发布关于印发《安徽省城市更新专项资金管理暂行办法》的通知。专项资金重点支持范围包括：城市基础设施补短板工程，主要包括城市路网体系建设、城镇污水处理、城市生活垃圾分类处理设施建设等；城市生态修复工程，主要包括城市水环境治理、黑臭水体治理及城市公园体系建设等城市生态修复项目；城市安全韧性建设工程，主要包括城市内涝治理工程、城市管网改造、海绵城市建设项目；县城绿色低碳工作，主要包括绿色低碳试点城市（片区）可再生能源应用、光伏建筑应用、超低能耗建筑、碳排等内容。
数据来源：
https://huanbao.bjx.com.cn/news/20240930/1403267.shtml
4. 公司公告
5. 大事提醒
6. 往期研究
6.1.往期研究：公司深度
Ø《三峰环境深度：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢》2024-08-05
Ø《昆仑能源深度：中石油之子风鹏正举，随战略产业转移腾飞》2024-05-31
Ø《兴蓉环境深度：成都水务龙头稳健增长，2024年污水调价在即，长期现金流增厚空间大》2024-04-09
Ø《金宏气体深度：综合性气体供应商龙头，大宗气体+特种气体并驾齐驱》2023-12-12
Ø《中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期》2023-12-11
Ø《皖能电力深度：背靠新势力基地安徽用电需求攀升，新疆机组投产盈利进一步改善》2023-11-07
Ø《长江电力深度：乌白注入装机高增，长望盈利川流不息》2023-11-03
Ø《中国核电深度：量变为基，质变为核》2023-11-01
Ø《蓝天燃气深度：河南“管道+城燃”龙头，高分红具安全边际》2023-07-28
Ø《龙净环保深度：矿山绿电、全产业链储能，紫金优势凸显》2023-07-15
Ø《盛剑环境深度：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极》2023-05-24
Ø《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估》2023-05-15
Ø《华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长》2023-05-05
Ø《金科环境深度：水深度处理及资源化专家，数字化产品升级&切入光伏再生水迎新机遇》2023-04-23
Ø《美埃科技深度：国内电子半导体洁净室过滤设备龙头，产能扩张&规模效应助力加速成长》2023-03-12
Ø《赛恩斯深度：重金属污染治理新技术，政策推动下市场拓展加速》2023-03-01
Ø《国林科技深度：臭氧设备龙头纵深高品质乙醛酸，国产化助横向拓展半导体清洗应用》2022-12-20
Ø《景津装备深度：全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长》2022-12-12
Ø《新奥股份深度：天然气一体化龙头，波动局势中稳健发展》2022-11-30
Ø《仕净科技深度：光伏废气治理龙头景气度提升，资源化驱动最具经济价值水泥碳中和》2022-11-28
Ø《凯美特气深度：食品级二氧化碳龙头，电子特气发展势头强劲驱动公司新一轮成长期》2022-10-21
Ø《天然气•错配下的持续稀缺•深度3：天壕环境神安线五问？》2022-08-24
Ø《高能环境深度：从0到1突破资源化彰显龙头α，从1到N复制打造多金属再生利用平台》2022-07-22
Ø《天壕环境深度：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开》2022-07-02
Ø《九丰能源深度：LNG“海陆双气源”布局完善，制氢&加氢优势打开广东、川渝氢能市场》2022-05-29
Ø《伟明环保深度：固废主业成长&盈利领先，携手青山开拓新能源》2022-03-17
Ø《路德环境深度：生物科技新星，酒糟资源化龙头扩产在即》2022-03-09
Ø《三联虹普：4.9亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用》2022-01-14
Ø《绿色动力深度：纯运营资产稳健增长，降债增利&量效双升》2022-01-06
Ø《中国水务深度：供水龙头持续增长，直饮水分拆消费升级再造中国水务》2021-12-23
Ø《仕净科技深度：泛半导体制程配套设备龙头，一体化&多领域拓展助力成长》2021-11-30
Ø《天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场》2021-09-20
Ø《光大环境深度：垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估》2021-09-12
Ø《百川畅银深度：垃圾填埋气发电龙头，收益碳交易弹性大》2021-07-28
Ø《英科再生深度：全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海》2021-07-22
Ø《高能环境深度：复制雨虹优势，造资源化龙头》2021-03-02
6.2.往期研究：行业专题
Ø《市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航！》2024-09-02
Ø《公用事业行业点评报告：核电核准提速+四代核电推进，彰显核电长期成长性》2024-08-20
Ø《价格改革系列深度八：固废：资本开支下降，C端付费理顺+超额收益，重估空间开启！》2024-06-17
Ø《价格改革系列深度七：燃气：成本回落+顺价推进，促空间提估值》2024-06-05
Ø 《价格改革系列深度六：水务：稳健增长+高分红，价格改革驱动长期成长&价值重估！》2024-06-02
Ø 《固废专题1——电网排放因子更新+能耗考核趋严，关注垃圾焚烧绿证价值提升》2024-04-14
Ø 《燃气行业专题：对比海外案例，国内顺价政策合理、价差待提升》2024-03-08
Ø《水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价》2024-03-08
Ø《东吴证券环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动》2024-01-03
Ø《2023年环保&天然气行业三季报总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11-20
Ø《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11
Ø 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023-07-09
Ø《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机会》2023-07-09
Ø《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09
Ø《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》2023-04-17
Ø《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17
Ø《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03
Ø《东吴证券环保行业2023年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注双碳环保安全价值》2023-01-19
Ø《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11-07
Ø《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09
Ø《2022年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022-09-12
Ø《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完善》2022-06-13
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8. 风险提示
1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。
2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。
3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。
