如何看当前民营大炼化的基本面——民营大炼化普及系列之九

化海锋云 · 公众号 · · 2018-08-13 23:30

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民营大炼化

普及系列

化海锋云

如何看当前民营大炼化的基本面

——民营大炼化普及系列之九

注：本文引自光大石化化工裘孝锋团队普及系列

如何看当前民营大炼化的基本面

本周在上海路演民营大炼化，交流涤纶长丝和PTA的情况。目前市场的关注焦点一是节后涤纶长丝库存去化较慢，且当前价差不是很理想，二是PTA先后发生2件事：先有聚酯工厂向发改委投诉PTA巨头操纵价格，再是周中传出消息四川晟达100万吨PTA项目准备今年7月份投产，会不会对当前PTA较好的行情产生压制。

从目前产业链盈利的分布情况来看，现在PX、PTA的盈利情况非常不错。我们对于PTA行业的景气判断是2018年好，2019年更好。我们认为上述的2个事情不会对PTA行业的盈利趋势产生影响。就拿第一个问题来说：从2012年开始PTA行业就进入了下行周期，一直到2017年四季度才有了转好的迹象，PTA盈利的好转更多的是来自行业复苏的力量，而不是巨头的价格参与。而四川晟达100万吨PTA项目位置不行，跟重庆彭威90万吨项目形成了原料竞争，本地就65万吨的px装置，只能供100万吨PTA解决原料，px从沿海进来，PTA再出来，成本至少高300-400元每吨的运费。

所以目前的重中之重就是涤纶长丝能否尽快的去库存和恢复之前的盈利。库存从目前现有的数据来看有如下三个特点：第一、目前生产企业的涤纶长丝库存跟去年同期的水平持平；第二、下游织造企业的原料长丝库存较去年同期低，下降10天左右；第三、下游织造企业的产品库存坯布（盛泽地区）也下降了3-4天。

为什么涤纶长丝去库存的速度不如预期?从我们跟行业内人士交流的情况来看，主要是下游企业招工速度比较慢，企业普遍反应这个情况。其实不仅仅是涤纶长丝，我们观察到涤纶短纤、聚酯切片等都有节后去库存速度较慢的情况。随着后续下游工人的到位，我们认为涤纶长丝会逐步去库存。

综上所述，目前受制于下游企业招工慢的情况，使得涤纶长丝去库存的进度比较慢，但随着后续下游工人的到位，我们认为涤纶长丝会逐步去库存，景气回升。而PTA行业的景气度是2018年好，2019年更好。并且相关公司一季度的业绩都会有较好的增长，至少在30-50%以上。所以只需要一点点耐心等待涤纶长丝的去库存，这批公司一定是2018年周期性行业里面的佼佼者！！！

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本文引自光大证券石化化工裘孝锋团队普及系列

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