在居民收入增长、三四线城市发展等背景下，近年来消费升级趋势愈发明显，我们认为，未来几年消费升级仍将是行业主旋律，其中高端白酒、调味品、乳制品等均显著受益。下半年来看，我们建议紧盯业绩，在确定性中耐心收获空间。具体而言，白酒抱紧龙头，赚业绩高增估值切换，优选五粮液、老窖、茅台，洋河、古井亦可积极配置，择机布局沱牌、汾酒等品种；食品关注议价能力强的调味品等板块，重点关注调味品行业中的海天、中炬；周期性行业关注成本下降，关注安琪和双汇。
消费升级将是未来行业发展主旋律。随着储蓄率下降投资增速放缓，消费边际倾向提升，近几年来，消费升级趋势愈发明显。我们认为，在居民收入和支出仍保持8%以上增长，大众富裕阶层数量增长超过10%，三四线呈现加速追赶一二线城市趋势，且70-90消费者受教育程度较高、信息传播速度更快，对高品质生活要求更高，加速消费升级，未来几年消费升级仍将是行业的主旋律。
白酒行业：大众需求，尽享升级，行业重回中高速增长。过去几年我们一直强调白酒行业进入挤压式增长阶段，未来核心驱动在于大众消费升级下的中高端白酒的增长，15-16年该逻辑被充分验证。白酒升级不仅仅受到居民消费能力持续提升，而且在于品牌和价格定位已经非常清晰，行业集中度低，升级方向明确，跟风消费的趋势明显，升级的逻辑最强。未来几年板块尤其是名酒的高增长仍将延续。
大众品：行业增速略慢，提价及产品创新抢眼。多数大众品行业增速放缓，但部分板块提价升级的趋势明显。1）调味品占下游成本较低，差异化较强，且对标日韩市场有一倍提价空间，我们认为调味品提价升级逻辑在大众品中最强。2）乳业在市场增速相对放缓情况下，将通过产品创新带动消费升级，乳企加码酸奶市场，新品迭出不穷，并向非乳品类布局，继续打开市场空间。3）休闲食品在消费升级趋势下将沿品质化、连锁化和新零售趋势发展，零食电商布局线下，线下连锁看中线上发展，同时品牌化背书产品品质，品牌化企业更迎合消费升级趋势。
投资策略：继续拥抱白酒，静待估值切换；精挑大众龙头，寻找边际改善。中长视角上，重视消费升级逻辑，尤其是重视高端品（主要白酒）增长的持续性，关注食品行业的产品创新及提价逻辑。就下半年投资策略来看，我们建议聚焦三点：第一，白酒板块当前时点更应紧盯业绩成长，抱紧龙头共享成长，优选五粮液、老窖、茅台，低估值的洋河亦可积极配置，择机布局古井、沱牌、汾酒等品种；第二，上游成本快速增长背景下，优选议价能力强的行业，重点关注调味品行业中的海天、中炬；第三，关注周期性行业成本下降的投资机会，关注双汇和安琪。
风险提示：终端需求不及预期
以上内容均为报告摘要。
今日报告清单
投资者情绪在修复过程中
2017下半年政策类主题投资策略展望(之一)
沪指成交量创出4个月新低
万润股份（002643）—环保材料与OLED材料双轮驱动，公司业绩持续成长
大族激光（002008）—参股长江新能源产业基金，打造锂电设备闭环产业链
天邦股份（002124）—深耕特种水产饲料，产业链加速发展
九阳股份（002242）—渠道优化，静候盈利改善
云南白药（000538）—引入民营战投，省国资委推动混改成功的决心强烈，激励等后续动作可能加快
岭南园林（002717）—推出首期员工持股，保障未来高成长
棕榈股份（002431）—又一特色小镇协议签订，业务拓展进入高速通道
葛洲坝（600068）—多元业务支撑转型发展，PPP+环保业务放量可期
龙蟒佰利（002601）—规模奠定行业地位，品质铸就企业成长。 系列报告之十八
2017年下半年宏观经济展望-疾风知劲草（更新）
在岸与离岸人民币汇率走强背后的玄机
基金市场2017年中期投资策略 - 股基或将继续下行 债基将渐走出低谷
第5批推荐目录发布，技术路线与行业集中度趋势延续 —动力电池系列报告之（五）
石化行业2017年中期策略报告—“中油价”布局中游结构性机会
电子行业策略观点—关注苹果WWDC和智能安防，坚定看好电子白马
苹果WWDC2017点评—HomePod正式发布， Siri更智能，ARVR平台推出
证券行业6-7月投资策略—券商共舞MSCI 无惧资管误读 估值修复在即
军工行业2017年中期投资策略—风雨潇潇霁云现，且看晴空月儿明
透过财报看互联网金融企业—宜人贷、信而富、Lending Club模式异同
银行业2017年度中期投资策略报告—基本面改善支撑银行板块估值回升，个股分化需重视“公司因素”
空调2017.6月景气跟踪 - 火爆的景气, 相对的洼地
第四阶段：行业持续复苏，估值触底—有色金属行业2017年度中期策略报告
家电行业2017年中期投资策略—寻找价值低估 布局盈利改善
食品饮料业2017年中期投资策略—掘金消费升级，紧盯业绩成长
纺织服装行业2017年中期策略报告—坚守价值 砥砺前行
通信行业2017年中期投资策略—万物互联时代的起点，聚焦白马龙头和低估真成长
汽车行业2017年中期投资策略—身骑白马擒反弹
基础化工行业2017年中期投资策略—传统周期业绩为王，新兴行业OLED领航
深入浅出说造纸，继往开来聊古今 —造纸行业工具书
非银金融行业2017年中期投资策略—券商：长短逻辑具备 只欠东风；保险：价值稳定增长 长期看好
环保行业2017年中期投资策略-兴起、分化，千亿市值公司的成长之路
【每日观点】中东现危机，油价难雄起，债市添利好-债市每日观点20170605
配置正当时——2017年固定收益中期策略报告20170605
【每日观点】存单：5%！债市：过！-债市每日观点20170606
