5月发电情况保持平稳。截至5月31日，六大发电集团耗煤量5月均值录得75.09万吨，同比增速2.22%，读数高于3-4月（-1.0%、-0.8%）。相较4月环比增长3.1%，环比读数高于2014-2023年5月均值的0.7%。中电联统计数据显示，5月3日-9日、10日-16日、5月17日-24日，纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别增长4.2%、-6.5%、10.4%。
据同花顺数据，5月六大发电集团日均耗煤量76.09万吨，同比增长2.22%，2-4月同比分别录得-6.6%、-1.0%、-0.8%，今年一季度同比2.7%。就环比而言，5月日均耗煤量相较4月均值增长3.1%，日耗环比读数高于2014-2023年5月均值的0.7%，历史上5月日耗环比区间为-8.1%-13.2%。
另据中电联数据，5月3日-9日、10日-16日、5月17日-24日纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别增长4.2%、-6.5%、10.4%，发电集团燃煤电厂日均耗煤量环比分别增长4.0%、-6.3%、9.1%。煤炭产地供需方面，主产地个别煤矿产量小幅回落，但整体供给基本平衡。电厂采购少量释放，化工用煤需求较为稳定，煤矿涨价幅度和频率不断提升。
5月工业部门开工率涨跌互现，但波动幅度整体有限。截止到5月20日，全国日均粗钢产量275.33万吨，环比4月均值回升7.7%，同比回落4.1%，同比跌幅较4月收窄。全国247家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动1.1、-0.7pct。焦化企业开工率均值录得65.6%，环比、同比分别变动7.2、-5.3pct；山东地炼开工率55.0%，环比、同比分别变动-4.3、-7.5pct。PTA江浙织机负荷率环比、同比分别变动-0.3、11.6pct。PVC开工率环比、同比分别变动-0.1、5.3pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.4、9.8pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动-2.6、-2.9pct。
据Wind数据（若未特别注明，报告数据均来自Wind）：截至5月20日，全国日均粗钢产量275.33万吨，环比4月均值回升7.7%，相较去年同期回落4.1%。截止5月31日，全国247家高炉开工率（期末值，下同）81.7%，环比、同比分别变动1.1、-0.7pct。焦化企业开工率录得65.6%，环比、同比分别变动7.2、-5.3pct。PTA江浙织机负荷率录得72.1%，环比、同比分别变动-0.3、11.6pct。全国PVC开工率录得76.8%，环比、同比变动幅度为-0.1、5.3pct；全国苯乙烯开工率录得70.1%，高于4月读数66.2%。山东地炼开工率录得55.0%，低于4月读数59.3%。5月前四周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得76.2%、80.7%、80.8%、80.6%，4月最后一周81.0%；5月前四周全钢胎开工率分别录得49.2%、68.1%、66.1%、60.9%，4月最后一周63.5%。
5月货运流量情况基本稳定。G7整车货运流量5月1日-7日假期影响季节性回落至94.0，8日-31日均值升至111.8，8日-31日均值高于4月均值的108.4。相较去年5月均值回落2.5%，同比降幅相较4月读数-3.5%略有收窄。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。
G7物流数据显示：截止到5月31日，全国整车货运流量指数月均值录得109.9，相较去年同期均值回落2.5%（4月均值同比-3.5%）。今年3-4月均值分别为104.1、108.4。5月1日-7日、8日-18日、19日-31日均值分别为94.0、113.1、110.8。今年高点为1月12日的122.0，历史高点为2022年1月14日的147.4。
5月建筑业实物工作量指标仍然偏弱，但非房建资金到位情况有所好转。5月前四周全国水泥发运率均值40.8%，环比回升1.8pct。发运率较去年同期回落5.6pct，同比降幅和4月大致相当（4月同比回落5.4pct）。5月全国石油沥青开工率均值27.0%，仍处于季节性低位区间，但相较4月读数小幅回升。5月 （百年建筑网）工地资金到位率环比延续回升，5月7日、14日、21日、28日，样本建筑工地资金到位率（周度）分别录得62.92%、62.87%、63.06%、63.32%。5月非房建资金到位率进一步上升。
5月前四周，全国水泥发运率分别录得40.3%、40.6%、41.4%、40.7%，均值为40.8%。4月周度数据分别录得37.2%、38.9%、39.3%、40.5%。5月前四周均值相较4月回升1.8pct，较去年同期回落5.6pct（4月同比-5.4pct）。
5月前四周，全国石油沥青开工率分别录得27.0%、25.7%、26.5%、28.7%，均值为27.0%。4月周度数据分别录得26.5%、29.4%、27.2%、23.6%。5月前四周均值相较4月环比回升0.3pct，相较去年同期回落5.7pct（4月同比-10.4pct）。
据百年建筑调研数据，5月7日、14日、21日、28日，样本建筑工地资金到位率（周度）分别录得62.92%、62.87%、63.06%、63.32%。截至5月28日，非房建项目资金到位率为66.32%，周环比上升0.56个百分点；房建项目资金到位率为46.23%，周环比下降1.08个百分点。
百年建筑网表示，本期工地资金到位率环比继续爬坡。其中，浙江、天津房建项目资金情况下滑，浙江、重庆和山东非房建资金情况改善。据调研，多地施工在着手进行新项目招标和材料集采，预计七八月会集中开工。
5月居民生活半径高位小幅回落，但同比仍呈扩张之势。5月全国十大城市地铁客运量日均值6089万人，同比8.4%（3月和4月同比分别为5.7%、5.5%）。航班执行数量延续回升，截至5月31日，国内执行航班（不含港澳台）日均值环比回升1.3%（前值-0.5%），同比回落1.5%（前值-1.9%）。国际航班执行数量再度刷新2021年4月以来新高，相较4月读数回升3.2%。
截至5月31日，北京、上海、广州、深圳地铁客运量均值分别录得981万人（4月日均1036万人）、1066万人（4月日均1089万人）、899万人（4月日均889万人）、834万人（4月日均829万人）。全国十大城市地铁客运量日均值6089万人次，3-4月数据分别为6173、6232万人，5月数据呈季节性回落。除四大一线城市外，南京、重庆、苏州、成都地铁客运量均值环比变动幅度为-5.3%~-1.0%。地铁客运量为居民生活半径与社交距离的影子指标，居民生活半径变化会影响消费和服务业。
截至5月31日，国内执行航班日均值录得12520架次，其中3-4月度日均值分别为12426、12365架次，环比读数回升1.3%。本月执行航班周度日均值分别录得12885、12612、12533、12399架次。4月国际、港澳台航班均值录得1478、330架次，环比分别录得3.2%、-0.8%。历史上航班指标与服务业活动预期指数存在一定相关性。
5月30城地产销售低位企稳，第四周情况略好于月初和月中，二手房情况好于新房。5月30大中城市日均成交面积26.4万方，相较4月环比回升1.7%，环比读数略好于季节性；同比为-38.1%（4月同比-38.9%）。周度分布来看，5月1日-5日、6日-15日、16日-22日、23日-31日成交面积均值分别录得6.0、28.8、28.7、33.5万方，4月最后一周（4.24-4.30）均值34.0万方。据克尔瑞数据，2024年第19-21周（5.6-5.26），14个重点监测城市二手房成交面积同比分别录得95%、-18%、-10%，第21周（5.20-5.26）二手房成交面积环比增长2%。
截至5月31日，全国30大中城市商品房日均成交面积录得26.4万方，月度均值环比回升1.7%，2016-2023年5月环比均值为1.4%，2023年5月环比0.4%。月度日均值较去年同期回落38.1%，略好于4月同比-38.9%,以及3月同比-47.0%。从周度分布来看，5月1日-5日、6日-15日、16日-22日、23日-31日成交面积均值分别为6.0、28.8、28.7、33.5万方，4月最后一周（4.24-4.30）均值34.0万方。一、二、三线城市日均成交面积同比分别为-31.8%、-43.3%、-29.5%。
另据克尔瑞数据，2024年第19-21周（5.6-5.26），14个重点监测城市二手房成交面积同比录得95%、-18%、-10%，周度环比分别录得194%、-24%、2%。第21周（5.20-5.26）环比来看，北京成交低位回升，增幅领跑，成都、青岛等稳中有增。而南京、佛山、苏州等小幅回调，杭州、大连、深圳等回调相对明显。
5月前26日乘用车零售、批发销量同环比回落；新能源汽车销量维持较高增速。乘联会数据显示5月前26日乘用车零售环比、同比分别录得-2%、-6%；批发销量环比回落16%，同比回落5%。乘联会表示“5月第三周的厂商产销相对偏低，等月末经销商进货加速、出口数据汇入，全月会回升到同比正增长状态”。5月前26日新能源车零售环比增长2%，同比增长27%，今年以来累计同比增长32%。
乘联会口径显示：5月前26日乘用车日均零售销量4.6万辆，环比、同比分别为-2%、-6%，今年以来累计零售757.5万辆，同比增长5%；乘用车日均批发销量4.8万辆，环比、同比分别为-16%、-5%，今年以来累计批发880.2万辆，同比增长8%。新能源车零售总计57.4万辆，相较去年同期增长27%，较上月同期增长2%，今年以来累计零302.5万辆，同比增长32%。
乘联会表示“今年5月共有21个工作日，与去年相同，但今年连续5天的假期压缩了5月的产销时间间隔，随着夏季的淡季临近，车市进入平稳期。部分燃油车企加大休假力度，实现减产稳定价格和需求，理性减产对市场发展带来供需平衡的稳定效果。5月第三周的厂商产销相对偏低，等月末经销商进货加速、出口数据汇入，全月会回升到同比正增长状态”，“随着以旧换新的国家政策落地实施、各地相应政策出台跟进措施，加之车市新品价格战阶段性降温，市场观望群体消费热情被激发，市场应进入相对较好阶段，期待燃油车市场逐步恢复活力”。
截至5月前26日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值较去年同期增长6.9%、9.7%，两个同比读数均高于4月。韩国5月出口同比增长11.7%，略低于4月读数13.8%。从出口结构看，韩国出口也是观测中国电子产业链出口的影子指标。
截至5月前26日，国内港口完成货物、集装箱吞吐量均值同比分别录得6.9%、9.7%，今年4月同比分别为2.5%、8.3%，一季度累计同比分别为8.8%、16.7%。
5月韩国出口增速11.7%（4月全月同比13.8%，去年同比-7.4%），其中半导体前20日出口同比45.5%（4月前20日同比43.0%），计算机外围设备前20日出口同比24.8%（4月前20日同比60.9%），无线电通讯设备前20日出口同比-9.0%（4月前20日同比0.02%）。
前期我们曾把当前经济特征总结为“量基本稳定+价触底回升”。5月PMI数据低于预期可能会带来对实际增长的判断分歧，但从5月高频数据看，仍符合“量基本稳定”的特征，发电、工业开工、货运、出口等领域展现出的信号均比较正常，居民部门可能会略好于4月。稍有不足的一是基建实物工作量信号尚不显著；二是地产销售仍明显偏低。不过这两个领域均有较强的政策驱动，前者是增发国债6月底前要全部开工、专项债在加快下发；后者在5月17日迎来一系列地产政策调整组合拳，从政策传递时间来看，6-7月数据是重要的观察窗口。
注：
1.https://m.100njz.com/a/24052819/C1617C42C543B827_abc.html?gl_from=weixin&managerId=223516
2.https://mp.weixin.qq.com/s/JNwmMy9DRlk-sN9ctuOw0w
3.http://cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=3476
